BÀI TẬP CÁ NHÂN
Môn: Tài chính doanh nghiệp
Họ và tên: Lê Văn Đức
Lớp: Gamba01.M01
Đề bài
Công ty ELEClà công ty hàng đầu trên thị trường chứng khoán, chuyên sản
suất thiết bị điện tử chuyên dụng. Công ty đang tìm cơ hội đầu tư ra nước ngoài để
sản xuất một loại sản phẩm mới.Công ty có những thông tin sau:
Vòng đời của dự án
Lô đất được mua cách đây
Lô đất được đánh giá
lại theo giá thị trường
Chi phí đầu tư XD
nhà máy dự tính

5 năm
3 năm

7.000.000$
10.400.000$

Cty dự kiến là bãi
chôn chất thải
Cty dự kiến XD
một nhà máy mới

15.000.000$

Các số liệu hiện thời của công ty ELEC:
+ Các khoản nợ: 15.000 trái phiếu đang lưu hành với mệnh giá 1.000$/1
trái phiếu , trái phiếu này trả lãi cố định 7%/ năm ( trả 2 lần/ năm ) và 15 năm nữa là

Diễn giải

Số lượng

Trái phiếu
Vốn CSH
Cổ phiếu
phổ thông
Cổ phiếu ưu

Giá

Giá trị thị

Cơ cấu

Lãi

Chi phí

bán/CP,TP

trường ($)

vốn (Wi)

suất/cổ

vốn( Ri)



7,68%
16,20%

5%

6,94%

đãi

Chi phí vốn cho từng nguồn vốn như sau:
Vốn trái phiếu: Rd = 2x YTM = 7,68%
Vốn CP phổ thông: Re = Rf + β x (Rm -Rf) = 5% + 1.4 x (13% - 5%) = 16,2%.
Trong đó Rm = Rf + Rp = 8%+5% = 13%

Vốn cổ phiếu ưư đãi: Rp = Cổ tức/ Giá cổ phiếu = 5%/72 *100 = 6,94%
- Phương án 1 : Duy trì cơ cấu vốn ổn định khi phát hành chứng khoán huy
động vốn đầu tư cho dự án này.
STT

Danh mục

Ban đầu

Cơ cấu
vốn trước

Nợ cộng cổ túc/lãi
Tăng thêm
Phí phát

100%

5
5.892.540
10.007.460
9.404.850
602.610
15.900.000

6
245.522
933.997
930.150
3.846
1.179.516

7=3+5
19.992.540
33.947.460
31.904.850
2.042.610
53.940.000

- Phương án 2 :Huy động toàn bộ vốn cho đầu tư bằng phát hành thêm cổ
phiếu phổ thông.
STT

Danh mục

Ban đầu


tăng vốn vốn
hành
4
5
6
22,29%
15.900.000 1.572.527
74,66% 15.900.000 1.572.527
2,35%
100% 15.900.000 1.572.527

Sau khi tăng
7=3+5
14.100.000
39.840.000
38.400.000
1.440.000
53.940.000

Đánh giá về 2 phương án huy động vốn :
- Phương án 1 có cơ cấu vốn không đổi, như vậy hạn chế khả năng tạo ra
rủi ro về tài chính, bảo đảm quyền lợi cho cổ đông. Việc huy động tăng thêm vốn
vay có thuận lợi là chi phí vốn thấp, sẽ là đòn bảy tài chính có thể tạo ra lợi thuế và
gia tăng giá trị thu nhập trên vốn chủ sở hữu. Phí phát hành thấp hơn phương án 2.
Tuy nhiên thực hiện phương án 1 có nhược điểm là dự án đầu tư có thời
hạn không quá dài ( 5 năm) trong khi phát hành trái phiếu thời gian khá dài. Khi kết
thúc dự án có thể việc sử dụng nguồn vốn vay nợ sẽ kém hiệu quả.
- Phương án 2: Vốn chủ sở hữu tăng, cưu thế ít chịu áp lực về khoản nợ
phải trả, chủ động hơn về tài chính trong hoạt động kinh doanh và đầu tư

= 7,68% x 0,65 x 37,06% + 16,2% x 62,93% + 6,94% x 3,79%
= 1,85% + 9,58% + 0,26% = 11,69%
Suy ra tỷ lệ chiết khấu phù hợp nếu điều chỉnh tăng giá rủi ro thị trường
thêm 2% là: 11,69% + 2% = 13,69 %.
Câu 4- Giá trị tài sản cố định của nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$
Giá trị còn lại của tài sản cố định sau năm thứ 5 là :
(15.000.000$ : 8 ) x 3 = 5.625.000$
Giá trị thanh lý cuối năm thứ 5 : 5.000.000$
Dòng tiền sau thuế là :
5.625.000$ + ( 5.000.000$ - 5.625.000$ ) x ( 1- 35%) = 5.218.750 $.
Câu 5- Tính dòng tiền hoạt động hàng năm của dự án:
OCF = EBIT + KH - Thuế TNDN
Doanh thu ( 12.000 sp x 10.000$/sp
Chi phí biến đổi (12.000 sp x 9.000$/sp
Lãi góp
Chi phí cố định
Khấu hao 15.000.000 $/8 năm
EBIT
Thuế 35%

120.000.000$
108.000.000$
12.000.000$
400.000$
1.875.000$
9.725.000$
3.403.750$

OCF = 9.725.000$ + 1.875.000$ - 3.403.750$ = 8.196.250$.
Câu 6. Tính sản lượng hoà vốn kế toán của dự án:


± VLĐ ròng
(500.000$)
0
0
0
0
( 400.000$ )

Từ kết quả tính toán ở câu 5 ta có OCF = 8.196.250$
Năm
0
1
2
3
4
5

OCF

±VLĐ ròng

0
8.196.250
8.196.250
8.196.250
8.196.250
8.196.250

(500.000$)

IRR tăng cao hơn so với tỷ lệ thu nhập theo yêu cầu. Do vậy dự án đầu tư có hiệu
quả cao. Giảm thời gian sử dụng của máy móc thiết bị, tăng năng suất lao động để
rút ngắn thời gian hoàn vốn của Công ty.