PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN – Phần 4  Quy trình và kĩ thuật phân tích đầu tư bằng các chỉ số tài chính:
Trên thực tế, số lượng các loại chứng khoán được cung ứng cho thị trường là
rất lớn. Vì vậy, nhà đầu tư không thể tiến hành phân tích tất cả các loại chứng
khoán hiện có trên thị trường. Ngay cả các nhà phân tích chuyên nghiệp, tùy theo
điều kiện và những thế mạnh riêng mà họ có thể chỉ chuyên phân tích chứng
khoán ở một ngành hoặc một nhóm ngành nhất định. Để đạt hiệu quả cao trong
phân tích, nhà đầu tư cần tuân thủ một quy trình bao gồm các bước sau :
- (1) Lựa chọn 1 vài doanh nghiệp thuộc các lĩnh vực (ngành) mà mình quan
tâm để tìm thông tin.
- (2) Phân tích, so sánh tình hình tài chính của doanh nghiệp giữa các thời kì
và với các doanh nghiệp khác trong cùng ngành, hoặc số trung bình của ngành.
Mỗi chỉ số đề cập ở phần trên chỉ cung cấp một số thông tin về mức độ hiệu
quả trong hoạt động của một công ty. Do vậy, việc phân tích tài chính chỉ đặc biệt
có ý nghĩa khi có một số chuẩn mực để so sánh, ví dụ so sánh các chỉ số của cùng
một doanh nghiệp giữa các thời kì khác nhau để đánh giá xu hướng phát triển của
doanh nghiệp ; so sánh các chỉ số của doanh nghiệp với các đối thủ cạnh tranh, với
ngành, hay với công ty hoạt động tốt nhất trong cùng ngành để chỉ ra những điểm
mạnh, điểm yếu của công ty được lựa chọn phân tích.
- (3) Đánh giá tổng quát về các cổ phiếu, trái phiếu đã phân tích; so sánh đối
chiếu với mục tiêu đã xác định để ra quyết định đầu tư.
Việc phân tích tài chính nhằm đánh giá tình hình tài chính của doanh nghiệp
ở hiện tại và dự báo triển vọng của nó ở tương lai, do đó nếu chỉ giới hạn phạm vi
nghiên cứu, phân tích là các báo cáo tài chính thì có thể có những nhìn nhận đánh
giá lệch lạc, thiếu xác đáng về một doanh nghiệp. Vì vậy, cần phải kết hợp với các
nội dung phân tích cơ bản khác, so sánh với mục tiêu đã xác định để có quyết định
đầu tư thích hợp. Thực tế cho thấy không có một quyết định đầu tư nào là đúng
cho mọi điều kiện và mọi chủ thể đầu tư.


đầu tư tin tưởng vào việc đầu tư vào các quỹ và cho rằng năng lực của các nhà
quản lí quỹ trong việc tính toán lợi nhuận trên thị trường là hơn hẳn họ.
(6) Không quan tâm đến các quỹ đầu tư chỉ số
Khái niệm đầu tư theo chỉ số không còn mới với thế giới, nhưng lại khá
mới đối với các nhà đầu tư Việt nam. Theo phương pháp này, đầu tư sẽ thực hiện
vào toàn bộ thị trường nên rủi ro sẽ thấp hơn so với đầu tư vào từng công ty. Các
nghiên cứu đã chứng minh phần lớn các nhà quản lí quỹ đầu tư ở dưới mức chuẩn
cho phép.
(7) Chạy theo thành tích lợi nhuận
Rất nhiều nhà đầu tư chọn các hạng mục tài sản, các chiến lược, các nhà
quản lí và các quỹ đầu tư dựa trên những thành tích lớn hiện tại. Cảm giác “đang
bỏ lỡ một cơ hội kiếm lời lớn” sẽ có thể dẫn đến những quyết định đầu tư tồi tệ
hơn bất kì một yếu tố đơn lẻ nào đó, không có một hạng mục tài sản, quỹ hoặc
chiến lược đặc biệt nào mà có hiệu quả liên tiếp trong vòng 3 đến 4 năm.

 Mô hình canslim
Canslim là một phương pháp chọn muc chứng khoán nổi tiếng được nhiều
người biết đến do William J.Oneil người sáng lập ra tờ Investor’s Business Daily
đã đúc kết 7 yếu tố cần thiết để nhận dạng những cổ phiếu có khả năng sinh lời lớn
trong tương.
Canslim là tập hợp 7 chữ cái đầu tiên của 7 yếu tố mà theo William J.Oneil
nhận định là rất hiệu quả khi sử dụng để đánh giá cổ phiếu, đó là:
- C (Current Quaterly Earning Per Share) - Lợi nhuận trong quý hiện tại:
Nghiên cứu của J.Oneil cho thấy hầu hết các cổ phiếu tốt đều có sự gia tăng lợi
nhuận so với cùng quý năm trước (tỉ lệ tăng càng cao càng tốt). Khi lựa chọn cổ
phiếu đầu tư, cần để ý tới các cổ phiếu có sự gia tăng lợi nhuận mạnh mẽ.
- A (Annual Earnings Increase) - Gia tăng doanh lợi hàng năm: Theo
J.Oneil, cổ phiếu tốt là cổ phiếu có mức gia tăng lợi nhuận đều đặn trong vòng 5
năm trước. Cần đặc biệt lưu ý tới các cổ phiếu có mức gia tăng lợi nhuận hàng
năm ổn định và trên 25%. Tuy nhiên cũng nên chú ý tới chu kì kinh doanh của


2.2.1.3. Phân tích mẫu một số công ty niêm yết
● Tình huống: Công ty cổ phần Cáp và Dây điện Viễn thông
Công ty cổ phần Cáp và Dây điện Viễn thông (SACOM) được thành lập từ
tháng 2/1998 trên cơ sở nhà máy Cáp và Vật liệu Viễn thông.
● Cơ cấu vốn
- Vốn điều lệ ban đầu: 120.000 triệu đồng
- Vốn điều lệ hiện nay: 234.000 triệu đồng
- Số cổ phiếu niêm yết: 23.400.000
Cổ đông Số tiền (triệu đồng) Tỉ lệ sở hữu
Nhà nước 88.059,45 38%
Cổ đông khác 145.940,55 62%
● Kết quả kinh doanh 2 năm 2004 -2005
Đơn vị tính : triệu đồng
Chỉ tiêu 2004 2005 So sánh
2005/2004
So sánh với kế
hoạch 2005
Doanh thu thuần 485,890 836,381 172,13% 104,30%
Tổng lợi nhuận
trước thuế TNDN
79,365 111,736 140,79% 152,06%
Thuế TNDN 6,269 8,549 136,36% 143,25%
Lợi nhuận sau thuế
TNDN
73,096 103,187 141,17%
Cổ tức 1.600đ 1.600đ 100%
Nộp NSNN 52.203,67 87.333,22 167,29%
Thu nhập bình quân
người/ tháng