Nguyễn Vũ Bích Uyên
Phân tích tài chính - kinh tế
1. Phân tích tài chính
2. Phân tích kinh tế
3. Phân tích độ nhạy
Phân tích tài chính - kinh tế
NỘI DUNG
NỘI DUNGNguyễn Vũ Bích Uyên
Phân tích tài chính

Ước tính các khoản thu và chi
bằng tiền

Đánh giá hiệu quả đầu tư

Phân tích khả năng huy động vốn
và khả năng thanh toán dự án

Phân tích độ nhạy dự án
Phân tích tài chính
NỘI DUNG
NỘI DUNGNguyễn Vũ Bích Uyên
Phân tích khả năng thanh


Nguyễn Vũ Bích Uyên
Các yếu tố ảnh hưởng
Các yếu tố ảnh hưởngPhân tích độ nhạy
Phân tích độ nhạy
A
t
R
t
C
t
Q
t
P
Kết cấu mặt hàng
I
t
C
vht
Thiết bị
Nhà xưởng
Đất đai
………
Nguyên vật liệu
Tiền lương
DV mua ngoài
……


Nguyễn Vũ Bích Uyên
Phân tích lạm phát
Phân tích lạm phát
Dòng tiền mặt – danh nghĩa
(Money cash flows)
Được xác định dưới dạng tiền
Dòng tiền theo sức mua – thực
Dòng tiền theo sức mua – thực
(Purchasing-power flows)
(Purchasing-power flows)
Đo lường tất cả chi phí và lợi
Đo lường tất cả chi phí và lợi
ích của dự án theo đồng tiền
ích của dự án theo đồng tiền
được quy đổi theo sức mua
được quy đổi theo sức mua
của đồng tiền
của đồng tiền
Phân tích dự
Phân tích dự
án dùng dòng
án dùng dòng
tiền nào?
tiền nào?Nguyễn Vũ Bích Uyên
Phân tích lạm phát
Phân tích lạm phát

danh nghĩa là 21%, tỷ lệ tăng
danh nghĩa là 21%, tỷ lệ tăng
giá là 10%, lãi suất thực r
giá là 10%, lãi suất thực r
r = (0,21-0,1)/(1+0,1)
r = (0,21-0,1)/(1+0,1)= 0,1 = 10%
= 0,1 = 10% Nguyễn Vũ Bích Uyên
Phân tích độ nhạy
Phân tích độ nhạy
Ví dụ
Ví dụ
Một doanh nghiệp xem xét đầu tư 10.000$ để mua một
Một doanh nghiệp xem xét đầu tư 10.000$ để mua mộtchiếc máy dùng trong 5 năm (giá trị còn lại bằng 0). Mỗi
chiếc máy dùng trong 5 năm (giá trị còn lại bằng 0). Mỗi
năm sản xuất 1.600 sản phẩm, để sản xuất số sản phẩm
năm sản xuất 1.600 sản phẩm, để sản xuất số sản phẩm
này cần sử dụng 2.000kg nguyên vật liệu. Theo giá hiện
này cần sử dụng 2.000kg nguyên vật liệu. Theo giá hiện
hành công lao động là 8.000$/năm và giá 2$/kg nguyên
hành công lao động là 8.000$/năm và giá 2$/kg nguyên
vật liệu. Thuế suất thuế lợi tức là 30%. Sản phẩm bán với


Trường hợp 2:Mức tăng giá chung trên thị trường tăng 5% năm, giá của các hàng
hóa trong dự án cũng tăng 5% năm
Tỷ lệ lạm phát = 5 %. Nếu nhà đầu tư mong muốn lãi suất thực
10%. Lãi suất danh nghĩa 15,5%
Giả sử T=0%
NPV= -10.000+4000*(P/A,10%,5)= 5163$

4.000.1,05
-10.000
…
12.000.1,05

4.000.1,05

8.000.1,05
16.000.1,05
CFBT
CF vận hành
CF nguyên VL
Tiền lương
Doanh thu
5
43210Năm
5
05,1.4000
5
05,1.8000
5
05,1.000.12

++
+
+
+
+−=
NPV
NPVNguyễn Vũ Bích Uyên
Phân tích lạm phát trong trường hợp
không có thuế thu nhập
Nếu giá của các hàng hóa, dịch vụ trong dự án
tăng theo đúng tốc độ tăng giá chung trên thị
trường

CFBT cũng tăng theo đúng tốc độ tăng giá chung
CFBT cũng tăng theo đúng tốc độ tăng giá chung

Phân tích dự án có thể dùng dòng thực với lãi
Phân tích dự án có thể dùng dòng thực với lãi
suất thực cũng cho kết quả như dùng dòng tiền
suất thực cũng cho kết quả như dùng dòng tiền
danh nghĩa với lãi suất danh nghĩa
danh nghĩa với lãi suất danh nghĩaNguyễn Vũ Bích Uyên
Phân tích độ nhạy
Phân tích độ nhạy

Giả sử T=30%
Năm 0 1 2 3 4 5
CFBT -10.000 4.000.1,05
D 2.000 2.000
CFBT(1-T) 2800.1,05
D.T 600 600
CFAT -10.000
NPV= -10.000+2800*(P/A,10%,5)+600(P/A,15,5%) = 2602$
5
05,1.4000
5
05,1.2800Nguyễn Vũ Bích Uyên
Phân tích lạm phát trong trường hợp
có thuế thu nhập
Nếu giá của các hàng hóa, dịch vụ trong dự án tăng theo đúng tốc độ
tăng giá chung trên thị trường

CFBT cũng tăng theo đúng tốc độ tăng giá chung
CFBT cũng tăng theo đúng tốc độ tăng giá chung

CFAT tăng chậm hơn so với tốc độ tăng giá chung
CFAT tăng chậm hơn so với tốc độ tăng giá chung

Lạm phát làm giảm lợi nhuận của nhà đầu tư và tình trạng thanh
Lạm phát làm giảm lợi nhuận của nhà đầu tư và tình trạng thanh
tóan.
tóan.

Phân tích giá cá biệt
Phân tích giá cá biệt
Một doanh nghiệp xem xét đầu tư 10.000$ để mua một
Một doanh nghiệp xem xét đầu tư 10.000$ để mua mộtchiếc máy dùng trong 5 năm (giá trị còn lại bằng 0). Mỗi
chiếc máy dùng trong 5 năm (giá trị còn lại bằng 0). Mỗi
năm sản xuất 1.600 sản phẩm, để sản xuất số sản phẩm
năm sản xuất 1.600 sản phẩm, để sản xuất số sản phẩm
này cần sử dụng 2.000kg nguyên vật liệu. Theo giá hiện
này cần sử dụng 2.000kg nguyên vật liệu. Theo giá hiện
hành công lao động là 8.000$/năm và giá 2$/kg
hành công lao động là 8.000$/năm và giá 2$/kg
nguyên vật liệu. Thuế suất thuế lợi tức là 30%. Sản
nguyên vật liệu. Thuế suất thuế lợi tức là 30%. Sản
phẩm bán với giá hiện hành là 10$/sản phẩm.
phẩm bán với giá hiện hành là 10$/sản phẩm.Nguyễn Vũ Bích Uyên
Phân tích độ nhạy
Phân tích độ nhạy
Ví dụ
Ví dụ
3.064
2.785
2.840
2.840
3.400

1. Doanh thu
2. Chi phí vận hành

Chi phí trả công lao động

Chi phí nguyên vật liệu
3.Chi phí khấu hao
+10%
+10%
+10%
Không thay đổi
Không thay đổi
Không thay đổi
Giả định
Tiền công thực tế
Mức giá chung
321Trường hợpNguyễn Vũ Bích Uyên
Đặc điểm
Đặc điểm
Xác định sự thay đổi của
Xác định sự thay đổi của
các chỉ tiêu hiệu quả khi
các chỉ tiêu hiệu quả khi
cho từng yếu tố biến
cho từng yếu tố biến
động và giữ nguyên các
động và giữ nguyên các

Nguyễn Vũ Bích Uyên
Phương pháp điều chỉnh
Phương pháp điều chỉnh
Dòng tiền của dự án
Dòng tiền của dự án
NPV = 2888$
VÍ DỤ
VÍ DỤ
Năm 0 1-5
At -10000 3400
Các yếu tố biến động
Các yếu tố biến động
•
Chi phí đầu tư
Chi phí đầu tư
•
Giá bán sản phẩm
Giá bán sản phẩm
•
Giá mua nguyên vật liệu
Giá mua nguyên vật liệu
•
Chi phi tiền lương
Chi phi tiền lương
•
Sản lượng bán
Sản lượng bán
•
……
……
Nguyễn Vũ Bích Uyên
Phương pháp điều chỉnh
Phương pháp điều chỉnh
Chi phí tiền lương tăng 10%
Chi phí tiền lương tăng 10%
Năm 0 1-5
At -10.000 2840
NPV = 765.8$
∆NPV= -2122.8$
-73%
VÍ DỤ
VÍ DỤ
∆CFAT 0 -560
Giá bán mua nguyên vật liệu tăng 10%
Giá bán mua nguyên vật liệu tăng 10%
Năm 0 1-5
At -10000 3120
∆CFAT 0 -280
NPV = 1827$
NPV = 1827$
∆
∆
NPV = -1061$
NPV = -1061$
-37%
-37%Nguyễn Vũ Bích Uyên
Phương pháp giá trị
Phương pháp giá trị
hoán chuyển
hoán chuyển
Phân tích độ nhạy
Ưu nhược điểm
1. Cho biết mức độ ảnh hưởng của
từng yếu tố và giá trị hoán chuyển
của từng biến tố
2. Không tính đến mối quan hệ tương
quan giữa các biến số
3. Không tính đến xác suất xảy ra các
sự kiệnNguyễn Vũ Bích Uyên
Phương pháp xác định
Phương pháp xác định
giới hạn yếu tố đầu vào
giới hạn yếu tố đầu vào
Giới hạn về yếu tố đầu tư
Giới hạn về yếu tố đầu tư
NPV=-I +CFAT(P/a,10%,5)=0
CFAT = 2800+(I/5) 0.3
I=13.739,2$
Ví dụ
Ví dụ