Chiến thuật chia nhỏ cổ phiếu của công ty tăng trưởng mạnh
1. Nguyên nhân và kết quả.
Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam trong thời gian qua được thế
giới và những chuyên gia đánh giá là tăng trưởng nóng. Theo ông Jack
Lin Giám đốc quản lý vùng châu Á - Franklin Templeton Investments,
triển vọng TTCK Việt Nam năm 2007 là rất lạc quan.
Mặc dù vậy, chỉ số thị trường cho thấy là nóng. Tuy nhiên, ông Jack Lin cho rằng nếu quản lý một
cách hợp lý thì đây sẽ là cơ hội cho nền kinh tế Việt Nam phát triển mạnh hơn. Điều cần thiết bây
giờ là phải có các có biện pháp quản lý phù hợp các nguồn vốn vào thị trường. Về mặt dài hạn,
Việt Nam là môi trường đầu tư đầy kỳ vọng. Ông John Shrimpton - Giám đốc Dragon Capital cho
rằng, năm 2007 là một năm nhiều thách thức với TTCK Việt Nam. Trong điều kiện ấy, cùng với
số lượng doanh nghiệp niêm yết ngày càng lớn, thị trường tài chính cũng ngày càng đa dạng
hơn cả về thành viên tham gia, môi trường và kĩ thuật-công cụ được áp dụng. Bài viết này
hướng đến tìm hiểu một kĩ thuật đang được nhiều doanh nghiệp áp dụng là chia tách cổ phiếu.
Chia nhỏ cổ phiếu là gì? Đó là một hành động của một công ty làm tăng số lượng cổ phiếu hiện
đang lưu hành (outstanding shares). Tuy nhiên mức vốn hóa của cổ phiếu (stock's market
capitalization) vẫn không thay đổi. Các tỉ số phổ biến của việc phân chia là 2:1, 3:1, 3:2. Giả sử
công ty A phát hành tổng cộng 1000 cổ phiếu, mỗi cổ phiếu có trị giá 10$. Công ty A quyết định
chia cổ phiếu theo tỉ lệ 2:1 tức là 1 cổ phiếu sẽ phân chia thành 2 cổ phiếu. Giá trị của 2 cổ phiếu
bây giờ ngay bằng với một cổ phiếu trước khi phân chia.
Như vậy về cơ bản, tổng giá trị cổ phiếu trên thị trường cũng như của bạn là không thay đổi. Vậy
thì tại sao các công ty lại phân chia cổ phiếu, tại sao những người lãnh đạo của các công ty lại
coi đây là công cụ marketing mạnh mẽ nhất, hiệu quả nhất ?
Nguyên nhân 1: Theo tâm lý của nhà đầu tư, khi phân chia cổ phiếu, công ty có thể làm cho
người giữ cổ phiếu cảm thấy giá trị của cổ phiếu họ giữ tăng lên mà chỉ phải bỏ ra một khoản chi
phí nhỏ.
Nguyên nhân 2: Công ty quyết định phân chia cổ phiếu, vì giá cổ phiếu của họ trên thị trường đã
đạt tới mức quá cao và vượt xa giá cổ phiếu của những công ty tương tự. Việc phân chia cổ
phiếu là để thu hút những thêm các nhà đầu tư nhỏ và trung bình. Nếu như trước khi phân chia,
bạn có thể cảm thấy 10$/cổ phiếu là khá đắt, đó là nguyên nhân mà bạn mua không thật nhiều.
Đến bây giờ giá cổ phiếu chỉ còn 5$/cổ phiếu, bạn sẽ sẵn sàng hơn trong việc mua cổ phiếu của

lưu động trên thị trường bằng cách phân chia cổ phiếu.
2. Các giai đoạn của giá cả.
Như vậy, chúng ta đã bàn đến các nguyên nhân mà một công ty phân chia cổ phiếu của mình.
Giá của cổ phiếu (stock's price) cũng bị ảnh hưởng bởi việc phân chia cổ. Sau khi phân chia giá
của cổ phiếu sẽ giảm ngay tức khắc khi số lượng cổ phiếu tăng lên theo tỷ lệ phân chia. Như vậy
các công ty sau một quá trình phát triển tốt, hầu hết các công ty đều phân chia cổ phiếu. Khi giá
cổ phiếu giảm, nhiều nhà đầu tư nhỏ nghỉ rằng mình đã có đủ khả năng và quyết định mua cổ
phiếu này.Cùng với việc phân chia cổ phiếu thường chứng tỏ quá trình phát triền mạnh của công
ty, nhu cầu về cổ phiếu sẽ tăng dẫn đến giá trị cổ phiếu của công ty cũng tăng lên. Đây là kết quả
quá trình đấu tranh giữa lợi nhuận trước mắt và lợi nhuận lâu dài. Nếu có một người đang giữ cổ
phiếu sẽ lên giá, bạn muốn mua của họ thì bạn phải nâng giá mua đến một điểm nào đó để họ
chọn cái lợi trước mắt và đưa cho bạn cái lợi lâu dài.
Một câu hỏi mà hầu hết nhà đầu tư đều quan tâm là sự thay đổi giá cả của cổ phiếu khi bị phân
chia. Như đã nó, bản thân doanh nghiệp không có gì thay đổi, cả về vận hành kinh doanh hay
vốn điều lệ, cái thay đổi duy nhất là số lượng cổ phiếu, từ đó tác động đến giá, như thế xu thế và
tâm lý của nhà đầu tư sẽ tác động nhiều đến giá. Về mặt ngắn hạn, chính xu hướng của các nhà
đầu tư mới là yếu tố quan trọng nhất quyết định giá cả của cổ phiếu. Như vậy là dựa vào phân
tích này bạn có thể tạo ra lợi nhuận mà không cần biết là công ty có thực sự phát triển hay
không.
Quá trình thay đổi giá cả của cổ phiếu khi phân chia có thể chia ra làm 6 giai đoạn chính dựa vào
hai cột mốc thời gian: thời điểm công ty tuyên bố phân chia cổ phiếu và khi việc phân chia diễn
ra.
• Giai đoạn 1: Trước khi tuyên bố phân chia.
Giá cổ phiếu có xu hướng tăng mạnh hơn bình thường trong vòng 10 ngày trước khi sự phân
chia được chính thức tuyên bố. Trước khi BMC tuyên bố phân chia cổ phiếu giá cổ phiếu phiếu
BMC ( 14/04/2007 :666.0; 15/05 : 699.0; 16/05: 733.0; 17/05: 769.0 và đạt 847.0 vào ngày
21/05/2007). Đây là kết quả của sự mua vào liên tục của những nhà đầu tư nghiên cứu và nắm
bắt được trước thời điểm cổ phiếu sẽ phân chia. Các cổ đông chưa biết nên giá bán ra chỉ nhỉnh
lên một chút so với bình thường. Chìa khoá để làm ra lợi nhuận trong giai đoạn này là phải nắm
bắt được cổ phiếu công ty nào sẽ phân chia và khi nào.

giai đoạn trước khi phân chia đã bắt đầu bán ra ngay sau khi phân chia.
Tương tự như giai đoạn ngủ cổ phiếu, giá cổ phiếu dần dần trở về trạng thái cân bằng. Với
những cổ phiếu thực sự mạnh, giai đoạn về cân bằng này sẽ đi qua nhanh chóng và giá cổ phiếu
tiếp tục tăng lên.
Ở trên là 6 giai đoạn lớn mà cổ phiếu thường trải qua. Tuy nhiên sự thay đổi có thể khác với trên
vì những nguyên nhân khách quan lớn (như thể chế chính phủ, thay đổi lãi suất, thuế suất…). 6
giai đoạn trên cũng có thể không đúng nếu một công ty thực sự không mạnh để lộ ra là mình yếu
kém trong một giai đoạn nào đấy. Nói chung thì sau khi nắm được 6 giai đoạn trên, bạn có thể
nhận thấy có nhiều cách để thu hoạch được lợi nhuận. Những phân tích trên không hoàn toàn
đúng tuyệt đối, xác suất đúng cao trong một thị trường chứng khoán phát triển (NYSE, Nasdaq,
…) Nếu bạn là nhà đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn này thì những
phân tích trên chỉ mang tính tham khảo.
===========================
Bài Saga hợp tác với báo Đầu tư Chứng khoán số 49 (417), ngày 18/6/2007
Admin