CHNG 3
PHAN TCH TAỉI CHNH
GV: Haứng Leõ Caồm Phửụng
Nội dung
 Mục đích, vai trò của phân tích tài chính
 Giá trò theo thời gian của tiền tệ
 Các phương pháp phân tích
 Xác đònh dòng tiền trong dự án
1. Mục đích, vai trò của phân tích tài chính
a. Mục đích
 Xem xét nhu cầu, đảm bảo nguồn lực tài chính
 Dự tính các khoản chi phí, lợi ích và hiệu quả
hoạt động
 Đánh giá độ an toàn về mặt tài chính
 Về nguồn vốn huy động
 Về khả năng thanh toán
 Xem xét tính chắc chắn của các chỉ tiêu hiệu quả
tài chính
1. Mục đích, vai trò của phân tích tài chính
b. Vai trò
 Đối với chủ đầu tư
 Đối với các cơ quan quyết đònh đầu tư của nhà
nước
 Đối với các cơ quan tài trợ vốn cho dự án
 Cơ sở để tiến hành phân tích khía cạnh kinh tế –
xã hội
2. Giá trò theo thời gian của tiền tệ
a. Lãi tức đơn (Single Interest): chỉ tính theo vốn gốc ban
đầu mà không xét đến phần lãi tức tích lũy, phát sinh do
tiền lãi của những thời đoạn trước.
Lãi tức đơn = Vốn đầu tư ban đầu x Lãi suất đơn x Số thời đoạn

: lãi suất thực có thời đoạn dài hơn (VD: năm)
m :số thời đoạn ngắn trong thời đoạn dài (Vd: m = 12)
2. Giá trò theo thời gian của tiền tệ
c. Lãi suất danh nghóa và lãi suất thực (tt)
 Chuyển từ lãi suất danh nghóa sang lãi suất thực
Tính lãi suất danh nghóa cho thời đoạn bằng thời đoạn ghép lãi
 Khi thời đoạn của lãi suất danh nghóa bằng thời đoạn ghép lãi thì
lãi suất danh nghóa đó cũng chính là lãi suất thực.
Ví dụ: Lãi suất 12% năm, ghép lãi theo quý
 3%/ quý cũng là lãi suất thực theo quý.
 Tính lãi suất thực trong 1 thời kỳ tính toán theo lãi suất DN
i = (1 + r/m
1
)
m2
– 1, trong đó,
i : lãi suất thực trong 1 thời đoạn tính toán
r : lãi suất danh nghóa trong thời đoạn phát biểu
m
1
: số thời đoạn ghép lãi trong 1 thời đoạn phát biểu
m
2
: số thời đoạn ghép lãi trong 1 thời đoạn tính toán
2. Giá trò theo thời gian của tiền tệ
d. Các công thức tính giá trò tương đương
Lưu ý: Với các biểu thức trên:
Giá trò P phải đặt trước giá trò đầu tiên của chuỗi A 1 thời đoạn
Giá trò F phải đặt trùng với giá trò cuối cùng của chuỗi A.
Cho F tìm P

 AV (AV – Annual Value)
AV  0  Chấp nhận phương án
AV Max
Ví dụ: Đònh giá bảo hiểm, tiết kiệm
3. Các phương pháp phân tích
c. Phương pháp giá trò tương lai (FV)
o Quy đổi toàn bộ chi phí và thu nhập về một giá trò tương
đương ở một mốc thời gian trong tương lai (thường là cuối
thời kỳ phân tích)
o Sử dụng i = MARR
 FW
R
– FW
C
=FV (Net Future Value)
FV  0  Chấp nhận phương án
FV  Max
Ví dụ: Đònh giá thanh lý, giá bán nhà
3. Các phương pháp phân tích
d. Phương pháp suất thu lợi nội tại (IRR)
o Tìm i (IRR) sao cho nếu dùng i là hệ số quy đổi thì giá trò
hiện tại của thu nhập bằng với giá trò hiện tại của chi phí,
nghóa là:
PW
R
= PW
C
Hay PW
R
– PW

B
cấp) cung người của phíhiAV(
dụng) sử người cho ích AV(Lợi
CB


C
3. Các phương pháp phân tích
e. Phương pháp tỷ số lợi ích chi phí (B/C)
o Tỷ số B/C sửa đổi


PV(CR)
M)(O-BPV
CB


CR
M)(O-B
CB


B/C

1

B/C

Max càng tốt
3. Các phương pháp phân tích

 lãi
v)(P
FC
Q
BE


3. Các phương pháp phân tích
Một số nguyên tắc khi so sánh các phương án
o Tuổi thọ các phương án phải bằng nhau
o Khi tuổi thọ các phương án không bằng nhau, ta sẽ chọn n là bội số chung nhỏ
nhất của TKPT của các phương án
o Vẽ lại biểu đồ dòng tiền cho các phương án (Lặp lại toàn bộ dòng tiền ban đầu
nếu TKPT < n bội số chung nhỏ nhất)
o Nếu sử dụng phương pháp giá trò tương đương  Tính PV, hay AV hay FV
o Nếu sử dụng phương pháp IRR hay B/C, phải tiến hành theo các bước sau:
Sắp xếp thứ tự các phương án theo vốn đầu tư tăng dần
Tính IRR của P/A đầu tiên, giả sử IRR (A) > MARR, A là phương án cố
thủ
Tính () Dòng tiền tệ giữa P/A B và P/A A,
Tính IRR ()
Nếu IRR ()  MARR  B là phương án cố thủ
Tiếp tục cho đến khi chỉ còn 1 P/A cố thủ duy nhất
Chọn P/A cố thủ cuối cùng )
4. Xác đònh dòng tiền dự án
a. Các nguyên tắc trong lập dòng tiền dự án
o Chỉ bao gồm các dòng tiền thực thu, thực chi (trừ chi phí cơ hội)
o Xác đònh thời điểm xảy ra của các dòng tiền thời kỳ xây dựng
 Những khoản tiền chi ở sát đầu năm 1 được tính vào cuối năm 0
 Những khoản tiền chi ở sát cuối năm 1 được tính vào cuối năm 1

Dòng tiền vào
Dòng tiền ra
Dòng tiền ròng Dòng tiền ròng
của dự áncủa dự án
4. Xác đònh dòng tiền dự án
b. Xác đònh dòng tiền dự án
 Dòng tiền vào:
 Bán hàng
 Bán tài sản
 Dòng tiền ra:
 Đầu tư
 Nguyên vật liệu
 Lương
 Thuế
Lưu ý: sẽ không bao gồm: chi phí chìm và chi phí khấu hao
4. Xác đònh dòng tiền dự án
Dòng tiền trong kỳ dự án
 Tính thu nhập chòu thuế
 Tính thuế = Thu nhập chòu thuế x Thuế suất
 Thu nhập chòu thuế – Thuế = Thu nhập ròng (Net Income – NI)
Ký hiệu:
NIBT–Net income before tax (thu nhập ròng trước thuế)
NIAT–Net income after tax (thu nhập ròng sau thuế)
R – Gross revenue (doanh thu gộp)
E – Expenses and Interest (chi phí và tiền lãi)
D – Depreciation (chi phí khấu hao)
T – Income Taxes (thuế thu nhập DN)
t – Income tax rate (thuế suất thuế thu nhập DN)
CFBT = R – E
CFBT–D = R – E – D = NIBT