4/21/2014
1
Giảng viên: ThS. Nguyễn Lê Hồng Vỹ
Điện thoại: 0922 371 871 – 0917 554 933
Email:
/>MÔ HÌNH TÀI CHÍNH
TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP TPHCM
KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG
Lập mô hình tài chính
CHƯƠNG 1:
 Lập mô hình tài chính
 Tiến trình thiết lập mô hình;
 Các mô hình trong một doanh nghiệp ứng với
cấp quản lý khác nhau;
 Yêu cầu đối với nhà quản lý khi lập mô hình;
 Các loại mô hình và mô hình lượng hóa
 Xây dựng mô hình.
 Lập mô hình bằng bảng tính
 Giới thiệu;
 Ví dụ minh họa.
4/21/2014
2
Tiến trình thiết lập mô hình
Các tình
huống
trong
quản lý
Đưa ra
các
quyết
định

7 nguyên tắc căn bản:
 Mô hình phải dứt khoát, rõ ràng về mục tiêu của mình;
 Mô hình phải nhận dạng và lưu lại các quyết định mà những quyết
định này sẽ ảnh hưởng và tác động đến mục tiêu;
 Mô hình phải nhận dạng và lưu lại những tương tác và những đánh
đổi bù trừ giữa các quyết định;
 Cần suy nghĩ cẩn trọng về các biến số và lượng hóa rõ ràng các biến
số này;
Phải cân nhắc dữ liệu nào là thích hợp và xác định những tương
tác giữa chúng;
Mô hình phải ghi nhận những ràng buộc (các giới hạn) đối với
các biến số của mô hình;
Mô hình dễ dàng thông đạt ý tưởng và sự hiểu biết của người
lập mô hình đến các thành viên khác trong nhóm làm việc.
4/21/2014
4
Các loại mô hình và mô hình lượng hóa
Loại mô hình
Đặc điểm
Ví dụ
Mô hình thực
thể
Hữu hình
Lĩnh hội: dễ dàng
Nhân bản và chia sẻ: khó khăn
Sửa đổi và thao tác: Khó khăn
Phạm vi sử dụng: thấp nhất
Mô hình máy bay
Mô hình nhà
Mô hình thành phố

Giới thiệu lập mô hình bằng bảng tính
Trong phần này, chúng ta sẽ làm rõ các nội dung sau:
Các phương pháp để đưa ra các tình huống cụ thể trong
thực tế vào trong mô hình bảng tính;
Giới thiệu cách thức thiết kế và trình bày hiệu quả một
mô hình bảng tính;
Các đề xuất về cách thức lưu giữ mô hình;
Các đặc điểm nổi bật của Excel trong lập và phân tích
mô hình.
Công ty SP là một công ty khởi sự, hoạt động kinh doanh
của công ty là chế biến bánh và phân phối cho các tiệm
bánh trong vùng. Nhà quản lý của công ty dự định xây
dựng một mô hình bảng tính để trình bày các quan điểm
của mình.
Nhà quản lý của công ty khởi sự bằng việc thực hiện
tiến trình 03 bước như sau:
Bước 1: Nghiên cứu môi trường và khung tình huống
Bước 2: Định dạng
Bước 3: Xây dựng mô hình
Ví dụ: Công ty SP
4/21/2014
6
Bước 1: Nghiên cứu môi trường và khung tình huống
Công ty đã xác định giá giao bánh là biến số ra quyết định,
biến số ra quyết định này cùng với giá thành sẽ xác định
lợi nhuận của công ty.
Bước 2: Định dạng
Giá bán/ đơn vị
Chi phí đơn vị NVL1
Chi phí đơn vị NVL 2

nhau và được đặt tên;
2. Các kết quả mô hình cũng phải được đặt tên rõ ràng;
3. Các đơn vị đo lường cần được quy đổi thích hợp;
4. Các thông số chưa đựng trong các ô phân biệt như là các dữ
liệu và sẽ được các công thức tính toán tham chiếu các địa chỉ ô
dữ liệu này;
5. Các định dạng tùy chọn cần được sử dụng trong Excel để làm
nổi bật những nội dung quan trọng và giúp người sử dụng có
được sự thuận lợi.
4/21/2014
8
 Phân tích điều gì sẽ xảy ra nếu:
- Giá bán thay đổi;
- Lượng cầu về sp thay đổi.
 Cải tiến mô hình: Giả định mối
quan hệ giữa giá bán và lượng cầu
là mối quan hệ tuyến tính như sau:
Giá bán
(P)
Lượng cầu/
tuần
≥ 12$
0
11$
4
10$
8
9$
12
Phương trình hồi quy (xác định phương trình bằng cách thủ

$10,00
$11,00
Doanh thu
Chi phí chế biến
Chi phí nguyên vật liệu
Chi phí sản xuất chung
Tổng chi phí
Lợi nhuận trước thuế
4/21/2014
10
CHƯƠNG 2
MÔ HÌNH LẬP KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH
VÀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP
Khoa Tài chính Ngân hàng (IUH)
Email:
NỘI DUNG CHÍNH
 Lập mô hình kế hoạch tài chính (KHTC)
 Tổng quan- Các mô hình KHTC vận hành như thế nào?
 Dòng tiền tự do: đo lường khả năng tạo tiền mặt của DN
 Sử dụng dòng tiền tự do để định giá DN và cổ phần
 Phân tích độ nhạy
 KHTC duy trì tỷ số cấu trúc vốn nợ/vốn cổ phần mục tiêu
 Tài trợ dự án: bảng hoàn trả nợ vay
 Sử dụng mô hình BCTC để định giá doanh nghiệp
 Tổng quan- Định giá VDEC
 Xây dựng một mô hình tài chính
 Dòng tiền tự do – FCF cho VDEC
 Chi phí sử dụng vốn bình quân của VDEC
 Phân tích độ nhạy- Kết luận
4/21/2014

8%/năm
Các mô hình kế hoạch tài chính vận hành như thế nào?
Ví dụ 2.1: Hãy dự báo các BCTC cho năm 1, 2, 3, 4, 5,…?
Lưu ý: Để đảm bảo mô hình bảng tính của bạn có thể tính toán
được, chọn Tools / Options / Calculation và click Iteration. Hộp thoại
hiện ra như sau:
Các mô hình kế hoạch tài chính vận hành như thế nào?
4/21/2014
13
Ví dụ 2.1: Các mô hình KH tài chính vận hành như thế nào?
Ví dụ 2.1: Các mô hình KH tài chính vận hành như thế nào?
4/21/2014
14
Ví dụ 2.1: Các mô hình KH tài chính vận hành như thế nào?
Ví dụ 2.1: Các mô hình KH tài chính vận hành như thế nào?
4/21/2014
15
Dòng tiền tự do
Xác định dòng tiền tự do FCF
Lợi nhuận sau thuế
+ Khấu hao
+ Thanh toán lãi vay sau thuế (ròng)
- Gia tăng trong tài sản lưu động
+ Gia tăng trong nợ ngắn hạn
- Gia tăng trong nguyên giá tài sản cố định
Dòng tiền tự do (FCF) là lưu lượng tiền mặt được tạo ra từ
hoạt động của doanh nghiệp mà không cần đến nguồn tài trợ
nào – là cách đo lường tốt nhất tiền mặt đã được tạo ra từ
hoạt động của doanh nghiệp như thế nào.
Dòng tiền tự do

20%
Giả sử: giá trị năm 0 tương tự như vì dụ 2.1
Hãy định giá doanh nghiệp trên?
Ví dụ 2.2: Doanh nghiệp A có các thông tin sau:
4/21/2014
18
Phân tích độ nhạy
Chúng ta có thể thực hiện phân tích độ nhạy trên
kết quả tính toán của mô hình khi thay đổi:
Tỷ lệ tăng trưởng doanh số;
Chi phí sử dụng vốn bình quân;
Cả hai yếu tố trên.
Nội dung:
 Xây dựng các báo cáo tài chính dự kiến cho DN mà bạn muốn
định giá
 Tính toán dòng tiền tự do – FCF
 Tính toán chi phí sử dụng vốn của dòng tiền tự do – FCF
 Xác định giá trị tại thời điểm H trong tương lai của DN
 Chiết khấu dòng tiền tự do của DN
 Phân tích độ nhạy trên kết quả đạt được.
4/21/2014
19
Định giá VDEC
Doanh nghiệp VDEC thành lập vào năm 1995 và hoạt
động khá thành công trong kinh doanh nhà hàng. Vào
đầu năm 1997, một công ty sản xuất thực phẩm lớn là
doanh nghiệp B đã quan tâm đến việc mua lại các cổ
phần của doanh nghiệp VDEC. Công ty B đã thuê một
nhóm các nhà phân tích tài chính giúp họ định giá
doanh nghiệp VDEC và xác định mức giá cố phiếu có

CHƯƠNG 3
Khoa Tài chính Ngân hàng (IUH)
Email:
Trái phiếu và Duration