B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH
LUN VN
BÀI HC KINH NGHIM
T CHÍNH SÁCH H TR LÃI SUT
CA VIT NAM GIAI ON 2009 - 2010

Hc viên: Nguyn Th Nhung
Lp: Cao hc Ngân hàng ngày 2 K16
GVHD: TS. Nguyn Ngc nh THÀNH PH H CHÍ MINH.
THÁNG 6 - 2010
MC LC LUN VN:
“BÀI HC KINH NGHIM T CHÍNH SÁCH H TR LÃI SUT
CA VIT NAM GIAI ON 2009 – 2010”
MC LC
LI M U

1.3.1 Suy gim kinh t và nhng tác đng có th xy ra 14
1.3.1.1 Suy gim kinh t 14
1.3.1.2 Nhng tác đng do suy gim gây ra 15
1.3.1.3 Cách tính toán mc đ suy gim kinh t và phng pháp phòng
chng 16
1.3.2 Các công c trong chính sách tài khóa đc dùng chng suy gim kinh
t
17
1.3.2.1 Gim thu 17
1.3.2.2 Tng chi tiêu 18
1.3.2.3 Tng đu t 18
1.3.2.4 Xut khu - Nhp khu 18
1.3.3 Các công c trong chính sách tin t đc dùng chng suy gim
kinh t 19
1.3.3.1 Gim lãi sut 19
1.3.3.2 Tng cung tin 19
1.4 Kinh nghim các nc trong vic s
dng công c lãi sut đ chng suy
gim kinh t 19
1.4.1 Bài hc t cuc khng hong kinh t thi k trc nm 2008 19
1.4.2 Gii pháp kích cu các nc la chn nhm đi phó vi cuc khng
hong kinh t th gii thi k 2008 – 2010 20
1.4.2.1 Chính sách kích cu ca 1 s nc trong giai đon
2008 – 2010 21
1.4.2.2 Gói kích cu c
a M 22
1.4.2.3 Gói kích cu ca Trung Quc 24
1.4.2.4 Gói kích cu ca Singapore 28
1.4.3 Bài hc kinh nghim t gói kích cu các nc 29
KT LUN CHNG 1 30

2.3.5.3 i tng đc h tr lãi sut và phm vi áp dng 50
2.3.5.4 Các t chc tín dng thc hi
n h tr lãi sut 50
2.3.5.5 Thi gian h tr lãi sut và thi đim gii ngân đc tính h tr lãi
sut 51
2.3.6 Tác đng tích cc đn nn kinh t 52
2.3.6.1 Tc đ tng trng 53
2.3.6.2 Ch s giá 54
2.3.6.3 Duy trì sn xut, to vic làm, n đnh đi sng xã hi 54
2.3.6.4 Th trng ch
ng khoán 54
2.3.6.5 Thu hút vn đu t 55
2.3.6.6 Tình hình xut nhp khu 56
2.3.6.7 Hot đng ngành Ngân hàng 56
2.4 Nhng thun li và khó khn trong vic thc thi chính sách h tr lãi
sut ti Vit Nam 59
2.4.1. Thun li 59
2.4.1.1 Thun li khách quan 59
2.4.1.2 Thun li ch quan
60
2.4.2. Khó khn khách quan, ch quan 61
2.4.2.1 V tình hình kinh t - xã hi 61
2.4.2.2 V chính sách h tr lãi sut 64
- V c ch chính sách 64
- V ngun vn 66
- V chi phí 66
- V tác dng ca lá chn thu 66
- V chng t chng minh mc đích s dng vn 66
- V đi tng đc hng ch đ HTLS 67
- V công tác thc thi chính sách 67

3.3.2.4 S dng có hiu qu các công c v mô 80

3.3.2.5 Ci thin cán cân thng mi 81
3.3.2.6 Ci thin tình hình thâm ht NSNN 81
KT LUN CHNG 3 83
KT LUN 85
PH LC
TÀI LIU THAM KHO
LI CM N

Lun vn “BÀI HC KINH NGHIM T CHÍNH SÁCH H TR LÃI
SUT CA VIT NAM GIAI ON 2009 – 2010” là kt qu ca quá trình hc tp,
rèn luyn và nghiên cu nghiêm túc ca tôi, di s dy bo, hng dn tn tình ca
Quý thy, cô Trng i hc Kinh t thành ph H Chí Minh và đc bit là thy: TS.
Nguyn Ngc nh - trng khoa Tài chính trng i hc Maketting thành ph H

Chí Minh - Ging viên hng dn khoa hc.
Sut mt thi gian rt dài, Quý thy cô đã truyn đt nhng kin thc quý giá,
hu ích cho tôi trong hc tp và thc hin lun vn này.
Tôi kính gi đn Quý thy, cô lòng bit n sâu sc ca mình và kính chúc Quý
thy, Quý cô luôn di dào sc khe, hnh phúc, đt đc nhng thành qu tt đp trong
s nghip trm nm trng ngi.
Bên c
nh đó, tôi cng nhn đc s ng h nhit tình, góp ý chân thành t các
bn hc lp cao hc ngân hàng ngày 2 K 16 và các đng nghip ti Tp.HCM, à Nng,
KonTum. Xin gi đn các bn li cám n chân thành, li chúc sc khe, hnh phúc và
thành công.


LI M U

Lãi sut luôn là bin s nhy cm, là mt trong nhng công c hu ích nht, làm
thay đi din mo kinh t ca mt quc gia. Vi chính sách h tr lãi sut ca Vit
Nam giai đon 2009 – 2010, đã tác đng và vc dy sc đu t, nn sn xut và tiêu
dùng ca quc gia trong giai đon suy gim kinh t, góp phn duy trì tc đ tng trng
kinh t.
Chính sách h
 tr lãi sut - mt chính sách trong gói kích cu ca Chính ph, đã
m ra nhiu hng mi trong vic điu hành chính sách tin t ti Vit Nam. Vi ln
đu tiên áp dng chính sách vào thc tin, kinh t Vit Nam đã đt đc nhiu thành
qu rt kh quan, song bên cnh đó, còn tn ti mt s bt cp. Nhm hn ch các yu
t tiêu cc, nhanh chóng khc ph
c các đim còn hn ch và nhân rng các tác đng
tích cc, tôi nhn thy cn thit phi tng hp và đúc kt bài hc kinh nghim, làm tin
đ cho nhng giai đon sau có c s nghiên cu hoc vn dng tt hn.
Trên c s vn dng các phng pháp: duy vt bin chng, nghiên cu, thng kê,
phân tích, so sánh, tng hp lun vn trình bày các lý thuyt liên quan đn chính sách
kích c
u ti Vit Nam giai đon 2009 – 2010, qua đó đim li thành công nht đnh và

thy, cô và các bn.
Trân trng kính chào! DANH MC T VIT TT
CPI: Ch s giá bán l
CSTK: Chính sách tài khóa
CSTT: Chính sách tin t
DNNN: Doanh nghip nhà nc
DNVVN: Doanh nghip va và nh
DTBB: D tr bt buc
GDP: Tng sn phm quc ni
ICOR: H s s dng vn (Incremental Capital - Output Rate)
FDI: u t trc tip nc ngoài
FED: Cc D tr liên bang M
FPI: u t gián tip nc ngoài
NHNN: Ngân hàng Nhà nc
NHTM: Ngân hàng thng mi
NHTW: Ngân hàng Trung ng
NSNN: Ngân sách Nhà nc
SGD:
ô la Singapore
TCTD: T chc Tín dng
TTTT: Th trng tin t

hàng quý trong nm 2008 – 2009
Hình 2.11: Din bin ch s giá hàng tháng nm 2009
Hình 2.12: Din bin tng trng tín dng, ICOR và nhp siêu/GDP (giá hin
hành) ca Vit Nam giai đon 2000 – 2009
Hình 2.13: C cu kinh t theo ngành ca Vit Nam nm 2009
Hình 2.14: Bi chi NSNN ca Vit Nam giai đon 2000 – 2009 Bng s liu trong Ph lc
Bng 2.1: Biu lãi sut chính sách tin t tht cht nm 2008
Bng 2.2: Biu lãi sut chính sách tin t ni lng nm 2008 – 2009
Bng 2.3: Biu t l d tr bt buc chính sách tin t ni lng nm 2008 – 2009
Bng 2.4: Biu lãi sut tin gi d tr bt buc bng VN nm 2008 – 2009
Bng 2.5: T giá mua, t giá bán giao ngay (SPOT) ca VN đi vi USD
Bng 2.6: H thng vn bn quy đnh thc hin h tr lãi sut nm 2009
Bng 2.7: S lng các TCTD tng thêm ti Vit Nam nm 2009
Bng 2.8: D n cho vay h tr lãi sut theo nhóm ngân hàng thng mi t
01/02/2009 đn 30/12/2009
BNG 2.9: D n cho vay h tr lãi sut theo nhóm khách hàng t 01/02/2009 đn
30/12/2009
Bng 2.10: Tc đ tng trng tín dng và huy đng vn ca TCTD Vit Nam
tháng 12/2009
Bng 2.11: Mc tng trng tín dng các TCTD Vit Nam nm 2009
Bng 2.12: Mc tng vn huy đng các TCTD Vit Nam nm 2009

s phát trin y, tùy thuc vào s khôn ngoan hay kh di trong vic s dng
chúng".
Khi bàn v bn cht ca lãi sut, K.Marx quan nim rng: “Thông qua hình
thc biu hin, lãi sut là giá c ca vn cho vay nh mt loi hàng hóa, giá c
ca hàng hóa biu hin bng tin ca giá tr hàng hóa còn giá c ca vn cho vay

2
biu hin trc tip bng lãi sut”. Nh vy, ngun gc ca lãi sut là giá tr thng
d, lãi sut là giá tr ca quyn s dng vn.
Theo các nhà kinh t hc hin đi trên quan đim kinh t ng dng thì: “lãi
sut là giá mua và giá bán quyn s dng vn, nh lãi sut tin gi tit kim chính
là phn thng cho s tit ch tiêu dùng trong hin ti đ có mt s tiêu dùng ln
hn trong tng lai”. Lãi sut là cái giá phi tr cho vic s dng vn trên mt th
trng bt k, lãi sut vn ti mt mc cân bng sao cho tng cu v vn bng
tng cung v vn.
Hay nói cách khác, lãi sut là giá c ca quyn s dng mt đn v vn vay
trong mt khong thi gian nh
t đnh. Lãi sut cao hay thp do quan h gia cung
và cu vn quyt đnh. Lãi sut đc th hin trên th trng là lãi sut danh ngha,
trong khi đó lãi sut thc là lãi sut đc điu chnh li đúng theo nhng thay đi
d tính v giá.

1.1.2 Phân loi lãi sut
Có nhiu cách phân loi lãi sut khác nhau, trong phm vi nghiên cu ca
lun vn, có ba cách phân loi nh sau:

1.1.2.1 Theo tính cht ca khon vay
- Lãi sut chit khu: áp dng khi ngân hàng cho khách hàng vay di hình
thc chit khu thng phiu hoc các giy t có giá khác cha đn hn thanh toán
ca khách hàng, đc tính bng t l phn trm trên mnh giá ca giy t có giá.

lm phát, hay nói cách khác, là loi lãi sut đã loi tr đi t l lm phát. Quan h
gia lãi sut thc và lãi sut danh ngha đc phn nh bng phng trình Fisher:

Lãi sut danh ngha = lãi sut thc + t l lm phát

Vì đc điu chnh li cho đúng theo nhng thay đi v lm phát nên lãi
sut thc phn nh chính xác khon thu nhp thc t t tin lãi mà ngi cho vay

4
nhn đc hay chí phí thc ca vic vay tin. S phân bit gia lãi sut thc và lãi
sut danh ngha có mt ý ngha quan trng bi l chính lãi sut thc nh hng đn
đu t, phn nh chi phí thc ca vic vay tin, tái phân phi thu nhp gia ngi
vay, ngi cho vay và s lu thông ca dòng vn.

1.1.2.3 Phân loi theo loi tin cho vay
- Lãi sut ni t: là lãi sut cho vay và đ
i vay bng đng ni t
- Lãi sut ngoi t: là lãi sut cho vay và đi vay bng đng ngoi t
Mi liên h gia hai lãi sut này là: rD = rF + E;
Trong đó: rD là lãi sut ni t, rF là lãi sut ngoi t, E là mc tng t giá
d tính ca đng ngoi t.

1.1.3 Các nhân t tác đng đn lãi sut
1.1.3.1 Nhóm nhân t nh hng đn cung cu vn
Lãi sut đc xem là giá c
 ca quyn s dng vn vay do vy nó s đc
xác đnh trên c s quan h cung cu vn vay trên th trng. Cung vn vay là khi
lng vn dùng đ cho vay kim li ca các ch th khác nhau trong xã hi. Cu
vn vay là nhu cu vay vn phc v sn xut kinh doanh hoc tiêu dùng ca các
ch th khác nhau trong nn kinh t.

ra cng làm cho chi phí thc ca vic vay tin gim dn đn nhu cu vay vn tng
lên. Kt qu là lãi sut cân bng tng. Nhà kinh t hc Irving Fisher là ngi đu
tiên đã nêu ra s liên h gia lm phát d tính vi lãi sut vì vy mi liên h đ
ó
còn đc gi là hiu ng Fisher. S tng hay gim t l lm phát kéo theo s bin
đng ca giá tr tin t, t đó nh hng đn li ích kinh t ca ngi cho vay. Nu
t l lm phát tng thì lãi sut phi tng theo. Lúc đó, các TCTD mi thu hút đc
ngun vn tin gi. Khi t l lm phát gim thì lãi sut tín dng cng gim. 
đm bo hch toán kinh doanh cho các TCTD. Ngc li, NHNN s dng lãi sut
tín dng làm công c kim ch lm phát. Khi lm phát tng cao, NHNN điu chnh
tng lãi sut tin gi đ làm h cn st lm phát.

6
- Tình hình ngân sách chính ph: vì chính ph các nc hin nay có xu
hng tài tr cho thâm ht ngân sách bng đi vay nên tình trng thâm ht ngân
sách ca chính ph s tác đng đn nhu cu vay vn ca chính ph và do đó tác
đng đn nhu cu vay vn ca nn kinh t.

1.1.3.2 Nhóm nhân t nh hng đn cung cu tin t
ng vi mi mt mc cung cu tin s xác đnh đc mt lãi sut cân b
ng
tng ng. Cho nên có th nói nhng nhân t nh hng đn quan h cung cu tin
t trên th trng cng s nh hng đn s bin đng ca lãi sut trên th trng.
Nhóm nhân t làm dch chuyn đng cu tin gm:
- Thu nhp: thu nhp tng lên s làm tng nhu cu nm gi tin đ giao dch
và là ni ct gi giá tr
, do đó làm cho lng cu tin tng lên và ngc li.
- Mc giá: nhng thay đi ca mc giá s làm cu v tin thc t thay đi
nu cu tin danh ngha cha thay đi.Do nn kinh t có xu hng cu mt lng
tin thc t không đi ng vi mt mc lãi sut và thu nhp nht đnh nên cu tin

gi tin vào tài khon  ngân hàng và các TCTD khác vv…Mt trong nhng hình
thc đu t có tính an toàn khá cao đi vi ngi dân là gi tin vào ngân hàng.
 thu hút đc nhiu khách hàng gi tin vào ngân hàng, lãi sut là mt trong
nhng yu t hp dn mà các ngân hàng thng s dng. Hin nay, các NHTM
còn cnh tranh vi nhau bng các chng trình khuyn mãi, thng quà, thng
tin…đ thu hút vn huy đng.

1.1.4.2 Lãi sut là công c phân phi vn, kích thích s dng vn có hiu
qu và điu chnh các hot đng đu t
Trong nn kinh t th trng, lãi sut tín dng đc coi là công c quan
trng đ phân phi vn hp lý và phù hp vi đng li phát trin kinh t tng
thi k.

8
Mt khác, lãi sut là cn c đ các ch th kinh t la chn c hi đu t.
Doanh nghip ch kinh doanh khi t sut sinh li cao hn lãi sut tín dng. Cá nhân
ch gi tit kim khi lãi sut đem li cao hn món đu t khác và cao hn t l lm
phát. Nh vy, lãi sut tín dng làm thay đi t l gia tích ly và tiêu dùng ca
doanh nghip và cá nhân, đng ngha vi vic là h m rng hay thu hp đu t.

1.1.4.3 Lãi sut là công c đo lng tình trng sc kho ca nn kinh t
Mi mt s bin đng, dù là nh nht cng nh hng đn hot đng ca
mi cá nhân, t chc và ca c nn kinh t.  các nc kinh t phát trin, giá trái
khoán và lãi sut đc niêm yt hàng ngày. Ngi ta có th cn c vào s bin
đng ca lãi sut đ d báo các yu t khác ca nn kinh t nh: tính sinh li ca
các c hi đu t, mc lm phát d tính, mc thiu ht ngân sách. Các yu t này
hp thành ch tiêu “sc khe” ca nn kinh t. Ngi ta có th da vào lãi sut
trong mt thi k đ d báo tình hình kinh t trong tng lai. Trên c s
 đó các
doanh nghip lp k hoch ch tiêu trong tng lai ca h, trong khi đó ngân hàng

Nhà nc có th dùng các công c nh
 thu, đu t, chi tiêu ca Chính
ph… trong chính sách tài khóa ca mình đ điu tit nn kinh t theo mc tiêu đt
ra hàng nm hay trong tng thi k nht đnh.
Cn c vào quy lut tng cung - tng cu, ta có:
Tng cung: GDP = C + I + G + X – N
Tng cu: GDP = C + S + T + Rf
Khi sn lng cân bng, ta có: C + I + G + X – N = C + S + T + Rf
hay I + G + X – N = S + T + Rf
trong đó:
C: chi tiêu ca h gia đình; G: chi tiêu ca Chính ph;

10
GDP: tng sn phm ni đa.
S: tit kim ca khu vc t;
X: xut khu;
N: nhp khu;
I: đu t;
T: thu ròng;
Rf: chuyn nhng ca t
nhân cho nc ngoài;

Quyt đnh sn lng quc gia trong nm, Nhà nc có th áp dng chính
sách tài khóa thu hp hay m rng cho phù hp vi tình hình hin ti ca quc gia
và tác đng trc tip đn nn kinh t.
Chính sách tài khóa m rng bao gm các bin pháp nh: gim thu, tng
chi tiêu Chính ph
(tng lng, gim gi làm vic, tng đu t xây dng c bn
nh đng, cu, trng hc…), áp dng các gói tr cp cho các đi tng (ngi
nghèo, dân tc thiu s, tr em,…), hay áp dng các bin pháp thu hút đu t (gim

s chi phi cc k ln và đ nhy cm rt cao, do vy khi áp dng cn có s tính
toán khá k ca các chuyên gia chuyên ngành.
Ví d: nu áp dng bin pháp gim lãi sut cho vay, s to điu kin thun
li cho ngi đu t m rng sn xut, đng thi kích thích ngi tiêu dùng vay
tin đ mua hàng hóa, nâng mc thõa dng ca bn thân, kích thích tình hình sn
xut, nâng cao tc đ tng trng kinh t …

1.2.3 Mi quan h gia chính sách tài khoá và chính sách tin t
Hai chính sách trên luôn có mi quan h cht ch và có tng tác vi nhau,
chính sách nào cng có đ tr nht đnh, trong khi s bin chuyn không ngng là
thuc tính ca nn kinh t. Vic áp dng đn l mt chính sách không th xy ra,
do vy cn có s phi hp đng b, nht quán nhm đem li hiu qu cao nht.
Hiu qu do chính sách mang li còn ph thuc rt nhiu vào đc đim nn kinh t
ca quc gia (là nn kinh t đóng hay m, nh hay ln…).
Ví d: khi chúng ta áp dng chính sách tài khóa m rng bng bin pháp
gim thu, nhm kích thích chi tiêu, thúc đy sn xut, thì s có nhiu hiu ng tùy
vào đc đim nn kinh t, c th:
- Vi nn kinh t đóng, s m rng ca chính sách tài khóa s làm tng thu
nhp, s
n xut và tiêu dùng tng s kéo theo lãi sut tng;

12
- Nhng vi nn kinh t nh, m ca vi t giá hi đoái th ni thì phng
pháp trên không làm thay đi thu nhp, mà làm đu t nc ngoài ròng gim, t
giá hi đoái tng gây suy gim xut khu ròng…;

1.2.4 Phân tích chính sách kích cu Vit Nam bng lý thuyt kinh t hc
Ta có: GDP = C + I + G + X – N = C + S + T + Rf
Lng tin cung ng nhiu hn tính theo giá thc t (M/P) tng lên, kéo
theo lãi sut (r) gim xung, chi phí vay vn thp, đng ni t gim giá, tác đng