Trường Đại Học Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh
Viện Đào Tạo Sau Đại Học
Nhóm 7 – Lớp Cao Học Tài Chính 5 – Khóa 23
THUYẾT TRÌNH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
GVHD: TS. Lê Đạt Chí
A REVIEW OF IPO ACTIVITY,
PRICING AND ALLOCATIONS
Danh sách nhóm 7
1. Võ Thành Nam
2. Trần Thùy Nhiên
3. Nguyễn Anh Tuấn
Giới thiệu đề tài
TỔNG QUAN VỀ
HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU
LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG (IPO),
ĐỊNH GIÁ VÀ PHÂN BỔ
Giới thiệu đề tài
Từ năm 1980- 2001 số lượng phát hành đầu tiên ra công
chúng của các công ty ở Mỹ thay đổi qua các năm
Vào cuối ngày giao dịch đầu tiên, những cổ phiếu của họ sẽ
được giao dịch cao hơn trung bình 18.8% so với giá chào
bán.
Với nhà đầu tư mua những cổ phiếu tại mức giá đóng cửa
của ngày đầu tiên và nắm giữ trong ba năm, tỷ suất sinh lợi
của IPOs là 22.6%.
Trong vòng ba năm, trung bình IPO sẽ thấp hơn chỉ số giá
trị thị trường gia quyền 23.4%
Giới thiệu đề tài
Trong những năm 1980 đã chứng kiến hoạt động phát hành
IPO nhỏ.
Trong những năm 1990, khối lượng phát hành tăng khoảng
(aniversary price) sớm hơn 3 năm- giá hủy bỏ niêm yết.
Tỷ suất sinh lợi của thị trường được điều chỉnh bằng tỷ suất
sinh lợi mua và nắm giữ IPOs trừ đi tỷ suất sinh lợi hàng
ngày compounded trên chỉ số CRSP có trọng số của các
sàn giao dịch Amex, Nasdaq, NYSE.
Nội dung trình bày
2. ĐỊNH GIÁ VÀ PHÂN BỔ IPO
1. HOẠT ĐỘNG IPO
3. HIỆU QUẢ TRONG DÀI HẠN
4. KẾT LUẬN
Nội dung trình bày
2. ĐỊNH GIÁ VÀ PHÂN BỔ IPO
1. HOẠT ĐỘNG IPO
3. HIỆU QUẢ TRONG DÀI HẠN
4. KẾT LUẬN
Hoạt động IPO
Tại sao các doanh nghiệp phải “go public”?
Để tăng vốn cổ phần cho công ty và tạo ra thị trường công
khai nơi mà những nhà sáng lập và các cổ đông khác có
thể chuyển đổi một vài tài sản có giá trị của họ thành tiền
mặt tại một ngày trong tương lai.
Nhưng tại sao IPOs là cách tốt nhất cho các doanh nghiệp
tăng vốn? và trong một vài trường hợp và một vài thời điểm
thì động cơ để phát hành các đợt IPO thì mạnh hơn là
những trường hợp khác?
Hoạt động IPO
A. Các lý thuyết vòng đời
Hơn nữa, các nhà đầu tư nhận ra rằng acquiror có thể gây
áp lực lên mục tiêu nhượng bộ giá cả hơn là gây áp lực cho
các nhà đầu tư bên ngoài. Trước khi đưa ra công chúng,
đến những giá tốt hơn.
Hoạt động IPO
B. Market-Timing Theories
Lý thuyết semi-rational đáng tin cậy mà không có thông tin
bất cân xứng cũng có thể giải thích về vòng đời trong hoạt
động phát hành: các nhà khởi nghiệp của các doanh nghiệp
thường rất nhạy cảm với các thông tin nội bộ của các
doanh nghiệp niêm yết so với các nhà đầu tư thông
thường. Vì thế các nhà đầu tư thường điều chỉnh giá của
họ với độ trễ.
Hoạt động IPO
C. Bằng chứng
Họ đã thấy rằng những công ty lớn và những công ty trong
những ngành công nghiệp với market-to-book ratios cao thì
nhiều khả năng phát hành ra công chúng hơn, và những
công ty đó phát hành ra công chúng dường như có giảm chi
phí tín dụng.
Khi các nhà đầu tư lạc quan hơn, các doanh nghiệp phản
ứng lại bằng việc phát hành cổ phiếu trong một “window of
opportunity”.
Hoạt động IPO
C. Bằng chứng
Họ thấy rằng phần cao hơn của cổ phần phát hành là tổng
lợi nhuận thị trường cổ phiếu thấp hơn vào năm tiếp theo.
Họ và những tác giả khác cũng đã thấy rằng tỷ suất sinh lợi
IPO ngày đầu tiên cao dẩn đến cao trong khoảng 6 tháng.
Hoạt động IPO cao có thể tiếp theo là định giá thấp.
Hoạt động IPO
D. The changing composition of IPO issuers
Hoạt động IPO
Mẫu: gồm 6249 đợt IPO từ 1980-2001
Tỷ suất sinh lợi ngày giao dịch đầu tiên trung bình là 18.8%.
Gần 70% đợt IPO kết thúc ngày giao dịch đầu tiên với giá đóng
cửa lớn hơn giá chào bán.
Từ 1980-1994, chỉ có 15 trong tổng số 3614 đợt IPO tăng
giá gấp đôi vào ngày giao dịch đầu tiên.
Từ 1995-1998, có 34 trong tổng số 1752 đợt IPO tăng giá
gấp đôi vào ngày đầu tiên.
Từ 1999-2000 (thời kỳ bong bóng internet), có 182 trong số
803 đợt IPO tăng giá gấp đôi trong ngày giao dịch đầu tiên.
Copyright: Tài liệu đại học ©