III. KHÓ KHĂN TRONG VIỆC
XÁC ĐỊNH CHI PHÍ VỐN VÀ
CƠ CẤU VỐN TỐI ƯU

1.1 MÔ HÌNH DCF

1.2 MÔ HÌNH CAMP
1. KHÓ KHĂN KHI XÁC ĐỊNH CHI PHÍ VỐN
1.1 MÔ HÌNH DCF
DN chưa có kế hoạch tạo dòng tiền hoạt động và chi tiêu vốn trong dài hạn:
Trong phương pháp DCF được áp dụng phổ biến ở những nước mà TTCK
phát triển, nơi thường có đầy đủ thông tin về lịch sử cũng như thông tin
hiện tại và dự báo hợp lý về tình hình tài chính và rủi ro của doanh nghiệp.
Tuy nhiên, tại Việt Nam việc áp dụng công thức này có một số khó khăn đó
là làm cho việc ước tính nguồn thu trong tương lai của các công ty khó có
thể chính xác như: tình hình môi trường kinh doanh có nhiều biến động;
Các doanh nghiệp Việt Nam trong đó có các công ty đang niêm yết đều
chưa quen với việc lập kế hoạch sản xuất kinh doanh dài hạn, kế hoạch chi
tiêu vốn, đặc biệt là còn xa lạ với việc dự báo, lập kế hoạch chi tiết để tạo
ra dòng tiền hoạt động
1.1 MÔ HÌNH DCF
b. Đối với Mức chiết khấu và tỷ lệ tăng trưởng.
Khó xác định đối với công ty mới thành lập do không đủ dữ liệu theo yêu cầu của
thống kê, và số liệu quá khứ cũng không phản ánh nhưng thay đổi lớn về chiến lược,
nhân sự, quản trị ảnh hưởng đến tăng trưởng của công ty để tính g.
Dựa vào chuyên gia qua báo cáo kết quả kinh doanh gần nhất của công ty, thông
tin kinh tế vĩ mô có ảnh hưởng đến sự tăng trưởng trong tương lai, thông tin về đối
thủ cạnh tranh, về tương lai của thị trường… Tuy nhiên việc xác định g sẽ thiếu chính
xác do thường tập trung vào số ít công ty có tên tuổi mà bỏ qua nhưng công ty khác,
đặc biệt là công ty mới hoạt động và thị trường mới nổi, bên cạnh nhưng định kiến,
chủ quan của các nhà phần tích.

chứng khoán làm thước đo suất sinh lợi danh mục của thị trường.
Tại Việt Nam, chỉ số VN-Index đựoc sử dụng làm danh mục thị
trường
-
Mẫu dữ liệu không đủ lớn, hoặc giai đoạn lịch sử được chọn lấy dữ
liệu không phải là tiêu biểu như ngành suy thoái, hay tăng trưởng
nóng … sẽ làm cho việc xác định phần bù rủi ro thiếu đi chính xác.
Như vây, việc xác định chỉ số này tại VN hết sức khó khăn khi TTCK
mới đi vào hoạt động đã có những biến động rất phi thị trường.
1.2. PP sử dụng mô hình tài sản vốn CAMP
2. XÁC ĐỊNH CƠ CẤU VỐN TỐI ƯU