BÀI TẬP CÁ NHÂN
Môn: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
Học viên:
Tăng xuân Cường
Lớp:
GaMBA01.M01
Giảng viên hướng dẫn: PGS. TS. Nguyễn văn Định

ĐỀ BÀI
Bạn vừa được thuê làm chuyên gia tài chính cho công ty ELEC, một công ty
hàng đầu trên thị trường chứng khoán về sản xuất một loại thiết bị điện tử chuyên
dụng. Công ty đang tìm kiếm cơ hội đầu tư ra nước ngoài để sản xuất một loại sản
phẩm mới. Dự án dự kiến có vòng đời là 5 năm. Cách đây 3 năm công ty đã mua
một lô đất với giá 7 triệu USD với dự kiến làm bãi chôn thải hoá chất nhưng sau đó
công ty đã xây dựng đường ống thải an toàn cho phương án này. Lô đất vừa được
đánh giá lại gần đây với trị giá thị trường là 10.4 triệu USD. Hiện công ty có ý định
xây dựng nhà máy mới trên lô đất này. Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy dự tính là
15 triệu USD.
Sau đây là các số liệu hiện thời về công ty ELEC:
- Các khoản nợ: Công ty đang có 15.000 trái phiếu đã phát hành và đang lưu hành
( mệnh giá 1.000 USD/1 trái phiếu ), trái phiếu này trả lãi cố định 7%/năm ( trả 2
lần/năm) và còn 15 năm nữa đến hạn hoàn trả gốc. Hiện trái phiếu công ty đang
được bán với giá bằng 94% mệnh giá.
- Cổ phiếu phổ thông: Công ty hiện có 300.000 cổ phiếu đang lưu hành, được bán
với giá 75$/cổ phiếu, cổ phiếu công ty có beta là 1.4.
- Cổ phiếu ưu đãi : Công ty phát hành 20.000 cổ phiếu ưu đãi cổ tức 5% với mệnh
giá 100$/ cổ phiếu và hiện đang được bán với giá 72$/cổ phiếu.
- Thông tin thị trường: Lãi suất phi rủi ro hiện là 5%, giá rủi ro thị trường là 8%.
Để huy động vốn cho dự án, Công ty dự định thuê CSC làm tổ chức bảo lãnh
phát hành chính. Phí bảo lãnh phát hành dự kiến phải trả cho CSC là 9% đối với cổ
phiếu phổ thông phát hành mới, 6% đối với cổ phiếu ưu đãi phát hành mới và 4%

thuyết trình với giám đốc tài chính công ty, hãy tính IRR, NPV và các chỉ
tiêu phù hợp khác. Trình bày kiến nghị chính của bạn.
8. Bạn cần thêm những thông tin, giả thiết gì để báo cáo và kiến nghị của bạn
có tính thuyết phục hơn.


BÀI LÀM
Công ty ELEC, một công ty hàng đầu trên thị trường chứng khoán về sản
xuất một loại thiết bị điện tử chuyên dụng. Công ty đang tìm kiếm cơ hội đầu tư ra
nước ngoài để sản xuất một loạt sản phẩm mới.Công ty ELEC có thông tin sau:
Dự án dự kiến có vòng đời
Lô đất được mua cách đây

5 năm
3 năm

Lô đất được đánh giá lại
theo giá thị trường
Chi phí đầu tư xây dựng

7.000.000$

Cty dự kiến là bãi chôn chất

10.400.000$

thải hóa chất
Cty có ý định xây dựng một
nhà máy mới trên lô đất này


- Phương án một : Công ty ELEC muốn duy trì cơ cấu vốn ổn định khi phát hành
chứng khoán huy động vốn để đầu tư cho dự án này.
- Phương án hai: CSC đề xuất công ty ELEC nên huy động toàn bộ vốn cho đầu tư
bằng phát hành thêm cổ phiếu phổ thông.
CỎ CẤU VỐN CỦA CÔNG TY ELEC
Diễn giải

Số
lượng

Trái phiếu 15.000
Cổ phiếu

300.000

phổ thông
Cổ phiếu

20.000

Lãi

Giá

Chi phí

Tỷ

Giá trị thị



suất/c bán/CP,TP ($)
ổ tức
7%

5%

ưu đãi
Tổng
100
38.040.000
- Phí bảo lãnh phát hành : 9% cổ phiếu phổ thông, 6% cổ phiếu ưu đãi, 4% trái
phiếu. Thuế : Tc là 35%.
- Trái phiếu chiếm tỷ trọng :

14.100.000/38.040.000 = 37,06%

- Cổ phiếu phổ thông chiếm tỷ trọng : 22.500.000/38.040.000 = 59,15%
- Cổ phiếu ưu đãi chiếm tỷ trọng :

1.440.000/38.040.000 = 3,79%

CT ELEC GIỮ NGUYÊN CƠ CẤU VỐN THEO PHƯƠNG ÁN MỘT
Danh mục

Thị giá($)

Tỷ lệ

Vốn dòng


14.100.000
1.440.000

37,06
3,79

5.893.533
601.893

ưu đãi
Tổng

38.040.000

100

15.900.000

hành(%)
động
9
10.334.697

930.123

4
6

6.139.097

3- Tỷ lệ chiết khấu phù hợp của dự án :
Danh mục

Cổ phiếu phổ
thông

Thị giá ($)

22.500.000

Tỷ lệ (%)

59,15

Vốn dòng

Ri % (sau

cần tăng

thuế)

nữa
9.404.574

16,2

Wi*Ri (%)

9,582

- Trái phiếu : 7,68%
WACC : 11,694%
Mức độ cộng thêm rủi ro và tỷ lệ chiết khấu hợp lý :
11,694% + 2% = 13,694%
4- Giá trị tài sản cố định của nhà máy tính khấu hao là:
Đơn vị tính : ($)
Giá trị tài sản cố định của nhà máy tính khấu hao :15.000.000
Giá trị còn lại của tài sản cố định sau năm thứ 5 là :
(15.000.000 : 8 ) x 3 = 5.625.000
Giá trị thanh lý cuối năm thứ 5 : 5.000.000
Dòng tiền sau thuế là : 5.000.000 + ( 5.625.000 – 5.000.000 ) x 35% = 5.218.750
5- Tính dòng tiền hoạt động hàng năm (OCF) của dự án:
Đơn vị: ($)
Doanh thu ( 12.000 sp x 10.000$/sp
Chi phí biến đổi (12.000 sp x 9.000/sp
Lãi góp
Chi phí cố định (FC)
Khấu hao (D) 15.000.000/8
EBIT
Thuế 35%

120.000.000
108.000.000
12.000.000
400.000
1.875.000
9.725.000
3.403.750

OCF = EBIT + KH(D) - Thuế (Tc)

Năm 5
8.196.250

hoạt động
(OCF)
Vốn cố định
tăng nữa
Chi tiêu vốn
Tiền từ bán
tài sản
Dòng tiền

-400.000

400.000

-27.872.527
5.218.750
-28.272.527

8.196.250

8.196.250

8.196.250

8.196.250

13.815.000