Chương
Rủi ro và lợi nhuận
Môn Tài chính công tyMôn Tài chính công ty
TS. Nguyễn Thu Hiền
Hiệu chỉnh từ tài liệu bài giảng soạn bởi Ross, Westerfield, Jordan,
“Fundamentals of Corporate Finance”, 7
th
ed., McGraw-Hill Irwin
Mục tiêu của chương
 Lợi suất kỳ vọng và Phương sai
 Tập danh mục đầu tư
 Rủi ro: hệ thống và phi hệ thống
 Đa dạng hóa và rủi ro tập danh mục đầu tư
 Rủi ro hệ thống và Beta
 Đường thị trường chứng khoán (SML)
 Mo hinh CAPM
Suất sinh lợi kỳ vọng
(Expected Returns)

Lợi suất kỳ vọng là lợi suất được tính toán dựa trên
các trường hợp có thể xảy
 Với ý nghĩa đó, lợi suất kỳ vọng là giá trị trung bình
của lợi suất của các trường hợp khác nhau, theo
công thức sau:
 Trong đó p
i
là xác suất các trường hợp, R
i
là lợi suất ứng
với từng trường hợp
∑

∑
=
−=
n
i
ii
RERp
1
22
))((σ
Tính phương sai và ĐLC - Minh họa
 Trong ví dụ trước:
 Stock C
 Psai: σ
2
= .3(15-9.9)
2
+ .5(10-9.9)
2
+ .2(2-
9.9)
2
= 20.299.9) = 20.29
 ĐLC: σ = 4.5
 Stock T
 Psai: σ
2
= .3(25-17.7)
2
+ .5(20-17.7)

 $4000 cho INTC
 $6000 cho KEI
•DCLK: 2/15 = .133
•KO: 3/15 = .2
•INTC: 4/15 = .267
•KEI: 6/15 = .4
Tính suất sinh lợi kỳ vọng TDM
 Là trung bình trọng số suất sinh lợi kỳ vọng của các
tài sản trong TDM
∑
=
m
jjP
REwRE )()(
 Cách khác: là tính suất sinh lợi bình quân của TDM
tại từng tình huống, sau đó tính suất sinh lợi kỳ
vọng (là trung bình trọng số suất sinh lợi bình quân
của TDM)
∑
=
=
j
jjP
REwRE
1
)()(
Suất sinh lợi kỳ vọng TDM – Minh họa
 VD: Trong ví dụ trước: nếu mỗi cổ phiếu trong TDM
có suất sinh lợi như sau thì suất sinh lợi kỳ vọng
của TDM là bnhiêu?

riêng lẻ
Phương sai của TDM – Minh họa
 Xem các thông tin sau:
Bạn đầu tư 50% vốn vào Tsản A
 Tình huống Xsuất A B
 Thịnh vượng .4 30% -5%
Portfolio
9.5%
2.44%
 Thịnh vượng .4 30% -5%
 Xuống dốc .6 -10% 25%
 Suất sinh lợi kỳ vọng và ĐLC là bnhiêu cho
từng tài sản?
 Suất sinh lợi kỳ vọng và ĐLC là bnhiêu cho
TDM?
Một ví dụ khác
 Xem các thông tin sau
Thuống Xsuất X Z
 TVượng .25 15% 10%
 Bthường .60 10% 9% Bthường .60 10% 9%
 Sthoái .15 5% 10%
 Tính suất sinh lợi kỳ vọng và ĐLC cho một
TDM có vốn phân bổ 6000$ cho TSản X và
4000$ cho TSản Z.
Thị trường hiệu quả
 Thị trường hiệu quả chỉ ra các điều kiện cho phép
nhà đầu tư mua bán dựa vào phần thông tin không
dự đoán được
 Nếu nhà đầu tư có thể mua bán dễ dàng trên các
thông tin không dự đoán được (news), ta nói “thị