0
ChươngCáctiêuchuẩn
đánhgiá dự án
MônTàichínhcôngty
TS.NguyễnThuHiền
1
Nộidungchương

TiêuchuẩnGiá trị hiệntạiròng(Net PresentValue–
NPV)

TiêuchuẩnThờigianhoànvốn(PaybackPeriod–
PBP)

TiêuchuẩnSuấtsinhlợinộitại(Internal Rateof
Return– IRR)

Tiêuchuẩnchỉ số sinhlợi(Profitability Index– PI)

Thựctiễnsử dụngcáctiêuchuẩnđánhgiá dự án
2
Đặcđiểmvề mộttiêuchuẩntốt

Tiêuchuẩntốtcầncó đặcđiểmthỏamãn
nhữngcâuhỏisau:

Liệutiêuchuẩncó phảnánhgiá trị thờigiancủa
tiền?

Liệutiêuchuẩncó xétđếnrủiro?



Bướctiếptheolà xácđịnhsuấtsinhlợiyêucầu
đốivớidự án

Bướcthứ balà dùngsuấtsinhlợiyêucầuđể
chiếtkhấungânlưudự ánrồitrừ đi chi phí đầutư
banđầuvàodự án.
5
NPV– Raquyếtđịnh

NuNPVdng,chpnhnđutvào
d án

Giá trị dương củaNPVdự áncó ýnghĩalà
dự ánđemlạigiá trị gia tăng cho công ty và
sẽ tăng giá trị củacổ đông

Vì mụctiêucủacôngtylà gia tăng giá trị cổ
đông,NPVlà tiêuchuẩntrựctiếpchothấy
khả năng thựchiệnmụctiêunày
6
Minhhọatính NPV

Dùngcôngthứcsau:

NPV=63,120/(1.12)+70,800/(1.12)
2
+
91,080/(1.12)
3

hết

Quyếtđịnh: Đầutưvàodự ánnếuPBPcủa
dự ánngắnhơnthờigianthuhồivốnyêu
cầu
9
MinhhọatínhPBP

Giả sử chúngtachấpnhậnđầutưnếudự án
có thờigianhoànvốn2 năm.

TínhtoánPBPcủadự án:

Year1:165,000– 63,120=101,880là số tiềncần
tiếptụcthuhồiđể hoànvốn

Year2:101,880– 70,800=31,080là số tiềncần
tiếptụcthuhồiđể hoànvốn

Year3:31,080– 91,080=-60,000vậydự áncho
phépthuhồivốnđầutưtrongnămthứ 3

Có chpnhnđutvàod án?
10
Đánhgiá tiêuchuẩnPBP

LiệutiêuchuẩnPBPcó phảnánhgiá trị thời
giancủatiền?

LiệutiêuchuẩnPBPcó xétđếnrủiro?

dự ándàihạn,thườnglà
cácdự ánR&D
12
Suấtthulợinộitại(Internal
RateofReturn)

Là tiêuchuẩnquantrọngnhấtthaythế được
NPV

Đượcdùngphổ biếntrongthựctiễnvì có ý
nghĩatrựcquan

Đượctínhtoánchỉ dựavàongânlưudự án
mà khôngcầnsuấtsinhlợichotrước
13
Suấtthulợinộitại(IRR)–

Địnhnghĩa: IRRlà suấtsinhlợilàmchoNPV
=0

Quyếtđịnh: Đầutưvàodự ánnếuIRRlớn
hơnsuấtthulợiyêucầu
14
TínhIRRchoví dụ minhhọa

Dùngphươngphápnộisuy

IRR =16.13%>12%requiredreturn

Liucó nênchpnhnđutvàod án?

chuẩnraquyếtđịnhchínhhaykhông?
17
Ưuđiểmcủa IRR

Trựcquan,dễ hiểu

Dễ dùngtrongngônngữ đầutưnhằmgiới
thiệucơhộiđầutưđếncácnhà đầutưtiềm
năng

NếuIRRcủadự ánđủ lớnthì khôngcầnphải
ướclượngrasuấtsinhlợiyêucầuđể ra
quyếtđịnhđầutư,vì việctínhsuấtsinhlợi
yêucầukhônghề đơn giản
18
Tómtătcácquyếtđịnhđầutư
ChpnhnInternalRateofReturn
T chiPaybackPeriod
ChpnhnNetPresentValue
Tómtắt
19
NPVsovới IRR

NPVvà IRR thườngchocùngmộtquyếtđịnh

Cáctrườnghợpngoạilệ

Ngânlưuphitruyềnthống – Dấucủangânlưu
đổinhiềuhơnmộtlần


22
NPVProfile
($10,000.00)
($8,000.00)
($6,000.00)
($4,000.00)
($2,000.00)
$0.00
$2,000.00
$4,000.00
0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 0.4 0.45 0.5 0.55
DiscountRate
NPV
IRR=10.11%and42.66%
23
Tómtắtquyếtđịnh

Tại15%,NPV củaDAdương chấpnhận
DA

TheoIRRkhôngbiếtchọnDAnào

Mỗikhicó mâuthuẫngiữahaiphươngpháp,
dùngNPVlàmcơsở raquyếtđịnh
24
RR và cácdự ánloạitrừ nhau
(Mutually ExclusiveProjects)

Mutuallyexclusiveprojects
