©
Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC
NguyÔn §øc HiÓn,
MBA
4-19
Ph−¬ng ph¸p dïng hÖ sè P/E
â
Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC
Nguyễn Đức Hiển,
MBA
4-20
Phân tích hệ số giá trên thu nhập (P/E)
Hệ số giá trên thu nhập đợc tính bằng cách chia giá cổ
phiếu cho thu nhập (ký hiệu l P/E). Đối với một thị trờng
chứng khoán phát triển thì hệ số P/E rất có ích cho việc định
giá cổ phiếu.
Hệ số ny cho nh đầu t biết họ phải trả giá bao nhiêu cho
mỗi đồng thu nhập của một cổ phiếu v bằng cách nghịch
đảo củatỷsốP/E, nh đầu t có thể xác định đợc tỷ suất
tơng đối trên khoản đầu t của họ.
Giá cổ phiếu sẽ bằng hệ số P/E hợp lí nhân với thu nhập của
cổ phiếu.
â
Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC
Nguyễn Đức Hiển,
MBA
4-21
Phân tích hệ số giá trên thu nhập (P/E)
Theo phơngphápđịnhgiány, về mặt lý thuyết
chúng ta có thể áp dụng một trong các cách sau đây:
Lấy chỉ số P/E bình quân tonngnh m công ty đó tham gia

về số lượng cổ phiếu phổ thông mà không dẫn đến thay đổi
về nguồn vốn.
©
Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC
NguyÔn §øc HiÓn,
MBA
4-23
EPS CƠ BẢN VÀ ĐIỀU CHỈNH THEO PHƯƠNG PHÁP BÌNH QUÂN
TRỌNG SỐ KHỐI LƯỢNG ĐANG LƯU HÀNH 4 QUÝ GẦN NHẤT
• Các trường hợp điều chỉnh EPS cơ bản:
•Trường hợp tách, gộp cổ phiếu, trả cổ tức bằng
cổ phiếu, thưởng cổ phiếu: trong ngày giao dịch
không hưởng quyền, EPS cơ bản sẽ được điều
chỉnh theo tỷ lệ tách, gộp, trả cổ tức hay tỷ lệ
thưởng cổ phiếu mới.
•Trường hợp phát hành quyền mua cổ phi
ếu
cho cổ đông hiện hữu, EPS cơ bản sẽ được
điều chỉnh tương ứng với tỷ lệ điều chỉnh giá
tham chiếu của cổ phiếu trong ngày giao dịch
không hưởng quyền (trong ngày giao dịch
không hưởng quyền, mã cổ phiếu được ghi
kèm ký hiệu về trạng thái giao dịch: XR, XA).
â
Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC
Nguyễn Đức Hiển,
MBA
4-24
P/E = cẩm nang đầu t cổ phiếu?
P/E không dự đoán giá cổ phiếu trong ngắn hạn

MBA
4-26
P/E
Điểm hạn chế của việc sử dụng hệ số P/E l nó đợc
tính dựa vo lợi nhuận của năm trớc do đó để khắc
phục ngời ta sử dụng hệ số P/E tơng lai. Tuy nhiên,
việc dự đoán lợi nhuận của năm tới sẽ không honton
chính xác, vì vậy, hệ số nychỉđợc dùng để đo mức
giá tơng đối của cổ phiếu.
©
Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC
NguyÔn §øc HiÓn,
MBA
4-27
9.2 Định giá bằng phương pháp bội
Tỷ số giá/lợinhuận: P/E
- Trailing P/E = (Giá thị trường củamộtcổ phiếu)/ EPS của 12 tháng trước)
Leading P/E = (Giá thị trường mộtcổ phiếu/ (EPS dự báo của 12 tháng tới)
(
)
(
)
gk
b
gk
ED
−
−
=
−

P/E trailing
00
0
0
P/E
©
Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC
NguyÔn §øc HiÓn,
MBA
4-28
Hướng dẫnsử dụng P/E
•P/E hiệntạiítcóảnh hưởng đếngiácổ phiếu
trong tương lai
•Sử dụng P/E trên cơ sở lợinhuậndựđoán khi
phân tích
•P/E củacáccôngtytăng trưởng nhanh có lợi
nhuận độtphácóthể sai lạc và do vậycóthể bị
bỏ qua
•P/E củacổ phiếu thành công thường cao hơn
P/E chung củathị trường khi cổ phiếu này bắt
đầu đợttăng giá
©
Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC
NguyÔn §øc HiÓn,
MBA
4-29
•Tốthơnlàmuacổ phiếu có P/E thấphơn
nếucácđiềukháctương đương
•Chọncổ phiếutăng trưởng có P/E thấp
hơntốc độ (%) tăng trưởng củalợi nhuận

PEG = (P/E)/(G
EPS
)
©
Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC
NguyÔn §øc HiÓn,
MBA
4-32
PEG 2 giai ®o¹n
n
hge,ne,st
n
n
n
hge,
n
hge,
n
)k)(1gg(k
)g(1g))(1tøccætr¶lÖchi(Tû
g)g(k
)k(1
g)(1
-1g)tøc)(1 cæ tr¶ chi lÖ(Tû
PEG
+−
++
+
−
⎥

PEGY
+
=