BÀI TẬP NHÓM HỌC PHẦN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH QUỐC TẾ
Yêu cầu:
• Nhóm từ 8-12 sinh viên
• Thời gian nộp bài: 18/9/2012
• Hình thức: qua email, tiêu đề ghi rõ “QTTCQT nhóm số…”
• Ngôn ngữ: có thể dùng tiếng Việt hoặc tiếng Anh
• Nhóm trưởng đánh giá mức độ tích cực của thành viên trong nhóm
(Rất tích cực – 100% điểm của nhóm; tương đối tích cực – 70% điểm của nhóm;
không tích cực – 50% điểm của nhóm; không tham gia – 0% điểm của nhóm)
Quản trị rủi ro tỷ giá
Tham khảo tình huống mua lại công ty Nusantara Communications Inc. (NCI)
Yêu cầu:
Đọc bài tập tình huống sau đây. Giả sử bạn là trợ lý của Bell, hãy chuẩn bị một bản báo
cáo cho Ban Giám đốc công ty Wireworld đề cập đến những vấn đề sau:
a. Xác định và đánh giá những rủi ro có thể phát sinh nếu việc mua lại diễn ra, từ góc
độ của Wireworld. Nếu cần hãy phân tích thêm những rủi ro khác tác động đến thương
vụ như rủi ro hoạt động, rủi ro giao dịch, rủi ro kế toán và rủi ro quốc gia. (Không yêu
cầu tính toán);
b. Xác định giá trị của công ty NCI đứng từ góc độ của Wireworld. Giá trị đó là bao
nhiêu, không tính những yếu tố nêu ra ở câu e. và f.;
c. Chỉ ra những đối tượng chịu ảnh hưởng từ thương vụ mua lại này. Thảo luận các lợi
ích đạt được và chi phí phát sinh (cả về góc độ tài chính lẫn góc độ xã hội) của mỗi bên
khi tham gia thương vụ;
d. Nếu Wireworld hỏi mua NCI, hay cho biết bằng cách nào Wireworld có thể phòng
ngừa rủi ro tỷ giá? Hãy cho biết có nên phòng ngừa rủi ro tỷ giá hay không. Chứng
minh?
e. Theo ước tính của Dịch vụ Thông tin Kiểm soát Rủi ro (Control Risks Information
Services), trong vòng sáu năm tới, cứ mỗi năm xác suất đầu tư trực tiếp nước ngoài
(Foreign – Direct Investment - FDI) vào Indonesia bị trưng thu (confiscated) là 10%.
Điều này tác động đến giá trị của thương vụ như thế nào, yêu cầu tính toán để làm rõ.
f. Chính phủ Indonesia vừa tuyên bố hoãn trả nợ nước ngoài và áp dụng những biện

Wireworld, liên tục đánh ngón tay lên bàn để chờ điện thoại reng. Ông đã nhìn chằm
chằm một cách ngưỡng mộ về cái thiết bị nhỏ bé ấy có thể kết nối ông với phần bên kia
của thế giới chỉ trong tích tắc và đã tự hào là một phần của thương vụ đã thành hiện
thực. Ông liếc quanh văn phòng mình với một đống giấy tờ liên quan đến những giá trị
quá khứ, hiện tại và tương lai của đồng rupiah, những tấm bản đồ của các ngôi làng
Indonesia, và bản phân tích tài chính cụ thể của tập đoàn truyền thông Nusantara
(NCI). Cuối cùng ông nhìn thẳng vào tấm poster treo trên tường về một vận động viên
xe đạp chuẩn bị xuống từ đỉnh Pike với 1 dòng chữ đơn giản, “Không mạo hiểm, sẽ
không có thành công”. Bell không lạ gì với việc mạo hiểm, nhưng ông ta tự hào với
chính mình về việc hiểu rõ sự khác nhau giữa sự can đảm và sự khờ dại. Trước khi kết
thúc ngày, ông sẽ trình bày ý kiến của mình về việc liệu có nên mua lại tập đoàn NCI
hay không và với những điều khoản nào. Ông hy vọng cuộc nói chuyện sắp tới của ông
với giám đốc marketing của NCI sẽ khiến con đường kinh doanh của công ty trở nên rõ
ràng hơn. Bỗng một tiếng reng cất lên phá vỡ đi sự im lặng, và Bell nhận được cuộc
gọi.
Nusantara Communications
NCI từng được sở hữu bởi tập đoàn Barkie & Brothers, một tập đoàn Indonesia chuyên
về lĩnh vực kinh doanh về nông nghiệp, truyền thông và hỗ trợ về cơ sở hạ tầng. Các
hoạt động về kinh doanh nông nghiệp bao gồm cả việc bán các sản phẩm cao su và dầu
cọ do công ty tự sản xuất. Kinh doanh về viễn thông bao gồm các hoạt động về mạng
không dây, sự kết hợp của các hệ thống và dự án, và từ hoạt động buôn bán các thiết bị
truyền thông. Mảng hỗ trợ về cơ sở hạ tầng tập trung vào việc bán các ống thép và các
vật liệu xây dựng, kỹ thuật hợp đồng đa ngành và các hoạt động sản xuất, cũng như các
thành phần của máy móc tự động. Trồng trọt và kinh doanh cao su chiếm 41% trong
doanh thu của năm trước; cơ sở hạ tầng chiếm 35%; và viễn thông chiếm 24%.
Bakrie đã vay 1 tỷ đôla trong cả ngắn và dài hạn bằng đồng đôla. Tuy nhiên bộ phận tài
chính của công ty quyết định chỉ phòng ngừa một phần nhỏ của rủi ro lãi suất từ việc
vay đôla. Kết quả là, khi đồng rupiah giảm giá từ 2450 rupiah lên đến 10000 rupiah
cho 1 USD trong cuộc khủng hoảng tài chính châu Á vốn đã bắt đầu từ năm trước,
công ty đã phải chịu sức ép tài chính nặng nề. Vì lí do này, tập đoàn Bakrie đã cố gắng

nhập trung bình năm là 400 đô la. Con số này ở một nước phát triển là 800 đô la.
Heragandhi cho rằng khoản thu nhập 400 đô la một năm là có thể đạt được, thậm chí
cho một đơn vị điện thoại ở nông thôn, miễn là đơn vị điện thoại này được sử dụng
chung bởi nhiều người. Một khi đơn vị điện thoại được lắp đặt , nhà mạng có thể bắt
đầu kiếm lợi nhuận. Ở những vùng nông thôn xa xôi, một đơn vị điện thoại có thể được
lắp đặt dưới dạng điện thoại sử dụng tiền xu, vì vậy một đơn vị có thể phục vụ cho
người dân nông thôn với nhiều mục đích từ việc cung cấp giá hàng hóa nông nghiệp
mới nhất cho tới việc liên lạc với các thành viên gia đình ở thành phố. Khi đó, dịch vụ
điện thoại này sẽ không đáp ứng đủ nhu cầu cho tất cả người dân mặc dù họ có khả
năng chi trả.
Heragandhi rõ ràng rất lạc quan về tương lai của ARTS. Ông nhận thấy rằng người dân
ở nông thôn chiếm 70% dân số của Indonesia và chắc chắn rằng qua thời gian, nhu cầu
tiếp cận với viễn thông sẽ ngày càng tăng.
Hơn nữa, chính phủ đã cam kết sẽ gia tăng tỷ lệ sử dụng hệ thống điện thoại ở khu vực
nông thôn. Theo như Jonathan L. Parapak, thư kí của Depparpostel , sự phát triển của
viễn thông trong tương lai sẽ trực tiếp tác động đến khu vực nông thôn để thúc đẩy
kinh tế phát triển, ổn định, phát triển lưu thông hàng hóa, và đồng đều rộng khắp để
xóa bỏ sự cô lập và tình trạng lạc hậu. Parapak cũng nêu ra một nghiên cứu của Hiệp
hội Viễn thông quốc tế một chỉ ra rằng với việc lắp đặt mỗi 2.24 đơn vị điện thoại trên
100 người có thể khuyến khích Tổng sản lượng quốc gia (GNP) tăng 1000$.
ARTS đã được chứng nhận bởi Bộ Du lịch và Bưu chính Viễn thông vào mùa thu
trước, vì vậy nó có thể được đưa ra thị trường ngay lúc này ở Indonesia. Thêm vào đó,
Bộ Du lịch và Bưu chính Viễn thông đã tuyên bố rằng NCI sẽ không phải đóng thuế
thu nhập doanh nghiệp tính trên lợi nhuận từ dự án ARTS.
Khi Bell và Heragandhi đang chuẩn bị kết thúc cuộc đối thoại thì Heragandhi nói thêm:
“Và nhớ rằng ARTS có thể được xuất khẩu nữa. Ngân hàng Thế giới nói rằng trong
vòng 5 năm tới, chính phủ của các nước trên thế giới sẽ chi 15 tỷ đô la cho hệ thống
điện thoại ở nông thôn và cơ sở hạ tầng phụ của nó. Đây là cơ hội mà chúng ta nên
nắm bắt lấy với ARTS” Heragandhi tin rằng ARTS có tiềm năng to lớn ở các nước
khác, thực tế, NCI vừa có được những liên lạc sơ bộ để xem xét khả năng xuất khẩu hệ

Thang điểm:
Mục Điểm
Hình thức (phải có mục lục, danh sách nhóm,
executive summary…)
3
Phân tích rủi ro 5
Định giá NCI 5
Các đối tượng chịu ảnh hưởng từ thương vụ 3
Hedging 6
Rủi ro tịch thu (confiscate) 4
Rủi ro không được chuyển tiền về nước 4
Tổng cộng 30
class="bi x0 y74 w2 h6"
class="bi x0 y75 w3 h7"
class="bi x0 y18 w4 h8"
class="bi x0 y76 w5 h9"
class="bi x0 y77 w6 ha"