Download Khóa luận Chính sách cổ tức của các công ty niêm yết trên sàn Hose giai đoạn 2007-2010 miễn phí



MỤC LỤC
LỜI CẢM ƠN . i
NHẬN XÉT CỦA CƠQUAN THỰC TẬP . ii
NHẬN XÉT CỦA CỦA GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN. iii
MỤC LỤC . iv
DANH SÁCH BẢNG BIỂU. vii
DANH SÁCH HÌNH VẼ, ĐỒTHỊ. viii
DANH MỤC TỪVIẾT TẮT. ix
LỜI MỞ ĐẦU .x
1. SỰCẦN THIẾT CỦA ĐỀTÀI .x
2. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU. xi
3. ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU. xi
4. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU . xi
5. PHẠM VI, HẠN CHẾCỦA NGHIÊN CỨU . xi
6. NGUỒN DỮLIỆU . xii
7. KẾT CẤU ĐỀTÀI. xii
8. NHỮNG ĐIỂM MỚI CỦA ĐỀTÀI. xii
CHƯƠNG 1: KHUNG LÝ THUYẾT VỀCHÍNH SÁCH CỔTỨC .1
1.1 TỔNG QUAN VỀCHÍNH SÁCH CỔTỨC.1
1.1.1 Khái niệm .1
1.1.2 Các chính sách chi trảcổtức.1
1.1.3 Các cách chi trảcổtức .3
1.1.4 Đo lường chính sách cổtức .5
1.1.5 Các mô hình chính sách cổtức đã được nghiên cứu .6
1.2 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔTỨC CỦA
DOANH NGHIỆP .9
1.2.1 Nhân tốvĩmô .9
1.2.2 Nhân tốvi mô .10
1.3 CHỨNG CỨTHỰC NGHIỆM VỀCHÍNH SÁCH CỔTỨC ỞCÁC THỊ
TRƯỜNG QUỐC TẾ.13
1.3.1 Anupam Mehta (2010), Sựtăng trưởng lợi nhuận là yếu tốquan trọng trong
việc thanh toán cổtức của các doanh nghiệp UAE (các tiểu vương quốc ẢRập
thống nhất).13
1.3.2 David j. Denis & Igor Osobov (2008), khảnăng chi trảcổtức liên quan đến
quy mô doanh nghiệp, cơhội tăng trưởng và lợi nhuận, lợi nhuận giữlại so với
vốn cổphần.14
1.3.3 Kanwal Anil & Sujata Kapoor (2008), tính thanh khoản của các công ty trong
lĩnh vực công nghệthông tin sẽquyết định đến chính sách cổtức.14
1.3.4 Theo Nikolaos Eriotis, Dimitrios Vasiliou (2002), Hy Lạp, các công ty không
sẵn sàng thay đổi chính sách cổtức thường xuyên .14
1.3.5 Glen, Karmokolias, Miller và Shah (1995), Tỷlệchi trảcổtức của các công ty
phát triển thấp hơn các các công ty đang phát triển .15
KẾT LUẬN CHƯƠNG I .15
CHƯƠNG 2: THỰC NGHIỆM CHÍNH SÁCH CỔTỨC CỦA CÁC CÔNG
TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE.17
2.1 THỰC TRẠNG CHI TRẢCỔTỨC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TRONG
NHỮNG NĂM QUA (2006-2010) .17
2.1.1 Sốliệu cổphiếu niêm yết tại sàn qua các năm.17
2.1.2 Thực trạng chi trảcổtức qua các năm .19
2.1.3 Tỷlệlợi nhuận chi trảcổtức qua các năm của các doanh nghiệp .22
2.1.4 Tỷsuất cổtức qua các năm tại các doanh nghiệp .24
2.2 PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ
TỨC CỦA DOANH NGHIỆP .26
2.2.1 Nhân tốvĩmô .26
2.2.2 Nhân tốvi mô .30
2.2.3 Phân tích định lượng các nhân tốvĩmô .36
KẾT LUẬN CHƯƠNG 2.38
CHƯƠNG 3: KẾT LUẬN CHÍNH SÁCH CỔTỨC VÀ GIẢI PHÁP CHO
CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE HIỆN NAY .40
3.1 KẾT LUẬN VỀKẾT QUẢCHÍNH SÁCH CỔTỨC CỦA CÁC CÔNG TY
TRÊN SÀN HOSE .40
3.1.1 Tỷlệchi trảcổtức bằng tiền mặt có xu hướng giảm.40
3.1.2 Tỷlệchi trảcổtức bằng tiền mặt biến động ngược chiều với suất sinh lợi trên
tổng tài sản (ROA) .41
3.2 ĐỀXUẤT MỘT SỐGIẢI PHÁP ÁP DỤNG CHÍNH SÁCH CỔTỨC CHO
CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE.42
3.2.1 Căn cứvào tình hình tài chính của từng doanh nghiệp .43
3.2.2 Căn cứpháp lý.44
3.2.3 Cơhội đầu tưvà phát triển của công ty.45
3.2.4 Dựa vào suất sinh lợi trên tổng tài sản của doanh nghiệp .45
3.2.5 Duy trì mức cổtức ổn định hàng năm.46
3.2.6 Xác định tỷlệchi trảcổtức bằng cổphiếu phải hợp lý.46
3.2.7 Can thiệp vĩmô của nhà nước .47
KẾT LUẬN CHƯƠNG 3.48
LỜI KẾT .50
PHỤLỤC
TÀI LIỆU THAM KHẢO


/tai-lieu/de-tai-ung-dung-tren-liketly-28094/
++ Ai muốn tải bản DOC Đầy Đủ thì Trả lời bài viết này, mình sẽ gửi Link download cho!

Tóm tắt nội dung:

ặc biệt khi thị trường chứng khoán còn khá mới mẻ với người
dân. Ta thấy khi doanh ghiệp cân nhắc yếu tố lãi suất như một cột mốc và có xu
hướng trả cổ tức bằng tiền mặt nhằm thỏa mãn sở thích của nhà đầu tư thì chuyện tỷ
lệ trả cổ tức sẽ tiếp tục tăng lên là điều dễ hiểu.
Lãi suất tiền gửi trên thị trường hiện nay vẫn ở mức cao 17-18% /năm và
thậm chí 20%. Trong lúc kỳ vọng tăng giá chưa rõ ràng thì tìm kiếm các cổ phiếu có
tỷ suất cổ tức (cổ tức bằng tiền/giá cổ phiếu) hay lợi tức cao hơn lãi tiền gửi ngân
hàng là một sự lựa chọn đáng xem xét của các nhà đầu tư. (Thuân Nguyễn, 5/2011).
Chính sách cổ tức của các công ty niêm yết trên HOSE (2006-2010)
-30-
Bảng 2.2.1(3): Một số công ty chi trả cổ tức trên 15% năm 2009 và 2010
Mã Vốn hóa
Lợi tức
2009
Lợi tức
2010
Lợi tức
2011E
Cổ tức
2011E
Price
4/5/11
Tiền mặt/
cổ phiếu
P/B
31/3/11
P/E
2010
P/E
2011
Tỷ VND % % % VND VND VND Lần Lần Lần
IJC 2,577 16% 32% 21% 2,000 9,400 1,329 0.64 5.22 4.75
SBT 1,653 11% 15% 17% 2,000 11,700 45 0.92 3.71 4.54
TIX 408 11% 18% 21% 3,500 17,000 7,171 0.41 5.36 4.33
CSG 220 12% 15% 18% 1,500 8,200 8,909 0.42 6.46 6.17
PHT 167 11% 23% 23% 2,000 8,800 1,411 0.55 3.32 3.10
VC9 124 16% 16% 16% 1,600 10,300 8,467 0.68 3.97 4.43
EID 119 11% 19% 19% 1,500 7,900 313 0.70 4.46 -
MCP 111 12% 15% 17% 1,800 10,400 875 0.63 4.69 5.25
Nguồn: stox.vn.
2.2.1.3 Thị trường vốn
Với mỗi thời điểm thị trường các doanh nghiệp sẽ lựa chọn chính sách cổ tức
khác nhau:
‐ Khi thị trường lên thì đây là thời điểm phát hành cổ phiếu rất tốt hay nói cách
khác là khả năng tiếp cận thị trường vốn của doanh nghiệp được nâng lên.
‐ Ngược lại, khi thị trường xuống thì việc phát cổ phiếu của doanh nghiệp
không còn thuận lợi và hiệu quả lắm. Lúc này doanh nghiệp có xu thế giữ lại
lợi nhuận của mình để sử dụng thì tốt hơn. Nhưng nếu xét về phía nhà đầu tư
thì lúc này nếu cắt giảm đột ngột một tỷ lệ cổ tức thì có thể ảnh hưởng đến
nhu cầu của họ; do đó, làm ảnh hưởng đến giá của cổ phiếu. Về nguyên tắc
thì việc lựa chọn một chính sách ổn định và lâu dài là cần thiết và được nhà
đầu tư đánh giá cao.
Mặt khác, việc hầu hết các công ty niêm yết đều lựa chọn mức cổ tức 5%-
20% bắt buộc mỗi công ty phải có sự cân nhắc, so sánh để làm sao vẫn có được cái
nhìn tốt đẹp của nhà đầu tư. Vì vậy, khi quyết định lựa chọn cổ tức, các công ty
không thể không quan sát, xem xét các công ty cùng ngành, các công ty niêm yết
trên toàn thị trường chi trả cổ tức như thế nào.
2.2.2 Nhân tố vi mô
2.2.2.1 Quy mô doanh nghiệp (Size)
Quy mô doanh nghiệp được đo lường bằng mức vốn hóa thị trường (số lượng
cổ phiếu × giá cổ phiếu).
Chính sách cổ tức của các công ty niêm yết trên HOSE (2006-2010)
-31-
Số lượng cổ phiếu được thống kê qua các năm của 80 cổ phiếu niêm yết trên
sàn HOSE, dựa trên các báo cáo tài chính đã được kiểm toán của các công ty.
Giá cổ phiếu thông thường sẽ được lấy dựa trên giá bình quân của các quý,
tuy nhiên để đơn giảm trong việc tính toán và lấy số liệu, giá cổ phiếu sẽ được lấy
theo giá của ngày cuối năm.
Bảng 2.2.2(1): Vốn hóa thị trường của các công ty niêm yết trên HOSE
ĐVT: Triệu đồng
Mã
CK
Năm
2006
Năm
2007
Năm
2008
Năm
2009
Năm
2010
Mã
CK
Năm
2006
Năm
2007
Năm
2008
Năm
2009
Năm
2010
ABT 356 564 178 380 578 MCP 77 136 71 78 84
AGF 655 1,054 194 449 306 MCV 155 145 65 140 176
BBC 277 1,542 216 439 320 MHC 204 465 95 129 104
BHS 770 842 300 543 630 NAV 280 695 79 110 106
BMC 69 1,306 570 554 207 NKD 1,092 1,774 320 489 #N/A
BMP 2,034 2,317 512 1,095 1,692 NSC 156 182 128 242 285
BT6 324 605 649 660 775 PAC 513 816 535 1,142 1,221
CII 1,440 2,520 1,047 2,192 2,622 PGC 1,160 1,250 247 502 397
CLC 416 504 197 314 253 PJT 165 243 81 81 75
COM 353 585 472 760 504 PNC 93 247 61 94 88
CYC 126 181 122 111 84 PVD 1,136 16,411 10,838 10,211 11,119
DCT 244 249 74 128 86 RAL 879 1,087 227 314 247
DHA 823 1,107 453 1,100 580 REE 3,880 7,822 1,697 5,440 3,279
DHG 1,643 1,569 1,145 1,356 1,747 SAM 5,541 7,358 888 1,813 1,223
DIC 262 1,220 278 586 554 SAV 295 498 139 394 342
DMC 442 544 274 551 375 SCD 442 340 134 220 242
DRC 151 197 38 264 700 SFC 70 207 170 359 288
DTT 476 426 148 236 283 SFI 125 131 99 181 167
FMC 310 263 61 85 200 SJD 844 1,019 419 634 474
FPC 192 369 144 71 52 SJS 2,800 9,880 2,206 4,770 6,093
FPT 6,900 7,326 1,666 2,574 2,095 SMC 222 590 232 354 546
GIL 3,132 4,525 2,013 5,124 4,566 SSC 432 600 178 535 385
GMC 257 572 139 288 241 STB 16,191 28,917 9,413 12,278 14,595
GMD 308 626 137 364 292 TAC 1,234 2,354 454 442 503
HAP 207 1,153 198 345 261 TCR 1,049 960 281 313 346
HAS 135 339 64 81 75 TDH 2,446 1,707 715 1,609 1,292
HAX 65 123 61 101 109 TMS 292 508 254 220 469
HBC 553 1,607 234 576 824 TNA 51 172 54 127 222
HMC 537 684 252 393 323 TRI 176 346 58 253 165
HRC 1,565 2,900 419 618 1,055 TS4 95 220 75 347 256
HTV 123 413 90 213 155 TTP 863 1,558 262 660 480
IFS 1,044 1,103 224 271 274 TYA 1,196 877 301 251 167
IMP 840 2,215 834 985 694 VFC 164 451 146 244 419
ITA 3,983 12,149 3,570 7,040 5,589 VID 769 653 206 262 265
KDC 4,260 91 1,621 3,449 6,155 VIP 2,001 3,200 607 1,567 634
KHA 164 203 156 317 250 VIS 398 945 360 1,185 942
Chính sách cổ tức của các công ty niêm yết trên HOSE (2006-2010)
-32-
Mã
CK
Năm
2006
Năm
2007
Năm
2008
Năm
2009
Năm
2010
Mã
CK
Năm
2006
Năm
2007
Năm
2008
Năm
2009
Năm
2010
KHP 439 679 185 376 420 VNM 19,875 29,271 14,548 13,146 30,359
LAF 82 304 56 104 297 VPK 190 182 62 67 70
LBM 46 165 57 63 96 VSH 6,200 6,462 3,822 2,337 2,557
LGC 45 313 170 244 240 VTB 361 464 159 193 168
Nguồn: Tính toán của tác giả từ số liệu của BCTC và giá cổ phiếu từ
“finance.vietstock.vn”
2.2.2.2 Thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS)
Được đo bằng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS), đây là phần lợi nhuận mà
công ty phân bổ cho mỗi cổ phần thường được lưu hành trên thị trường. Thu nhập
trên mỗi cổ phần là yếu tố quan trọng nhất, quyết định giá trị của cổ phần bởi vì nó
đo lượng sức thu nhập chứa đựng trong một cổ phần hay nói cách nó thể hiện thu
nhập mà nhà đầu tư có được do mua cổ phần.
Bảng 2.2.2(2): Thu nhập trên mỗi cổ phần của các công ty niêm yết trên sàn HOSE
ĐVT: Ngàn đồng
Mã
CK
Năm
2006
Năm
2007
Năm
2008
Năm
2009
Năm
2010
Mã
CK
Năm
2006
Năm
2007
Năm
2008
Năm
2009
Năm
2010
ABT 7,690 2,908 11,690 7,968 - MCP 2,770 3,798 3,967 1,826 2,258
AGF 7,280 3,708 962 1,123 3,765 MCV 940 2,490 1,570 1,125 719
BBC #N/A 2,488 1,444 3,723 2,718 MHC 2,340 4,015 7 2,663 (3,233)
BHS 4,140 3,225 (2,420) 6,840 7,871 NAV 8,090 6,516 2,050 1,469 1,457
BMC 20,180 14,827 6,651 2,617 2,815 NKD 6,820 7,510 86 6,344 36,815
BMP 8,070 6,891 6,142 14,489 7,906 NSC 5,780 4,401 5,400 4,924 5,392
BT6 4,360 3,678 3,284 7,178 #N/A PAC 2,510 3,988 5,024 9,035 6,070
CII 2,040 2,875 3,345 7,679 5,082 PGC 1,890 #N/A 311 656 512
CLC 3,580 4,727 4,137 3,873 3,271 PJT 3,240 3,303 899 1,207 1,210
COM 3,250 4,020 2,429 7,577 3,450 PNC 1,670 2,097 557 428 540
CYC 550 408 1,665 191 (703) PVD 2,170 6,294 7,411 5,855 4,190
DCT 3,430 2,486 2,077 1,835 1,064 RAL 6,010 6,201 4,253 3,169 3,180
DHA 4,100 5,153 3,717 6,762 4,382 REE 5,560 6,537 (2,227) 5,337 2,684
DHG 8,710 12,580 6,444 17,093 14,262 SAM 5,530 4,251 (1,187) 4,017 1,839
DIC 3,740 4,166 3,066 2,452 2,371 SAV 3,280 1,992 1,452 1,473 1,297
DMC 4,830 5,201 4,563 5,112 4,730 SCD 2,030 2,669 3,011 4,104 3,080
DRC 6,710 6,022 3,655 25,563 7,867 SFC 4,640 4,902 4,918 8,079 5,984
DTT 3,060 2,051 1,121 201 101 SFI 12,230 20,615 15,356 5,934 3,759
FMC 3,160 4,222 1,628 1,891 3,718 SJD 3,480 3,16...

---