Học viên : Đỗ Hương Giang
Lớp :

GaMBA01.M01

Môn học:

Tài chính doanh nghiệp

==========================================================
BÀI TẬP CÁ NHÂN

Phần I:

Nội dung yêu cầu

Công ty ELEC là công ty hàng đầu trên thị trường chứng khoán, chuyên sản suất
thiết bị điện tử chuyên dụng. Công ty đang tìm cơ hội đầu tư ra nước ngoài để sản
xuất một loạt sản phẩm mới.
Thông tin về dự án:
Vòng đời của dự án:

5 năm

Đã có lô đất mua 3 năm trước với giá:

7.000.000 USD

Lô đất được đánh giá lại theo giá thị trường: 10.400.000 USD
Chi phí đầu tư XD nhà máy mới :



Phần II:

Bình luận, đánh giá, tính toán

1- So sánh ưu, nhược điểm của 2 phương án :
Phương án 1:
Duy trì cơ cấu vốn ổn định khi phát hành chứng khoán huy động vốn đầu tư cho dự
án này.
Phương án 2:
Huy động toàn bộ vốn cho đầu tư bằng phát hành thêm cổ phiếu phổ thông.
Cơ cấu vốn
Diễn giải
Trái phiếu
Cổ phiếu

S.lượng

Lãisuất/ Giábán/CP,TP

Cổ tức
15.000
7%
300.000

Chi phí
vốn

9.400$
75$ (Beta 1.4 )


6,94%

0,26%

1.440.000$

ưu đãi
38.040.000$

Trong đó:
- Trái phiếu chiếm tỷ trọng:

14.100.000/38.040.000 = 37,06%

- Cổ phiếu phổ thông chiếm tỷ trọng:

22.500.000/38.040.000 = 59,15%

- Cổ phiếu ưu đãi chiếm tỷ trọng:

1.440.000/38.040.000 = 3,79%

 Nếu tăng vốn theo phương án 1 :

Danh mục

Ban đầu

Tỷ trọng


phổ thông
Cổ phiếu ưu

1.440.000

3,79%

995.584

59.735

2.435.584

38.040.000

100%

26.300.000

1.849.711

64.340.000

đãi
Giá trị Cty

 Nếu tăng vốn theo phương án 2 :

3

0
2.367.000
2.367.000

14.100.000
50.240.000
48.800.000

phổ thông
Cổ phiếu ưu

1.440.000

3,79%

0

0

1.440.000

38.040.000

100%

26.300.000

2.367.000

64.340.000


900.000$
1.572.527$
27.872.527$

Trong đó chi phí phát hành là :
( 26.300.000/1-0,09 ) – ( 15.00.000 +900.000 ) = 1.572.527$
3- Tỷ lệ chiết khấu phù hợp của dự án nếu điều chỉnh tăng giá rủi ro thị
trường thêm 2% là:
1,85% + 9,58% + 0,26% +2% = 13,70%
4- Giá trị tài sản cố định của nhà máy tính khấu hao là:15.000.000$
Giá trị còn lại của tài sản cố định sau năm thứ 5 là :
(15.000.000$ /8 ) x 3 = 5.625.000$
Giá trị thanh lý cuối năm thứ 5 : 5.000.000$
Dòng tiền sau thuế là :
5.000.000$ + ( 5.625.000 – 5.000.000 ) x 35% = 5.218.750 $
5- Dòng tiền hoạt động hàng năm của dự án
Công thức tính: OCF = EBIT + KH - Thuế

Doanh thu ( 12.000 sp x 10.000$/sp
Chi phí biến đổi (12.000 sp x
9.000/sp
Lãi góp
Chi phí cố định
Khấu hao 15.000.000/8
EBIT
Thuế 35%

120.000.000$
108.000.000$

400.000$
400.000$
400.000$
400.000$
400.000$
400.000$

Thay đổi VLĐ ròng
400.000$
0
0
0
0
( 400.000$ )

Dòng tiền từ tài sản:
Năm
0
1
2
3
4
5

OCF
0
8.196.250
8.196.250
8.196.250
8.196.250

8.196.250
13.815.000$

(27.372.527)
+7.208.956
+6.340.588
+5.576.821
+4.905.055
+7.271.713

NPV = 31.303.132$ + (- 27.372.527$ ) = 998.281$
IRR = 19,07% > ( tỷ lệ thu nhập yêu cầu )

6


8- Đê báo cáo thêm thuyết phục, cần đưa những thông tin như:
Nền kinh tế đã qua giai đoạn khủng hoảng, giá rủi ro thị trường giảm nên IRR tăng
cao hơn so với tỷ lệ thu nhập theo yêu cầu. Do vậy dự án đầu tư có hiệu quả cao.
Giảm thời gian sử dụng của máy móc thiết bị, tăng năng suất lao động để rút ngắn
thời gian hoàn vốn của Công ty.

7