GVHD: NGUYỄN THÀNH HUYÊN NHÓM I – TC11C

A. KHÁI QUÁT CHUNG:
Trên sàn giao dịch CK TP.HCM, hiện sử dụng các loại lệnh giao dịch sau: Lệnh giới
hạn (LO); Lệnh giao dịch tại mức giá khớp lệnh xác định giá mở cửa (ATO); Lệnh
Phương pháp khớp lệnh trên sàn giao dịch HCM 1
DANH SÁCH NHÓM I – TC11C
TRẦN THỊ HƯƠNG GIANG
NGUYỄN THỊ VĨNH GIANG
NGUYỄN THỊ LỆ HẰNG
LÊ THỊ THU HẢO
ĐỖ THỊ BÍCH NGUYÊN
VÕ HÀ BẢO PHƯƠNG
LÝ THANH THANH
TRƯƠNG THỊ QUỐC THƯ
HỒ KIM THOẠI
VÕ NGỌC DUY TIÊN
NGUYỄN TRƯƠNG THANH TRÚC
ĐỖ NGUYÊN THANH TRÚC
PHẠM THỊ TRẦN VI
GVHD: NGUYỄN THÀNH HUYÊN NHÓM I – TC11C

thị trường (MP); Lệnh giao dịch tại mức giá khớp lệnh xác định giá đóng cửa
(ATC).
Tại Sở GDCK TP.HCM:
- 8g30-9g: Khớp lệnh định kỳ xác định giá mở cửa
- 9g-10g15: Khớp lệnh liên tục
- 10g15-11g30: Khớp lệnh định kỳ xác định giá đóng cửa.
- 10g30-11g: Giao dịch thoả thuận
I. Các phương thức khớp lệnh trên Sàn Giao Dịch HCM:
- Lệnh giao dịch của nhà đầu tư được chuyển về sở giao dịch và ghép trực tiếp với

III. Đơn vị giao dịch và đơn vị yết giá:
1. Đơn vị giao dịch:
- Đơn vị giao dịch khớp lệnh lô chẵn: 10 cố phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư.
2. Đơn vị yết giá:
- Đối với phương thức khớp lệnh:
Mức giá Đơn vị yết giá
<= 49.900 đồng 100 đồng
50.000 – 99.500 đồng 500 đồng
>= 100.000 đồng 1.000 đồng
- Không qui định đơn vị yết giá đối với giao dịch thỏa thuận trái phiếu.
IV. Biên độ dao động giá:
1. Biên độ dao động giá quy định trong ngày giao dịch đối với giao dịch cổ
phiếu và chứng chỉ quỹ đầu tư là 5%
Phương pháp khớp lệnh trên sàn giao dịch HCM 3
GVHD: NGUYỄN THÀNH HUYÊN NHÓM I – TC11C

2. Biên độ dao động giá đối với cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư được xác
định như sau:
Giá tối đa (Giá trần) = Giá tham chiếu + (Giá tham chiếu x Biên độ dao
động giá)
Giá tối thiểu (Giá sàn) = Giá tham chiếu – (Giá tham chiếu x Biên độ dao
động giá)
3. Không áp dụng biên độ dao động giá đối với giao dịch trái phiếu.
4. Biên độ dao động giá không áp dụng đối với chứng khoán trong một số
trường hợp sau:
 Ngày giao dịch đầu tiên của cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư mới niêm
yết.
 Cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư được giao dịch trở lại sau khi bị tạm
ngừng giao dịch trên 30 ngày.
 Các trường hợp khác theo quyết định của TTGDCK TP.HCM.

phương thức xác định giá tham chiếu khác sau khi có sự chấp thuận của
UBCKNN. (TT 10/4)
VII. Hủy lệnh giao dịch
1. Trong thời gian khớp lệnh định kỳ:
- Khách hàng không được hủy lệnh giao dịch đã đặt trong đợt khớp lệnh định kỳ.
2. Trong thời gian khớp lệnh liên tục:
- Khách hàng có thể yêu cầu nhân viên môi giới hủy lệnh nếu lệnh hoặc phần
còn lại của lệnh chưa được thực hiện, kể cả các lệnh hoặc phần còn lại của lệnh
chưa được thực hiện ở lần khớp lệnh định kỳ hoặc liên tục trước đó.
VIII. Giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài

1. Trong thời gian giao dịch khớp lệnh:
- Khối lượng cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư mua của nhà đầu tư nước
ngoài được trừ và khối lượng được phép mua ngay sau khi lệnh mua được thực
hiện; khối lượng cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư được phép mua ngay sau khi
kết thúc việc thanh toán giao dịch ( Ngày T+3 )
- Lệnh mua hoặc một phần lệnh mua của nhà đầu tư nước ngoài chưa
được thực hiện sẽ tự động bị huỷ nếu khối lượng cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu
tư được phép mua đã hết hoặc không được thực hiện ngay khi nhập vào hệ
thống giao dịch.
2. Trong thời gian giao dịch thoả thuận:
Phương pháp khớp lệnh trên sàn giao dịch HCM 5
GVHD: NGUYỄN THÀNH HUYÊN NHÓM I – TC11C

- Khối lượng chứng khoán được phép mua của nhà đầu tư nước ngoài sẽ không
thay đổi nếu giao dịch thoả thuận giữa hai nhà đầu tư nước ngoài với nhau.
IX. Ký hiệu giao dịch
Một số ký hiệu giao dịch đang được sử dụng trên các phương tiện công bố
thông tin của TTGDCK TP.HCM:
1. Ký hiệu trạng thái chứng khoán:

Ví dụ :
Sổ lệnh LO đối với chứng khoán XYZ trong đợt giao dịch như sau:
• Có 8 NĐT A, B, C, D, E, F, G, H đặt lệnh mua/ bán giới hạn theo
khối lượng và giá như bảng dưới.
• 2 NĐT đặt lệnh ATO: J (bán khối lượng 3000 cp) và I (mua khối
lượng 2000 cp).
• Trong đó nhà đầu tư F đặt bán vào lúc 8h20, nhà đầu tư G bán 4000
cp lúc 8h25.
• Giả sử giá tham chiếu của XYZ ngày hôm nay là 100.000đ/cp.
Theo nguyên tắc ưu tiên cho người đặt mua giá cao và ưu tiên cho người
chào bán giá thấp sẽ có cột cộng dồn khối lượng (cột mua cộng dồn từ
trên xuống, cột bán cộng dồn từ dưới lên), sẽ có bảng sau:
Chú ý: Trong cột mua sẽ có 2000 cp của I và cột bán sẽ có 3000 cp của J
ưu tiên cộng vào trước tiên.
Phương pháp khớp lệnh trên sàn giao dịch HCM 7
GVHD: NGUYỄN THÀNH HUYÊN NHÓM I – TC11C
Dựa vào nguyên tắc xác định giá
• Giá giao dịch là mức giá có khối lượng giao dịch là lớn nhất ( khối
lượng 9.500 cp )
• Nếu có nhiều mức giá có cùng khối lượng giao dịch lớn nhất thì giá
gần với giá tham chiếu nhất sẽ được chọn. Vậy chọn giá khớp lệnh là
99.500đ/cp (không chọn giá 99.000đ/cp vì mức giá này xa giá
100.000đ/cp hơn so với giá 99.500đ/cp)
Dựa vào nguyên tắc ưu tiên cho các nhà đầu tư
• Ưu tiên về lệnh: lệnh ATO được ưu tiên trước lệnh giới hạn, vậy I và
J được khớp trước các lệnh LO khác tại mức giá khớp lệnh.
• Ưu tiên về giá: ưu tiên cho nhà đầu tư đặt mua ở giá cao và đặt bán ở
giá thấp (mua: A, B, C – bán: H, F, G)
• Ưu tiên về thời gian: nếu các lệnh có cùng giá mua, bán thì ưu tiên
cho các lệnh đặt trước (chọn F, không chọn G)

mức giá và khối lượng mua bán. Đến thời gian quy định thì hệ
thống máy tính sẽ tính toán ra mức giá thị trường. Hệ thống máy
tính này được lập trình theo cách khớp lệnh của chính phủ quy định.
 Việc khớp lệnh được ưu tiên theo giá, thời gian và khối lượng. Ai
mua giá cao nhất được thực hiện trước, và bán giá thấp thực hiện
trước theo giá thị trường. Chú ý giá thị trường cao hơn hoặc bằng
giá bán của người bán đưa ra và thấp hơn hoặc bằng mức giá mà họ
mua.
2. Nguyên tắc xác định giá khớp lệnh định kỳ
 Là mức giá thực hiện đạt được khối lượng giao dịch lớn nhất.
 Nếu có nhiều mức giá thỏa mãn điều kiện nêu trên thì
mức giá trùng hoặc gần với giá thực hiện của lần khớp lệnh gần nhất sẽ
được chọn.
 Nếu 2 điều kiện trên đều thỏa mãn thì chọn mức giá cao
hơn.
3. Phân loại
- Phương thức khớp lệnh định kỳ được sử dụng để xác định giá mở cửa
và giá đóng cửa của chứng khoán trong phiên giao dịch.
3.1. Khớp lệnh định kỳ giá mở cửa\
- Có hai loại lệnh:
Phương pháp khớp lệnh trên sàn giao dịch HCM 9
GVHD: NGUYỄN THÀNH HUYÊN NHÓM I – TC11C
 Lệnh ATO: Là lệnh đặt mua hoặc đặt bán chứng khoán tại mức giá
mở cửa.
 Lệnh giới hạn LO: Là lệnh mua hoặc lệnh bán chứng khoán tại một
mức giá xác định hoặc tốt hơn.
- Thứ tự ưu tiên:
 Lệnh ATO được ưu tiên khớp trước lệnh giới hạn.
 Lệnh ATO nào vào trước được ưu tiên trước.
 Lệnh giới hạn có hai mức ưu tiên: giá và thời gian.

Kết quả khớp:
- Giá khớp : 99
- Khối lượng khớp: 5,000. Trong đó: C-B : 4,000.
- Lệnh ATO (ATC) được ưu tiên trước so với lệnh giới hạn trong so
khớp lệnh.
Phương pháp khớp lệnh trên sàn giao dịch HCM 10
GVHD: NGUYỄN THÀNH HUYÊN NHÓM I – TC11C
II. Khớp lệnh liên tục
1. Khái niệm
- Phương thức khớp lệnh liên tục: là phương thức giao dịch được hệ
thống giao dịch thực hiện trên cơ sở so khớp các lệnh mua và lệnh bán
chứng khoán ngay khi lệnh được nhập vào hệ thống giao dịch.
Ví dụ :
KL Mua (cp) Giá mua (VNĐ) Giá bán (VNĐ) KL Bán
1000 ( A) 80 78 2000 ( C)
1000 ( B) 81
• Nếu lệnh C được nhập vào trước sau đó đến lệnh B và lệnh A thì chỉ
có 1 mức giá khớp 78.000đ với khối lượng khớp 2.000 CP.
• Nếu trình tự các lệnh nhập vào hệ thống là A, B, C thì giá khớp sẽ là
80.000đ và 81.000đ với khối lượng khớp 1.000 CP tại mỗi mức giá.
• Nếu trình tự các lệnh nhập vào hệ thống là A, C, B thì giá khớp sẽ là
80.000đ và 78.000đ với khối lượng là 1.000 CP tại mỗi mức giá.
• Nếu trình tự các lệnh nhập vào hệ thống là B, C, A thì giá khớp sẽ là
81.000đ và 78.000đ với khối lượng là 1.000 CP tại mỗi mức giá
Lợi ích của khớp lệnh liên tục
- Phương thức khớp lệnh liên tục giúp thị trường hoạt động một cách
hiệu quả hơn rất nhiều so với khớp lệnh định kỳ nhờ việc nó mang lại
một cơ chế giao dịch làm tăng tính thanh khoản cho thị trường.
- Trong phương thức khớp lệnh liên tục, nhiều loại lệnh được vận dụng
hơn, cho phép nhà đầu tư có thể sử dụng một cách linh hoạt theo

 Nếu mua hết từ các lệnh chào bán hiện tại mà
vẫn chưa đủ khối lượng cần mua, lệnh sẽ
chuyển sang trạng thái chờ mua với khối lượng
còn lại và mức giá đặt mua ban đầu.
 Lệnh giới hạn bán (LO bán):
 Lệnh sẽ tự động bán cho lệnh chào mua giá cao
nhất trên thị trường dần đến các lệnh chào mua
với mức giá thấp hơn (nhưng vẫn bằng hoặc cao
hơn giá bán) cho đến khi thỏa khối lượng đặt
bán.
 Nếu bán hết cho các lệnh chào mua hiện tại mà
vẫn chưa đủ khối lượng cần bán, lệnh sẽ chuyển
sang trạng thái chờ bán với khối lượng còn lại
và mức giá đặt bán ban đầu.
 Lệnh thị trường mua (MP mua):
 Lệnh sẽ tự động mua từ lệnh chào bán giá
thấp nhất trên thị trường dần đến các lệnh chào
bán mức giá cao hơn.
 Nếu mua hết từ các lệnh chào bán hiện tại
mà vẫn chưa đủ khối lượng cần mua thì lệnh sẽ
tự động chuyển thành lệnh giới hạn mua với
Phương pháp khớp lệnh trên sàn giao dịch HCM 12
GVHD: NGUYỄN THÀNH HUYÊN NHÓM I – TC11C
mức giá mua cao hơn một mức giá so với giá
giao dịch cuối cùng của lệnh này.
 Lệnh thị trường bán (MP bán):
 Lệnh sẽ tự động bán cho lệnh chào mua có
giá cao nhất trên thị trường dần đến các lệnh
chào mua mức giá thấp hơn.
 Nếu bán hết từ các lệnh chào mua hiện tại

đại diện giao dịch được sửa giá ngay trên hệ thống theo yêu
cầu của nhà đầu tư. Khi thực hiện sửa lệnh, thứ tự ưu tiên về
Phương pháp khớp lệnh trên sàn giao dịch HCM 13
GVHD: NGUYỄN THÀNH HUYÊN NHÓM I – TC11C
thời gian của lệnh sau khi sửa được tính kể từ khi lệnh đúng
được nhập vào hệ thống giao dịch.
6.3. Trong thời gian khớp lệnh liên tục, khi nhà đầu tư yêu cầu
đại diện giao dịch thực hiện hủy lệnh, đại diện giao dịch tiến
hành huỷ lệnh cho nhà đầu tư theo trình tự huỷ lệnh được quy
định trong Quy trình hủy lệnh giao dịch do TTGDCKHN ban
hành.
Chú ý: Trong khi nhận yêu cầu sửa lệnh (sửa giá tăng lên để mua được
chứng khoán) từ khách hàng, chuyên viên môi giới cần kiểm tra lại tài
khoản tiền của khách hàng xem có đủ để thực hiện lệnh không. Nếu
trường hợp số tiền trong tài khoản không đủ, chuyên viên môi giới có
thể yêu cầu khách hàng bù thêm tiền hoặc đặt giá thấp xuống (nếu như
khách hàng không muốn giảm giá mà muốn giảm khối lượng mua thì
phải chuyển sang huỷ lệnh cũ và đặt lại lệnh mới vì TTGDCKHN
không cho phép sửa khối lượng). Nếu khách hàng không thực hiện theo
các yêu cầu nêu trên, chuyên viên môi giới có quyền từ chối thực hiện
lệnh đó của khách hàng.
7. Một số lời khuyên cho nhà đầu tư
- Việc khớp lệnh liên tục sẽ giúp nâng cao hiệu quả xử lý lệnh, tuy nhiên,
mỗi phương thức đều có những ưu điểm và hạn chế riêng. Khớp lệnh
liên tục có những lệnh đặc biệt, nếu nhà đầu tư không cẩn trọng rất dễ
rơi vào tình huống sập bẫy. Vì thế, NĐT cần lưu ý một số vấn đề sau:
 Thứ nhất, NĐT phải tập trung theo dõi thị trường và theo dõi mức
giá đặt lệnh, khi đã đặt lệnh thì phải hết sức lưu ý là nếu muốn mua
ở mức giá nào thì hãy đặt ở mức giá đó, đừng cố tình đặt giá trần.
 Thứ hai là đối với lệnh thị trường, phải hết sức cảnh giác. Bên cạnh

chứng khoán trên thế giới sử dụng kết hợp giữa hai phương thức khớp
lệnh này. Do vậy, không nhất thiết chỉ sử dụng một phương thức khớp
lệnh.
C. Thực tiễn thị trường chứng khoán ở Việt Nam
- Đối với TTCK Việt Nam, sau khi đi vào hoạt động, việc lựa chọn
phương thức khớp lệnh định kỳ là lựa chọn phù hợp trong điều kiện số
lượng lệnh tham gia đấu lệnh mỗi phiên không nhiều, lượng cổ phiếu
niêm yết còn ít. Khi thị trường sôi động hơn, số lần khớp lệnh đã được
tăng từ 2 lên 3 đợt mỗi ngày, tạo thêm cơ hội giao dịch cho nhà đầu tư.
Song khi quy mô thị trường càng mở rộng hơn nữa, những hạn chế vốn
có của phương thức khớp lệnh định kỳ càng bộc lộ, nhất là nó tạo ra
cho nhà đầu tư tâm lý tranh mua tranh bán vào cuối đợt khớp lệnh mà
hậu quả là xảy ra tình trạng “thắt nút cổ chai” của hệ thống giao dịch
khi lệnh không thể nhập kịp vào hệ thống trong thời gian cho phép. Vì
vậy, việc chuyển sang giao dịch liên tục là yêu cầu tất yếu và không
thể trì hoãn. Trước mắt, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Thành phố
Hồ Chí Minh (TTGDCK Tp. HCM) đang trong quá trình hoàn chỉnh
các quy định về giao dịch liên tục. Về cơ bản, cơ chế giao dịch liên tục
sẽ được áp dụng không có gì khác so với các nước trên thế giới, nhưng
sẽ đơn giản hơn để thị trường làm quen và thích nghi dần với hình thức
giao dịch mới. Theo đó, TTGDCK Tp. HCM sẽ áp dụng phương thức
giao dịch định kỳ để xác định giá mở cửa và đóng cửa của ngày giao
dịch. Tuy nhiên, vì quy mô thị trường vẫn còn nhỏ nên sẽ chỉ giao dịch
một phiên buổi sáng và thời gian giao dịch liên tục có thể là từ 1 đến 2
tiếng mỗi ngày. Trong thời gian khớp lệnh liên tục chỉ cho phép nhận
Phương pháp khớp lệnh trên sàn giao dịch HCM 15
GVHD: NGUYỄN THÀNH HUYÊN NHÓM I – TC11C
lệnh giới hạn và lệnh thị trường, các loại lệnh khác như lệnh có điều
kiện, lệnh công bố từng phần (publish volume) sẽ chưa được áp dụng.
Cơ chế giao dịch sẽ từng bước được tiếp tục điều chỉnh và hoàn thiện

- Khớp lệnh định kỳ và khớp lệnh liên tục đều có những ưu điểm và hạn
chế riêng, vì vậy, kết hợp cả hai phương thức này sẽ có được lợi ích
nhất định.
- Với phương thức khớp lệnh mới, Hostc vẫn duy trì hai đợt khớp lệnh
định kỳ (mở cửa và đóng cửa) và phương thức khớp lệnh trong hai đợt
khớp lệnh này vẫn tương tự như các đợt khớp lệnh định kỳ trước đây.
Trong thời gian khớp lệnh liên tục, giá khớp lệnh sẽ là giá của lệnh
được nhập vào hệ thống trước. Nếu nhà đầu tư đặt lệnh bán giá
95.000đ và đã có sẵn 1 lệnh mua tại mức giá 105.000đ còn chờ trên số
lệnh thì họ vẫn có thể được khớp với mức giá 105.000đ.
Hiệu quả của phương thức khớp lệnh mới?
- Việc chuyển sang khớp lệnh liên tục, đồng thời áp dụng lệnh thị
trường, không có gì khác hơn là nhằm cải thiện tỷ lệ giao dịch thành
công của nhà đầu tư, đáp ứng tốt hơn nhu cầu của thị trường. Sự tăng
trưởng nhanh của TTCK trong thời gian qua cho thấy tình trạng rớt
lệnh và lệnh của người đầu tư không được chuyển tới sàn (TTGDCK)
là hiện tượng phổ biến tại công ty chứng khoán (CTCK) hay nói cách
khác là sự quá tải.
- Sự quá tải đó đối với người đầu tư là mất cơ hội giao dịch, đối với
CTCK là một khoản doanh thu không thực hiện được. Việc áp dụng
giao dịch liên tục là để giảm sự quá tải đó và tránh được sự dồn cục
của khớp lệnh định kỳ hiện nay. Trên thực tế, khớp lệnh định kỳ 3
phiên/ngày, nghĩa là chỉ có 3 thời điểm có sự tương tác cung - cầu để
Phương pháp khớp lệnh trên sàn giao dịch HCM 17
GVHD: NGUYỄN THÀNH HUYÊN NHÓM I – TC11C
hình thành giá mà thôi. Trong khi phương thức mới có 1 tiếng giao
dịch khớp lệnh liên tục và vì vậy tỷ lệ lệnh được khớp cao hơn so với
mức 50 - 60% như hiện nay. Và mức độ thành công của các lệnh giao
dịch của nhà đầu tư sẽ được cải thiện.
Phương thức khớp lệnh mới cho TTGDCK HCM

Phương pháp khớp lệnh trên sàn giao dịch HCM 20