1
3. Giao dịch ngoại hối tương lai
(future transaction)
3.1 Khái niệm
3.2 Hợp đồng ngoại hối tương lai
3.3 Tổ chức thị trường ngoại hối tương lai

tỷ giá ngoại hối tương lai

Cách niêm yết tỷ giá

Ký quỹ, thanh toán và kết thúc hợp đồng tương lai
3.4 Phân biệt hợp đồng tương lai và hợp đồng kỳ hạn
3.5 Ứng dụng của hợp đồng tương lai:

Phòng ngừa rủi ro tỷ giá

Kinh doanh chênh lệch tỷ giá

Đầu cơ
2
3. Giao dịch ngoại hối tương lai
(future transaction)
3.1 Khái niệm: “giao dịch ngoại hối tương lai là
GD theo đó 2 bên cam kết sẽ mua hoặc bán
với nhau 1 lượng ngoại tệ theo một mức tỷ giá
xác định và việc thanh toán sẽ được thực hiện
vào một thời điểm ấn định trong tương lai”
3
3.2 Hợp đồng
ngoại hối tương lai

Notice
First Delivery
Last Trade
Last
Holding
Last
Position
Last
Notice
Last Delivery
Jun-11 ECM11
12/15/2009
6/13/2011
- 6/13/2011 - 6/15/2011
6/13/2011 6/13/2011 6/13/2011 - 6/15/2011
Sep-11 ECU11
3/16/2010
9/19/2011
- 9/19/2011 - 9/21/2011
9/19/2011
9/19/2011 9/19/2011 - 9/21/2011
Dec-11 ECZ11
6/15/2010
12/19/2011
- 12/19/2011 - 12/21/2011
12/19/2011 12/19/201112/19/2011 - 12/21/2011
Mar-12 ECH12
9/14/2010
3/19/2012
- 3/19/2012 - 3/21/2012

-
Là giao dịch mang tính đầu cơ lớn
3.2 Future contract

HĐ tương lai về bản chất là 1 HĐ kỳ hạn được
thực hiện tại sở GD đã được tiêu chuẩn hóa
về loại ngoại tệ, số lượng ngoại tệ, cách thức
thanh toán và thời gian thanh toán.
6
7
So sánh HĐ tương lai và HĐ kì hạn
Tiêu chí so sánh Future Forward
Địa điểm giao dịch
Thực hiện tại sở GD:
GD qua môi giới
Thực hiện tại TT OTC:
GD trực tiếp
Giá trị HĐ
Tiêu chuẩn hoá, vd
100000$
tuỳ thuộc 2 bên tham gia
HĐ
Đồng tiền giao dịch
được chuẩn hoá, là các
đồng tiền USD,GBP,
EURO ….
Là tất cả các đồng tiền
Mức độ biến động
tỷ giá hàng ngày
được giới hạn bởi Sở

3.3 Tổ chức thị trường ngoại
hối tương lai

Sở giao dịch:

là trung tâm của thị trường

Là cơ quan tổ chức và quản lý giao dịch trên thị
trường tương lai

Thực hiện nhiệm vụ: đặt ra các quy tắc, tiêu
chuẩn giao dịch

Đề ra quy chế và kiểm soát hoạt động của các hội
viên của Sở GD (các brokers)
9
3.3 Tổ chức thị trường ngoại hối
tương lai

Trung tâm thanh toán bù trừ (clearing house):

Xác nhận giao dịch

đảm bảo người bán và người mua thực hiện
đúng nghĩa vụ HĐ tương lai bằng cách làm trung
gian giữa các bên ( về mặt kỹ thuật luôn là một
bên tham gia trong mỗi HĐ)

Thành viên của TTTTBT phải đảm bảo yêu cầu:


New York Mercantile Exchange (NYMEX):
www.nymex.com

London Futures Exchange (LIFFE): www.liffe.com

Hong Kong Futures Exchange: www.hkfe.com

Singapore Exchange (SIMEX): www.simex.com

Sydney Futures Exchange Ltd.: www.sfe.com.au
Yết giá trên thị trường tương lai
13
Month Last Change
Prior
Settle
Open High Low Volume
Jun-11
1.4191 -0.0016 1.4207 1.4197 1.4229 1.4159 200,936
Sep-11
1.4157 b -0.0017 1.4174 1.4166 1.4193 b 1.4125 560
Dec-11
1.4122 a -0.0015 1.4137 - 1.4150 b 1.4122 a 0
Mar-12
1.4106 b 0.0012 1.4094 - 1.4106 b - 0
Jun-12
1.4062 b 0.0011 1.4051 - 1.4062 b - 0
Sep-12
1.4021 b 0.0013 1.4008 - 1.4021 b - 0
EUR/USD futures (© 2011 CME Group Inc.)
14

vị trí tương lai được thanh toán.
15
Kết thúc hợp đồng tương lai

Cách thứ ba - thông qua cơ chế EFP
(exchange for physical): nhà đầu tư tìm được
một người giao dịch với vị trí đối ứng với mình
và giao hàng, thanh toán giữa hai bên với
nhau, thoát khỏi sàn giao dịch (được gọi là
giao dịch ex-pit).
16
Cơ chế EFP

Lưu ý:

Đây là trường hợp ngoại lệ duy nhất đối với yêu
cầu mọi giao dịch tương lai phải diễn ra trên sàn
giao dịch

Hai bên phải liên lạc với trung tâm thanh toán bù
trừ và thông báo với họ việc đã diễn ra

khác với cách giao hàng thứ nhất: là hợp đồng
không được đóng trên sàn giao dịch và hai bên
giao dịch thương lượng cá nhân về kỳ hạn giao
dịch (giao hàng thì thông thường chỉ liên quan
đến một bên giao dịch và trung tâm thanh toán bù
trừ).
17
18


tỷ giá hợp đồng tương lai về bản chất là tỷ giá
kì hạn, được xác định dựa vào cung cầu về
hợp đồng tương lai trên thị trường. Áp lực
cung cầu về hợp đồng sẽ đẩy tỷ giá của hợp
đồng tương lai khác biệt so với hợp đồng kỳ
hạn.

hợp đồng tương lai được tính toán lại hàng
ngày, vì vậy nguyên tắc xác định tỷ giá cũng
phải thực hiện theo ngày với kỳ hạn thay đổi
thường xuyên
20
Trạng thái của hợp đồng ngoại hối
tương lai

Contango (trạng thái gia tăng): là trạng thái
thông thường của hợp đồng tương lai khi tỷ
giá tương lai cao hơn tỷ giá giao ngay.

Backwardation (Trạng thái đảo ngược): Là
trạng thái không thường xuyên của hợp đồng
tương lai ngoại hối, thường xảy ra khi thị
trường có khủng hoảng. Đây là trạng thái mà
tỷ giá của hợp đồng tương lai thấp hơn tỷ giá
giao ngay.
21
22
Tính điểm thị trường
(marked – to –market)


diễn biến thị trường:

S(EUR/USD)
25/9
= 1,4500 (theo đúng xu thế dự đoán
của nhà đầu cơ)

nhà đầu cơ: Ký 1 HĐ bán EURO vào ngày 1/12 với tỷ
giá Ct = 1,4400

Lợi nhuận thu được từ đầu cơ Long Position:
M = - (1,4100-1,4400)*125.000=3.750USD