Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh Tế
vn dng mụ hỡnh CAPM PHN tớch v qun lý danh mc u t
1. Xỏc nh danh mc ti u
2. c lng cỏc tham s ca mụ hỡnh CAPM
2.1 c lng h s

:
c lng h s

ta s dng mụ hỡnh ch s n. H s beta ca cỏc
chng khoỏn c c lng thụng qua mi quan h ca li sut c phiu ú v
li sut ca ch s th trng.
Ta cú mụ hỡnh ch s n nh sau:
Ri

=

i
+

iI .
RI +

i
Rj

=

j
+



DHA
*RVNINDEXt

+

DHAt
Dependent Variable: RDHA
Method: Least Squares
Date: 04/28/07 Time: 09:36
Sample(adjusted): 2 595
Included observations: 592
Excluded observations: 2 after adjusting endpoints
Nguyễn Xuân Điệp - 1 - Toán Tài Chính K45
Chuyªn ®Ò thùc tËp tèt nghiÖp Khoa To¸n Kinh TÕ
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.000865 0.000866 0.998785 0.3183
RVNINDEX -0.025206 0.045126 -0.558572 0.5767
R-squared 0.000529 Mean dependent var 0.000850
Adjusted R-squared -0.001165 S.D. dependent var 0.021051
S.E. of regression 0.021064 Akaike info criterion -4.879177
Sum squared resid 0.261766 Schwarz criterion -4.864368
Log likelihood 1446.236 F-statistic 0.312003
Durbin-Watson stat 1.906921 Prob(F-statistic) 0.576665
Do điều kiện để ước lượng là lợi suất của các cổ phiếu và lợi suất của
VNINDEX là phân phối chuẩn nhưng do thị trường chứng khoán của chúng ta
mới được hình thành, thông tin trên thi trường là không hiệu quả, chưa phản ánh
được đầy đủ về sự biến độnh thị trường. Bên cạnh sự thay đổi của giá cổ phiếu
còn có những nhân tố khác làm thay đổi giá trị chỉ số thị trường còn một số nhân
tố khác làm thay đổi cơ cấu trên thị trường. Do vậy sẽ ảnh hưởng đến các chỉ số

=
β
3
= 0 ( phương sai sai số đồng đều )
H
1
:
β
2
2

+
β
3
2
# 0 ( phương sai sai số thay đổi )
White Heteroskedasticity Test:
F-statistic 0.502243 Probability 0.605431
NguyÔn Xu©n §iÖp - 2 - To¸n Tµi ChÝnh – K45
Chuyªn ®Ò thùc tËp tèt nghiÖp Khoa To¸n Kinh TÕ
Obs*R-squared 1.007884 Probability 0.604144
Test Equation:
Dependent Variable: RESID^2
Method: Least Squares
Date: 04/28/07 Time: 09:40
Sample: 2 595
Included observations: 592
Excluded observations: 2
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.000492 0.000134 3.685237 0.0002

0 :
:
δ
= 0 ( Không có sự tương quan bậc 1)
H
1
:
δ
# 0 ( Có sự tự tương quan bậc 1 )
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic 1.171228 Probability 0.279592
Obs*R-squared 1.174857 Probability 0.278405
Test Equation:
Dependent Variable: RESID
Method: Least Squares
Date: 04/28/07 Time: 09:42
Presample and interior missing value lagged residuals set to zero.
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
NguyÔn Xu©n §iÖp - 3 - To¸n Tµi ChÝnh – K45
Chuyªn ®Ò thùc tËp tèt nghiÖp Khoa To¸n Kinh TÕ
C 1.57E-06 0.000866 0.001812 0.9986
RVNINDEX 0.001275 0.045135 0.028253 0.9775
RESID(-1) 0.044612 0.041222 1.082233 0.2796
R-squared 0.001985 Mean dependent var 6.27E-19
Adjusted R-squared -0.001404 S.D. dependent var 0.021046
S.E. of regression 0.021060 Akaike info criterion -4.877785
Sum squared resid 0.261247 Schwarz criterion -4.855572
Log likelihood 1446.824 F-statistic 0.585614
Durbin-Watson stat 1.993316 Prob(F-statistic) 0.557088
Dựa vào mô hình ước lượng ta thấy 2 giá trị p-value của kiểm định F và

F-statistic 0.627245 Probability 0.428687
Log likelihood ratio 0.630104 Probability 0.427317
Test Equation:
Dependent Variable: RDHA
Method: Least Squares
Date: 04/28/07 Time: 09:43
Sample: 2 595
Included observations: 592
Excluded observations: 2
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.002022 0.001698 1.190587 0.2343
RVNINDEX -0.085470 0.088474 -0.966048 0.3344
FITTED^2 -1171.559 1479.263 -0.791988 0.4287
R-squared 0.001592 Mean dependent var 0.000850
Adjusted R-squared -0.001798 S.D. dependent var 0.021051
S.E. of regression 0.021070 Akaike info criterion -4.876863
Sum squared resid 0.261488 Schwarz criterion -4.854649
Log likelihood 1446.551 F-statistic 0.469525
Durbin-Watson stat 1.909568 Prob(F-statistic) 0.625533
NguyÔn Xu©n §iÖp - 4 - To¸n Tµi ChÝnh – K45
Chuyªn ®Ò thùc tËp tèt nghiÖp Khoa To¸n Kinh TÕ
Ta thấy 2 giá trị p-value của kiểm định F và kiểm định khi bình phương
đều >0.05 , nên không có cơ sở bác bỏ giả thiết H
0
hay dạng hàm là đúng.
Vậy mô hình ước lượng ban đầu là :
RDHA = 0.000865 - 0.025206 RVNINDEX

+
ε

C 0.000256 0.000676 0.378746 0.7049
RVNINDEX -0.031039 0.042878 -0.723899 0.4693
R-squared 0.000461 Mean dependent var 0.000227
Adjusted R-squared -0.000418 S.D. dependent var 0.022779
S.E. of regression 0.022784 Akaike info criterion -4.723777
Sum squared resid 0.590220 Schwarz criterion -4.714930
Log likelihood 2692.191 F-statistic 0.524030
Durbin-Watson stat 1.915754 Prob(F-statistic) 0.469277
Kiểm định và khắc phục các khuyết tật
• Kiểm định phương sai của sai số thay đổi
thực hiện kiểm định ta thu được kết quả sau
White Heteroskedasticity Test:
F-statistic 0.602463 Probability 0.547637
Obs*R-squared 1.206827 Probability 0.546941
NguyÔn Xu©n §iÖp - 5 - To¸n Tµi ChÝnh – K45
Chuyªn ®Ò thùc tËp tèt nghiÖp Khoa To¸n Kinh TÕ
Test Equation:
Dependent Variable: RESID^2
Method: Least Squares
Date: 04/22/07 Time: 19:50
Sample: 2 1142
Included observations: 1139
Excluded observations: 2
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.000512 0.000193 2.655629 0.0080
RVNINDEX 0.012472 0.011658 1.069844 0.2849
RVNINDEX^2 -0.023894 0.249801 -0.095652 0.9238
R-squared 0.001060 Mean dependent var 0.000518
Adjusted R-squared -0.000699 S.D. dependent var 0.006133
S.E. of regression 0.006135 Akaike info criterion -7.346860

hay không có sự tự tương quan bậc 1.
• Kiểm định dạng hàm ta thu được kết quả sau
NguyÔn Xu©n §iÖp - 6 - To¸n Tµi ChÝnh – K45
Chuyªn ®Ò thùc tËp tèt nghiÖp Khoa To¸n Kinh TÕ
Ramsey RESET Test:
F-statistic 5.83E-06 Probability 0.998074
Log likelihood ratio 5.85E-06 Probability 0.998071
Test Equation:
Dependent Variable: RBBT
Method: Least Squares
Date: 04/28/07 Time: 19:53
Sample: 2 1142
Included observations: 1139
Excluded observations: 2
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.000255 0.000740 0.345158 0.7300
RVNINDEX -0.030988 0.047892 -0.647037 0.5177
FITTED^2 2.325878 963.2586 0.002415 0.9981
R-squared 0.000461 Mean dependent var 0.000227
Adjusted R-squared -0.001299 S.D. dependent var 0.022779
S.E. of regression 0.022794 Akaike info criterion -4.722021
Sum squared resid 0.590220 Schwarz criterion -4.708751
Log likelihood 2692.191 F-statistic 0.261787
Durbin-Watson stat 1.915757 Prob(F-statistic) 0.769721
Ta thấy cả 2 giá trị p-value của kiểm định F và khi bình phương đều >
0.05 .nên không có cơ sở bác bỏ H
0
hay dạng hàm đúng .
Vậy mô hình không có khuyết tật và hệ số beta của BBT là :
β

Sum squared resid 1.146410 Schwarz criterion -4.219674
NguyÔn Xu©n §iÖp - 7 - To¸n Tµi ChÝnh – K45
Chuyªn ®Ò thùc tËp tèt nghiÖp Khoa To¸n Kinh TÕ
Log likelihood 2847.046 F-statistic 0.735810
Durbin-Watson stat 1.712899 Prob(F-statistic) 0.391159
Kiểm định và khắc phục các khuyết tậtkiểm định phương sai của sai số thay đổi ta
được kết quả sau:
White Heteroskedasticity Test:
F-statistic 1.041331 Probability 0.353270
Obs*R-squared 2.084081 Probability 0.352734
Test Equation:
Dependent Variable: RESID^2
Method: Least Squares
Date: 04/28/07 Time: 20:06
Sample: 2 1349
Included observations: 1346
Excluded observations: 2
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.000731 0.000313 2.332152 0.0198
RVNINDEX -0.011547 0.018062 -0.639298 0.5227
RVNINDEX^2 0.502804 0.413465 1.216074 0.2242
R-squared 0.001548 Mean dependent var 0.000852
Adjusted R-squared 0.000061 S.D. dependent var 0.010712
S.E. of regression 0.010712 Akaike info criterion -6.232681
Sum squared resid 0.154105 Schwarz criterion -6.221081
Log likelihood 4197.595 F-statistic 1.041331
Durbin-Watson stat 2.002743 Prob(F-statistic) 0.353270
Qua kiểm định ta thấy mô hình có phương sai của sai số không đổi
* Kiểm định sự tự tương quan ta được kết quả
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:

Included observations: 1346
Excluded observations: 2
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RVNINDEX -0.026012 0.062393 -0.416914 0.6768
C 0.000392 0.000970 0.404104 0.6862
FITTED^2 264.2698 639.5643 0.413203 0.6795
R-squared 0.000674 Mean dependent var 0.000574
Adjusted R-squared -0.000814 S.D. dependent var 0.029203
S.E. of regression 0.029215 Akaike info criterion -4.226049
Sum squared resid 1.146264 Schwarz criterion -4.214449
Log likelihood 2847.131 F-statistic 0.453046
Durbin-Watson stat 1.712155 Prob(F-statistic) 0.635786
Qua mụ hỡnh c lng ta thy dng hm l ỳng.
* Sa mụ hỡnh, ta ci tin mụ hỡnh v dng sau:
VNINDEX
HAP
R
R
=

1
+

2
*
1
1


VNINDEẽ

R
= 1.463676 - 0.030356.
1
1


VNINDEẽ
HAP
R
R
+

t
Kim nh li cỏc khuyt tt ta c
* Kim nh phng sai ca sai s thay i ta c kt qu
White Heteroskedasticity Test:
F-statistic 2.082484 Probability 0.125028
Obs*R-squared 4.161315 Probability 0.124848
Do ú phng sai ca sai s khụng i .
* kim nh s t tng quan ta c:
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic 0.042358 Probability 0.836971
Obs*R-squared 0.042452 Probability 0.836760
Khụng tn ti hin tng t tng quan.
*Kim nh dng hm ta thu c kt qu
Ramsey RESET Test:
F-statistic 0.941277 Probability 0.332127
Log likelihood ratio 0.943074 Probability 0.331488
Ta thy dng hm l ỳng .
Vy khuyt tt ó c sa ,mụ hỡnh l tt , do ú ta thu c h s beta ca

Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh Tế
S.E. of regression 0.018054 Akaike info criterion -5.189052
Sum squared resid 0.354635 Schwarz criterion -5.179889
Log likelihood 2830.033 F-statistic 0.827124
Durbin-Watson stat 1.716902 Prob(F-statistic) 0.363307
Kim nh v khc phc cỏc khuyt tt :
* Kim nh phng sai ca sai s thay i ta thu c kt qu sau
White Heteroskedasticity Test:
F-statistic 4.391616 Probability 0.012601
Obs*R-squared 8.736877 Probability 0.012671
Ta thy 2 giỏ tr p-value u < 0.05 , nờn bỏc b H
0
hay phng sai ca sai s
thay i.
* Kim nh s t tng quan ta cú kt qu
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic 22.27820 Probability 0.000003
Obs*R-squared 21.89103 Probability 0.000003
Ta thy 2 giỏ tr p-value u < 0.05 , nờn bỏc b H
0
hay tn ti hin tng t
tng quan bc 1.
* Kim nh dng hm ta cú kt qu sau :
Ramsey RESET Test:
F-statistic 0.147984 Probability 0.700545
Log likelihood ratio 0.148382 Probability 0.700086
Qua kim nh ta thy 2 giỏ tr p-value u >0.05 , nờn dng hm l ỳng.
* Mụ hỡnh khc phc cỏc khuyt tt, khc phc phng sai ca sai s thay i v
hin tng t tng quan. Ta dựng mụ hỡnh
1BPC