- B
k
: tỷ trọng (%) của món nợ k so với tổng vốn đầu tư.
- S
k
: tỷ trọng (%) của vốn chủ sở hữu k so với tổng vốn
đầu tư.
- Rb
k
: lãi suất trước thuế của món nợ k.
- Rs
k
: tỷ suất sử dụng vốn chủ sở hữu k
- t: thuế suất thuế lợi tức.
Các tiêu chuẩn đánh giá hiệu quả kinh tế của các đầu tư dài hạn:
- Giá trị hiện tại ròng của đầu tư (NPV) tại một thời điểm được chọn làm
gốc thời gian và theo lãi suất sử dụng vốn i.
NPV = -CF
0
+
Trong đó: NPV: Trị giá hiện tại ròng của đầu tư tại thời điểm 0.
CF
0
: Tổng số chi cho đầu tư ban đầu tại 0.
: Tổng trị giá của thu nhập đầu tư tại thời điểm 0.
i: Chi phí sử dụng vốn trong hoạt động đầu tư.
Sử dụng chỉ tiêu NPV:
+ Một dự án đầu tư sẽ được chấp nhận nếu NPV ≥ 0 và sẽ không
được chấp nhận nếu NPV < 0.
+ Nếu có nhiều dự án đầu tư loại bỏ nhau, dự án được chọn sẽ là dự
án có NPV > 0 lớn nhất. Tuy nhiên, nếu thời hạn của những dự án này khác

+ Nếu có nhiều dự án đầu tư, dự án nào có thời gian hoàn vốn ngắn
hơn sẽ ít rủi ro hơn.
Trên thực tế, luôn có các yếu tố bất thường xảy ra. Do đó, khi tính toán
hiệu quả kinh tế của đầu tư cần phải đo lường rủi ro của đầu tư, từ đó tính toán
hiệu quả kinh tế của đầu tư với mỗi độ rủi ro khác nhau. Rủi ro của đầu tư thể
hiện qua mức rủi ro và hệ số rủi ro:
- Mức rủi ro, δ: Mức rủi ro được đo lường thông qua độ lệch tiêu chuẩn của
thu nhập:

Trong đó: - X
k
(k = 1,…,m): thu nhập có thể có của đầu tư.
- p
k
(k = 1,…,m): xác suất có thể có của đầu tư:
- : giá trị trung bình của thu nhập.
* Nếu δ càng lớn, độ rủi ro càng cao.
* Nếu δ càng nhỏ, độ rủi ro càng ít.
- Hệ số rủi ro, H
δ
: được sử dụng trong trường hợp nhiều dự án có cùng
mức rủi ro δ:

Trong đó: - H
δ
: Hệ số rủi ro.
- CF
0
: Tổng chi phí đầu tư ban đầu.
* Nếu H


3

4

5

Thu nhập
150

200

170

125

100

Xác định tỷ suất hoàn vốn nội bộ IRR.
Đ.S. 16,32%
3. Có hai dự án đầu tư với số vốn bỏ ra ban đầu là 200 triệu đồng. Thời gian
sản xuất kinh doanh là 10 năm với thu nhập hàng năm được thể hiện theo đồ thị
như sau: Xác định:
1. Giá trị hiện tại ròng của đầu tư (NPV) biết tỷ suất sử dụng vốn là
15,5%/năm.
2. Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR).
3. Dự án nào hiệu quả hơn.