CHƯƠNG 4
CHƯƠNG 4
PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN
PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN
THEO SUẤT SINH LỢI NỘI
THEO SUẤT SINH LỢI NỘI
TẠI (IRR)
TẠI (IRR)
1Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
Nội dung
Nội dung
4.1 Định nghĩa suất sinh lợi nội tại (IRR)
4.2 Phương pháp tính IRR
4.3 Nguyên tắc chọn dự án đầu tư theo IRR
4.4 So sánh các phương án theo IRR
4.5 Bản chất của IRR
4.6 So sánh phương pháp PW và IRR
2Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
4.1 Định nghĩa
4.1 Định nghĩa
“Suất sinh lợi”: Tỉ số tiền lời thu được trong
một thời đoạn so với vốn đầu tư ở đầu thời
đoạn, biểu thị bằng %
3Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
VD:
P= - $80,000
F= + $53,900,000
0
40
 Tìm i=?
4.1 Định nghĩa

AW
C
= 0
4.2 Phương pháp tính IRR
4.2 Phương pháp tính IRR
Trước khi tính IRR, cần lưu ý phân loại các
hình thức đầu tư.
5Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
4.2 Phương pháp tính IRR
4.2 Phương pháp tính IRR
6Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
Dòng tiền đầu tư ban đầu là âm (-), tiếp theo đó
dòng tiền thu vào là dương (+). Và dòng tiền
của cả dự án chỉ đổi dấu một lần.
4.2 Phương pháp tính IRR
4.2 Phương pháp tính IRR
7Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
Dòng tiền đầu tư ban đầu là dương (+), tiếp theo
đó dòng tiền đi ra (-). Và dòng tiền của cả dự án
chỉ đổi dấu một lần.
P= + $6,000
-$1,000-$1,000 -$1,000 -$1,000 -$1,000
Dòng tiền đi vay thông thường (simple borrowing
cash flow)
4.2 Phương pháp tính IRR
4.2 Phương pháp tính IRR
8Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
Là dự án trong đó dòng tiền đổi dấu nhiều
hơn một lần.
4.2 Phương pháp tính IRR

1 0
2 0
3 0
4 + $1,500
Tìm IRR?
Áp dụng công thức:
PW
R
= PW
C
hay PW
R
-

PW
C
= 0
PW(i*) = -1000 + 1500(P/F,i*,4)= 0
 - 1000 + 1500 / (1+i*)
4
= 0
 i* = 10.67%

4.2 Phương pháp tính IRR
4.2 Phương pháp tính IRR
12Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
Tính trực tiếp:
N Dự án B
0 -$2,000
1 + $1,300

= 25% & i*
2
= -160%
4.2 Phương pháp tính IRR
4.2 Phương pháp tính IRR
13Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
Phương pháp nội suy:

B1: dự đoán giá trị i
1
làm cho PW(i
1
)<0

B2: dự đoán giá trị i
2
làm cho PW(i
2
) > 0

B3: tính i* gần đúng bằng công thức:
i* = i
2
+ (i
1
-i
2
) x [PW(i
2
) / (PW(i

R
–

PW
C
= 0

(50tr – 22tr )(P/A, i%, 5) + 20tr(P/F, i%, 5) – 100tr = 0

Sử dụng PP nội suy tìm IRR:
Nếu i
1
= 20% thì PW(20%) = -8,220,000
Nếu i
2
= 15% thì PW(15%) = 3,800,000

i* = 15% + (20% -15%) x 3,800,000 = 16.5%
3,800,000 – (- 8,220,000)

Vậy: IRR = 16.5% năm
0 1 2 3 4 5
SV = 20
A
C
= 22
A
R
= 50
P = 100

4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR
19Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
12% chính là chi phí cơ hội nếu việc gửi 100tr
vào NH là cơ hội đầu tư tốt nhất mà bạn có
vào thời điểm đó.
Nếu có cơ hội đầu tư nào cho suất sinh lợi cao
hơn 12% thì bạn sẽ chọn cơ hội đầu tư đó. Vậy
12% ở đây xem như là “suất thu lợi tối thiểu
chấp nhận được – minimum acceptable rate
of return – MARR)
4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR
4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR
20Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
Quy tắc chung:

IRR > MARR : PW > 0 (chấp nhận dự án)

IRR = MARR : PW = 0 (có thể chấp nhận hoặc không)

IRR < MARR : PW < 0 (không chấp nhận dự án)
Khi IRR không nhỏ hơn “suất thu lợi tối thiểu chấp
nhận được – MARR” thì cơ hội đầu tư đáng giá về mặt
kinh tế
4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR
4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR
21Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
Lưu ý: Đối với dự án đầu tư không thông thường
(dòng tiền đổi dấu hơn 1 lần) thì ta sẽ có nhiều giá
trị IRR.
N A B C

2) Chọn PA có vốn đầu tư ban đầu lớn hơn nếu gia
số vốn đầu tư là đáng giá (IRR() ≥ MARR)
4.4 So sánh các phương án theo IRR
4.4 So sánh các phương án theo IRR
24Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
Các bước tính IRR () :
4.4 So sánh các phương án theo IRR
4.4 So sánh các phương án theo IRR
1. Lập dòng tiền tăng thêm giữa 2 dự án bằng
cách lấy dòng tiền có chi phí đầu tư lớn hơn
(B) trừ dòng tiền có chi phí đầu tư thấp hơn
(A).
2. Tính IRR
B-A
của dòng tiền tăng thêm (B-A)
3. Quy tắc chọn:

IRR
B-A
> MARR: chọn B

IRR
B-A
< MARR: chọn A

IRR
B-A
= MARR: chọn A hoặc B
25Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
Ví dụ áp dụng pp gia số: