CHƯƠNG 4: HỆ THỐNG TRÁI PHIẾU CHÂU ÂU
EUROBONDS

Nhóm thực hiện: Nhóm 8
NỘI DUNG:
I. Khái niệm
II.Nguyên nhân hình thành và phát triển hệ thống trái phiếu
châu Âu
III. Đặc điểm của trái phiếu châu Âu
IV. Cơ chế kiểm soát và phát triển trái phiếu châu Âu của chính
phủ các nứơc trên thế giới và Việt Nam
V. Ảnh hưởng của trái phiếu châu Âu tới tài chính quốc tế
I. Khái niệm:
Trái phiếu nội địa là trái phiếu được phát hành bằng nội tệ, trong phạm vi
lãnh thổ quốc gia do người cư trú phát hành.
Ví dụ: trái phiếu kho bạc Việt Nam có mệnh giá bằng đồng VND, phát
hành tại Việt Nam do kho bạc Việt Nam phát hành.
Trái phiếu nước ngoài là trái phiếu do người không cư trú phát hành, ghi
bằng đồng nội tệ, và được phát hành tại nước có đồng tiền ghi trên trái phiếu.
Ví dụ: công ty Mỹ phát hành trái phiếu bằng đồng VND tại Việt Nam
Trái phiếu châu Âu Eurobond là trái phiếu được phát hành bởi các chính
phủ, tổ chức tài chính, công ty bằng đồng tiền khác với đồng tiền tại nước
phát hành.
Ví dụ: Trái phiếu bằng USD do Việt Nam phát hành ngoài nước Mỹ
thì được gọi là trái phiếu Châu Âu.
II. Nguyên nhân hình thành và phát triển hệ thống trái phiếu châu Âu
Các Eurobonds đầu tiên được giao dịch trong năm 1963 và ban đầu
được phát hành bởi Autostrade, một công ty xây dựng đường cao tốc Ý, kết
hợp với SG Warburg & Co. Autostrade ban hành $15.000.000 Eurobonds
thông qua các tổ chức ngân hàng London. Và sau đó thị trường này phát
triển một cách nhanh chóng mặt, đặc biệt trong những năm 1980 và 1990.

+AA công ty trong khoảng 50-80 điểm
+A chính phủ trong khoảng 60-100 điểm
+A công ty trong khoảng 90-110 điểm
+BBB từ 120 trở lên
Phân loại trái phiếu châu Âu theo lãi suất:
+Trái phiếu có lãi suất cố định (straights), lãi và gốc được thanh toán
một lần tại thời điểm đến hạn
+Trái phiếu có lãi suất thả nổi (floating rate notes), là Eurobonds có
mức lãi suất điều chỉnh định kỳ 3 hay 6 tháng một lần trên cơ sở thay
đổi mức lãi suất cơ bản, ví dụ như lãi suất LIBOR
Các ngân hàng ưu tiên đầu tư vốn nhàn rỗi vào trái phiếu lãi suất thả
nổi do tài sản nợ của ngân hàng có đặc trưng kỳ hạn ngắn, cho nên
đầu tư vào loại trái phiếu này sẽ tránh được hầu hết rủi ro từ sự biến
động lãi suất.
+Trái phiếu chuyển đổi (convertible bond) cho phép người nắm giữ
trái phiếu quyền chuyển đổi thành cổ phiếu thường theo mức giá được
ấn định trước tại một thời điểm nhất định trong tương lai.
Thông thường lãi suất của loại trái phiếu này thấp hơn lãi suất thị
trường. Đôi khi việc phát hành trái phiếu này còn đi kèm với quyền
mua cổ phiếu.
2 - Kỳ hạn:
Trị trường trái phiếu châu Âu chủ yếu là thị trường cho vay và đi vay
vốn trung dài hạn, chiếm 80% các đợt phát hành có kỳ hạn dưới 10 năm, chủ
yếu là 5-7 năm. Trái với trái phiếu nội địa đặc trưng là thị trường vốn dài
hạn, hầu hết có kỳ hạn 10-30 năm
3 - Người phát hành:
Chính phủ , tổ chức quốc tế như World Bank, ngân hàng đầu tư châu Âu,
ngân hàng và các công ty có hệ số tín nhiệm AAA và AA.
4 - Đặc điểm đặc biệt:
Trái phiếu châu Âu có thể là trái phiếu vô danh, do đó nó hấp dẫn nhà đầu

Chính phủ Mỹ cũng quan tâm nhưng với quan điểm thả lỏng.
2-Quản lý phát hành Eurobond:
Gồm 3 nhóm:
a. Nhóm quản lý: ngân hàng quản lý đại diện cho khách hàng hoặc
nhà đồng quản lý (đợt phát hành lớn )  nhà quản lý chính cùng
nhà đồng quản lý tạo nên nhóm quản lý.
b. Nhóm bao tiêu : gồm 10 đến 200 ngân hàng và công ty chứng
khoán đứng ra bao tiêu đợt phát hành  người phát hành được bảo
đảm bán hết trái phiếu. Trợ giúp phân bổ đợt phát hành đến những
nhà đầu tư.
c. Nhóm bán trái phiếu: gồm nhóm quản lý; nhóm bao tiêu và những
ngân hàng khác.  bán trái phiếu cho nhà đầu tư.
Đợt phát hành :
+ Một phần ( ½) bán cho nhà đầu tư có tổ chức .
+ Một phần ( ½ ) bán cho nhà đầu tư tư nhân.
Các giai đoạn phát hành trái phiếu:
+ Cáo bạch (trước 1 hoặc vài tuần) : đặc điểm trái phiếu , “nhóm bán “
PR.
+ Điều chỉnh nội dung và điều kiện cho phù hợp tín hiệu của thị trường.
+ Nhóm bán cam kết mua toàn bộ mệnh giá đợt phát tại mức chiết khấu
của giá bán ra.
+ Bản cáo bạch cuối cùng được in ấn.
3-Sự phát triển của thị trường Eurobond:
- Eurobonds được phát hành dưới hình thức thả nổi chiếm tỷ trọng
khoảng 25%.
- Các đợt phát hành có mệnh giá ghi bằng EURO ngày càng tăng.
- Phát hành Eurobonds chuyển đổi  nhà đầu tư có quyền chuyển đổi
trái phiếu thành cổ phiếu tại 1 mức giá được ấn định tại 1 thời điểm nhất
định trong tương lai.
- Nhiều đợt phát hành bao gồm điều khoản cho phép người phát hành

công bố bản cáo bạch đối với trái phiếu Châu Âu là không cần thiết. Đặc
tính này làm cho Eurobonds trở nên hấp dẫn các nhà đầu tư. Đặc điểm
không công bố bản cáo bạch chi tiết, vô danh, ít chịu sự quản lý của
chính phủ, lợi nhuận không chiụ thuế góp phần vào việc tạo ra 1 nguồn
cung cấp vốn dài hạn cho thị trường tài chính quốc tế, trong trường hợp
chính phủ các nước đánh thuế vào thu nhập của trái phiếu nội địa ; hay
các nhà đầu tư e ngại việc công bố thông tin của công ty.
3. Tăng vị thế của nước phát hành đối với cộng đồng đầu tư toàn cầu.
Mức lãi suất của eurobonds thì phụ thuộc vào (1) điều kiện thị trường và
( 2) mức độ tín nhiệm của nước phát hành. Những nước có mức độ tín
càng cao thì càng dễ bán được eurobonds do nước đó phát hành. Vì vậy
mà nhà đầu tư luôn ưa chuộng eurobonds của những nước phát hành có
thị trường tài chính phát triển hay mức độ tiết kiệm cao. Hơn nữa, các
nhà đầu tư thường có xu hướng mua eurobonds phát hành bằng đồng
tiền nước họ để tránh rủi ro tỷ giá, các nhà đầu tư là các tổ chức tài chính
lớn. Do đó, phát hành eurobonds là tiền đề để các công ty nghiên cứu thị
trường tài chính, quy mô kinh tế nước phát hành. Không những tăng vị
thế quốc gia mà còn tạo cơ hội đầu tư, giao thương cho các tổ chức kinh
tế của nước phát hành.
4. Khích lệ đầu tư của nước ngoài vào nước phát hành:
Khi tỷ lệ phát hành eurobonds của nước phát hành cao, chứng tỏ nước
đó có thị trường tài chính liên kết chặt chẽ với thị trường tài chính quốc
tế. Các phương thức và thủ tục thanh toán được thực hiện 1 cách dễ
dàng. Mặt khác, nước phát hành eurobonds đều được xem xét về mức
độ tín nhiệm, tạo điều kiện để công ty lớn tìm kiếm cơ hội làm ăn kinh
doanh tại nước phát hành. Vai trò này đặc biệt quan trọng đối với những
thị trường tài chính còn non trẻ như Việt Nam. Phát hành eurobonds
như 1 cách thức để quảng bá tiềm năng kinh tế của Việt Nam cho toàn
thế giới.
5. Ngày nay với thị trường tài chính quốc tế đang ngày càng được