LOGO
Nhóm 4_NH Đêm 4_K21

GVHD: TS. Nguyễn Thị Liên Hoa

Trương Thị Mỹ Xuyên
Phan Thành Nhân
Trần Bảo Nguyên
Trần Văn Lợi
Huỳnh Như Ngọc
Phan Thanh Thủy


Những yếu tố ảnh
LOGO
hưởng đến việc định
giá phát hành CP
thấp hơn giá thị
trường

Bằng chứng từ một
thị trường mới nổi


NỘI DUNG

1

TỔNG QUAN VỀ IPO

2

C om pany Lo go


www.th e m e gallery.com

Cách thức bán của IPO
Đấu giá kiểu Hà Lan
Bảo lănh cam kết
Dịch vụ với trách nhiệm cao nhất
Mua buôn để chào bán lại
Tự phát hành
C om pany Lo go


www.th e m e gallery.com

Thị trường IPO
Thị trường IPO là thị trường của các
doanh nghiệp phát hành cổ phiếu lần
đầu ra công chúng.

C om pany Lo go


www.th e m e gallery.com

Cơ chế IPO

IPO truyền
thống

nghiệp Tunisia từ giai đoạn 1992-2008, xem xét
mức độ underpricing bị tác động bởi các yếu tố.

C om pany Lo go


www.th e m e gallery.com

GiỚI THIỆU


MỘT SỐ TÀI LiỆU THỰC NGHIỆM

 IPO trên thị trường Mỹ. Ibbotson (1975).
 Trên thị trường Đức, Ljungqvist (1997)
 IPO ở Trung Quốc.
 TRONG PHẠM VI BÀI NGHIÊN CỨU

 IPO trên Sàn giao dịch chứng khoán Tunisia
(TSE)

C om pany Lo go


www.th e m e gallery.com

THỊ TRƯỜNG CK TUNISIA

Trước
năm

Biên độ +/- 18% trong ba gd đầu tiên
Biên độ dao động ± 5,0 %
Các ĐK niêm yết trong các TT
Giá IPO do đơn vị BLPH quyết định
Cơ chế phân bổ IPO thông qua hạn ngạch

C om pany Lo go


www.th e m e gallery.com

Bảng 1: Số lượng các công ty niêm yết và vốn hóa
thị trường ở Tunisia từ năm 1990 đến 2008.

C om pany Lo go


www.th e m e gallery.com

Số lượng các đợt IPO qua các năm
(1992-2008)

C om pany Lo go


www.th e m e gallery.com

Underpricing trong ngắn hạn
Dữ liệu và phương pháp
Với các nghiên cứu trước đây (Aggarwal et al, 1993; Chi

Underpricing trong ngắn hạn
Dữ liệu và phương pháp

Với
 Trong nghiên cứu này, chúng tôi sử dụng các chỉ số
BVMT (chỉ số vốn hóa thị trường trong cho TSE) như
là một đại diện cho các chỉ số thị trường Pm0 là chỉ số
giá trị thị trường đóng cửa vào ngày cuối cùng của
thời gian đăng ký của đợt IPO này.

C om pany Lo go


www.th e m e gallery.com

Underpricing trong ngắn hạn
Dữ liệu và phương pháp

C om pany Lo go


www.th e m e gallery.com

Underpricing trong ngắn hạn
Dữ liệu và phương pháp

Với
 Trong nghiên cứu này, chúng tôi sử dụng các chỉ số
BVMT (chỉ số vốn hóa thị trường trong cho TSE) như
là một đại diện cho các chỉ số thị trường Pm0 là chỉ số

định giá thấp có thể thu hút thêm nhiều nhà đầu tư
tìm kiếm một tỷ suất sinh lời cao.


Hanley (1993) tìm thấy một mối quan hệ tích cực giữa tỷ lệ
đăng ký và hiệu suất ban đầu khi khảo sát trên một mẫu
của các đợt IPO tại Mỹ



Agarwal et al. (2008) kiểm tra TTCK Hồng Kông và tìm thấy
một mối quan hệ tích cực ngắn hạn nhưng một lại kèm theo
một mối quan hệ tiêu cực trong một tương lai xa hơn
C om pany Lo go


www.th e m e gallery.com

Những Nghiên cứu trước đây
Giá chào bán cổ phiếu
 Giá chào bán IPO có thể cho biết mức định giá thấp
hiện tại của cổ phiếu mặc dù mức giá này dường như
có ít ý nghĩa về mặt kinh tế (Fernando et al, 1999).
 Các nhà đầu tư lớn (là các tổ chức) không đầu tư vào
những cổ phiếu giá thấp (Gompers và Metrick, 1998

C om pany Lo go


www.th e m e gallery.com


•

Liên kết tiêu cực giữa quy mô cty và mức độ
underpricing trong ngắn hạn (Ibbotson et al, 1994;
Carter et al,. 1998).

C om pany Lo go


www.th e m e gallery.com

Những Nghiên cứu trước đây
Quy mô phát hành cổ phiếu
•

Quy mô của việc chào bán IPO - được đo bằng tổng
số tiền thu được - huy động từ thị trường thì có mối
tương quan nghịch với mức độ underpricing

•

Miller và Reilly (1987), Clarkson và Simunic
(1994), quy mô phát hành cổ phiếu cho thấy mức độ
chắc chắn của các cty tham gia IPO.

C om pany Lo go