TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM
KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
TÁC ĐỘNG CỦA MC ĐỘ ĐỘC LP NGÂN HNG
TRUNG ƯƠNG ĐẾN VIỆC THỰC HIỆN CHNH
SÁCH TIN TỆ LẠM PHÁT MỤC TIÊU
Đề tài của Sami Alpanda và Adam Honig
TPHCM, Tháng 9 năm 2014
Nhóm thực hiện:
!
"#$
%&%%#
"'()*+
Nhận xét của GV: 2
A. MỤC TIÊU NGHIÊN CU:
,-./,0123'42-567894:;<9
-5=,01>29#'?@AB2?CD5+/?C02E2F/1G
'.?@,H#.';%'#/,01?@DI029J>5/
45DJK+L5',A,M##32M#=,'?K
'#STA#`jbc;
3
Nghiên cu s@ tp trung vào tác đ9ng cMa mc đ9 đ9c lp ngân hàng trung ng đn
vi+c thKc hi+n ch đ9 ti-n t+ l,m phát mCc tiêu cMa 44 n-n kinh t m.i và 22 n-n kinh t tiên
tin đ3c l4y tQ Ball (2010) giai đo,n năm 1980 đ#n năm 2006.Trên cs>đi sâu phân tích
đInh l3ng cMa các n-n kinh t đa ra các đánh giá v- tác đ9ng cMa mc đ9 đ9c lp ngân hàng
trung ng đn vi+c thKc hi+n ch đ9 ti-n t+ l,m phát mCc tiêu.Cui cùng là phân tích các
kênh ti-m năng mà qua đó IT Dnh h>ng đn hi+u su4t l,m phát.
D. NỘI DUNG BI NGHIÊN CU
1. KHÁI NIÊM V CÁC YẾU TE CHỦ YẾU CỦA LẠM PHÁT MỤC TIÊU.
1&M#11DQ.0'L9AVD
M#5&5E,01C/V#'G`c51+/2I\#5&5E,01C
l`c1HVDM#5&5E,01Cl`cL2-5+H2
10AC5&5E,01C&l`c?'?1L3mV43M#+10
AC5&5E,01C?'.15&5E?1-+.2)H`T'.n
12'1/'oT'.-cl`c129M#+10AC5&5E,01C
215D\&M#-5l`c5DJ22FM#5&5E,01C
.1$?`AC$?1=#/$?5M'Dcl`c5+M#1
.&+001.E'+10AC5&5E,01CV
:$#l`c19A#51;fFA.2)H?@2-0-42-
H;
Khái niêm.
?5`j/j c2##E#K+,01C>1-
5.E2#H2E/1D2-02L3V43M#3
?1-+4H,01C9?V:$#Q5+M#9?
.T/#p;1D'X,01C93?1-+
`'T#H0'H?#THc2823?]AC&>1.&+02#>
9?KK#:40AB'1.=-5IR.ET/#p/
SU/#*#/%#f;
5&5E,01C;=V#H#.V,/2=`cy#
-?KO3,01C`V#'G290M#%)/
5
1+D/y#-+2##H2Icl`c5,01Cl
`c?1H-&M#%);
Tại sao lại là lạm phát mục tiêu (IT)? Lý do áp dụng IT? Lợi ích/bất lợi của IT?
#T?zTTA#{'T?*#7'`ja#c2-02L42-s-+,
?#'1%),K#:n+,0140C?1M#
,?#'=-..K#:,01C5&5E22,23C
2=;11D2?)0)-10M#,01/V#'G#YM#$'
+,'#5|V!E6?H'1;n+,01#'V29,2#?1.'
1#2',.2)H28230V>?KV29#'-?D3+/V>
J>40-J?4?D3-J;&R,01#'E,4
-2.',295;
'Y#05n#/-.&+01-5IR.
E10AC,01C95&5E?1-+M#;11D
'XhA'21.2##10AC[A'1.o05=5J'+?]
AC1T'A#\#51`Cn1C-+c/e'D
n+,01T'5|:,01	C2D=#?123;
?5`j/j c'X3M#5&5E?1-+,01C
V#'G`c'0U0%)0'15#,'.
0D.1$?129-5l`c5&5EH=',29
5&F0D=#+E2IL#-,01l`c&$I
R=sC%)T'2E/A'2=V,
1+D?@J;%LV43M#5&5E?1-+,01C
e23#/V#'G`c5&5E-+H15P5T/W0'9
C=JV4EM#-5#+5&.2CJ
>+l`c5&5E,01C'1+D5U2
,0145=5?'129Z?1Al`c5&5E[5&$0',Vy
kTATA[k#'#Tc230&V#'GIL,
E2I5\&LPl+01l290-&C)
7
9WImHVX2,E2I1Dl?K#H-D1
',29-+,01l001030h7)HAKAKV1',01l
V,M#?1-+X01+D?K+;%-H
2)H/2oV+IL,F'9?1-+0!30;
L#/LHH5&F0D2304D.51.VP2F
H2E?#5&5E,01C'';
?5`juc7T7UL5#,M#1.=-5H2E.
E2,01C=K+/L5=5JV#'G`c12I5=#
H5U/`c12IH5U/`c29H40M#12I-+/
`c,"&#=#/`cAZVIEM#1.H.?KAQ,29
9M#AY';T'1D/1#=-5H2E.E0
'01LH22DVD'3?1-+.-,
01C,'#2315D\&;
_AT#S#TT/#5w;S'T/#5tTT`jc0)?K51V+L#
1.&+01.IR.E`#?/T/SU/[?#T/#*#
%#fc'+gVI1-D/12-5+210AC[`c5&5El
`c142-',292-?1-+l`c15#,EM#%)
l`c142-H2E;
• <&5E%3.1.&+0/1.IR.ER
..95&5EXO3',01C;<&5E
010hM#4D1.[2-712IE2I1D#HE2I-+CM
HM#%)2DVD'?K290-&CM#%)
`%ƒc;%1.IR.ER#H2E5&5E010hM#%)
A'VI0V>LCM#0M3')C)
?1M#0MIR?40AB.n+,01#'-V29
?'.C2-#[5&K+23;
',;
• SK290-V#'G1W?-1+'+3')
C)?1M#0Ml290-&C#H290''-',29l'A!=
9
WImHV-o010h`T6##A#Tc#H5&B0',01l
J1?1M#2l1)3l3&40l9.2'
-?K290M#%);
• W?-45V#'GL2-5+5R1292&
M#,01C/2=?KH-D?1-+#5n140l29,H
D.1=#40l29"&#=#l29>]#,;
T'#T?zTTA#A[~5T6w'VT`j c=V#2-5+s2',29
,01C`[c/2=C,01C'1CM#
?1-+l5&=10`k?#A'#Tcl290-&CS`%)
M29'''+?]AC1&CSc;"#?12-5+
1H5123'JVD2.5&5E,01C=230
?#52##10AC[;12-5+HV#'G7)HAK1&2AK
V1',01/K-011V1'1'-?1-+'o
1V1'1'-,01/M+&#+D+H1
?112I5H5?K011IR10A,VX
2GVD+;&R5,1-5.E5&H+
2h>#HQ2F/L3Q+10AC,01C?#2=?KD
+&R2152-H5+,1-5&+0.
E10AC[;
^=Tp/‡VT/i##?`jjc-+K+,01C,
''V#;''V#VP2FK+,01C'J aa 010e
*2I095&5E0100!30.CE2I1D;i.5&5E
010H/%)290215CM#%)
E2I1D;T'2=/%)0D&VC,01OJ9F
23HF2+9V1'1'#•9#FOJ;%=/2K+
`L.2#'R5|1292gVIK,01Cc/L.28
=9?1,01CE2I/L.#HV1/L
.e#HL..VP2FK+F2)H/L.28K+L
.+2#K+;
%=L.K+,01CV#'G9= d.&+0
5.E;‰/#p/##A#/T/''V#/9Y#SU/fF*#/[?#T/
11
•/T'/%T„tT##A/fT/fF*#/%#f/)H#%#/CH"/1*#
_`fF*#)H#%#28#5y=H5j.HQVy?1-+
402GT''J aaac;
%=#=a.&+05&K+,01C'
LJaV#'G"#,/f10/"/Š/%D/%#‡H/G"'%#/CHS€
30M'#<|;
Q2=/L.K+,01C2##L2?K51
V+'L2-5+HM#,01C/5',C/L2o
',29;
‹%^
NHỮNG NƯỚC THỰC HIỆN V KHÔNG THỰC HIỆN LẠM PHÁT MỤC TIÊU TIÊU
BIỂU
Những nước thực hiện lạm phát mục tiêu Những nước không thực hiện lạm phát
mục tiêu
Úc Vương Quốc Anh Đan Mạch
Brazil Mexico Pháp
Canada New Zealand Đức
Chile Peru Ý
Colombia Balan Nhật Bản
Cộng hòa Séc Nam Phi Na Uy
Phần Lan Tây Ban Nha Bồ Đào Nha
Israel Thụy Điển Mĩ
#Dh-+;,2=1+D1C5&2,23
%)j2bVPV9'+K?1-+91+
DA.V4529'/u)2=2-5+H4#:29.K
+,01C=+D;iH/?K&M#,01C0C9
-'?K+M#IR/JKH)M#)2?P0
701?10!30.C;
Vấn đề lạm phát dần dần được phân định, được hoàn thiện hơn kể từ lúc mới hình
thành đến khi được cải cách %-#40,01C,5&
K+2FH2M12-5+232-0>;iACT[?#T2-P.n1
2'12I'?LJa`+#H[?#TBYK+c;#H)
_VP2FK+,01C4).52,23?K290'?1;
F1.2-K+,01C.52,23?KV,#''
?1`V#'G+&5#1V1'1'-,01/AK2'1,01/VVD
?1-+c1+D2FH2M;%''V#/[?#T/T'/fT/%#f‚
B#&5#1AKV1'-,01;W=#pK+2$1HF
#HQ5VP2FT'2E?1H;•#2=/,01C23K
+'LJa2-W?1-+2#;"
#H.2,23?K4-12-5+3021.K+,01C
=+D;H/L2-5+H285&Y#:']#2F
LJa/51.K+,01C28'4E2=
23L&42I2=Q+:yL5+M#:Q
5+eH23M#L.K+?1,01C51;
Lạm phát được phân loại từ mức độ rất cao đến rất thấp trong những thời kỳ theo
đuổi lạm phát mục tiêu;9?#T'2E,01C5n+,01M#
:5&YAH23?KE2I:?]AC,01C9&C
27)HAK?K+/DW+,015|:/29n+,01
14
40E2I;iACL..E.5K+,01C=n+,
01V#2F b6ub†`T/[?#T/fTcL..EF2)H=n+,01
` cf`[mŽc•k`[k/~0T/z?#/ƒ//z[/^[/[[c
15
• i.AL+M#j•.'Y J` aa6 aaac
• [k,01V
• ~0T>]#AI
• z?#oA^{f
• ƒW1ADVJ
• CJ>-+
• z[SK290M#)#
• ^[C290M#)
• [[SK290M#1&CM#)#
i42-V#SKD>M#O)2.,01C
1. ".29,01V[k
• =D>215229,01C
• 1.10AC29,01C2-.2+D,017
9'?.?#5K+29,01C
• 1.K+29,01C?@=,01#'1.
5&K+',
2. >]#AI~0T
• 1.=3>]#AI#'302.,01C
• F1.&+0.5&0DL.K+,01C
3. oA^{f`z?#c
• =#+IV2.oA^{f
• H+H5&2,2V
4. n1ADVJ`ƒc
• <&=+215
5. CJ>-+`c
• =+215
#4JAY/=hD90F'2=-?K&2!#
*f;
Sự độc lập của NHTW và lạm phát mục tiêu củng cố qua lại lẫn nhau;<+
'LJ aa'4HX+>9L#?K290M#)
RO3'+40,01C;Œ9?#.540,
01C40L&C290'1)/
R30>%T„tT##AT;Œ1.51/_/&C2902##?#
57DH#,01C
%ƒW2,'2-S.9292902=\#5&2Yy
?K290''.0M/0D=H-KA'2-1&CS2
2o23C,010M'30;")M2-5+H/.2=
5&K+9?15'1I62=9?15&7T7U2
?K5M#S/0DK+9?15&I/5
)C)?1/GV!2P0')CH5&0DMHQG%ƒ
+)/0D?KACMHQG01&C3M#0M
.A)$Q1G51M#0M;%G,9?15'1
I‘z?#A'#T’/10K,01=GQ?15'1?@
D+D2-M#S;
%ƒ0D=gH-?P?5&T'2ECM#1V?5
51/-/&J+/'on12'1;iST'2E2GR
.1CH5&K+C,01E2I/'o=e
5&+D;iAC%ƒ2GRT'2ECn1/2L'n1E2I
17
>CV9%ƒ0D#+0IR/52=-=#'
'o40'22,,01C;i+#=9
'0H;'LJ aad6j/SM#%%%T'2E-C/
'2=E2In123':4;i-VD'LJHi+#282,
23C-n1/C,01285&2,23>C`J aad
2oC•†/Ka/j†lJ aaaCb6x†/K/ †lJj
%LJ aa/',Q.5M'D.E'#2', aa•6 aaa/-
5.=-:/V+>95.4.€?#
#.#`€28K?KVP#H'+>95.H&9.
18
4'LJ?##;%R=-/RA!28-V,/
&H283Q2=;1&H5.H28VP2F28&/1
A'#+0e.40-F2-H;1&+0.23,'#
VX+>-5DJ5A'#.'#F;1R5|?#
#?K5>2FM#V!E&+/=V2E.'YbJ;
i+AH#5y10B0C/LV!EyBY7DH#;4D
2-H'LJ?##LJ-5014'
I?]€;c2#23-5.#);KH5-#?10
X,01C9#235/V>>-#K
+,01C/5&=$?V43.'D>2+2,23
,0140E2I;%L#K+,01CL-5
>/y0C94-'L$?:A'DM#95M
'D)“J aa•613.L.5&K+,01C
5&VID>V>L$?H;'?L.K+,01C
51‰/T/[?#T/%T„tT##A280D1ILV43-530
.1$?M#n1,28n12'1D215;:AKV1'+H
91&/VX1,517H?141AB2,01;
'#2', aaa6j$?1AF9R30#2.L.0
5gAFK+,01C/'2==2-021.=#p/9
Y#SU#*#;i+#J215,)H#,016J3
Dn12'1‚'CM#L.H2#232o',
21V1'29;H=9VX+#HQL.K+,01C
'4HXL129M#$?AF',01VD5&215`,
01JQ#0DW,Rc
Lạm phát mục tiêu đã làm giảm tỷ lệ đánh đổi và biến động sàn lượng tại các nước thực
28?]AC?1DhEF/?'A'n+4+0=#+3-V-
L.n+,01/J>5#'2)H#,01;*,01
110DD2Dn+4+0;
What Does Sacrifice Ratio Mean?
_T''#'#T#?T?T'??#??'#TA„?'„A'„T'''0'
20
#Tk#'#HTA?;T#'?##TAVH#5T'?'k'?0'A'#A
AAVHT0TT#T#Tk#'/#A?'TT?T'??'k'00T †
#Tk#'
`n+212E9W?52'R10#D?D352
#H2E7.,01;n+H23VX14H0?D74VI4#'
0FJ#H2E',01/?M#=VI'?K41M#?D3
†#H2E',01c
Lạm phát mục tiêu có lẽ đã giải quyết tốt hơn những cú sốc lạm phát;T'_TA#
^''A#` aadc&T#5T9?K;` aaac/,01C5&D,
015|:7#=/WAFAFT'R#;:4HX,015U'A
28D,>L.K+,01C'LJ aa/'4HX
L.K+,01C5|:-,,01/A'2='
:5&\--D>o-M#,01'15
Chính sách tiền tệ khi thực hiện lạm phát mục tiêu phải linh hoạt vì nó phải kịp phản
ứng và điều chỉnh cho phù hợp với những cú sốc lạm phát nhất thời và không làm ảnh
hưởng đến kết quả trung hạn của mục tiêu. Những nước thực hiện lạm phát mục tiêu
5&0DL.2=#Y”R5U,01”`9CQA'</ aaxc
0D5I0R.L$?KK/:T'2ECD,
01AFAF/=0D.L$?2F#,R;XM#TT
•#`jc'4H?KV29M#?D32F#=9#YK'4D
1',2951#M#L.K+,01C
',/2DR)y/‘"9+5yC,01230U0V#'
20D,1$?-E#HEF•’/‘C,019'?C
j W?1DA.j†mJc;
Hiện tượng thay thế tiền tệ
1.5&0D5&o0L42--5=#/
-+/=?K51V+.-29:M#42->1#IR
.E;SKH5UM#5=#/-+'1#IR
.E>4AZVIE5=,01#''o57DH#195M'D
-+l>H5&V.231IKM#2G-1#H;{'2=/1
#IR.E0D2o.21',2=+RA)=
H?#L',+/Q2=AB2+3#H-+;+3#H-+
01?AR5&WA'AZV,01287DH#'15/YA'9
K92G-2&#€23?]AC2I'1'1#'
AI;KH28V9#-+0D'0U01),
`%c-]',+;T'2=/5=?KHAI299Q9+?#',+/
5&N?@,'#?K'D',2.)2D)WF#H2E
2G-2I1M#15'D-]&;YR3051$-#2#
',+/4=AB2?K'D',2.);
Hiện tượng rút vốn bất ngờ (có thể dùng để giải thích cho thuật ngữ cú sốc đầu ra)
942-=129,>1#IR.E/2=+3$V4
R/2)HR305G').?3.`=\#299DH
22
,#'.cl'2=0F.?DH#5&AKV1'.23;+3
HFW7DH#2.1#IR.E/15'1/
M#1#HRH/L#eWF2)H42-H.232##
K+91=+;XV#2F'4HX>1#I
R.E/+3$V4R=-5DJ7DH#;"-H>s
?#95M'D>%#J aadC7J2#M#&H•'1&H
51IR0ƒ#;"-HAB2L0y2'1'X/9
VA+9/+3$V4R+DM#LHV'1292
1#IR.E;+3H=01?Q5M'D>9#
3. Nội dung đề tài của Sami Alpanda và Adam Honig.
12)H'4H0F2&11D2-12G+10AC
?1-+,01C4'1-5/2oV+1-5.
E.L29&51#;11D282##12-5+:=
2-5+HF0D210.52##10AC[;HL#11D#=
?K4''-12-5+F23210.510AC?1,01
C;%T'h5M#0F2&11D210AC&
?1,01CF0D=12-5+F12-5+H ,
F5€2DVD'2Ml#H?5yT+2M,2I2K1$?l
12-5+-45l12-5+-?15=#-&.Ž9
2-5+H2F'=12-5+H11D2)H?K
290M#%ƒ?'.0M/290'+712I,001C1&C
?1-+/290-&C)/+)
290#''K?1-+?1[&
9'-1D=#2?K290M#)=
92-5+H'&M#[`?5/jljul•TTTT#/ aaa/
zTA#–5T6w'VT/j c;iAC[=5&&'+2,23,01
401)=VI10KV>1I#n+4+0
40'o01-2V!2P0)C.;KH/[40=
ChX12-5+H515&Y;$V#'G,01C
CM#?1-+/?KPoM#?KI`?KP1
.,'M#0Mc/5DJ,?K2&#=#/H-D
?1-+=+D/?KV,/?KI1+M#%ƒ`#*#7'/
Jj•/zTA#–5T6w'VT/j c
j
;'R30H/[=?@+D'
1&R[40;$&:=”+2-5+H;”
ŽH9?&M#9?1D51,=Lh51
-:'X29290M#%ƒ40&M#[#'2oV+
=.=-5.E;
H'+2,231C,01/[=#-5n.
D)C)?1'1.=[40/`[z/jxc;[e==+
D'+,?K2&#=#/JR+KM#?1-+5DJ
39#20V#0X[12-5+H282-051#:'?K
&M#V45|3?1-+'5&-M9'oD>[/A'2=?KP
o M#L 2- 5+ H5& D > 2 + 10 AC [`##TT#J jj/[z/J
jx/#/jvc;
25