Chương 7
QUẢN TRỊ
TIỀN MẶT QUỐC TẾ

Mục lục
•
PHÂN TÍCH LƯU LƯỢNG TIỀN MẶT TỪ CÁC
CÔNG TY CON
•
PHÂN TÍCH LƯU LƯỢNG TIỀN MẶT TẬP
TRUNG
•
CÁC KỸ THUẬT ĐỂ TỐI ƯU HÓA LƯU
LƯỢNG TIỀN TỆ
•
MỘT SỐ VẤN ĐỀ THƯỜNG GẶP KHI TỐI ƯU
HÓA LƯU LƯỢNG TIỀN MẶT
•
ĐẦU TƯ TIỀN MẶT THẶNG DƯ

PHÂN TÍCH LƯU LƯỢNG TIỀN
MẶT TỪ CÁC CÔNG TY CON
Quản lý vốn luân chuyển (hàng hoá tồn kho, các khoản
phải thu và tiền mặt) có ảnh hưởng trực tiếp đến số
lượng và thời gian luận chuyển của tiền mặt.
Quản lý vốn luân chuyển và quản lý dòng tiền được
hợp thành một thể thống nhất.
Chúng được thảo luận đầu tiên trước khi tập trung vào
quản lý tiền mặt.
Hình 4.1 được sử dụng để bổ sung cho thảo luận này.

Việc thanh toán chi phí cho những nguồn hàng
cung ứng sẽ bị ảnh hưởng bởi doanh số trong
tương lai.
Nếu doanh số bán chịu ảnh hưởng nặng bởi
những dao động tỷ giá hối đoái, nghĩa là thu
nhập trong tương lai trở nên không chắc chắn
cũng sẽ làm cho việc thanh toán các chi phí
trong tương lai trở nên bất ổn.
Tình huống bất ổn này có thể buộc công ty con
phải duy trì số dư tiền mặt lớn hơn để có thể bù
đắp vào những yêu cầu gia tăng hàng hoá bất
ngờ.

Một công ty con có sản phẩm xuất khẩu
thì doanh số sẽ bị biến động nhiều hơn so
với công ty con chỉ tiêu thụ sản phẩm
trong nước.
Điều này có thể do dao động của tỷ giá.
Nếu nội tệ tăng giá, nhà nhập khẩu ở
nước ngoài có xu hướng giảm số lượng
đặt hàng cho công ty con.

Nếu hàng hoá được tiêu thụ nội địa, các
dao động tỷ giá sẽ không có tác động trực
tiếp đối với doanh số, mặc dù chúng vẫn
có một tác động gián tiếp bởi vì những
biến động tỷ giá này sẽ tác động đến các
loại giá mà các khách hàng ở địa phương
của công ty con phải trả cho các khoản
nhập khẩu từ các nhà cạnh tranh ở nước


vật liệu
Bán trả
chậm
Bán trả
chậm
Sản xuất
Tiền thu từ bán
hàng
Tiền chi mua hàng
Thanh
toán
Đầu tư
Phí và một
phần thu
nhập
Các
khoản
vay
Tiền từ các
khoản phải
thu
Vay
Trả tiền
vay

Doanh số cũng có thể gia tăng khi những tín dụng
bớt căng thẳng. Tuy nhiên, việc tập trung vào dòng
tiền thu vào có ý nghĩa quan trọng hơn là tập trung
vào doanh số.

biến động dự kiến trong các đồng tiền của các
công ty con và cuối cùng là phụ thuộc vào
những quy định của chính phủ nước chủ nhà.

Sau khi tính toán tất cả các dòng tiền thu vào và chi ra,
công ty con sẽ biết mình đang thặng dư hay thâm hụt
tiền mặt.
Nếu công ty thiếu hụt tiền mặt, công ty sẽ tính đến việc
tài trợ ngắn hạn như đã nghiên cứu ở chương trước.
Nếu công ty có dư tiền mặt, công ty phải quyết định sẽ
sử dụng dòng tiền dư thừa như thế nào.
Việc đầu tư vào những loại ngoại tệ khác nhau tuy có thể
hấp dẫn nhưng những rủi ro về tỷ giá có thể làm cho tỷ
suất sinh lợi có hiệu lực trở nên không chắc chắn. Vấn
đề này sẽ được bàn đến ở phần sau.

Quản lý tính thanh khoản là một phần
quan trọng trong quản lý vốn luân chuyển
của công ty con.
Các công ty con thường tiếp cận những
hạn mức tín dụng khác nhau và những
thể thức cho vay ưu đãi bằng nhiều loại
tiền khác nhau.
Vì thế, chúng có thể duy trì khả năng
thanh toán mà không cần số dư tiền mặt
đáng kể.

Trong khi tính thanh khoản là quan trọng
đối với tổng thể một MNC, thì nó cũng
không thể chỉ được đo lường một cách

của quản trị tiền mặt đa quốc gia.
Hình trên cũng phản ánh một giả định
rằng hai công ty con định kỳ gửi lợi tức cổ
phần về công ty mẹ và cũng thường
chuyển tiền mặt thặng dư về cho công ty
mẹ (nơi quá trình quản lý tiền mặt tập
trung xảy ra).

Những dòng tiền này đại diện cho thu
nhập bằng tiền mặt của công ty con
chuyển về cho công ty mẹ.
Dòng tiền mặt từ công ty mẹ chuyển đến
công ty con bao gồm các khoản cho vay,
lợi nhuận từ các khoản đầu tư của công ty
con trườc đó.
Các công ty con cũng có dòng tiền qua lại
với nhau do việc chúng mua hàng hoá với
nhau.

Hình 4.2 Giới thiệu một sơ đồ đơn giản về dòng tiền của một công ty
đa quốc gia với hai công ty con ở những nước khác nhau.
Công ty con “1”
Công ty con “1”
chứng khoán
ngắn hạn
chứng khoán
ngắn hạn
Các dự án
dài hạn
Các dự án

ứng vật tư
Tiền thu từ
bán các CK
Đầu tư dài hạn
Cho vay
Thanh toán
các khoản vay
Tiền trả cho phát
hành cổ phiếu mới
Trả cổ tức
bằng tiền mặt

Khi từng công ty con quản lý vốn luân
chuyển của mình thì cũng tồn tại một nhu
cầu theo dõi và quản lý các dòng tiền giữa
công ty mẹ và các công ty con với nhau.
Nhiệm vụ của việc quản lý tiền mặt quốc
tế này được uỷ quyền cho một nhóm quản
lý tiền mặt tập trung.

Quản lý tiền mặt quốc tế có thể được phân chia
thành hai chức năng như sau:
(1) Tối ưu hoá các biến động của dòng tiền dựa
trên những mục tiêu đã định để đẩy mạnh dòng
tiền thu vào, làm chậm bớt nguồn tiền phải thanh
toán và giảm thiểu chi phí sử dụng dòng tiền.
(2) Đầu tư tiền mặt thặng dư dựa trên việc sử
dụng nguồn quỹ sẵn có để bù đắp tốt nhất vào
dòng tiền ròng phải thanh toán trong tương lai,
trong trường hợp cần thiết cần phải tạo ra tỷ suất