CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI TỶ GIÁ
1
NHÓM VICTORY
Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá
1. Tỷ lệ lạm phát
2. Lãi suất
3. Thu nhập quốc dân
4. Tác động của Chính phủ
5. Kỳ vọng
2
Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá

Mức chênh lệch lạm phát giữa các nước
Với ĐK các yếu tố khác không thay đổi:
Nếu lạm phát của một nước > lạm phát của nước ngoài  Giá thành Sp XK tăng
 Giảm khả năng cạnh tranh của Sp XK  Kim ngạch XK giảm  Nguồn cung
ngoại tệ giảm  Đồng ngoại tệ tăng giá (TGHĐ tăng) hay đồng nội tệ giảm giá và
ngược lại.
3
VD: Tác động của sự gia tăng lạm phát Mỹ
đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh
Khi lạm phát ở Mỹ cao hơn một cách tương đối

Làm hàng hóa Mỹ đắt hơn và lúc này tiêu dùng chuyển sang hàng hóa Anh -> cầu bảng Anh tăng ->đường D dịch chuyển sang phải
thành đường D2

Lúc này cầu đô la Mỹ giảm do hàng của Mỹ đắt, cung bảng Anh giảm (do người Anh không tiếp tục mua hàng Mỹ nữa) Đường S
dịch chuyển sang đường S2

D2 và S2 gặp nhau tại một điểm khác điểm này là tỷ giá cân bằng mới. Tỷ giá mới này cao hơn tỷ giá cũ



Trong khi đó các nhà đầu tư Mỹ lại không thích đầu tư vào Anh làm cho cầu bảng Anh giảm -> Kết quả là
đồng Bảng Anh giảm giá. D dịch chuyển sang D2.

Điểm cân bằng mới thấp hơn điểm cũ.

KL: Khi lãi suất Mỹ cao tương đối so với lãi suất Anh thì đồng bảng Anh giảm giá.
VD: Tác động của sự gia tăng lãi suất Mỹ
đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh
Tác động của sự gia tăng lãi suất Mỹ
đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh
$1,50
$1,55
$1,60
S
D
S
2
D
2
8
9

Fisher đã lập luận và đưa ra giả định là thị trường hiệu quả, kỳ vọng nhà đầu
tư về lãi suất thực là như nhau giữa các thị trường nên chênh lệch trong lãi
suất là chênh lệch trong lạm phát, nếu chênh lệch trong lạm phát sẽ được bù
trừ bởi chênh lệch trong tỷ giá nên Fisher đã suy ra là chênh lệch trong lãi
suất (thực chất cũng do chênh lệch trong lạm phát) cũng sẽ được bù trừ trong
chênh lệch trong tỷ giá.


D
2
12
Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá - Tiếp

Sự can thiệp của Chính phủ

Thông qua chính sách TMQT: Nếu khuyến khích XK, hạn chế NK  Cung ngoại tệ tăng,
nhu cầu SD ngoại tệ giảm  Đồng ngoại tệ giảm giá (TGHĐ giảm)  Đồng nội tệ sẽ tăng
giá.

Thông qua chính sách ĐTQT: Nếu CP khuyến khích thu hút ĐTNN và hạn chế ĐT ra NN
 Cung ngoại tệ tăng, nhu cầu SD ngoại tệ giảm  Đồng ngoại tệ giảm giá (TGHĐ giảm)
 Đồng nội tệ sẽ tăng giá.
13
Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá - Tiếp

Sự can thiệp của Chính phủ - Tiếp

Thông qua chính sách tiền tệ: tăng/ giảm mức cung tiền và lãi suất.
Giả sử NHTW tăng mức cung tiền (với ĐK các yếu tố khác không thay đổi)  Cung nội tệ tăng  Đồng
nội tệ giảm giá (TGHĐ tăng) và ngược lại
14
Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá - Tiếp

Sự can thiệp của Chính phủ
- Tiếp

Thông qua chính sách TGHĐ: Quy định về các giao dịch ngoại hối, biên độ dao
động của TGHĐ và thông qua nghiệp vụ thị trường mở.


Sự kỳ vọng về TGHĐ – tiếp
Tóm lược các yếu tố có thể tác động lên tỷ giá
Chênh lệch lãm phát
Chênh lệch lãm phát
Chênh lệch thu nhập
Chênh lệch thu nhập
Can thiệp của
chính phủ
Can thiệp của
chính phủ
Chênh lệch lãi suất
Chênh lệch lãi suất
Giới hạn chu chuyển vốn
Giới hạn chu chuyển vốn
Cầu hàng hóa nước ngoài của
cư dân Mỹ
Nhu cầu của cư dân nước
ngoài với hàng hóa Mỹ
Cầu hàng hóa nước ngoài của
cư dân Mỹ
Nhu cầu của cư dân nước
ngoài với hàng hóa Mỹ
Cầu ngoại tệ của cư
dân Mỹ
Cung ngoại tệ
Cầu ngoại tệ của cư
dân Mỹ
Cung ngoại tệ
Cầu chứng khoán nước ngoài

nhân tránh được một trong những rủi ro lớn nhất do bất ổn tỷ giá thường ảnh hưởng tiêu
cực đến giá trị VND, qua đó ảnh hưởng đến giá cả các mặt hàng và tác động tâm lý.

NHNN đã giữ quan điểm điều chỉnh tỷ giá dựa trên kết quả tính toán tỷ giá thực, chủ yếu
dựa trên cán cân thanh toán quốc gia và đảm bảo mục tiêu điều hành chính sách tiền tệ,
đưa ra mức lãi suất thích hợp đối với tiền gửi ngoại tệ theo hướng có lợi cho người gửi
VND.
22
Trong thực tế, cùng một thông tin có thể có những kỳ vọng khác nhau và
cũng có thể trái chiều với nhau.

Với mức độ toàn cầu hóa hiện nay, mỗi ngày một người có thể nhận được
hàng ngàn thông tin khác nhau về nền kinh tế. Do đó, đòi hỏi nhà đầu tư phải
biết chọn lọc và lựa chọn cho quyết định của mình những thông tin quan trọng
nhất. Không phải tất cả các chỉ số kinh tế đều quan trọng. Trong ngày, sẽ có
những thông tin kinh tế mà nhà đầu tư không cần phải quan tâm.
23

Ví dụ, chỉ số kinh tế cho thấy mức độ thất nghiệp ở Ai-len không quan trọng bằng
ở Mỹ. Nền kinh tế Mỹ có tác động nhiều hơn mức độ tác động của Ai-len đến nền
kinh tế toàn cầu, do vậy, các nhà đầu tư sẽ theo dõi nhưng thông tin kinh tế của Mỹ
được công bố.
24
PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ
CHỦ YẾU ĐẾN TỶ GIÁ
25
PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ CHỦ YẾU ĐẾN
TỶ GIÁ
1.
Lạm phát