1
LOGO
WELCOME
GVHD: Thầy Trần Ngọc Thơ
Company Logo2
www.themegallery.com
Lê Phú Ph  ng
V Th Anh  ào
Nguy n Th Thanh
Nhàn
Phan V n Nh t
Tr n Th Hoa Phi
Ph m T. Qu nh
N  ng
Ngô T. Kim Oanh
Tr  ng T. Thanh
Nhàn
H L y Mu i
Company Logo3
www.themegallery.com
OUR TOPIC TODAY…
ĐỘ NHẠY NGOẠI TỆ BẤT CÂN XỨNG & SỬ
DỤNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH
(ASYMMETRIC FOREIGN CURRENCY EXPOSURES
AND DERIVATIVES USE: EVIDENCE FROM
FRANCE)
Ephraim Clark, Salma Mefteh
Company Logo4
www.themegallery.com
TÓM TẮT
Bằng chứng về độ nhạy bất cân xứng về thu nhập

4. Kết luận
Company Logo7
www.themegallery.com
Sơ lược các nghiên cứu

Kiymaz (2003): các công ty thường không bị tác động bởi rủi
ro tỷ giá hối đoái. Jorion, Bodnar và Gentry…: Một tỷ lệ phần
trăm nhỏ các công ty trong mẫu nghiên cứu của họ cho thấy
là bị ảnh hưởng bởi rủi ro ngoại tệ

Allayannis và Ofek (2001) và Hagelin và Prambourg (2004):
phòng ngừa rủi ro tỷ giá chỉ có tác động biên đối với rủi ro
ngoại tệ
Company Logo8
www.themegallery.com
Sơ lược các nghiên cứu

Học thuyết lý thuyết về hành vi của công ty – biến động tâm lý
(Ljungqvist, 1994, Christophe, 1997) và giá thị trường (Marston,
1990, Knetter, 1994, Goldberg, 1995): khả năng phản ứng bất cân
xứng của thu nhập cổ phiếu đối với việc tăng giá và giảm giá đồng
tiền

Choi và Prasad, 1995, Di Iorio và Faff, 2000…: bất cân xứng rủi ro
ngoại tệ là thường xuyên và phổ biến. Koutmos và Martin (2003):
khoảng 40% các mô hình khu vực quốc gia họ nghiên cứu bị tác
động bởi rủi ro tỷ giá và hơn 40% của các rủi ro này là bất cân
xứng.
Company Logo9
www.themegallery.com

1. Mô tả mẫu nghiên cứu

Gồm 176 công ty từ 240 công ty phi tài chính lớn nhất ở Pháp, loại 25 công
ty báo cáo không có rủi ro ngoại tệ và 39 công ty thiếu thông tin kế toán và
tài chính

Gồm 2 bảng:

Bảng 1: MÔ TẢ MẪU:

Bảng 1A: Phân loại ngành của các công ty trong
mẫu dựa trên phân loại ngành của Campbell
(1996)

Bảng 1B: Thống kê mô tả của mẫu

Bảng 2: SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH NGOẠI TỆ

Bảng 2A: Số lượng công ty sử dụng và không sử
dụng công cụ phái sinh

Bảng 2B: Mức độ sử dụng công cụ phái sinh: Số
lượng tạm tính/Tổng tài sản
Company Logo12
www.themegallery.com
1. Mô tả mẫu nghiên cứu

Bảng 1A: Phân loại ngành của các công ty trong mẫu dựa trên phân loại ngành của Campbell (1996)
Industry SIC codes Number of
firms

-3.610 0.69175 8.336 143.89849 43.85025 9 612
Nợ dài
hạn/Tổng tài
sản
0.0 0.03502
0
0.14499 0.11711 0.21071 0.836261
Doanh số tiêu
thụ ở nước
ngoài/Tổng
doanh thu
0 0.2213 0.43305 0.446 0.674535 1
Company Logo14
www.themegallery.com
1. Mô tả mẫu nghiên cứu
Bảng 2A: Số lượng công ty sử dụng và không sử dụng công cụ phái sinh
Số lượng công ty %
Tổng mẫu 176 100.00
Sử dụng 103 58.52
Không sử dụng 73 41.48
Company Logo15
www.themegallery.com
1. Mô tả mẫu nghiên cứu
Bảng 2B: Mức độ sử dụng công cụ phái sinh: Số lượng tạm tính/Tổng
tài sản
Tất cả các công ty Các công ty sử dụng
công cụ phái sinh
Số lượng quan sát 176 103
Nhỏ nhất 0 4.96127E-05
Q1 0 0.0216

concept
concept
MH hồi quy
MH hồi quy
đa biến
đa biến
MH hồi quy
MH hồi quy
1 biến
1 biến
PP nghiên cứu
Kết quả
Company Logo18
www.themegallery.com
Mô hình phân tích chuỗi thời gian
1. Mô hình độ nhạy giá CP không có bất cân xứng:
1.1. Mô hình hồi quy 1 biến:
Dumas (1978), Adler và Dumas (1980), và
Hodder (1982).
độ nhạy ngoại tệ được đo lường thông qua một
mô hình đơn giản mà sự thay đổi trong giá
trị công ty là một biến độc lập và sự thay đổi
trong tỷ giá ngoại tệ là một biến phụ thuộc.
Company Logo19
www.themegallery.com
Mô hình phân tích chuỗi thời gian
1. Mô hình độ nhạy giá CP không có bất cân xứng:
1.2. Mô hình hồi quy 2 biến:
Jorion (1990), cho rằng các yếu tố vĩ mô khác
có thể tác động đồng thời lên tỷ giá tiền tệ:

(2)
Company Logo21
www.themegallery.com
Mô hình phân tích chuỗi thời gian
2. Mô hình độ nhạy giá CP có bất cân xứng:
độ nhạy do giảm giá
tỷ lệ tăng chỉ số tỷ giá hối đoái
,
P
x t
R
tỷ lệ giảm chỉ số tỷ giá hối đoái
,
N
x t
R
độ nhạy do tăng giá
ix
N
β
ix
P
β
(3)
Company Logo22
www.themegallery.com
Mô hình phân tích chuỗi thời gian
2. Mô hình độ nhạy giá CP có bất cân xứng:
KM: (3) được viết lại
D

Tỷ lệ cty có độ nhạy có ý
nghĩa đối với giảm giá
EUR
(3)
(5)
Company Logo25
www.themegallery.com
Sử dụng công cụ phái sinh và độ nhạy ngoại tệ:
phân tích chéo

Các nghiên cứu trước: mô hình hồi quy chéo giá trị tuyệt đối
của hệ số độ nhạy (biến độc lập):
các biến giải thích