L i m â u !åì åí áư
rong cäng cüc âäøi måïi hiãûn nay, trãn âáút nỉåïc ta âang diãùn ra säi âäüng quạ trçnh phạt
triãøn nãưn kinh tãú hng họa nhiãưu thnh pháưn váûn âäüng theo cå chãú thë trỉåìng cọ
sỉû qun l ca Nh nỉåïc theo âënh hỉåïng X häüi ch nghéa. Âiãưu âọ âi hi
phi nghiãn cỉïu mäüt cạch cọ hãû thäúng nhiãưu lénh vỉûc hoảt âäüng kinh tãú theo cå chãú
måïi, trong âọ mäüt lénh vỉûc cọ vë trê hãút sỉïc quan trng âỉåüc coi l huút mảch trong viãûc thục âáøy tàng
trỉåíng kinh tãú nhanh v bãưn vỉỵng âọ l lénh vỉûc Tiãưn tãû - Ngán hng.
T
ÅÍ nỉåïc ta, våïi tỉ cạch l thiãút chãú âáưu no ca ton bäü hãû thäúng ti chênh v ngán hng.
Ngán hng Trung ỉång l cå quan ch chäút, thiãút kãú v váûn hnh cạc cäng củ Chênh sạch tiãưn
tãû phủc vủ cho mủc tiãu âiãưu tiãút vé mä trong tỉìng thåìi k. Kinh nghiãûm phạt triãøn kinh tãú ca
cạc nỉåïc â chè ra ràòng, mäùi bỉåïc thàng tráưm ca nãưn kinh tãú âãưu cọ ngun nhán sáu xa gàõn liãưn
våïi Chênh sạch tiãưn tãû v hoảt âäüng ca Hãûû thäúng ngán hng.
Våïi nháûn thỉïc trãn, bàòng nhỉỵng kiãún thỉïc tiãúp nháûn trong quạ trçnh hc táûp cng nhỉ
nghiãn cỉïu thãm mäüt säú ti liãûu cọ liãn quan, Em â lỉûa chn v âi sáu vo phán têch âãư ti:
“CHÊNH SẠCH TIÃƯN TÃÛ V PHỈÅNG THỈÏC VÁÛN HNH
CẠC CÄNG CỦ CHÊNH SẠCH TIÃƯN TÃÛ CA NGÁN
HNG NH NỈÅÏC VIÃÛT NAM HIÃÛN NAY ”
lm âãư ạn män
hc nàm 3 ca mçnh. Âãư ạn gäưm 2 pháưn chênh :
PHÁƯN 1. L LÛN CHUNG VÃƯ CHÊNH SẠCH TIÃƯN
TÃÛ QÚC GIA
PHÁƯN 2. CHÊNH SẠCH TIÃƯN TÃÛ CA NGÁN HNG
NH NỈÅÏC VIÃÛT NAM
D â cäú gàõng nhiãưu trãn cå såí näù lỉûc ca bn thán cng nhỉ sỉû giụp âåỵ táûn tçnh ca
Giạo viãn hỉåïng dáùn,
ThS. Trënh Thë Trinh.
Song, do âãư ti l mäüt váún âãư låïn, trçnh âäü hiãøu biãút
lải cọ hản nãn âãư ạn cng khọ trạnh khi nhỉỵng thiãúu sọt, hản chãú nháút âënh.
Kênh mong âỉåüc sỉû chè bo ca tháưy cä v kiãún âọng gọp ca cạc bản âãø näüi dung âãư ạn
âỉåüc hon t-hiãûn hån.

v ỵng âënh h ïng X h üi chu nghi, chu quy n qu c gia, mỉ ỉå ä í í ãư äú åí
r ỹng h ỹp taùc va h ỹi nh ỷp qu ùc t , õaùp ùng nhu c u phaùtọ ồ ỡ ọ ỏ ọ óỳ ổ ỏử
tri n kinh t - xaợ h ỹi, goùp ph n th ỷc hi ỷn c ng nghi ỷp hoùa,óứ óỳ ọ ỏử ổ ó ọ ó
hi ỷn õaỷi hoùa õ t n ùc.ó ỏỳ ổồ
CSTT coù m ỹt vai tro c ỷc ky quan troỹng, th hi ỷn vi ỷcọ ỡ ổ ỡ óứ ó ồớ ó
noù coù nhi ỷm vuỷ taùc õ ỹng va nhi u h ùng taỷo ra õ u t ,ó ọ ỡ óử ổồ ỏử ổ
ti t ki ỷm va n õởnh ti n t ỷ, giaù ca . Qua õoù goùp ph n quanóỳ ó ỡ ọứ óử ó ớ ỏử
troỹng va o s ỷ tha nh c ng hay th t baỷi cu a ca n n kinh t .ỡ ổ ỡ ọ ỏỳ ớ ớ óử óỳ
Tr n c s 4 muỷc ti u kinh t vộ m , m ỹt CSTT õ ỹc õaùnh giaùó ồ ồớ ó óỳ ọ ọ ổồ
la hoa n ha o n u:ỡ ỡ ớ óỳ
T c õ ỹ laỷm phaùt: 1% - 3%.ọỳ ọ
Tng tr ng kinh t : 3% - 5%.ổồớ óỳ
Th t nghi ỷp khoa n 4% t ng lao õ ỹng.ỏỳ ó ớ ọứ ọ
S d trong caùn c n thanh toaùn qu c t chi m 2% - 3%ọỳ ổ ỏ ọỳ óỳ óỳ
tr n GDP.ó
2. Hçnh th ïc va â i t üng qua n lỉ ì äú ỉå í
Chênh sạch ti n t û cọ 2 hçnh th ïc th hi ûn c ba n sau:ãư ã ỉ ãø ã å í
 CSTT n ïi lo ng: cung ti n t û tr n n d i da o, th a tha iå í ãư ã åí ã äư ì ỉì í
nhà m khuy n khêch â u t , m r üng sa n xu t, tảo c ng ànò ãú áư ỉ åí ä í áú ä
vi ûc la m va ch ng suy thoại.ã ì ì äú
 CSTT thà c chàût: n n kinh t tr n n âà t âo , khọ khàn dõ ãư ãú åí ã õ í
l ng cung ti n bë hản ch nhà m hản ch â u t , kçm hmỉå ãư ãú ò ãú áư ỉ
s û phạt tri n “quạ nọng” cu a n n kinh t va ch ng lảmỉ ãø í ãư ãú ì äú
phạt...
Âäúi tỉåüng qun l ca CSTT
: chênh la kh i ti n. Theo quan ni ûmì äú ãư ã
ti n t û cu a c ch thë tr ng thç tu y theo mủc âêch khạcãư ã í å ãú ỉåì ì
nhau ma ph n chia ti n theo nhi u ph ng th ïc, ti u chu nì á ãư ãư ỉå ỉ ã áø
khạc nhau.
 Theo ch ïc nàng l u th ng, ti n â üc th hi ûn kh iỉ ỉ ä ãư ỉå ãø ã åí äú

II. MỦC TIÃU CA CHÊNH SẠCH TIÃƯN TÃÛ
Coù Tr n t ng th , muỷc ti u cu a Chờnh saùch ti n t ỷ laó ọứ óứ ó ớ óử ó ỡ
õi u ti t. Hay noùi khaùc h n, muỷc ti u cu a NHTW coù th quyóử óỳ ồ ó ớ óứ
tha nh hai nhoùm la : Muỷc ti u ti n t ỷ va Muỷc ti u kinh t .ỡ ỡ ó óử ó ỡ ó óỳ
1. Muỷc ti u ti n t ỷ (muỷc ti u tr ỷc ti p )ó óử ó ó ổ óỳ
V ph ng di ỷn ti n t ỷ, coù 4 muỷc ti u ma Chờnh saùchóử ổồ ó óử ó ó ỡ
ti n t ỷ mong mu n õaỷt t ùi la : õi u ho a kh i ti n t ỷ, ki móử ó ọỳ ồ ỡ óử ỡ ọỳ óử ó óứ
soaùt t ng s thanh toaùn b ng ti n, ba o v ỷ giaù trở qu c n ỹiọứ ọỳ ũ óử ớ ó ọỳ ọ
cu a õ ng ti n va n õởnh giaù trở qu c ngoaỷi cu a õ ng ti n.ớ ọử óử ỡ ọứ ọỳ ớ ọử óử
1.1 Âiãưu ha khäúi lỉåüng tiãưn tãû trong nãưn kinh tãú - x häüi :
ọ la nhà m duy trç m i t ng quan  ì ò äú ỉå
Tiãưn - Hng
â üc nỉå äø
âënh bà ng cạch âi u ho a kh i l üng ti n t û. C ch âi ãư ì äú ỉå ãư ã å ãú ãư
ho a d ïi hai n üi dung chênh la M ïc â ü va Cạch lu n chuy n.ì ỉå ä ì ỉ ä ì á ãø
Cọ m üt nguy n tà c t ng quạt la n u m ùi nàm n n kinh tä ã õ äø ì ãú ä ãư ãú
â u tàng tr ng thç pha i tàng kh i l üng ti n t û bà ng ty l ûãư ỉåí í äú ỉå ãư ã ò í ã
tàng tr ng kinh t .ỉåí ãú
i u ho a kh i ti n t û nga y nay cọ nghéa la âi u chènh ãư ì äú ãư ã ì ì ãư
vi ûc tảo ti n va s dủng ti n trong h û th ng Ng n ha ng haiã ãư ì ỉí ãư ã äú á ì
c p. M üt kha nàng ky bê cu a h û th ng Ng n ha ng hai c p lấú ä í ì í ã äú á ì áú ì
tảo ti n, âi u chènh m ïc cung ti n â n âënh ti n t û. Dỗư ãư ỉ ãư ãø äø ãư ã
vi ûc ph n chia h û th ng Ng n ha ng tha nh hai c p n n cọ vi ûcã á ã äú á ì ì áú ã ã
ph n chia hai loải ti n : ti n Ng n ha ng trung ng va ti n Ng ná ãư ãư á ì ỉå ì ãư á
ha ng. Ti n trung ng la ti n do NHTW â üc quy n phạt ha nh.ì ãư ỉå ì ãư ä ãư ì
Ti n Ng n ha ng (ti n tên dủng) la ti n do cạc NHTM tảo rẫư á ì ãư ì ãư
th ng qua vi ûc c p tên dủng cho n n kinh t , âàût bi ût lậ ã áú ãư ãú ã ì
ti n tr n cạc ta i khoa n thanh toạn sẹc. Nọ â üc tảo ra nh lẫư ã ì í ỉå ỉ ì
m üt s û m r üng g p nhi u l n qu d û tr ỵ Ng n ha ng th ngä ỉ åí ä áú ãư áư ỉ ỉ á ì ä
qua h û s tảo ti n. âi u ho a kh i l üng ti n t û NHTWã äú ãư Âãø ãư ì äú ỉå ãư ã

cu a ng n ha ng, trçnh â ü ky thu ût c ng ngh û ng n ha ng, m ïcí á ì ä í á ä ã á ì ỉ
â ü tin t ng cu a d n chụng â i v ïi ng n ha ng.ä ỉåí í á äú å á ì
nh ỵng n ïc c ng nghi ûp phạt tri n, cạc ti ûn êch ng nÅí í ỉ ỉå ä ã ãø ã á
ha ng â üc s dủng r üng ri, cạc chu th kinh t quen du ngì ỉå ỉí ä í ãø ãú ì
sẹc trong thanh toạn..vç v ûy NHTW ki m soạt s chi tra cu ấ ãø äú í í
toa n x h üi qua h û th ng ng n ha ng bà ng cạch tênh t ng giạì ä ã äú á ì ò äø
trë sẹc â a âi giao hoạn tải NHTW va theo di bi n chuy n cu ì ãú ãø í
nọ. Co n n ïc ta, vi ûc du ng sẹc va cạc ph ng ti ûn thanhì åí ỉå ã ì ì ỉå ã
toạn khạc qua ng n ha ng co n êt th ng dủng, du ng ti n màûtá ì ì ä ì ãư
â chi tra la ph bi n cho n n cọ m üt kh i ti n màût r t l ïnãø í ì äø ãú ã ä äú ãư áú å
l u th ng b n ngoa i h û th ng ng n ha ng, v üt qua t m ki mỉ ä ã ì ã äú á ì ỉå áư ãø
soạt cu a NHTW. ọ la â u m i g y b t n cho n n kinh tí Â ì áư äú á áú äø ãư ãú
m üt cạc â üt bi n. ọ cng la l do c n thu hụt l üng ti nä ä ãú Â ì áư ỉå ãư
trong tay d n c va o h û th ng ng n ha ng d ïi hçnh th ïc ti ná ỉ ì ã äú á ì ỉå ỉ ãư
g i kh ng ky hản va du ng sẹc â thanh toạn, m üt y u tåí ä ì ì ì ãø ä ãú äú
c n thi t â cho vi ûc th ûc thi Chênh sạch ti n t û â üc h ỵư ãú ãø ã ỉ ãư ã ỉå ỉ
hi ûu.ã
1.3 Bo vãû giạ trë qúc näüi ca âäưng tiãưn :
Giạ trë qu c n üi cu a â ng ti n la s ïc mua cu a nọ â i v ïiäú ä í äư ãư ì ỉ í äú å
ha ng họa va dëch vủ trong n ïc. S ïc mua cu a â ng ti n bi nì ì ỉå ỉ í äư ãư ãú
â i ng üc chi u v ïi v ût giạ. Khi m ïc v ût giạ chung gia tàng,äø ỉå ãư å á ỉ á
s ïc mua cu a â ng ti n gia m va ng üc lải. Do âọ, ba o v û giạỉ í äư ãư í ì ỉå í ã
trë qu c n üi cu a â ng ti n cng chênh la ba o v û s ïc muậú ä í äư ãư ì í ã ỉ
cu a â ng ti n qu c n üi. Mu n v ûy, Chênh sạch ti n t û pha ií äư ãư äú ä äú á ãư ã í
ba o âa m â üc m ïc giạ chung n âënh, nghéa la pha i ki mí í ỉå ỉ äø ì í ãø
soạt lảm phạt m üt ty l û v a pha i.åí ä í ã ỉì í
S û n âënh cu a v ût giạ la âi u c n thi t â mi ng iỉ äú í á ì ãư áư ãú ãø ỉåì
â üc an t m, tin t ng trong vi ûc tênh toạn c ng vi ûc â u t , vçỉå á ỉåí ã ä ã áư ỉ
â u t la cu üc tênh toạn l u da i. V ûy, c n cọ s û n âënh l ư ỉ ì ä á ì á áư ỉ äø á
da i m ïi khuy n khêch s ïc â u t .ì å ãú ỉ áư ỉ

Hi ûn nay, cọ nhi u quan âi m khạc nhau v vai tro cu ẫ ãư ãø ãư ì í
ti n t û â i v ïi tàng tr ng kinh t . Tuy cọ nhie u ki n khạcãư ã äú å ỉåí ãú ì ãú
nhau v chi ti t nh ng v ùn xạc âënh â üc quan âi m chung vãư ãú ỉ á ỉå ãø ãư
tạc â üng cu a li su t va s c u t ng h üp cu a kh i ti n t ûä í áú ì äú áư äø å í äú ãư ã
tr n m ïc tàng tr ng âọ. Tạc â üng âọ th ng qua hai ng :ã ỉ ỉåí ä ä
Khi kh i ti n t û M tàng, nọi chung cọ tạc dủng la m gia mäú ãư ã ì í
li su t, khuy n khêch â u t , la m cho t ng sa n ph m xáú ãú áư ỉ ì äø í áø
h üi cng tàng. N u ty l û gia tàng cu a t ng sa n ph m x h üiä ãú í ã í äø í áø ä
l ïn h n nhëp gia tàng d n s s cọ tàng tr ng kinh t .å å á äú ỉåí ãú
Màût khạc, s û gia tàng kh i ti n t û â a â n tạc dủngỉ äú ãư ã ỉ ãú
la m tàng s c u t ng h üp : cạc tha nh ph n d n c cọ ti nì äú áư äø å ì áư á ỉ ãư
nhi u h n s ti u thủ nhi u h n va mi l ûc tr n thë tr ngãư å ã ãư å ì ỉ ã ỉåì
tàng giụp gia i quy t ha ng t n âng, la m cho cạc doanhí ãú ì äư ì
nghi ûp gia tàng sa n xu t, ha ng họa l u th ng ph n ph i v ïiã í áú ì ỉ ä á äú å
nhëp âi ûu r ün rëp h n. n m üt lục na o âọ doanh nghi ûpã ä å Âãú ä ì ã
cng pha i gia tàng th m vi ûc mua sà m mạy mọc, thi t bë, nh ã ã õ ãú ì
x ng... Ca hai s ïc c u v sa n ph m ti u du ng va v sa nỉåí í ỉ áư ãư í áø ã ì ì ãư í
ph m â u t â u tàng, t âọ t ng sa n ph m x h üi cngáø áư ỉ ãư ỉì äø í áø ä
tàng. N u m ïc gia tàng âọ l ïn h n nhëp gia tàng d n s s cọãú ỉ å å á äú
tàng tr ng kinh t .ỉåí ãú
Trong ca hai tr ng h üp â u cọ s û gia tàng nh n dủng, vçí ỉåì å ãư ỉ á
nh n c ng, t ba n, ky thu ût c ng ngh û la ba y u t quaná ä ỉ í í á ä ã ì ãú äú
trng quy t âënh s l üng sa n xu t, trong âọ y u t nh nãú äú ỉå í áú ãú äú á
c ng â üc tàng l n tr ïc khi xê nghi ûp gia tàng sa n xu t. iä ỉå ã ỉå ã í áú Âäú
v ïi xê nghi ûp qua n l cọ hi ûu qua , vi ûc tuy n dủng th må ã í ã í ã ãø ã
nh n c ng chè xy ra khi s nh n l ûc hi ûn h ỵu â üc t ûná ä äú á ỉ ã ỉ ỉå á
dủng.
Nh v ûy, mu n âảt â üc mủc ti u tàng tr ng kinh t ,ỉ á äú ỉå ã ỉåí ãú
ngoa i vi ûc gia tàng kh i ti n t û trong Chênh sạch ti n t û c nì ã äú ãư ã ãư ã áư
cọ nh ỵng bi ûn phạp â y mảnh â u t sa n xu t â th mỉ ã áø áư ỉ í áú ãø á

CSTT
ki n thi t Chênh sạch ti n t û, NHTW pha i v ûn dủngÂãø ãú ãú ãư ã í á
nh ỵng c ng củ âàût bi ût cu a nọ, ng i ta gi âọ la “c ng củỉ ä ã í ỉåì ì ä
cu a Chênh sạch ti n t û”. C ng củ la nh ỵng ph ng ti ûn củí ãư ã ä ì ỉ ỉå ã
th cu a hoảt â üng. Ph n l ïn cạc c ng củ hoảt â üng â u cọãø í ä áư å ä ä ãư
th â üc s dủng hồûc vç mủc âêch âi u ho a toa n b ü cạcãø ỉå ỉí ãư ì ì ä
lu ng ti n t û, hoảt â üng ti n t û va giạ ca hồûc â âi ư ãư ã ä ãư ã ì í ãø ãư
ha nh m üt s chênh sạch chung. M üt c ng củ Chênh sạchì ä äú ä ä
ti n t û â üc xem la h ỵu êch n u c ng củ âọ cọ tênh linhãư ã ỉå ì ỉ ãú ä
hoảt va mang lải hi ûu qua , t ïc la c ng củ na y cọ th tha ã í ỉ ì ä ì ãø
â i khi c n thi t, th ng xuy n hay kh ng th ng xuy n v ïiäø áư ãú ỉåì ã ä ỉåì ã å
m ïc tàng gia m kh i ti n l ïn hay nho tu y thu üc va o mủc ti í äú ãư å í ì ä ì ã
cu a NHTW â â ra.í ãư
Ph ng th ïc v ûn ha nh cạc c ng củ Chênh sạch ti n t ûỉå ỉ á ì ä ãư ã
cu a NHTW th ng â üc th ûc hi ûn â âi u ha nh cạc NHTGí ỉåì ỉå ỉ ã ãø ãư ì
va thë tr ng ti n t û, th ï hai la nhà m x l m i quan h û â iì ỉåì ãư ã ỉ ì ò ỉí äú ã äú
v ïi khu v ûc ta i chênh ti n t û â i ngoải.å ỉ ì ãư ã äú
1. V ûn dủng â i v ïi cạc NHTG va thë tr ng ti n t ûá äú å ì ỉåì ãư ã
Cọ t t ca 7 c ng củ ma NHTW cọ th v ûn dủng, âọ la :áú í ä ì ãø á ì
D û tr ỵ bà t bu üc, tại chi t kh u, thë tr ng ti n t û m ,ỉ ỉ õ ä ãú áú ỉåì ãư ã åí
ki m soạt tên dủng chn lc, li su t ti n g i, ki m soạtãø áú ãư åí ãø
tên dủng ta i tr ü Thë tr ng Ch ïng khoạn va ki m soạt tênì å ỉåì ỉ ì ãø
dủng ti u du ng. Chụng ta s l n l üt âi s u ph n têch t ngã ì áư ỉå á á ỉì
c ng củ m üt.ä ä
1.1 Thay âäøi dỉû trỉỵ bàõt büc âäúi våïi Ngán hng trung gian

NHTW â üc giao quy n bà t bu üc cạc NHTG pha i k g iỉå ãư õ ä í åí
tải NHTW m üt ph n cu a t ng s ti n g i ma h nh ûnä áư í äø äú ãư åí ì á
â üc t d n c va cạc tha nh ph n kinh t thao m üt ty l ûỉå ỉì á ỉ ì ì áư ãú ä í ã
nh t âënh. Ph n k g i bà t bu üc âọ gi la d û tr ỵ bà táú áư åí õ ä ì ỉ ỉ õ

cung ïng ti n t û ch ï kh ng pha i la cạch â cho ti n n âënh.ỉ ãư ã ỉ ä í ì ãø ãư äø
Nọ cọ nghéa to l ïn â âi u ho a cung c u tr n thë tr ng ti nå ãø ãư ì áư ã ỉåì ãư
t û, th ûc hi ûn y u c u cu a Chênh sạch ti n t û.ã ỉ ã ã áư í ãư ã
1.2 Thay âäøi âiãưu kiãûn v li sút chiãút kháúu
Tại chi t kh u la ph ng th ïc â NHTW â a ti n va o l ú áú ì ỉå ỉ ãø ỉ ãư ì ỉ
th ng, th ûc hi ûn vai tro la ng i cho vay cu i cu ng. Th ng quậ ỉ ã ì ì ỉåì äú ì ä
vi ûc tại chi t kh u, NHTW â tảo c s â u ti n thục â y h ûã ãú áú å åí áư ã áø ã
th ng NHTM th ûc hi ûn vai tro tảo ti n â ng th i khai th ngäú ỉ ã ì ãư äư åì ä
thanh toạn.
i v ïi NHTM, l s ng cu a h la nh ûn ti n g i cu a miÂäú å äú í ì á ãư åí í
gi ïi va cho vay ph n l ïn ti n g i âọ â thu li. Tuy nhi n, kh ngå ì áư å ãư åí ãø ã ä
pha i lục na o hoảt â üng ng n ha ng cng di n ra thu ûn l üi.í ì ä á ì ãø á å
Cọ nh ỵng lục ng i g i ti n â n rụt ti n quạ nhi u (theo ch ỉåì åí ãư ãú ãư ãư
ky kinh t ), ng n ha ng d r i va o tçnh trảnh thi u kha nàngì ãú á ì ãø å ì ãú í
chi tra . Chênh va o nh ỵng lục “nga n c n treo s üi tọc” âọ, NHTMí ì ỉ ì á å
tçm â n s û giụp â cu a NHTW, ng i cho vay cu i cu ng cọãú ỉ åí í ỉåì äú ì
kha nàng v bi n, kh ng bao gi bë phạ sa n.í ä ã ä åì í
NHTW c p tên dủng cho cạc NHTG qua nhi u hçnh th ïc.áú ãư ỉ
Hçnh th ïc th ng dủng va c âi n la chi t kh u cạc th ngỉ ä ì äø ãø ì ãú áú ỉå
phi u cu a NHTG hồûc tại chi t kh u n u NHTG â chi tãú í ãú áú ãú ãú
kh u tr ïc âọ. Khi nh ûn chi t kh u hay tại chi t kh u,áú ỉå á ãú áú ãú áú
NHTW la m tàng kh i ti n t û. ọ la hçnh th ïc tảo ti n â ücì äú ãư ã Â ì ỉ ãư ỉå
cạc nha kinh t xem la la nh mảnh vç nọ cọ kha nàng t ûì ãú ì ì í ỉ
thanh toạn... V ïi vi ûc n ng cao hồûc gia m m ïc li su t chi tå ã á í ỉ áú ãú
kh u NHTW cọ th khuy n khêch gia m hồûc tàng m ïc cungáú ãø ãú í ỉ
ïng tên dủng cu a NHTM â i v ïi n n kinh t , â ng th i qua âọỉ í äú å ãư ã ú äư åì
cng gia m hồûc tàng m ïc cung ïng ti n t û.í ỉ ỉ ãư ã
Chênh sạch chi t kh u co n la c ng củ âënh h ïng tênãú áú ì ì ä ỉå
dủng. N u mu n kêch thêch xu t kh u, NHTW s cho tạiãú äú áú áø
chi t kh u tr ïc h t cạc th ng phi u xu t kh u hồûc n ngãú áú ỉå ãú ỉå ãú áú áø á

dủng nh ph n ti n g i ng n ha ng na y. Th m va o âọ, co nỉ áư ãư åí åí á ì ì ã ì ì
cọ tạc dủng cu a vi ûc NHTW mua trại phi u cu a Chênh ph ã ãú í í
v ïi giạ cao h n, li su t hả xu ng kêch thêch gi ïi doanhå å áú äú å
nghi ûp âi vay, t ïc la tàng th m cu a kh i ti n t û.ã ỉ ì ã í äú ãư ã
Ng üc lải khi mu n gia m bà t kh i ti n t û NHTW bạnỉå äú í õ äú ãư ã
trại phi u chênh phu tr n thë tr ng m cho b t c ï ai mu nãú í ã ỉåì åí áú ỉ äú
mua, ng n ha ng doanh nghi ûp hồûc cạ nh n. H ûu qua la d ûá ì ã á á í ì ỉ
tr ỵ cu a NHTG tải NHTW gia m xu ng, kha nàng cho vay cu í í äú í í
NHTG bë thu hẻp, nh t la khi ti n mua trại phi u chênh phú ì ãư ãú í
do cạ nh n hay doanh nghi ûp mua va tra bà ng chi phi u ti ná ã ì í ò ãú ãư
g i kh ng ky hản gia m, la m gia m thi u kh i ti n t û.ỉí ä ì í ì í ãø äú ãư ã
Nh v ûy, S û phạt tri n cu a thë tr ng ta i chênh nọiỉ á ỉ ãø í ỉåì ì
chung va cu a h û th ng ng n ha ng nọi ri ng â tảo âi u ki ûnì í ã äú á ì ã ãư ã
cho NHTW cạc n ïc cọ th âi u ha nh chênh sạch ti n t û cu å ãø ãư ì ãư ã í
mçnh m üt cạch linh hoảt va chu â üng h n, âạp ïng s û v ûnä ì í ä å ỉ ỉ á
â üng nga y ca ng nhanh chọng cu a lu ng v n l u chuy n trongä ì ì í äư äú ỉ ãø
n n kinh t . V ïi Thë tr ng m , NHTG cọ th tçm cho mçnhãư ãú å ỉåì åí ãø
ngu n ta i tr ü c n thi t v ïi nh ỵng thu tủc nhanh gn. Chộư ì å áư ãú å ỉ í
n n hoảt â üng cu a thë tr ng m nga y ca ng quan trng h n,ã ä í ỉåì åí ì ì å
la m gia m b ït hoảt â üng tại chi t kh u. Qua thë tr ng na y,ì í å ä ãú áú åì ì
NHTW cọ th tạc â üng â n vi ûc tàng gia m kh i ti n t û m ütãø ä ãú ã í äú ãư ã ä
cạch tr ûc ti p â i v ïi ng n ha ng.ỉ ãú äú å á ì
1.4 Kiãøm soạt tên dủng cọ chn lc (Selective Credit Controls)
Ba c ng củ v ûn dủng â th ûc thi Chênh sạch ti n t ûä á ãø ỉ ãư ã
k tr n cọ tạc dủng t ng quạt la ki m soạt kh i l üng chỗø ã äø ì ãø äú ỉå
vay cu a ng n ha ng, m ïc li su t va kh i ti n t û nọi chung.í á ì ỉ áú ì äú ãư ã
Nh ng NHTG co n thoa i mại ch la mu n cho ai vay tu y s ûỉ ì í åí äø ì äú ì ỉ
xẹt âoạn cu a mçnh. i u âọ cọ nghéa la ba c ng củ n u tr ní Â ãư ì ä ã ã
ch a a nh h ng â n c c u tên dủng ma NHTG c p cho khạchỉ í ỉåí ãú å áú ì áú
ha ng. N u kh ng ạp dủng chênh sạch ki m soạt tên dủngì ãú ä ãø

õ u tng l n hay gia m xu ng: khi tng laợi su t ti n g i l n, laợióử ó ớ ọỳ ỏỳ óử ồớ ó
su t cho vay cuợng õ ỹc n ng l n va ng ỹc laỷi tu y theo chờnhỏỳ ổồ ỏ ó ỡ ổồ ỡ
saùch cu a NHTW.ớ
Caùc chờnh saùch laợi su t ma ng n ha ng caùc n ùc cuợng nhỏỳ ỡ ỏ ỡ ổồ ổ
Vi ỷt Nam õaợ t ng aùp duỷng la : chờnh saùch laợi su t tr n, laợió ổỡ ỡ ỏỳ ỏử
su t sa n, chênh sạch ch nh l ûch li su t, chênh sạch liáú ì ã ã áú
su t c ba n, li su t tho a thu ûn, t û do họa li su t... Cạcáú å í áú í á ỉ áú
m ïc va c c u li su t c n h ïng â n cạc mủc ti u sau :ỉ ì å áú áú áư ỉå ãú ã
 Khuy n khêch têch ly va s û trung gian ta i chênh.ãú ì ỉ ì
 H ïng cạc ngu n ta i chênh va o hoảt â üng cọ ty su tỉå äư ì ì ä í áú
l üi nhu ûn cao nh t.å á áú
 i u chènh c c u th i hản cu a cạc lu ng ta i chênh, cọÂ ãư å áú åì í äư ì
nghéa la ph n âënh v n ngà n hản va v n da i hản.ì á äú õ ì äú ì
 Cho phẹp cạc t ch ïc ta i chênh cọ s û ch nh l ûch liäø ỉ ì ỉ ã ã
su t thêch h üp â bu âà p chi phê hoảt â üng va cọ li.áú å ãø ì õ ä ì
D ûa va o chênh sạch li su t ma cạc NHTG tu y thu ücỉ ì áú ì ì ä
va o t ng th i ky va mủc ti u cu a Chênh sạch ti n t û m ỉì åì ì ì ã í ãư ã ì
NHTW â ra cạc chênh sạch li su t phu h üp nhà m âi u ti tãư áú ì å ò ãư ãú
hoảt â üng tên dủng cu a NHTG, t âọ s tạc â üng â n m ïcä í ỉì ä ãú ỉ
t ng m ïc cung ti n trong l u th ng.äø ỉ ãư ỉ ä
1.6 ÁÚn âënh mäüt biãn vỉûc bàõt büc trong cho vay
p dủng â i v ïi vi ûc kinh doanh tr n thë tr ng ch ïngäú å ã ã ỉåì ỉ
khoạn. Trong kinh doanh ch ïng khoạn, ng i â u t th ng sỉ ỉåì áư ỉ ỉåì ỉí
dủng v n tên dủng do ng n ha ng cung c p. Nha n ïc haú á ì áú ì ỉå
NHTW quy âënh m üt gi ïi hản ti n màût pha i tra trong kinhä å ãư í í
doanh ch ïng khoạn gi la bi n v ûc. Khi bi n v ûc m r üngỉ ì ã ỉ ã ỉ åí ä
thç hoảt â üng tên dủng s bë thu hẻp va ng üc lải. ä ì ỉå
nh ỵng n ïc c ng nghi ûp phạt tri n, thë tr ng ch ïngÅ í ỉ ỉå ä ã ãø ỉåì ỉ
khoạn hoảt â üng r t r ün rëp, cạc NHTM th ng ta i tr ü cạcä áú ä ỉåì ì å
nghi ûp vủ mua c phi u va trại phi u theo th th ïc thi äø ãú ì ãú ãø ỉ ãú

li n quan õ n hai õ u m i quan h ỷ cu a NHTW v ùi NHTG va v ùió óỳ ỏử ọỳ ó ớ ồ ỡ ồ
thở tr ng ti n t ỷ.ổồỡ óử ó
2. V ỷn duỷng õ i v ùi khu v ỷc ta i chờnh ti n t ỷ õ iỏ ọỳ ồ ổ ỡ óử ó ọỳ
ngoaỷi
Ng n Ha ng Trung ng th ng õ ỹc giao phoù nhi ỷm vuỷỏ ỡ ổồ ổồỡ ổồ ó
giao dởch v ùi khu v ỷc ta i chờnh ti n t ỷ n ùc ngoa i, t ùc la v ùiồ ổ ỡ óử ó ổồ ỡ ổ ỡ ồ
NHTW khaùc, caùc c quan ta i chờnh ti n t ỷ, tờn duỷng qu cồ ỡ óử ó ọỳ
t ... va th ỷc hi ỷn qua n lyù ngoaỷi h i, th ỷc hi ỷn nh ợngóỳ ỡ ổ ó ớ ọỳ ổ ó ổ
nghi ỷp vuỷ li n quan t ùi caùn c n thanh toaùn qu c t , t ch ùcó ó ồ ỏ ọỳ óỳ ọứ ổ
va õi u ti t thở tr ng h i õoaùi trong n ùc, giao dởch mua baùnỡ óử óỳ ổồỡ ọỳ ổồ
ngoaỷi h i tr n thở tr ng qu c t nh m ba o v ỷ giaù trở qu cọỳ ó ổồỡ ọỳ óỳ ũ ớ ó ọỳ
ngoaỷi cu a õ ng ti n t ỷ qu c gia. Caùc chờnh saùch õ a ra baoớ ọử óử ó ọỳ ổ
g m:ọử
2.1 Dổỷ trổợ ngoaỷi họỳi
ỹc s duỷng õ õi u chốnh ty giaù h i õoaùi theo muỷcổồ ổớ óứ óử ớ ọỳ
ti u cu a Chờnh saùch ti n t ỷ. M ựi n ùc õ u coù kh i d ỷ tró ớ óử ó ọ ổồ óử ọỳ ổ ổớ
ngoaỷi h i, l ùn hay nho tu y theo kha nng cu a n n kinh tọỳ ồ ớ ỡ ớ ớ óử óỳ
n ùc õoù coù th taỷo l ỷp õ ỹc nhi u hay ờt. Noù la k t quaổồ óứ ỏ ổồ óử ỡ óỳ ớ
cu a t ng s thu va chi ngoaỷi t ỷ (k ca va ng) cu a m ỹt n ùcớ ọứ ọỳ ỡ ó óứ ớ ỡ ớ ọ ổồ
trong m ỹt th i haỷn nh t õởnh, th ng la m ỹt nm. D ỷ tr ợọ ồỡ ỏỳ ổồỡ ỡ ọ ổ ổ
ngoaỷi h i tng khi thu l ùn h n chi b t k thu chi ngoaỷi h i vỗọỳ ồ ồ ỏỳ óứ ọỳ
lyù do gỗ. i u õoù coù õ ỹc khi ng n ha ng trung ng mua baùn óử ổồ ỏ ỡ ổồ
ngoaỷi h i. Ng n ha ng trung ng mua ngoaỷi h i, kh i ti n t ỷọỳ ỏ ỡ ổồ ọỳ ọỳ óử ó
tng th m; ng ỹc laỷi khi baùn ngoaỷi h i kh i ti n t ỷ gia m,ó ổồ ọỳ ọỳ óử ó ớ
n u nh ợng y u t khaùc kh ng thay õ i.Noùi chung, d ỷ tr ợóỳ ổ óỳ ọỳ ọ ọứ ổ ổ
ngoaỷi h i õ ỹc tha nh l ỷp la do :ọỳ ổồ ỡ ỏ ỡ
Do tờch luợy cu a NHTW, ngu n quyợ d ỷ tr ợ cu a Ng nớ ọử ổ ổ ớ ỏ
saùch Nha n ùc.ỡ ổồ
Ph n trm ty l ỷ ngoaỷi t ỷ cu a caùc õ n vở, t ch ùc coùỏử ớ ó ó ớ ồ ọứ ổ
thu nh ỷp ngoaỷi t ỷ pha i baùn laỷi cho Ng n ha ng trung ng.ỏ ó ớ ỏ ỡ ổồ

kinh doanh ngoải h i, khi cọ nhu c u thç mua ngoải t û tảiäú áư ã
ng n ha ng. Cạc t ch ïc thç cọ th mua ngoải t û tải thëá ì äø ỉ ãø ã
tr ng h i âoại trong n ïc.ỉåì äú ỉå
Nh ng trong th ûc t , cạc t ch ïc cạ nh n lải cọ th mu ỉ ãú äø ỉ á ãø
bạn ngoải t û tr i n i ngoa i nh ỵng n i chè âënh tr n, màûc d ä äø ì ỉ å ã áư
bë c m âoạn. Chênh vç v ûy m üt l üng l ïn ngoải t û âang l ú á ä ỉå å ã ỉ
ha nh b n ngoa i h û th ng ng n ha ng.ì ã ì ã äú á ì
Lải n ỵa, chụng ta âang t ch ïc thë tr ng mua bạnỉ äø ỉ ỉåì
ngoải t û v ïi ty giạ d ûa tr n c s cung c u thë tr ng, â ngã å í ỉ ã å åí áư ỉåì äư
th i v ùn duy trç m üt c ch ti n g i bà ng ngoải t û trong h ûåì á ä å ãú ãư åí ò ã ã
th ng ng n ha ng â r i nh ûn l y h t nh ỵng ru i ro kh ngäú á ì ãø äư á áú ãú ỉ í ä
âạng cọ. Cọ m üt nghëch l la : Trong khi chụng ta âang khuy nä ì ãú
khêch thu hụt ngoải t û va o trong n ïc â â u t phạt tri nã ì ỉå ãø áư ỉ ãø

Trích đoạn TAÌI LIỆU THAM KHẢO Tiền và hoạt động Ngân hàng NXB Chính trị Quốc gia

---