SO SÁNH HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ VÀNG VÀ ĐẦU
TƯ CỔ PHIẾU
HỒ VIẾT TIẾN – Trường Đại học kinh tế TP. Hồ Chí Minh
Ở Việt Nam, nói đến đầu tư là người ta thường nghĩ đến vàng, đô-la, nhà đất
và chứng khoán. Đầu tư đô-la thực chất chỉ là vì lo sợ trước yếu tố lạm phát
của đồng tiền Việt Nam, nên hiện nay, khi lạm phát giảm đáng kể, đầu tư vào
đô-la rõ ràng là kém hiệu quả. Bên cạnh đó, chưa có cơ quan nào thống kê
được biến động chính xác giá nhà đất. Chỉ có vàng và chứng khoán là có thể
so sánh được. Mặt khác, thời gian vừa qua chứng kiến những biến động đáng
kể của thị trường chứng khoán, đồng thời gần đây giá vàng biến động chưa
từng thấy trong vòng 10 năm nay. Chính vì thế, nhiều nhà đầu tư bắt đầu
tính toán so sánh giữa sở hữu vàng và đầu tư cổ phiếu. Bài viết này so sánh
lợi nhuận và rủi ro của 2 loại hình đầu tư đó.
Trong bài này, chúng tôi phân tích so sánh hiệu quả đầu tư vàng và đầu tư cổ
phiếu. Giá vàng lấy từ trang web của Tổng cục Thống kê và Niêm giám Thống kê
các năm 2000 và 2001, giá cổ phiếu căn cứ vào chỉ số VN-Index, có nguồn từ các
trang web của Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP. HCM và các công ty chứng
khoán. Số liệu lấy theo tháng (ngày cuối tháng) và tính từ 31/7/2000 đến
30/04/2007. Tổng cộng có 82 tháng. Kết quả như sau :
1. Đầu tư cổ phiếu lời hơn nhưng có điều kiện
Đồ thị 1 mô tả mức tăng giá của vàng và cổ phiếu (không tính cổ tức) trong 6 năm
9 tháng. Tính trung bình, sau gần 7 năm, vàng tăng được 160,1%, tương đương
với 15,2%/năm. Như vậy, rõ ràng, vàng đem lại lợi nhuận cao hơn cả lãi suất tiết
kiệm cũng như trái phiếu. Trong khi đó, giá chứng khoán tăng 809,8%, tương
đương với mức tăng 38,7%/năm. Như vậy, về dài hạn, đầu tư cổ phiếu mang lại
lợi nhuận gấp hơn 2 lần đầu tư vàng.

Đồ thị 1 : Mức tăng giá cổ phiếu và vàng giai đoạn 7/2000 – 4/2007
Tuy nhiên, nhìn vào đồ thị, ta thấy vàng tăng khá đều trong khi mức tăng giá của
cổ phiếu chủ yếu diễn ra trong giai đoạn năm 2001, 2006-2007. Do vậy, về ngắn
hạn, cổ phiếu mang lại lợi nhuận cao hơn vàng trong các năm kể trên. Ngược lại,

chưa chắc lượng cầu cổ phiếu sẽ tăng lên.
Kết luận
Trong 7 năm có đến 4 năm thị trường vàng mang lại nhiều lợi nhuận hơn thị
trường cổ phiếu, nhưng tính chung cả 7 năm, nghĩa là về dài hạn, đầu tư cổ phiếu
có lời hơn. Mức lời cao hơn của thị trường cổ phiếu là sự trả công cho nhà đầu tư
nào dám chấp nhận mức độ rủi ro của thị trường cổ phiếu cao hơn thị trường vàng.
Vấn đề là ở chỗ so với vàng, trong khi lợi nhuận cổ phiếu chỉ cao hơn 2 lần mà rủi
ro cổ phiếu lại cao hơn 4 lần. Lợi nhuận nào cũng có cái giá của nó. Giá này được
coi là cao hay thấp là tuỳ thuộc vào đánh giá của từng nhà đầu tư và nhất là vào
khả năng chấp nhận rủi ro của từng nhà đầu tư.