LỜI CAM ĐOAN
Tôi xin cam đoan đây là khóa luận nghiên cứu của chính bản
thân tôi, các số liệu trong bài hoàn toàn là sự thật, nếu có gì sai tôi
xin hoàn toàn chịu trách nhiệm.
Sinh viên
Nguyễn Thị Lan Hương
MỘT SỐ TỪ VIẾT TẮT
TỪ VIẾT TẮT NGUYÊN NGHĨA
CTCK Công ty chứng khoán
TCBL Tổ chức bảo lãnh
TCPH Tổ chức phát hành
TTCK Thị trường chứng khoán
DNNN Doanh nghiệp Nhà nước
CTCP Công ty cổ phần
UBCKNN Uỷ ban chứng khoán Nhà nước
CSRC Uỷ ban giám quản Trung Quốc
SEC Uỷ bản chứng khoán Mỹ
HASTC Trung tâm giao dich chứng khoán Hà Nội
OTC Thị trường phi chính thức
CPH Cổ phần hoá
VCBS Công ty chứng khoán NH Vietcombank
BVSC Công ty chứng khoán Bảo Việt
CP Cổ phiếu
LỜI MỞ ĐẦU
1.Sự cần thiết và ý nghĩa của đề tài
Sau 8 năm đi vào hoạt động, thị trường chứng khoán Việt Nam đã có
những bước tiến đáng kể, bước đầu thể hiện vai trò là kênh huy động vốn
quan trọng cho nền kinh tế, phục vụ cho sự nghiệp công nghiệp hoá hiện
đại hóa đất nước. Thông qua hoạt động phát hành chứng khoán, các chủ thể
cần vốn đã có thể huy động vốn để mở rộng và phát triển sản xuất kinh
doanh. Tuy vậy, phát hành chứng khoán là một hoạt động chứa đựng nhiều

Đề tài lấy đối tượng nghiên cứu là: nghiệp vụ bảo lãnh phát hành
chứng khoán của các công ty chứng khoán tại Việt Nam.
Phạm vi nghiên cứu là các vấn đề lý luận, thực tiễn có liên quan trực
tiếp đến hoạt động bảo lãnh phát hành chứng của các công ty chứng khoán
tại Việt Nam.
4. Phương pháp nghiên cứu
Trong quá trình nghiên cứu, đề tài sử dụng phương pháp nghiên cứu
khoa học để phân tích lý luận và luận giải thực tiễn như: phương pháp so
sánh, phương pháp duy vật biện chứng….
5. Kết cấu của đề tài
Chương I : Lý luận chung về nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán
Chương II: Thực trạng hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán
của các công ty chứng khoán tại Việt Nam
Chương III: Giải pháp mở rộng và phát triển nghiệp vụ bảo lãnh
phát hành chứng khoán của các công ty chứng khoán tại
Việt Nam.
CHƯƠNG I
LÝ LUẬN CHUNG VỀ NGHIỆP VỤ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH
CHỨNG KHOÁN
1.1. Những vấn đề cơ bản về phát hành chứng khoán
1.1.1 Khái niệm phát hành chứng khoán
Phát hành chứng khoán là một trong những cách thức để huy động
nguồn vốn trung và dài hạn của các pháp nhân trong nền kinh tế. Theo đó chủ
thể phát hành thực hiện bán các chứng khoán trên thị trường sơ cấp cho các
nhà đầu tư bên trong hoặc bên ngoài pháp nhân đó để có nguồn tài chính thực
hiện tạo lập doanh nghiệp hoặc tăng vốn mở rộng sản xuất kinh doanh.
1.1.2.Phân loại phát hành chứng khoán

Căn cứ vào đợt phát hành:
* Phát hành chứng khoán lần đầu (IPO): Là việc phát hành trong đó cổ

được.
• Công ty mới thành lập hoặc đã thành lập và hoạt động không kể thời gian
nào.
• Hoạt động của công ty có thể có lãi cao hoặc thấp thậm chí chưa có lãi.
• Thoả mãn các yêu cầu khác tuỳ thuộc từng đợt phát hành cụ thể.
* Phát hành ra công chúng: Là việc phát hành trong đó chứng khoán được
bán rộng rãi ra công chúng cho một số lượng lớn nhà đầu tư nhất định(trong
đó phải dành một tỷ lệ nhất định cho nhà đầu tư nhỏ) và khối lượng phát hành
phải đạt một mức nhất định.
Phát hành ra công chúng phải thoả mãn một số điều kiện sau:
• Tổ chức phát hành phải có một mức vốn điều lệ tại thời điểm chào bán
chứng khoán tổi thiểu theo quy định cụ thể của từng nước.
• Hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm đăng ký phát hành phải có lãi.
• Có tình hình tài chính lành mạnh.
• Có quy định về việc nắm giữ tỷ lệ cố phiếu đối với cổ đông sáng lập.
• Tổ chức phát hành có phương án phát hành cụ thể và có phương án khả thi
về việc sử dụng vốn từ đợt phát hành được Đại hội đồng cổ đông thông qua.


Theo phương pháp định giá chứng khoán:
* Phát hành chứng khoán với giá cố định: Là phương pháp phát hành mà
chứng khoán được bán trực tiếp theo một giá cố định với nhà đầu tư hoặc gián
tiếp thông qua bảo lãnh.
* Phát hành thông qua phương pháp đấu giá: Là phương pháp phát hành
mà người phát hành hay người bảo lãnh phát hành sẽ ấn định giá tối thiểu và
tổ chức bán chứng khoán theo nguyên tắc ưu tiên về giá trên cơ sở các đơn
đặt hàng. Có hai hình thức đấu thầu : theo kiểu Mỹ và Hà Lan.


Theo phương thức phát hành:

tổ chức bảo lãnh phát hành phải chịu mọi rủi ro xảy ra trong quá trình phát hành.
Vì vậy, phương thức bảo lãnh này thường được áp dụng với tổ chức phát hành
có uy tín lớn và phí bảo lãnh thường cao hơn các phương thức khác.
 Bảo lãnh với cố gắng cao nhất
Là phương thức bảo lãnh mà theo đó tổ chức bảo lãnh phát hành chứng khoán
cam kết sẽ cố gắng đến mức tối đa trong việc bán chứng khoán phát hành ra thị
trường. Trong trường hợp không bán hết sẽ trả lại cho tổ chức phát hành. Như
vậy, bản chất của phương pháp này là tổ chức bảo lãnh làm đại lý phân phối cho
tổ chức phát hành. Thông thường, phương thức này được áp dụng với các doanh
nghiêp mới thành lập chưa có uy tín trên thị trường. Mặt khác, đây là một
phương thức nhận bán ít mạo hiểm hơn so với phương thức trên do đó hoa hồng
phí mà tổ chức bảo lãnh thu được thấp.
 Bảo lãnh theo phương thức tất cả hoặc không
Là phương thức bảo lãnh mà theo đó tổ chức phát hành chứng khoán yêu cầu tổ
chức bảo lãnh phát hành chứng khoán bán hết toàn bộ số chứng khoán Nếu
không bán được hết thì sẽ huỷ bỏ đợt phát hành, trong trường hợp này số vốn
huy động được do đã bán hết một phần số chứng khoán của đợt phát hành được
hoàn trả lại cho người mua.
Theo định nghĩa trên thì so với phương thức bảo lãnh với cố gắng cao nhất,
phương thức bảo lãnh tất cả hoặc không có điểm khác biệt rất lớn đó là nó đòi
hỏi toàn bộ số chứng khoán phát hành phải được bán hết thì đợt phát hành mới
được coi là thành công. Chính vì vậy mà phương thức bảo lãnh này được sử
dụng khi công ty muốn huy động một lượng vốn tối thiểu nào đó để đáp ứng nhu
cầu kinh doanh mà công ty không thể sử dụng một lượng vốn ít hơn thế.
Bảo lãnh tối thiểu
Là phương thức bảo lãnh mà theo đó tổ chức phát hành chứng khoán yêu cầu tổ
chức bảo lãnh phát hành chứng khoán bán tối thiểu một tỷ lệ nhất định chứng
khoán phát hành. Nếu lượng chứng khoán bán được đạt thấp hơn tỷ lệ yêu cầu
thì toàn bộ đợt phát hành này bị huỷ bỏ. Như vậy, có thể nói phương thức bảo
lãnh này là phương thức bão lãnh trung gian giữa phương thức bảo lãnh với cố

có tiềm lực tài chính mạnh. Tổ chức bảo lãnh có vai trò quan trọng trong việc
giúp tổ chức phát hành bán chứng khoán để huy động vốn nhanh chóng, hiệu
quả. Tham gia vào quy trình bảo lãnh, tổ chức bảo lãnh có nhiều tư cách khác
nhau: là thành viên tổ hợp bảo lãnh, là nhà bảo lãnh phát hành chính hoặc đóng
vai trò là đại lý phân phối chứng khoán.
Các tổ chức bảo lãnh sẽ lập ra tổ hợp bảo lãnh phát hành khi khối lượng vốn
cần huy động của tổ chức phát hành quá lớn mà một tổ chứ bảo lãnh không đủ
nguồn tài chính để thực hiện hoặc hạn chế theo quy định.
* Tổ chức bảo lãnh chính
Là người đại diện cho tổ chức bảo lãnh đứng ra ký kết hợp đồng bảo lãnh với tổ
chức phát hành. Thẩm quyền của tổ chức bảo lãnh chính được quy định trong
hợp đồng giữa các tổ chức bảo lãnh tham gia đợt phát hành. Thông thường, tổ
chức bảo lãnh chính có quyền:
• Lựa chọn và chỉ đạo các thành viên trong tổ hợp bảo lãnh, giữ chức năng "ghi
sổ" cho toàn bộ tổ hợp.
• Đưa ra quyết định cuối cùng về việc có tham gia bảo lãnh hay không: Sau khi
tiếp xúc với tổ chức hành, tổ chức bảo lãnh chính theo dõi, phân tích tình hình
kinh doanh và những điều kiện của tổ chức phát hành từ đó đánh giá tính khả thi
của việc thực hiện hợp đồng bảo lãnh và đi tới quyết định về việc có ký kết hợp
đồng bảo lãnh hay không.
• Phân phối và phân bổ số chứng khoán phát hành cho từng thành viên, quy định
phần giữ lại cho mỗi thành viên trong tổ hợp.
• Thay mặt tổ hợp bảo lãnh trong các cuộc đàm phán, ký kết, bảo vệ và duy trì
lợi ích của cả tổ hợp.
• Thành lập nhóm bán và tìm kiếm nhà tạo lập thị trường cho chứng khoán
phát hành.
• Tư vấn cho tổ chức phát hành về số lượng, chủng loại chứng khoán phát hành
và định giá doanh nghiệp phát hành.
* Thành viên của tổ hợp bảo lãnh
Có trách nhiệm cam kết với tổ chức bảo lãnh chính trong việc bán chứng khoán

Nhóm
bán
Nhóm
bán
Nhóm
bán
Nhóm
bán
1.2.4. Quy trình bảo lãnh phát hành chứng khoán
Giai đoạn 1: Tiếp xúc khách hàng, thoả thuận xúc tiến BLPH
* Khách hàng đặt yêu cầu bảo lãnh.
* Lựa chọn khách hàng có đủ tiêu chuẩn để xem xét xúc tiến bảo lãnh
theo quy trình hiện hành.
• Hình thức sở hữu của tổ chức phát hành- nhằm xác định xem đơn vị có được
phép phát hành chứng khoán hay không. Nếu được thì được phép phát hành
chứng khoán nào?
• Xác định các mối quan hệ với tổ chức phát hành.
• Hình thức phát hành và loại chứng khoán dự kiến phát hành.
* Tiếp xúc để tìm hiểu khách hàng.
• Tình hình sản xuất kinh doanh hiện tại.
• Chiến lược phát triển sản xuất kinh doanh.
• Mục đích phát hành, quy mô phát hành dự kiến và kế hoạch sử dụng vốn
huy động.
* Ký kết hợp đồng tư vấn phân tích tài chính và xúc tiến bảo lãnh phát
hành.
Tiếp xúc khách hàng, thoả thuận
xúc tiến BLPH
Phân tích, đánh giá doanh
nghiệp và tư vấn tài chính
Lập hồ sơ và xin phép bảo lãnh

b) Tư vấn bảo lãnh
Sau khi nghiên cứu những nội dung trên, các nhà bảo lãnh thường ký kết với
tổ chức phát hành một hợp đồng tư vấn tài chính. Với tổ chức bảo lãnh thì đây
là một bước quan trọng để đi tới quyết định có thực hiện bảo lãnh hay không.
Tiếp theo việc thẩm định và xem xét các tài liệu liên quan tới đợt phát hành,
tổ chức bảo lãnh thường tư vấn về một số nội dung chủ yếu, trực tiếp quyết
định đến sự thành công của đợt phát hành. Đó là:
* Tư vấn tái đầu tư
Trên cơ sở những thông tin tìm hiểu được về tổ chức phát hành, tổ chức
bảo lãnh sẽ đưa ra những tư vấn cần thiết về việc tái cơ cấu lại công ty.
Trường hợp công ty là một doanh nghiệp nhà nước đang trong tiến trình
cổ phần hoá thì việc phát hành chứng khoán sẽ có ảnh hưởng như thế nào tới
hoạt động của công ty, quá trình cổ phần hoá sẽ diễn ra theo trình tự như thế
nào?
Trường hợp công ty là công ty nhỏ muốn huy động nguồn vốn lớn nhưng
khả năng không cho phép thì việc sát nhập hay hợp nhất với một công ty khác
sẽ giúp việc huy động vốn thông qua hoạt động phát hành chứng khoán trở
nên dễ dàng hơn…Như vậy, tổ chức bảo lãnh chính là người tư vấn cho tổ
chức phát hành những khúc mắc trên. Trong nền kinh tế thị trường như hiện
nay, việc chuyển đổi hình thức công ty diễn ra thường xuyên và việc tìm một
tổ chức bảo lãnh phát hành để tư vấn tái đầu tư cơ cấu là hết sức cần thiết cho
những bước chuẩn bị tiếp theo để có thể phát hành chứng khoán ra công
chúng.
* Tư vấn về loại chứng khoán phát hành
Trước khi thực hiện việc tư vấn về loại chứng khoán mà tổ chức phát
hành sẽ phát hành thì tổ chức bảo lãnh cần tìm hiểu những loại chứng khoán
nào mà tổ chức phát hành được phép phát hành.
Đối với loại hình công ty cổ phần thì công ty được phép phát hành cả cổ
phiếu và trái phiếu, còn với công ty trách nhiệm hữu hạn thì chỉ được phát
hành trái phiếu. Như vậy, việc tư vấn về loại chứng khoán phát hành chỉ diễn

nhất đối với tổ chức phát hành. Giá chứng khoán liên quan trực tiếp đến
quyền lợi của tổ chức phát hành, nhà đầu tư cũng như các bên có liên quan
đến đợt phát hành đồng thời nó cũng đảm bảo cho sự thành công của tổ chức
phát hành. Có rất nhiều phương pháp để xác định giá chứng khoán phát hành
nhưng việc xác định giá chứng khoán lại phụ thuộc vào tình hình cụ thể của
từng công ty, môi trường pháp lý và kinh tế của từng nước, và có sự khác
nhau theo tính chất của đợt phát hành (định giá cho chứng khoán đã giao dịch
trên thị trường thứ cấp khác với định giá cho chứng khoán mới phát hành lần
đầu). Cụ thể :
+ Đối với cổ phiếu của công ty đã được giao dịch trên thị trường thứ cấp:
Giá cổ phiếu phát hành thêm được xác định rất đơn giản vì đã có sẵn giá của
loại chứng khoán đó trên thị trường thứ cấp.Việc xác định giá cổ phiếu sắp
phát hành dựa vào giá giao dịch trên thị trường của cổ phiếu đó trước thời
điểm phát hành mới. Thông thường giá phát hành được xác định dựa trên cơ
sở giá đóng cửa của ngày hôm trước hoặc giá thị trường bình quân của một số
ngày trước ngày phát hành.
+ Đối với cổ phiếu phát hành lần đầu ra công chúng :
Trên thực tế, có nhiều phương pháp để xác định giá chứng khoán phát hành
lần đầu ra công chúng. Một số phương pháp hiện nay :
• Phương pháp định giá cổ phiếu theo luồng cổ tức
Là phương pháp mà giá cổ phiếu được tính bằng tổng giá trị hiện tại của các
khoản cổ tức nhận được trong tương lai và giá trị hiện tại của cổ phiếu tại thời
điểm bán sau này. Cụ thể:
Giá cổ phiếu =
Tổng giá trị hiện tại của
các khoản cổ tức trong
tương lai
+
Giá trị hiện tại của cổ
phiếu tại thời điểm bán

không có như: lãi suất, thời gian đáo hạn, phương thức trả lãi. Việc xác định
giá Trái phiếu tuỳ thuộc vào đặc điểm cụ thể của từng loại trái phiếu phát
hành. Thông thường, khi phát hành trái phiếu ngưòi ta quan tâm tới việc xác
định lãi suất trái phiếu phát hành và đây là yếu tố quan trọng nhất để xác định
giá bán.
• Trái phiếu chính phủ
Là loại trái phiếu có rủi ro thấp nhất. Lãi suất trái phiếu chính phủ là mức lãi
suất chuẩn cho các loại lãi suất khác trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng. Lãi
suất trái phiếu chính phủ thường được xác định thông qua bảo lãnh phát hành
hoặc đấu thầu giữa các Ngân hàng thương mại và các tổ chức tàì chính. Các
tổ chức này thực hiện đấu thầu hoặc bảo lãnh phát hành trái phiếu Chính phủ
xong sẽ bán lại cho công chúng hoặc nắm giữ coi như phần đầu tư của mình.
Giá bán trái phiếu chính phủ có thể cao hơn, thấp hơn hoặc bằng mệnh giá tuỳ
thuộc vào phương thức trả lãi (trả sau, trả trước hoặc trả định kỳ)
• Trái phiếu công ty
Khi phát hành trái phiếu công ty, lãi suất được xác định trên cơ sở lãi suất trái
phiếu chính phủ có kỳ hạn tương đương và mức độ tín nhiệm của công ty là
sự nhận xét của một tổ chức định mức tín nhiệm về độ rủi ro của loại trái
phiếu được phát hành. Trái phiếu có mức độ tín nhiệm cao đưa lại một hình
ảnh đẹp về tổ chức phát hành, đây là nền tảng thuận lợi cho việc xác định giá
trái phiếu phát hành. Các tổ chức định mức tín nhiệm sẽ quyết định một định
mức tín nhiệm cho một công ty sau khi đã phân tích các nhân tố định lượng
và định tính bao gồm phân tích ngành, về hoạt động kinh doanh và phân tích
tình hình tài chính sau đó sẽ xếp loại từ định mức cao nhất đến định mức thấp
nhất.
Giai đoạn 3: Lập hồ sơ và xin phép phát hành
Sau khi chấp nhận bảo lãnh phát hành, tổ chức bảo lãnh sẽ liên hệ với công ty
tư vấn và các tổ chức đại lý phân phối để thiết lập tổ hợp bảo lãnh nếu cần. Tổ
chức bảo lãnh phải ký cam kết bảo lãnh với tổ chức phát hành. Trường hợp
bảo lãnh phát hành theo tổ hợp thì cam kết bảo lãnh phát hành phải được ký

* Với thị trường sơ cấp:
Việc công ty chứng khoán thực hiện nghiệp vụ bảo lãnh phát hành với một
quy trình chặt chẽ bao gồm sự kết hợp nhiều kỹ năng từ nghiên cứu tài chính
công ty, nghiên cứu thị trường, tư vấn cho khách hàng chào bán chứng khoán
đến bình ổn giá chứng khoán đã giúp cho quá trình gia tăng hàng hoá trên thị
trường sơ cấp diễn ra nhanh hơn và giảm thiểu rủi ro rất nhiều cho chủ thể
phát hành cũng như quyền lợi của người đầu tư chứng khoán được bảo vệ tốt
hơn.
* Với thị trường thứ cấp :
Các công ty chứng khoán thực hiện nghiệp vụ bảo lãnh phát hành trên thị
trường thứ cấp thông qua việc bình ổn giá chứng khoán sau khi phát hành và
tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán. Điều này thúc đẩy sự phát triển
của thị trường thứ cấp, giúp thị trường thứ cấp hoạt động sôi động hơn.


Vai trò đối với nền kinh tế quốc dân:
Hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán giúp huy động vốn nhanh chóng
và hiệu quả phục vụ công cuộc đầu tư, phát triển kinh tế đồng thời tạo ra cơ
hội đầu tư cho những người có nguồn tích kiệm nhàn rỗi góp phần thúc đẩy
quá trình lưu thông tiền tệ diễn ra nhanh chóng hơn. Hơn nữa với việc cung
cấp các dịch vụ tư vấn tài chính chuyên nghiệp, nghiệp vụ bảo lãnh phát hành
đã làm tăng tính hiệu quả của hoạt động sản xuất kinh doanh, tạo môi trường
kinh doanh minh bạch, công khai hoá thông tin, hỗ trợ thị trường tài chính
phát triển đẩy nhanh quá trình hội nhập với thị trường tài chính khu vực và
thế giới.


Vai trò đối với tổ chức phát hành:
* Với doanh nghiệp:
Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành rất quan trọng trong việc hướng dẫn và hỗ trợ

biết được môi trường kinh doanh hiện tại của tổ chức phát hành, cơ chế quản
lý của Nhà nước đối với hoạt động chứng khoán nói chung và hoạt động bảo
lãnh phát hành nói riêng, biết được các chuẩn mực quốc tế và sự thay đổi của
chúng trong lĩnh vực tài chính, kế toán, kiểm toán, tiền tệ nhằm giúp nhà đầu
tư có được những thông tin tổng thể và toàn diện khi tham gia vào thị trường
chứng khoán.
1.3. Các nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động bảo lãnh phát hành chứng
khoán
1.3.1. Nhân tố khách quan

Môi trường kinh tế vĩ mô
Là nhân tố có tác động trực tiếp hoặc gián tiếp tới hoạt động của thị trường
chứng khoán nói chung và nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán nói
riêng. Cụ thể :
* Tốc độ tăng trưởng kinh tế : Khi nền kinh tế tăng trưởng nhanh và ổn
định thì kích thích các doanh nghiệp mở rộng sản xuất, nhu cầu vốn lớn, nhu
cầu huy động vốn tăng nhanh. Phương án huy động vốn bằng cách phát hành
chứng khoán sẽ được sử dụng nhiều hơn và nghiệp vụ bảo lãnh cũng vì thế có
thể được phát triển.
* Tỷ lệ lạm phát : Tỷ lệ lạm phát làm sói mòn thu nhập thực tế của nhà đầu
tư. Điều này có tác động không nhỏ tới mức độ tham gia của các nhà đầu tư
cũng như hoạt động của các công ty chứng khoán nói chung và nghiệp vụ bảo
lãnh nói riêng.
* Tỷ lệ thất nghiệp: Tỷ lệ thất nghiệp vừa phải thể hiện nền kinh tế đang
trong trạng thái toàn dụng nhân lực. Tại tỷ lệ thất nghiệp này, số lượng các
chủ thể trong nền kinh tế tham gia , tiếp cận với thị trường chứng khoán là lớn
nhất. Như vậy, có thể nói với một tỷ lệ thất nghiệp vừa phải thì thị trường
chứng khoán và nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán có điều kiện phát
triển.
* Lãi suất: Lãi suất là giá cả của quyền sử dụng vốn vay trong một khoảng

Mức phí cho tổ chức bảo lãnh:
Một mức phí hợp lý đủ bù đắp cho việc chịu rủi ro của tổ chức bảo lãnh và
đem lại doanh thu cao sẽ khuyến khích tổ chức bảo lãnh tập trung để phát
triển nghiệp vụ này.
1.3.2. Nhân tố chủ quan

Quy trình nghiệp vụ bảo lãnh phát hành
Để đảm bảo cho một đợt bảo lãnh phát hành chứng khoán thành công thì việc
xây dựng và triển khai một quy trình bảo lãnh phát hành chuẩn và phù hợp
với tình hình thị trường cũng như điều kiện cụ thể của mỗi tổ chức bảo lãnh
là một trong những vấn đề được quan tâm hàng đầu của công ty chứng
khoán. Có thể nói rằng mỗi bước trong quy trình bảo lãnh đều có vai trò và ý
nghĩa riêng được thực hiện theo một trình tự nhất định. Với việc tuân thủ
nghiêm ngặc quy trình này giúp tổ chức bảo lãnh có thể đánh giá được tổ
chức phát hành, quy mô, khối lượng, thời điểm phát hành cũng như khả
năng thành công trong việc phân phối chứng khoán. Như vậy, đây là nhân tố
quan trọng có ảnh hưởng trực tiếp và lớn nhất tới nghiệp vụ bảo lãnh phát
hành chứng khoán.

Khả năng tài chính
Đây là yếu tố có ảnh hưởng quyết định đến quy mô bảo lãnh phát hành chứng
khoán. Tổ chức bảo lãnh luôn thường trực phải gánh chịu một mức rủi ro cao