HỌC THUYẾT
Ths. Trần T. Thanh Phương
Tests về Thị trường hiệu quả
03 hình thức Thị trường hiệu quả
Khái niệm về Thị trường thiệu quả
Mục tiêu nghiên cứu học thuyết
HỌC THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
Ths. Trần T. Thanh Phương
Thị trường hiệu quả
HOÀN HẢO VỀ MẶT
PHÂN PHÔI
HOÀN HẢO TRONG
HOẠT ĐỘNG
HOÀN HẢO VỀ MẶT
THÔNG TIN
Ths. Trần T. Thanh Phương
Lịch sử của EMH
Ths. Trần T. Thanh Phương
Định nghĩa thị trường hiệu
quả

Hiệu quả trong khai thác thông tin

Giá phản ánh thông tin mới nhanh chóng và
chính xác. Giá có đầy đủ mọi thông tin.

Giá cả của CK là giá trị chính xác của tất cả
thông tin hiện diện tại thời điểm đó.
Ths. Trần T. Thanh Phương
1. Có số lượng lớn người cạnh tranh.(phân tích
& đánh giá.)

trong một thời gian dài?
(PTCB, PTKT vô
dụng.)
Ths. Trần T. Thanh Phương
3 HÌNH THỨC CỦA TH.TRƯỜNG H.QUẢ
Đây là 3 cấp độ của thị trường hiệu quả được phân loại theo
mức độ thông tin phản ánh trong giá hàng hóa
TTHQ dạng mạnh
TTHQ dạng trung bình
TTHQ dạng yếu
Level 3
Level 2
Level 1
Ths. Trần T. Thanh Phương
Hiệu quả dạng yếu

Giá thị trường hiện tại phản ánh tất cả thông
tin về biến động giá chứng khoán quá khứ.

PTKT không hữu dụng. (Giá quá khứ, không
xác định và dự báo giá ngày mai)
Vd. Mẫu hình giảm 3 ngày liên tiếp, tăng 10%
ngày tiếp theo.

Do đó, NĐT ko thể kiếm lời nếu theo dõi giá
CK quá khứ
Ths. Trần T. Thanh Phương
Hiệu quả dạng trung bình

Giá thị trường hiện tại đã phản ánh tất cả thông tin đại

vòng tròn đại diên lượng
thông tin mà mỗi hình
thái của EMH bao gồm.

Lưu ý rằng, hình thái yếu
là bao gồm ít thông tin
nhất, và hình thái mạnh
là bao gồm tất cả thông
tin. ( Đại chúng, và bí
mật)

Lưu ý rằng, hình thái tiếp
diển phải bao gồm cả
hình thái trước.
Strong Form
Semi-Strong
Weak Form
All public information
All historical prices and returns
Ths. Trần T. Thanh Phương
II. Test của EMH
Kiểm định chiến lược đầu tư cụ thể nào có thể
kiếm được lợi nhuận vượt trội trên thị trường?
•
Lợi nhuận vượt trội = Lợi nhuận kỳ vọng – lợi nhuận thực tế.
LN kỳ vọng, điều chỉnh rủi ro theo mô hình CAPM, or APT, etc.
•
Nếu LNVT tồn tại, thị trường không hiệu quả, or LN kỳ vọng là
sai.
Các loại hình Tests:

the martingale or submartingale model;
-
the random walk model.
Ths. Trần T. Thanh Phương
Serial Correlations (tt.)
Ths. Trần T. Thanh Phương
Giả thuyết của test: :
H
01
: Giá cả trong thị trường VỐN có chuyển động
theo quy trình Random Walk
H
02
: Thị trường VỐN là thị trường hiệu quả dạng yếu. .
“If the random walk hypothesis holds, the weak-form of the
efficient market hypothesis must hold, but not vice versa.
Thus, evidence supporting the random walk model is the
evidence of market efficiency. But violation of the random walk
model need not be evidence of market inefficiency in the weak
form”. (Ko and Lee – 1991)
Ths. Trần T. Thanh Phương
Giải thích có thể đối với hệ số tương quan
cao.
-
Ảnh hưởng của việc giao dịch không liên tục
-
Chiến lược có tính tương quan của NĐT có tổ
chức
-
Ảnh hưởng của tài chính hành vi. The noise-


Event Studies

Stock splits

Earnings announcements

Analysts recommendations

Cross-Sectional Return Prediction

Firm size

BV/MV

P/E
Ths. Trần T. Thanh Phương
Ths. Trần T. Thanh Phương