Chương trình Giảng dạyKinhtế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5
Trương Quang Hùng
TÀI CHÍNH QUỐC TẾ
Bài giảng số 12
11/7/2007
1Truong Quang Hung
Truong
Truong
Quang
Quang
Hung
Hung 2
2
THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI


Thò
Thò
tr
tr
ư
ư
ơ
ơ
ø
ø
ng
ng
ngoa
ngoa
ï

c
te
te
á
á
ma
ma
ø
ø
ơ
ơ
û
û
đ
đ
o
o
ù
ù
ca
ca
ù
ù
c
c
đ
đ
o
o
à

•
Đ
Đ
o
o
á
á
i
i
t
t
ư
ư
ơ
ơ
ï
ï
ng
ng
tham
tham
gia
gia
chu
chu
û
û
ye
ye
á

la
ø
ø
ca
ca
ù
ù
c
c
ngân
ngân
ha
ha
ø
ø
ng
ng
th
th
ư
ư
ơng
ơng
ma
ma
ï
ï
i
i
,

,
ca
ca
ù
ù
c
c
nha
nha
ø
ø
kinh
kinh
doanh
doanh
tie
tie
à
à
n
n
te
te
ä
ä
,
,
ca
ca
ù

ø
ng
ng
ngo
ngo
ï
ï
ai
ai
ho
ho
á
á
i
i
la
la
ø
ø
thò
thò
tr
tr
ư
ư
ơ
ơ
ø
ø
ng

liên
ke
ke
á
á
t
t
thông
thông
qua
qua
đ
đ
ie
ie
ä
ä
n
n
tho
tho
ï
ï
ai
ai
hoa
hoa
ë
ë
c

ha
ø
ø
ng
ng
ơ
ơ
û
û
ca
ca
ù
ù
c
c
trung
trung
tâm
tâm
giao
giao
dòch
dòch
ch
ch
í
í
nh
nh
trên

Hung
Hung 3
3
THề TRệễỉNG NGOAẽI HOI
11/7/2007
Truong
Truong
Quang
Quang
Hung
Hung 4
4
THề TRệễỉNG NGOẽAI HOI
11/7/2007
Chng trỡnh Ging dyKinht Fulbright, 2004-2005 Kinh t v mụ - Bi ging 5
Trng Quang Hựng
Truong
Truong
Quang
Quang
Hung
Hung 5
5


Ca
Ca
ự
ự
c

i


Thũ
Thũ
tr
tr
ử
ử
ụ
ụ
ứ
ứ
ng
ng
giao
giao
ngay
ngay
:
:
ca
ca
ự
ự
c
c
ủ
ủ
o

n
ngay
ngay
t
t
ửự
ửự
c
c
thụ
thụ
ứ
ứ
i
i


Thũ
Thũ
tr
tr
ử
ử
ụ
ụ
ứ
ứ
ng
ng
ky

n
ủử
ủử
ụ
ụ
ù
ù
c
c
mua
mua
,
,
ba
ba
ự
ự
n
n
ụ
ụ
ỷ
ỷ
va
va
ứ
ứ
o
o
mo

vụ
ự
ự
i
i
ty
ty
ỷ
ỷ
gia
gia
ự
ự
ủử
ủử
ụ
ụ
ù
ù
c
c
tho
tho
ỷ
ỷ
a
a
thua
thua
ọ


n
n
cho
cho
ù
ù
n
n
:
:
mua
mua
va
va
ứ
ứ
ba
ba
ự
ự
n
n
quye
quye
ỏ
ỏ
n
n
ủử

trong
mo
mo
ọ
ọ
t
t
kho
kho
ỷ
ỷ
ang
ang
thụ
thụ
ứ
ứ
i
i
gian
gian
va
va
ứ
ứ
ty
ty
ỷ
ỷ
gia

ự
c
c
THề TRệễỉNG NGOAẽI HOI
11/7/2007
Truong
Truong
Quang
Quang
Hung
Hung 6
6
THề TRệễỉNG NGOAẽI HOI
11/7/2007
Chương trình Giảng dạyKinhtế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5
Trương Quang Hùng
Truong
Truong
Quang
Quang
Hung
Hung 7
7
THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI
11/7/2007
Truong
Truong
Quang
Quang
Hung

tr
ư
ư
ơ
ơ
ø
ø
ng
ng
ngoa
ngoa
ï
ï
i
i
ho
ho
á
á
i
i


T
T
ự
ự
ba
ba
û

Đ
a
a
à
à
u
u
cơ
cơ
11/7/2007
Chng trỡnh Ging dyKinht Fulbright, 2004-2005 Kinh t v mụ - Bi ging 5
Trng Quang Hựng
Truong
Truong
Quang
Quang
Hung
Hung 9
9
TY GIA HOI ẹOAI


Ty
Ty
ỷ
ỷ
gia
gia
ự
ự

t
t
ử
ử
ụng
ụng
ủ
ủ
o
o
ỏ
ỏ
i
i
cu
cu
ỷ
ỷ
a
a
hai
hai
ủ
ủ
o
o


ng
ng

ty
ty
ỷ
ỷ
gia
gia
ự
ự
la
la
ứ
ứ
gia
gia
ự
ự
ngo
ngo
ù
ù
ai
ai
te
te
ọ
ọ


Ty
Ty

ỷ
ỷ
n
n
a
a
ự
ự
nh
nh
gia
gia
ự
ự
t
t
ử
ử
ụng
ụng
ủ
ủ
o
o
ỏ
ỏ
i
i
cu
cu

ỏ
ỏ
ng
ng
nhau
nhau
ụ
ụ
ỷ
ỷ
hai
hai
n
n
ử
ử
ụ
ụ
ự
ự
c
c


=
=
eP
eP
*/P
*/P

gia
gia
ự
ự
danh
danh
ngh
ngh
ú
ú
a
a
, P,P*
, P,P*
la
la


n
n
l
l
ử
ử
ụ
ụ
ù
ù
t
t

ứ
ứ
n
n
ử
ử
ụ
ụ
ự
ự
c
c
ngoa
ngoa
ứ
ứ
i
i
11/7/2007
Truong
Truong
Quang
Quang
Hung
Hung 10
10
TY GIA HOI ẹOAI
11/7/2007
Chương trình Giảng dạyKinhtế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5
Trương Quang Hùng

ca
ä
ä
n
n
d
d
ự
ự
a
a
va
va
ø
ø
o
o
đ
đ
ie
ie
à
à
u
u
kie
kie
ä
ä
n

Mo
ä
ä
t
t
so
so
á
á
gia
gia
û
û
thie
thie
á
á
t
t


Ta
Ta
ø
ø
i
i
kho
kho
ả

ố
n
n
la
la
ø
ø
thò
thò
tr
tr
ư
ư
ơ
ơ
ø
ø
ng
ng
ca
ca
ï
ï
nh
nh
tranh
tranh


T

û
a
a
đ
đ
o
o
à
à
ng
ng
vo
vo
á
á
n
n
đ
đ
a
a
à
à
u
u
t
t
ư
ư
va

n
ư
ư
ơ
ơ
ù
ù
c
c
ngo
ngo
ø
ø
ai
ai


ROR*= i*+ (e
ROR*= i*+ (e
1
1
e
e
–
–
e
e
0
0
)/e

ai


e
e
e
e
:
:
ty
ty
û
û
gia
gia
ù
ù
ho
ho
á
á
i
i
đ
đ
o
o
ù
ù
ai

á
i
i
đ
đ
o
o
ù
ù
ai
ai
hie
hie
ä
ä
n
n
ha
ha
ø
ø
nh
nh
11/7/2007
Chương trình Giảng dạyKinhtế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5
Trương Quang Hùng
Truong
Truong
Quang
Quang

sinh
sinh
lơ
lơ
ï
ï
i
i
ky
ky
ø
ø
vo
vo
ï
ï
ng
ng
cu
cu
û
û
a
a
đ
đ
o
o
à
à

i
i
sa
sa
û
û
n
n
ta
ta
ø
ø
i
i
ch
ch
í
í
nh
nh
trong
trong
n
n
ư
ư
ơ
ơ
ù
ù

n
n
(
(
bao
bao
go
go
à
à
m
m
thò
thò
tr
tr
ư
ư
ơ
ơ
ø
ø
ng
ng
ngo
ngo
ï
ï
ai
ai

tha
tha
ù
ù
i
i
cân
cân
ba
ba
è
è
ng
ng
khi
khi
t
t
ỷ
ỷ
sua
sua
á
á
t
t
sinh
sinh
lơ
lơ

á
á
n
n
đ
đ
a
a
à
à
u
u
t
t
ư
ư
va
va
ø
ø
i
i
ta
ta
ø
ø
i
i
sa
sa

ø
ø
n
n
ư
ư
ơ
ơ
ù
ù
c
c
ngo
ngo
ø
ø
ai
ai
ba
ba
è
è
ng
ng
nhau
nhau


ROR=
ROR=

ù
ù
ho
ho
á
á
i
i
đ
đ
o
o
ù
ù
ai
ai
cân
cân
ba
ba
è
è
ng
ng
la
la
ø
ø
ty
ty

ba
ba
è
è
ng
ng
sua
sua
á
á
t
t
sinh
sinh
lơ
lơ
ï
ï
i
i
ky
ky
ø
ø
vo
vo
ï
ï
ng
ng

o
o
ù
ù
ai
ai
cân
cân
ba
ba
è
è
ng
ng
e
ROR*
0ROR
ROR
e
0
11/7/2007
Truong
Truong
Quang
Quang
Hung
Hung 16
16
TIỀN, LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HỐI
ĐÓAI

te
te
ä
ä


M
M
2/
2/
P=
P=
L(Y,i
L(Y,i
)
)


Cân
Cân
ba
ba
è
è
ng
ng
trên
trên
thò
thò

–
–
e
e
0
0
)/e
)/e
0
0


Cân
Cân
ba
ba
è
è
ng
ng
to
to
å
å
ng
ng
qua
qua
ù
ù

û
û
gia
gia
ù
ù
ho
ho
á
á
i
i
đ
đ
o
o
ù
ù
ai
ai
cân
cân
ba
ba
è
è
ng
ng
la
la

mãn
mãn
đ
đ
ie
ie
à
à
u
u
kie
kie
ä
ä
n
n
cân
cân
ba
ba
è
è
ng
ng
to
to
å
å
ng
ng

Truong
Truong
Quang
Quang
Hung
Hung 18
18
TIỀN, LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HỐI
ĐÓAI


Trong
Trong
nga
nga
é
é
n
n
ha
ha
ï
ï
n
n


Cung
Cung
tie

Lãi
sua
sua
á
á
t
t
trong
trong
n
n
ư
ư
ơ
ơ
ù
ù
c
c
gia
gia
û
û
m
m
khuye
khuye
á
á
n

đ
a
a
à
à
u
u
t
t
ư
ư
va
va
ø
ø
o
o
ta
ta
ø
ø
i
i
sa
sa
û
û
n
n
n

ng
ngo
ngo
ï
ï
ai
ai
ho
ho
á
á
i
i
,
,
ca
ca
à
à
u
u
ngo
ngo
ï
ï
ai
ai
te
te
ä

á
i
i
đ
đ
o
o
ù
ù
ai
ai


Trong
Trong
da
da
ø
ø
i
i
ha
ha
ï
ï
n
n


Cung

mo
ä
ä
t
t
ty
ty
û
û
le
le
ä
ä
t
t
ư
ư
ơng
ơng
ứ
ứ
ng
ng
.
.
No
No
ù
ù
không

c
bie
bie
á
á
n
n
so
so
á
á
th
th
ự
ự
c
c
nh
nh
ư
ư
sa
sa
û
û
n
n
l
l
ư

gia
ù
ù
th
th
ự
ự
c
c
.
.
No
No
ù
ù
ch
ch
ỉ
ỉ
a
a
û
û
nh
nh
h
h
ư
ư
ơ

ó
a
a
nh
nh
ư
ư
gia
gia
ù
ù
,
,
ty
ty
û
û
gia
gia
ù
ù
danh
danh
ngh
ngh
ó
ó
a
a
11/7/2007

va
va
ø
ø
o
o
đ
đ
ie
ie
à
à
u
u
kie
kie
ä
ä
n
n
ngang
ngang
ba
ba
è
è
ng
ng
s
s

tr
tr
ư
ư
ơ
ơ
ø
ø
ng
ng
ca
ca
ï
ï
nh
nh
tranh
tranh
va
va
ø
ø
không
không
co
co
ù
ù
ra
ra

ho
ho
ù
ù
a
a
gio
gio
á
á
ng
ng
nhau
nhau
ba
ba
ù
ù
n
n
cu
cu
ø
ø
ng
ng
mo
mo
ä
ä

ù
ù
c
c
kha
kha
ù
ù
c
c
nhau
nhau


P =
P =
e.P
e.P
*
*


Ly
Ly
ù
ù
thuye
thuye
á
á

ứ
ứ
c
c
tuy
tuy
ệ
ệ
t
t
đ
đ
o
o
á
á
i
i
(
(
Ty
Ty
û
û
gia
gia
ù
ù
ho
ho



H
H
ì
ì
nh
nh
th
th
ứ
ứ
c
c
t
t
ư
ư
ơng
ơng
đ
đ
o
o
á
á
i
i
(
(

đ
đ
o
o
å
å
i
i
)
)


%
%
∆
∆
e=
e=
%
%
∆
∆
P
P
-
-
%
%
∆
∆

Tie
á
á
p
p
ca
ca
ä
ä
n
n
tie
tie
à
à
n
n
te
te
ä
ä


Ca
Ca
ù
ù
ch
ch
tie

o
đ
đ
ie
ie
à
à
u
u
kie
kie
ä
ä
n
n
ngang
ngang
ba
ba
è
è
ng
ng
s
s
ứ
ứ
c
c
mua

tie
à
à
n
n
te
te
ä
ä
gi
gi
ư
ư
õa
õa
ca
ca
ù
ù
c
c
n
n
ư
ư
ơ
ơ
ù
ù
c

)


Ty
Ty
û
û
gia
gia
ù
ù
da
da
ø
ø
i
i
ha
ha
ï
ï
n
n
phu
phu
ï
ï
thuo
thuo
ä

tăng
cung
cung
tie
tie
à
à
n
n
gi
gi
ư
ư
õa
õa
hai
hai
n
n
ư
ư
ơ
ơ
ù
ù
c
c


Chênh

ơ
ï
ï
ng
ng
11/7/2007
Chương trình Giảng dạyKinhtế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5
Trương Quang Hùng
Truong
Truong
Quang
Quang
Hung
Hung 21
21
SỰ CAN THIỆP TRÊN THỊ
TRƯỜNG NGỌAI HỐI
11/7/2007
Truong
Truong
Quang
Quang
Hung
Hung 22
22
CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ


Che
Che

ty
ty
û
û
gia
gia
ù
ù
la
la
ø
ø
ca
ca
ù
ù
ch
ch
ma
ma
ø
ø
ch
ch
í
í
nh
nh
phu
phu

o
o
à
à
ng
ng
tie
tie
à
à
n
n
cu
cu
û
û
a
a
ho
ho
ï
ï


Che
Che
á
á
đ
đ

đ
đ
e
e
á
á
n
n
ch
ch
í
í
nh
nh
sa
sa
ù
ù
ch
ch
tie
tie
à
à
n
n
te
te
ä
ä

ù
ù


Che
Che
á
á
đ
đ
o
o
ä
ä
ty
ty
û
û
gia
gia
ù
ù
ho
ho
á
á
i
i
đ
đ

peg)
peg)


Co
Co
ä
ä
t
t
đ
đ
o
o
à
à
ng
ng
tie
tie
à
à
n
n
va
va
ø
ø
o
o

ä
ä
t
t
rỗ
rỗ
ca
ca
ù
ù
c
c
đ
đ
o
o
à
à
ng
ng
tie
tie
à
à
n
n
kha
kha
ù
ù

ng
ng
cho
cho
phe
phe
ù
ù
p
p
ra
ra
á
á
t
t
nho
nho
û
û
(1%)
(1%)
11/7/2007
Chương trình Giảng dạyKinhtế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5
Trương Quang Hùng
CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ


Che
Che

co
co
á
á
đ
đ
ònh
ònh
co
co
ù
ù
the
the
å
å
đ
đ
ie
ie
å
å
u
u
ch
ch
ỉ
ỉ
nh
nh

ie
ie
à
à
u
u
ch
ch
ỉ
ỉ
nh
nh
mo
mo
ä
ä
t
t
l
l
ư
ư
ơ
ơ
ï
ï
ng
ng
nho
nho

ù
ù
cho
cho
phe
phe
ù
ù
p
p
dao
dao
đ
đ
o
o
ä
ä
ng
ng
xoay
xoay
quanh
quanh
gia
gia
ù
ù
trò
trò

ỉ
ỉ
nh
nh


Che
Che
á
á
đ
đ
o
o
ä
ä
ty
ty
û
û
gia
gia
ù
ù
tha
tha
û
û
no
no

û
û
can
can
thie
thie
ä
ä
p
p
nha
nha
è
è
m
m
đ
đ
a
a
ï
ï
t
t
đư
đư
ơ
ơ
ï
ï

ba
ba
ù
ù
o
o
tr
tr
ư
ư
ơ
ơ
ù
ù
c
c
lô
lô
tr
tr
ì
ì
nh
nh
đ
đ
ie
ie
à
à

ä
ä
ty
ty
û
û
gia
gia
ù
ù
tha
tha
û
û
no
no
å
å
i
i
(Dirty Float)
(Dirty Float)


Can
Can
thie
thie
ä
ä

ôn
ôn
ho
ho
ø
ø
a
a
s
s
ự
ự
dao
dao
đ
đ
o
o
ä
ä
ng
ng
cu
cu
û
û
a
a
ty
ty

t
t
Ba
Ba
û
û
n
n
, Canada,
, Canada,
Anh
Anh
11/7/2007
23Truong Quang Hung
Truong
Truong
Quang
Quang
Hung
Hung 24
24
TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI CỐ
ĐỊNH VÀ NỀN KINH TẾ
11/7/2007
Chương trình Giảng dạyKinhtế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5
Trương Quang Hùng
Truong
Truong
Quang
Quang

ơ
ơ
ù
ù
c
c
công
công
nghie
nghie
ä
ä
p
p
đ
đ
e
e
à
à
u
u
duy
duy
tr
tr
ì
ì
ty
ty

á
á
t
t
(dirty float)
(dirty float)


Da
Da
ø
ø
n
n
xe
xe
á
á
p
p
tie
tie
à
à
n
n
te
te
ä
ä

ù
ù
c
c
n
n
ư
ư
ơ
ơ
ù
ù
c
c
đ
đ
ang
ang
pha
pha
ù
ù
t
t
trie
trie
å
å
n
n

đ
đ
ònh
ònh


Ty
Ty
û
û
gia
gia
ù
ù
ho
ho
á
á
i
i
đ
đ
o
o
ù
ù
ai
ai
co
co

thơ
thơ
ø
ø
i
i
ky
ky
ø
ø
11/7/2007
Truong
Truong
Quang
Quang
Hung
Hung 26
26
CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI
CỐ ĐỊNH


Ty
Ty
û
û
gia
gia
ù
ù

ø
ø
nh
nh
nh
nh
ư
ư
the
the
á
á
na
na
ø
ø
o
o
?
?


Ngân
Ngân
ha
ha
ø
ø
ng
ng

ơ
ơ
ø
ø
ng
ng
xuyên
xuyên
mua
mua
ba
ba
ù
ù
n
n
tie
tie
à
à
n
n
theo
theo
mo
mo
ä
ä
t
t

.
.


Đ
Đ
o
o
à
à
ng
ng
tie
tie
à
à
n
n
ngân
ngân
ha
ha
ø
ø
ng
ng
trung
trung
ư
ư

ï
ï
c
c
go
go
ï
ï
i
i
la
la
ø
ø
đ
đ
o
o
à
à
ng
ng
tie
tie
à
à
n
n
chuye
chuye

tr
tr
ư
ư
ơ
ơ
ø
ø
ng
ng
ngo
ngo
ï
ï
ai
ai
ho
ho
á
á
i
i
va
va
ø
ø
m
m
ứ
ứ

cơ
cơ
ba
ba
û
û
n
n


∆
∆
MB =
MB =
∆
∆
NFA
NFA
B
B
+
+
∆
∆
NDC
NDC
G
G
+
+


Khi
Khi
BOP>0,
BOP>0,
ngân
ngân
ha
ha
ø
ø
ng
ng
trung
trung
ư
ư
ơng
ơng
mua
mua
so
so
á
á
d
d
ư
ư
ngo

ho
á
á
i
i
Ỉ
Ỉ
NFA
NFA
B
B
tăng
tăng
ke
ke
ù
ù
o
o
theo
theo
M
M
2
2
tăng
tăng
theo
theo
mô

ø
ng
ng
trung
trung
ư
ư
ơng
ơng
mua
mua
ba
ba
ù
ù
n
n
ngo
ngo
ï
ï
ai
ai
te
te
ä
ä
trên
trên
thò

cân
đ
đ
o
o
á
á
i
i
Ỉ
Ỉ
NFA
NFA
B
B
gia
gia
û
û
m
m
ke
ke
ù
ù
o
o
theo
theo
M

n
11/7/2007
27Truong Quang Hung
Truong
Truong
Quang
Quang
Hung
Hung 28
28
CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI CỐ ĐỊNH


Vô
Vô
hie
hie
ä
ä
u
u
ho
ho
ù
ù
a
a
 Ngân hàng trung ương mua ngọai tệ và bán tài sản đồng thời
để vô hiệu hóa tác động của các cú sốc thò trường ngọai hối
lên cung tiền trong nước

ho
ho
á
á
i
i
d
d
ư
ư
ơ
ơ
ù
ù
i
i
che
che
á
á
đ
đ
o
o
ä
ä
ty
ty
û
û

ư
ư
ơ
ơ
ø
ø
ng
ng
tie
tie
à
à
n
n
te
te
ä
ä
d
d
ư
ư
ơ
ơ
ù
ù
i
i
che
che



D
D
ư
ư
ơ
ơ
ù
ù
i
i
che
che
á
á
đ
đ
o
o
ä
ä
ty
ty
û
û
gia
gia
ù
ù

đ
đ
ie
ie
à
à
u
u
ch
ch
ỉ
ỉ
nh
nh
cung
cung
tie
tie
à
à
n
n
sao
sao
cho
cho
e = e
e = e
0
0

i
L(Y
2
,i)
M
2
/P
1
1
2
3
11/7/2007
Truong
Truong
Quang
Quang
Hung
Hung 30
30
CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ
DƯỚI CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH
Ổnđònhgiá
Ổnđònhtỷgiá
Tự do lưu chuyển vốn
11/7/2007
Chương trình Giảng dạyKinhtế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5
Trương Quang Hùng
Truong
Truong
Quang

ơng
ơng
chu
chu
û
û
đ
đ
o
o
ä
ä
ng
ng
la
la
ø
ø
m
m
gia
gia
û
û
m
m
gia
gia
ù
ù

tuyên
tuyên
bo
bo
á
á
sa
sa
ü
ü
n
n
sa
sa
ø
ø
ng
ng
mua
mua
ba
ba
ù
ù
n
n
đ
đ
o
o

û
û
gia
gia
ù
ù
mơ
mơ
ù
ù
i
i


Pha
Pha
ù
ù
gia
gia
ù
ù
sẽ
sẽ
la
la
ø
ø
m
m

re
re
û
û
hơn
hơn
so
so
vơ
vơ
ù
ù
i
i
ha
ha
ø
ø
ng
ng
ho
ho
ù
ù
a
a
n
n
ư
ư

ø
ø
m
m
tăng
tăng
to
to
å
å
ng
ng
ca
ca
à
à
u
u
va
va
ø
ø
sa
sa
û
û
n
n
l
l

cho
cho
á
á
ng
ng
la
la
ï
ï
i
i
t
t
ì
ì
nh
nh
tra
tra
ï
ï
ng
ng
tha
tha
á
á
t
t

vãng
vãng
lai
lai
va
va
ø
ø
(3)
(3)
gia
gia
û
û
m
m
a
a
ù
ù
p
p
l
l
ự
ự
c
c
lên
lên



Ngân
Ngân
ha
ha
ø
ø
ng
ng
trung
trung
ư
ư
ơng
ơng
chu
chu
û
û
đ
đ
o
o
ä
ä
ng
ng
la
la

ơ
ơ
ù
ù
c
c
va
va
ø
ø
tuyên
tuyên
bo
bo
á
á
sa
sa
ü
ü
n
n
sa
sa
ø
ø
ng
ng
mua
mua

c
c
vơ
vơ
ù
ù
i
i
ty
ty
û
û
gia
gia
ù
ù
mơ
mơ
ù
ù
i
i
11/7/2007
Truong
Truong
Quang
Quang
Hung
Hung 32
32

an
an


Ngân
Ngân
ha
ha
ø
ø
ng
ng
trung
trung
ư
ư
ơng
ơng
ma
ma
á
á
t
t
kha
kha
û
û
năng
năng

ø
ø
nh
nh


Nguyên
Nguyên
nhân
nhân
cu
cu
û
û
a
a
khu
khu
û
û
ng
ng
hoa
hoa
û
û
ng
ng
trong
trong

kinh
kinh
te
te
á
á
không
không
be
be
à
à
n
n
v
v
ư
ư
õng
õng
va
va
ø
ø
ma
ma
á
á
t
t

ng
ng
t
t
ự
ự
thân
thân
va
va
ø
ø
ha
ha
ø
ø
nh
nh
vi
vi


S
S
ự
ự
su
su
ï
ï

Tha
Tha
á
á
t
t
tho
tho
ù
ù
at
at
vo
vo
á
á
n
n


No
No
å
å
i
i
lo
lo
sơ
sơ

n
n
ư
ư
ơ
ơ
ù
ù
c
c
Ỉ
Ỉ
C
C
ư
ư
dân
dân
ba
ba
ù
ù
n
n
đ
đ
o
o
à
à

trung
trung
ư
ư
ơng
ơng
đ
đ
e
e
å
å
mua
mua
đ
đ
o
o
à
à
ng
ng
ngo
ngo
ï
ï
ai
ai
te
te

ơ
ơ
ù
ù
c
c
ngo
ngo
ø
ø
ai
ai
Ỉ
Ỉ
Luo
Luo
à
à
ng
ng
vo
vo
á
á
n
n
t
t
ư
ư

NGHIÊN CỨU TÌNH HUỐNG
 Ban tiền tệ của Hongkong
 Thành lập năm 1983
 Dự trữ hơn 6 lần tiền đang lưu hành
 Tấn công tiền tệ 1997
 Ban tiền tệ của Argentina
 Thành lập năm 1991
 Qua được khủng hỏang 1994-1995
11/7/2007
34Truong Quang Hung
Chương trình Giảng dạyKinhtế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5
Trương Quang Hùng
LIÊN MINH TIỀN TỆ
 Liên minh tiền tệ
 Một số nước thành viên thỏa thuận sử dụng đồng tiền
chung trong giao dòch

Lợi ích của việc sử dụng một đồng tiền chung
 Giảm sự không chắc chắn
 Giảm chi phí giao dòch
 Chi phí của việc sử dụng một đồng tiền chung
 Chính sách tiền tệ không còn độc lập để ổn đònh những cú sốc
 Chi phí sẽ thấp nếu
 lao động và vốn có thể di chuyển tự do giữa các nước thành
viên
 giá và tiền lương linh họat
 cơ chế chuyển giao tài khóa tự động
 Mức độ hội nhập sâu đóng vai trò quan trọng
11/7/2007
35Truong Quang Hung

ì
mo
mo
ä
ä
t
t
va
va
ø
ø
i
i
kha
kha
û
û
năng
năng
kie
kie
å
å
m
m
so
so
ù
ù
at

i
tra
tra
û
û
gia
gia
ù
ù
ba
ba
è
è
ng
ng
t
t
ì
ì
nh
nh
tra
tra
ï
ï
ng
ng
ba
ba
á

á
u
u
tra
tra
ù
ù
i
i
phie
phie
á
á
u
u
trong
trong
n
n
ư
ư
ơ
ơ
ù
ù
c
c
va
va
ø

ø
i
i
sa
sa
û
û
n
n
thay
thay
the
the
á
á
cho
cho
nhau
nhau
không
không
ho
ho
ø
ø
an
an
ha
ha
û

å
m
m
so
so
ù
ù
at
at
ca
ca
û
û
cung
cung
tie
tie
à
à
n
n
va
va
ø
ø
ty
ty
û
û
gia

ø
can
can
thie
thie
ä
ä
p
p
ngo
ngo
ï
ï
ai
ai
ho
ho
á
á
i
i
vô
vô
hie
hie
ä
ä
u
u
11/7/2007

c
đ
đ
ang
ang
pha
pha
ù
ù
t
t
trie
trie
å
å
n
n
ng
ng
ư
ư
ơ
ơ
ø
ø
i
i
ta
ta
th

Mu
ï
ï
c
c
tiêu
tiêu
qua
qua
û
û
n
n
ly
ly
ù
ù
la
la
ø
ø
tăng
tăng
tr
tr
ư
ư
ơ
ơ
û

c
gia
gia
theo
theo
đ
đ
uo
uo
å
å
i
i
tăng
tăng
tr
tr
ư
ư
ơ
ơ
û
û
ng
ng
d
d
ự
ự
a

ì
ty
ty
û
û
gia
gia
ù
ù
th
th
ự
ự
c
c
co
co
ù
ù
kha
kha
û
û
năng
năng
ca
ca
ï
ï
nh

tăng
tr
tr
ư
ư
ơ
ơ
û
û
ng
ng
thay
thay
the
the
á
á
nha
nha
ä
ä
p
p
kha
kha
å
å
u
u
,

n
ư
ư
ơ
ơ
ù
ù
c
c
sao
sao
cho
cho
nha
nha
ä
ä
p
p
kha
kha
å
å
u
u
ma
ma
ù
ù
y

i
gia
gia
ù
ù
re
re
û
û


Ne
Ne
á
á
u
u
co
co
ù
ù
s
s
ự
ự
ma
ma
á
á
t

û
an
an
vãng
vãng
lai
lai
,
,
ho
ho
ï
ï
sẽ
sẽ
chu
chu
û
û
đ
đ
o
o
ä
ä
ng
ng
pha
pha
ù

c
11/7/2007
Truong
Truong
Quang
Quang
Hung
Hung 38
38
HỆ THỐNG TIỀN TỆ
11/7/2007
Chương trình Giảng dạyKinhtế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5
Trương Quang Hùng
Truong
Truong
Quang
Quang
Hung
Hung 39
39
DỰ TRỮ TRONG
HỆ THỐNG TIỀN TỆ THẾ GIỚI
 Hệ thống bản vò đồng tiền dự trữ
 Đồng tiền dự trữ là đồng tiền mà ngân hàng trung ương nắm
giữ làm dự trữ quốc tế
 Ngân hàng trung ương cột chặt đồng tiền của mình vào đồng
tiền dự trữ bằng cách sẵn sàng mua và bán đồng tiền trong
nước theo tỷ giá cố đònh
 Dưới hiệp ước Bretton Wood, đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự
trữ

n
n
vò
vò
va
va
ø
ø
ng
ng
(1870
(1870
-
-
1914)
1914)


Đ
Đ
o
o
à
à
ng
ng
tie
tie
à
à

theo
theo
va
va
ø
ø
ng
ng
ba
ba
è
è
ng
ng
ca
ca
ù
ù
ch
ch
sa
sa
ü
ü
n
n
sa
sa
ø
ø

ơ
ơ
ù
ù
c
c
la
la
á
á
y
y
va
va
ø
ø
ng
ng
ba
ba
á
á
t
t
c
c
ứ
ứ
khi
khi

ø
ø
ng
ng
nh
nh
ư
ư
la
la
ø
ø
nguo
nguo
à
à
n
n
d
d
ự
ự
tr
tr
ư
ư
õ
õ
quo
quo

nh
nh
đư
đư
ơ
ơ
ï
ï
c
c
s
s
ự
ự
ma
ma
á
á
t
t
cân
cân
x
x
ứ
ứ
ng
ng
trong
trong

ư
ư
õ
õ
va
va
ø
ø
giơ
giơ
ù
ù
i
i
ha
ha
ï
ï
n
n
đư
đư
ơ
ơ
ï
ï
c
c
s
s

LỊCH SỬ HỆ THỐNG TIỀN TỆ


Ba
Ba
û
û
n
n
vò
vò
va
va
ø
ø
ng
ng
(
(
-
-
1914)
1914)


Pha
Pha
ù
ù
t

l
ư
ư
ơ
ơ
ï
ï
ng
ng
va
va
ø
ø
ng
ng
d
d
ự
ự
tr
tr
ư
ư
õ
õ


Cam
Cam
ke

tie
à
à
n
n
ba
ba
è
è
ng
ng
va
va
ø
ø
ng
ng


Ty
Ty
û
û
gia
gia
ù
ù
co
co
á

Cân
ba
ba
è
è
ng
ng
bên
bên
ngo
ngo
ø
ø
ai
ai
khi
khi
không
không
co
co
ù
ù
a
a
ù
ù
p
p
l

i
bên
bên
ngo
ngo
ø
ø
ai
ai
(
(
To
To
å
å
ng
ng
ta
ta
ø
ø
i
i
kho
kho
û
û
an
an
vãng

Cơ
che
che
á
á
đ
đ
ie
ie
à
à
u
u
ch
ch
ỉ
ỉ
nh
nh
t
t
ự
ự
đ
đ
o
o
ä
ä
ng

ònh


Thâm
Thâm
hu
hu
ï
ï
t
t
ngo
ngo
ï
ï
ai
ai
th
th
ư
ư
ơng
ơng
Ỉ
Ỉ
L
L
ư
ư
ơ

L
ư
ư
ơ
ơ
ï
ï
ng
ng
cung
cung
tie
tie
à
à
n
n
gia
gia
û
û
m
m
Ỉ
Ỉ
lãi
lãi
sua
sua
á

t
ư
ư


Tha
Tha
ë
ë
ng
ng
d
d
ự
ự
ngo
ngo
ï
ï
ai
ai
th
th
ư
ư
ơng
ơng
Ỉ
Ỉ
tăng

pha
ù
ù
t
t
ha
ha
ø
ø
nh
nh
tie
tie
à
à
n
n
Ỉ
Ỉ
lãi
lãi
sua
sua
á
á
t
t
gia
gia
û

c
Bretton
Bretton
Woods (1945
Woods (1945
-
-
1973)
1973)


Cho
Cho
ï
ï
n
n
Mỹ
Mỹ
đ
đ
o
o
ù
ù
ng
ng
vai
vai
tro

ä


Đ
Đ
o
o
à
à
ng
ng
đ
đ
ô
ô
la
la
Mỹ
Mỹ
la
la
ø
ø
m
m
đ
đ
o
o
à

t
chuye
chuye
å
å
n
n
đ
đ
o
o
å
å
i
i
đ
đ
ô
ô
la sang
la sang
va
va
ø
ø
ng
ng


Cam

tha
ø
ø
nh
nh
viên
viên


Duy
Duy
tr
tr
ì
ì
ty
ty
û
û
gia
gia
ù
ù
co
co
á
á
đ
đ
inh

IMF
đ
đ
o
o
ù
ù
ng
ng
vai
vai
tro
tro
ø
ø
gia
gia
ù
ù
m
m
sa
sa
ù
ù
t
t


Ngân

ø
ng
ng
trung
trung
ư
ư
ơng
ơng


Va
Va
á
á
n
n
đ
đ
e
e
à
à
đ
đ
o
o
á
á
i

an
va
va
ø
ø
nie
nie
à
à
m
m
tin
tin


Gia
Gia
ù
ù
m
m
sa
sa
ù
ù
t
t
va
va
ø

Woods(1973
Woods(1973
-
-
)
)


Ca
Ca
ù
ù
c
c
n
n
ư
ư
ơ
ơ
ù
ù
c
c
lơ
lơ
ù
ù
n
n

ù
ù
t
t
trie
trie
å
å
n
n
11/7/2007
43Truong Quang Hung
Truong
Truong
Quang
Quang
Hung
Hung 44
44
HỆ THỐNG TIỀN TỆ


Va
Va
á
á
n
n
đ
đ

te
te
á
á


Luo
Luo
à
à
ng
ng
vo
vo
á
á
n
n
quo
quo
á
á
c
c
te
te
á
á
nga
nga

bie
bie
á
á
n
n
đ
đ
o
o
ä
ä
ng
ng
nhie
nhie
à
à
u
u
hơn
hơn


Khuôn
Khuôn
kho
kho
å
å



S
S
-
-
I = X
I = X
-
-
M
M


(S
(S
-
-
I):
I):
vie
vie
ä
ä
c
c
la
la
ø
ø

pha
pha
ù
ù
t
t


(X
(X
-
-
M):
M):
ta
ta
ø
ø
i
i
khoa
khoa
û
û
n
n
vãng
vãng
lai
lai

ho
ho
á
á
i
i
đ
đ
oa
oa
ù
ù
i
i


Cân
Cân
ba
ba
è
è
ng
ng
bên
bên
trong
trong
va
va

i
i
l
l
ự
ự
a
a
cho
cho
ï
ï
n
n
he
he
ä
ä
tho
tho
á
á
ng
ng
ty
ty
û
û
gia
gia

ø
ø
ta
ta
ø
ø
i
i
khoa
khoa
û
û
n
n
vo
vo
á
á
n
n


Va
Va
á
á
n
n
đ
đ

gia
gia
ù
ù
nga
nga
ø
ø
y
y
ca
ca
ø
ø
ng
ng
quan
quan
tro
tro
ï
ï
ng
ng
khi
khi
ma
ma
ø
ø

ø
ø
i
i
kho
kho
û
û
an
an
vo
vo
á
á
n
n
co
co
ù
ù
xu
xu
h
h
ư
ư
ơ
ơ
ù
ù