1/24/2012
1
NHỮNGVẤNĐỀCƠBẢN
VỀTÀICHÍNHCÔNGTYĐAQUỐCGIA
LươngMinhHà
KhoaTàichính–HọcviệnNgânhàng
Mụctiêuchương 1
• Trả lời các câu hỏi sau:
1. Công ty đa quốc gia (MNC) là gì?
2. Mục tiêu hoạt động của MNC?
3. Tại sao các công ty có xu hướng trở thành các MNC?
4. Phương thức thực hiện?
5. Cơ hội và rủi ro khi kinh doanh tại nhiều nước?
6. Luồng tiền và giá trị MNC so với 1 công ty nội địa như thế nào?
NỘI DUNG CHÍNH
1.Kháiniệmvàsựpháttriểncủacôngtyđaquốcgia
2.Mụctiêucủacôngtyđaquốcgia
3.Cáclýthuyếtvềkinhdoanhquốctế
4.Cácphươngphápkinhdoanhquốctế
5.Nhữngcơhộivàrủirotrênthịtrườngquốctế
6.Luồngtiềnvàmôhìnhđịnhgiácôngtyđaquốcgia
1/24/2012
2
1. Khái niệm và sự phát triển
của công ty đa quốc gia
HSBC Group (The Hongkong and Shanghai
Banking Corporation):
10,000 văn phòng trên 86 quốcgia
210,000 cổđông
330,000 nhân viên
128 triệu khách hàng trên khắpthế giới

ă
m
đầ
u
th
ế
k
ỷ
20)
-
VD:
nh
ữ
ng
MNC
đầ
u
tiên
(
nh
ữ
ng
n
ă
m
đầ
u
th
ế
k

ạ
nh tranh với các đốithủ tron
g
và n
g
oài nước.
ạ
g
g
2. MụctiêucủaMNC
• Mục tiêu chung
• Những nhân tố cản trở mục tiêu của MNC
• Những ràng buộc ảnh hưởng tới mục tiêu của MNC
1/24/2012
4
2. MụctiêucủaMNC
Mụctiêucủamột
doanhnghiệp?
2. MụctiêucủaMNC
• Mục tiêu chung
Tối đahóagiátrị củacảihaytối đahóagiátrị cho các cổ
đông củaMNC
‐ Việc đưaracácquyết định vềđầutư và tài chính là
ằ
nh
ằ
mtối đahóagiátrị cho các cổđông.
‐ Mục tiêu này không xung độtvớimụctiêucủanhững
ngườigópvốn khác. Giá trịđượctạorasẽ phân bổ cho
những ng góp vốnvàcuối cùng là cổđông.

á
ế
t
-
C
ổ
đ
ô
ng
(
c
h
ủ
d
oan
h
ng
hi
ệ
p
)
l
ạ
i
c
ó
xu
h
ư
ớ

Nhân tố cảntrở mụctiêucủaMNC
Tập trung Phi tập trung
Công ty mẹ kiểm soát công
ty con ở nướcngoài
=> giảm chi phí quảntrị.
Trao nhiều quyềnkiểmsoátcho
nhà quản lý công ty con. => Có
thể có quyết định hiệuquả hơn.
Giảm quyềnlựccủa nhà
quảnlýcôngtycon.
Quyết định đưaracóthể
thiếu chính xác, không phù
hợpvới công ty con.
Chi phí quảntrị cao do số
lượng nhiều và các nhà quản
trị công ty con c ó thể không
đưaraquyết định tối đahóa
giá trị cho toàn MNC.
Nhân tố cảntrở mụctiêucủaMNC
• Cách thức kiểm soát công ty
 Dùng CP để trả mộtphần thu nhậpchothànhviên
HĐQT và các nhà quảnlýcôngtycon

Sự
đe
dọa
sẽ
bị
thâu
tóm

Các quy định về thuế,tỷ giá hối đoái, lãi suất, chuyển
lợi nhuậnvề nước…
Đạo đứckinhdoanhcóthểđượcquyđịnh ở nướcnày
nhưng có thể không quy định ở nước khác
3. Các lý thuyếtvề kinh doanh quốctế
• Lý thuyết lợi thế so sánh
• Lý thuyết thị trường không hoàn hảo
Lý th
ế
t ò
đờ
i
ả
h
ẩ
•
Lý th
uy
ế
t
v
ò
ng

đờ
i
s
ả
n


‒
Phươ
ng
thứ
c
ki
n
h
d
oan
h
thậ
n
t
rọng
‒ Có thể ngừng ngay khi có dấuhiệubấtlợi
‒ Có thể phảitrả chi phí vận chuyểncao
4. Các phương pháp
kinh doanh quốc tế
• Cấp li-xăng (Licensing)
Là việc công ty cung cấp công nghệ
cho mộtcôngtykhácở
nướcngoàiđể thu được các khoản phí hay các lợiíchnhất
định nào đó.
‒ Có thể sử dụng công nghệởnướcngoàimàkhông
phảitrựctiếp đầutư.
‒ Không mất phí vận chuyển
‒ Có thể không kiểmsoátđượcchấtlượng sảnphẩm
và dịch vụđầuraở nướcngoài.
1/24/2012

một
doanh
nghiệp
được
sở
hữu
và
vận
hành bởi hai hay nhiều đối tác khác nhau.
4. Các phương pháp
kinh doanh quốc tế
• Mua bán và sáp nhập
MNC có thể xâm nhậpthị trường quốctế bằng cách
mua lại (acquisitions) mộtcôngtyđang hoạt động
(tài sản, vốn, bộ phậnkinhdoanh )hoặcsápnhập
(mergers) vớicôngtytại địaphương.
1/24/2012
10
4. Các phương pháp
kinh doanh quốc tế
• Đầu tư mới (thành lập công ty con ở nước ngoài)
‐ MNC có thể thâm nhậpthị trường nướcngoàibằng cách
lậpmới hoàn toàn các cơ sở kinh doanh (công ty con, chi
nhánh công ty).
‐ Có thể có đượccôngtytheoýmuốnhơnsovới mua bán
sáp nhập. Vốn đầutư ban đầucũng nhỏ hơn.
‐ Thờigianxâydựng củadự án thường kéo dài, ảnh hưởng
đếnkhả năng sinh lờicủaMNC.
4. Các phương pháp
kinh doanh quốc tế

11
5. Cơ hộivàrủirotiềm ẩntrênthị trường quốctế
• Các loại rủi ro tác động như thế nào đến MNC?
‐Rủirotỷ giá: tác động tớigiátrị chuyển đổidòngtiềnvà
cầuhànghóaở nướcngoài.
‐Rủ
i
ro kinh tế: tác động tớidoanhthucủaMNCthôngqua
thay đổicầuhànghóaở nướcngoài.
‐ Rủi ro chính trị: tác động bởi chính phủ nướcsở tạikhi
đầutư trựctiếpnướcngoài
6. Luồng tiềnvàmôhìnhđịnh giá MNC
• Các dạng luồng tiền của MNC
• MNC tập trung vào thương mại quốc tế
• MNC thực hiện thương mại quốc tế và các thỏa thuận quốc tế
•
MNC th
ự
c hi
ệ
n th
ươ
ng m
ạ
i qu
ố
c t
ế
các th
ỏ

đầu tư trực tiếp nước ngoài
• Các mô hình định giá MNC
• Mô hình dòng tiền chiết khấu (Discounted Cash Flow - DCF)
6. Luồng tiềnvàmôhìnhđịnh giá MNC
Lưuý:
‐ Luồng tiềnMNCnhận đượclàtừ các nghiệpvụ kinh doanh
khác nhau và bằng các ngoạitệ khác nhau.
‐Càng đadạng nghiệpvụ kinh doanh thì dòng tiềncủaMNC
à
hứ
c
à
ng p
hứ
ctạp.
‐ Không phảidòngtiềnnàocũng đượcsử dụng vào mô hình
định giá MNC mà chỉ có những dòng tiềncôngtymẹ thựcsự
nhận được.
1/24/2012
12
6. Luồng tiềnvàmôhìnhđịnh giá MNC
• Sự khác biệt giữa định giá MNC với một công ty
thuần túy nội địa?
 Quy mô

Dòng
tiền,
loại
tiền
