Thị trường chứng khoán: Chờ
viên đạn thần kỳ

Gi
ới đầu c
ơ trên TTCK tin tư
ởng rằng sự nới lỏng về số
lượng tiền tệ được phát hành thêm nhằm kích thích kinh tế
sẽ làm tăng giá của cải, tài sản, cổ phiếu.

Ngày xưa khi quy chuẩn mọi thứ theo vàng, các quốc gia cạnh
tranh nhau để chứng tỏ sự cam kết đối với đồng tiền (thông qua
vàng) nhằm chứng tỏ giá trị đồng tiền của mình. Ngày nay, cuộc
cạnh tranh đó đang diễn ra theo hướng khác: thi nhau tạo ra
nhiều tiền hơn và làm cho đồng tiền quốc gia mình yếu đi.

Công cụ lãi suất

Bộ trưởng Tài chính Brazil từng đề cập đến một cuộc chiến tranh
quốc tế về tiền tệ, còn ông Dominique Strauss-Kahn, người đứng
đầu Quỹ tiền tệ thế giới - IMF cảnh báo các nước không nên sử
dụng tiền tệ như một chính sách vũ khí. Không chỉ làm cho đồng
tiền yếu đi, bên cạnh đó, các nước phát triển đều đã dùng đến
công cụ khác, đó là hạ lãi suất cho vay tới mức dưới 1% ở khắp
nơi, thậm chí Nhật Bản mới công bố tỷ lệ lãi suất chỉ là 0-
0,1% và
Thụy Sĩ cũng làm điều tương tự.

Tuy nhiên, những can thiệp này chỉ mang lại hiệu quả cao nhất
khi các ngân hàng trung ương hợp tác trong mục tiêu mua sắm
và quốc gia nào sẵn sàng giúp nước khác làm giảm giá trị đồng

hoạt động để làm sống lại nền kinh tế và hướng đến triển vọng
không để suy thoái đứng ở mức hai con số. Trong khi đó lợi tức
của trái phiếu chính phủ giảm vì các ngân hàng trung ương
dường như chi tiêu hầu hết số tiền QE để mua các khoản nợ
quốc gia.

Các nhà thương mại nhìn thấy ngân hàng trung ương đang đưa
ra một sàn mới dưới giá của cổ phiếu. Vì thế QE là một hình th
ức
của viên đạn thần kỳ, giúp làm tăng giá của cải, tài sản. Điều đó
cũng có thể giải thích tại sản vàng và trái phiếu Chính phủ Mỹ
đều lên giá cao trong quý 3/2010 và đây là hành động bất quy
luật. Theo thống kê của các chuyên gia thì chỉ có bốn quý mà
vàng, trái phiếu chính phủ và các quỹ vốn đều tăng đồng thời,
tính từ năm 1980.

Câu hỏi đặt ra là tại sao các nhà đầu tư vào trái phiếu không
phản ứng một cách có tính cảnh báo đối với tiến trình t
ạo ra đồng
tiền dễ dàng hơn ? Có một khả năng xảy ra là, với việc cả lạm
phát và thiểu phát đều là hậu quả của khủng hoảng tài chính, các
nhà đầu tư đang làm lan rộng khoản nợ của mình, mua vàng nh
ư
một vật có giá dự trữ đồng thời mua cả các trái phiếu nhằm đề
phòng bất trắc.

Một yếu tố khác là sự khác biệt về thời điểm. Lạm phát có thể là
hậu quả tất yếu của chính sách nới lỏng tiền tệ trong v
ài năm qua
nhưng như nhà lãnh đạo của Cty đầu tư Aviva Investors cho th