Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
1
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết MỤC LỤC
MỤC LỤC 1
DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT 3
PHẦN I: NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG MỞ 4
1. Khái niệm và vai trò của nghiệp vụ thị trường mở 4
1.1. Khái niệm thị trường mở 4
1.2. Khái niệm nghiệp vụ thị trường mở 4
1.3. Cơ chế tác động của Nghiệp vụ thị trường mở 5
1.3.1 Tác động về mặt lượng (Tác động vào cơ số tiền tệ) 5
1.3.2 Tác động về mặt giá ( tác động về mặt lãi suất) 5
1.4. Vai trò thị trường mở 6
2. Hoạt động của nghiệp vụ thị trường mở 7
2.1. Phương thức hoạt động của nghiệp vụ thị trường mở 7
2.1.1 Các loại giao dịch của thị trường mở 7
2.1.2 Phương thức đấu thầu của nghiệp vụ thị trường mở (Theo Quyết định số 01/2007/QĐ-
NHNN về việc ban hành Quy chế nghiệp vụ thị trường mở) 7
2.2. Hàng hóa trên thị trường mở 9
2.3. Những chủ thể tham gia thị trường mở 10
3. CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN HOẠT ĐỘNG CỦA NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ 11
3.1. Phạm vi thành viên tham gia 11
3.2. Phạm vi hàng hoá 11
3.3. Giá và lãi suất 11
3.4. Phương thức giao dịch 12
3.5. Trình độ phối hợp giữa các công cụ trong điều hành chính sách tiền tệ 12
3.6. Công nghệ thông tin và hệ thống thanh toán 12
4. Những ưu điểm và hạn chế 13
Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
3
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT










 










Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
5
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

1.3. Cơ chế tác động của Nghiệp vụ thị trường mở
1.3.1 Tác động về mặt lượng (Tác động vào cơ số tiền tệ)

                
 


 

 
 

                 

 


 y, th ng m tu kin cho các ngân hàng s dng ngun vn tm
thi nhàn ri hiu qu ng hoá thêm các nghip v kinh doanh ca các ngân
hàng. OMO góp phng hoá các nghip v kinh doanh ca các TCTD. Các TCTD
không ch n thc hin các nghip v kinh doanh truyn tho
lãnh, dch v  dng mt ngun vn nhn thc hin nghip v kinh
doanh my các mi quan h mang tính kinh
doanh gia các thành viên tham gia th ng.
 

                   

               


Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
7
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

 


2. Hoạt động của nghiệp vụ thị trường mở
2.1. Phương thức hoạt động của nghiệp vụ thị trường mở
2.1.1 Các loại giao dịch của thị trường mở
a. 




a. 
-  d.
-  không th
.
- 
 N.
- 
   
 các   tín    và  
.
- 



 tính    .
- 

  các

.
b. 
- 
;
-    là 5  lãi  
 trong    th

;
-  


p thiu ht tm thi ci hn ca tín phiu kho bc
i hàng hoá ch yu ca TTM  hu ht th ng m
c vì mt s lý do sau: (i) Có tính thanh khonh k
vi khng lng nhu cu can thip ca NHTW vi m và quy mô khác
nhau.
 Tín phiu NHTW

TTM
 

 Trái phiu Chính ph - Chính quy
Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
10
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

Trái phiu chính ph là chng khoán n dài hc phát hành nhm bù
p thiu ht ngân sách . Mc dù là chng khoán dài hc s dng ph bin
trong nghip v th ng m vì tính an toàn, nh và khng
ln, có kh ng trc tin giá c trên th ng tài chính.
 trái phiu ca chính quykhác v thi hn
và u ki thu thu nhp t trái phing do các chính quya
n phát hành.
 Chng ch tin gi
Chng ch tin gi là giy nhn n ca ngân hàng hay t chc tài chính phi ngân hàng
phát hành, xác nhn mt món tic gi vào ngân hàng vi mt k hn và lãi sut
nhnh. Chng ch tin gc s dng khá ph bin trên th ng tin t do các
 d dàng chuyi thành tin khi cn thit mà không phi rút tin gi
c hn.
y, hàng hóa trên th ng m ng hóa:
- Mt là do cnh tranh trên th ng tài chính ngày càng tr nên gay gc bit



- 



viên.
3.2. Phạm vi hàng hoá





ngân hàng

3.3. Giá và lãi suất
- 

- Giá 


- 



Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
12
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

- 


 Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
13
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

4. Những ưu điểm và hạn chế
4.1. Ưu điểm
- có th c khng giao dch
u này không th có  các công c khác
 
 

- Nghip v th ng m có th s dng  bt k quy mô nào. Khi có yêu ci
v d tr ho tin t, dù  mc nh th nào thì nghip v th ng m 
th c bng cách mua hoc bán mng nh chc li, nu có yêu
ci d tr ho tin t quy mô l kh
c hic thông qua vic mua hoc bán mt khng lng các
chng khoán.
- Nghip v th ng m d o chiu. Nc phi sai
c hin nghip v th ng m, thì có th ngay lp tc sa
chn thy lãi sut trên th ng tin t
(lái sut ngn hn) hip do vc hin
mua quá nhiu trên th tng m, thì có th ngay tc khc sa cha nó bng cách bán
ngay các giy t có giá cho các ngân hàng.
- Nghip v th ng m có tính an toàn cao. Giao dch trên th ng m h
không gp r      c      n các Ngân hàng
i b m bo cho các giao dch th ng m u là nhng giy t

i có th mua các giy t 
i mt khon li nhun chc chn. Thông qua các
hong mua và bán  th ng mu hành vic cung ng
tin và lãi sut ngn hn.
PHẦN II: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG MỞ VIỆT NAM
TRONG GIAI ĐOẠN TỪ NĂM 2008 ĐẾN NAY
1. Tình hình thực hiện nghiệp vụ Thị trường mở giai đoạn từ năm 2008 đến
nay
c yêu ci mi mnh m ca hong ngân hàng và s phát trin
nhanh chóng ca công ngh thông tin, t  Giao dc Thc
NHNN giao Ch  t b máy móc, ni mng và thit k phn mm
nghip v th ng tin t i S Giao dc -
 H tr Pháp và Ngân hàng Phát trin Châu Á tài tr (gi tt là D án
AFD).
 dng, cho phép các
giao dch th ng tin t nói chung và các giao dch nghip v c kt
ni trc tip gia NHNN và các thành viên, nhanh chóng và hiu qu, tu kin cho
NHNN thc hin nghip v TTM mt cách kp thi, th hin  kt qu hong trong 5
 n 2012
Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
15
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

Năm 2008: nghip v u hành khá linh hot, kt hp vi các công c
C u tit vn kh dng cho các TCTD  mc hp lí, góp phn nh th
ng tin t. Các nghip v c thc hin hàng ngày, ch yu thông qua hình
thu thu khng, công b lãi sut nhm nh th ng.
c hin chào bán tín phiu NHNN k hn 182
và 364 ngày, vi lãi sut ph bing lng
th h tr vn ngn hc hin các phiên chào mua

95% khng chào mua ct khong 6.000 t ng/phiên, gp 6 ln so
vi m c bit trong n
kênh nghip v TTMvi khng bình quân xp x 15.000 t   h tr
thanh khon cho các TCTD do nhu cp Tch. K
hc thc hin linh hot 7 ngày và 14 ngày vi lãi su
-ng th ch ng kim soát lu tit
linh hot vn kh dng ca các TCTD trong hthc hin chào bán tín
phiu NHNN vnh k 3 phiên/tun, k hu thu
lãi sut, xét thu thng nh u thu bán tín phiu NHNN ch
có 2 phiên bán trúng thu vi doanh s t 102 t ng.
Năm 2010 ch nghip v c thc hin hàng
ngày, ch yu là các giao dch mua giy t có giá vi k hn ngn (7, 14 và 28 ngày) vi
mi chính sách tin t tht cht; h tr vn cho các TCTD, hn ch tình
trng thiu vn dn cht.
y t có giá k hn ngn vi lãi sut 7%
cho k hn 7 ngày; 7,5% cho k hn 14 ngày và 8% cho k hn 28 ngày. Khng
chào thu bình quân là 5.400 t/phiên vi mc trúng thu bình quân là 3.200 t/phiên.
Trong 3 tháng cu còn chào mua k hn 7 ngày, vi lãi sut
 n t 7% lên 10%. Kh ng chào thu bình quân là 7.160 t/phiên vi mc
trúng thu bình quân là 6.970 t/phiên.
Năm 2011: vi mc tiêu là tip ti CSTT tht cht nhm kim ch lm
m bo an toàn cho h thng các TCTD, trong su
2011, NHNN ch yu chào mua giy t có giá vi k hn ch 7 ngày, lãi sunh
t ng chào thu bình quân là 8.400 t/phiên
vi mc trúng thu bình quân là 8000 t/phiên.
Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
17
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

Bu t khong na cui tháng 9, khi mà t ng tín dc kim

mc 18,13% so vi cùng k m phát li gim xung
mc 6,8% và n ht quý I/2013.
Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
18
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết Nguồn: Ủy ban giám sát tài chính quốc gia
c du hiu l c
hin chào bán tín phiu NHNN k hn 182 và 364 ngày, vi lãi sut ph bing
l      c bit, vào tháng 3/2008, NHNN th hin s
mnh tay trong vic kim ch lm phát bt phát hành tín phiu bt buc k hn
 ng ra khi th ng thi, các
   c phép s dng tín phiu này trong nghip v tái cp vn vi
NHNN.
Nu xét riêng v ng kim ch lp v TTM không có
tác dng. Khng 20.300 t ng tín phiu phc các TCTD mua trong mt thi
gian rt ngn, gp 20  40 ln con s 500  1000 t ng (là khng trúng thu trong
u thng k). Khng phi mua lc gia hn mua, cng
vc s dng tín phi tái cp vn, buc các TCTD nh và trung
phn lãi sut liên ngân hàng  ngày 15 
19/2, lãi su o áp lc lm
phát cho nn kinh tc vi mu hành. Kt qu là tháng
10/2008, NHNN li cho phép các TCTD giao dch tái cp vn vi NHNN bng tín phiu
ng thi cho phép các TCTD rút tín phic hn nu có yêu cu. Tin quay tr
li h thng khin cho lc kim ch  lc.
 




S vn hành hiu qu cu TTM không ch u chnh
ng ti tht qua các cú sc
v thanh khon.
Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
20
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

i vi h thng ngân hàng Vit Nam, thanh khop Tt
u rút tit bi ng nhu cu vn
cho sn xut  kinh doanh ca các doanh nghi mc cao. Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
21
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết  th hong TTM trên, chúng ta có th d dàng nhn thy s t bin v
n ròng qua TTM vào thm Ti các thm còn
l
Bên cnh nguyên nhân mang tính thi v  tr l
thm mà thanh khon ca h thi
chính t viu hành TTM ca NHNN. C th, quynh phát hành 20,3 nghìn t
ng tín phiu NHNN bt buc i vi 41 NHTM vào tháng 02/2008, trong n lc rút
tin ra khi nn kinh t nhm kim ch lc cho thanh khon ca h
thng ngân hàng, gây ra hàng lot tác dc:
 Mc dù tin mt trong dân vn nhi thng ngân hàng thiu tin mt
thì tín dng cp cho nn kinh t  cn kit nhanh chóng. Nguyên nhân là khi tin
mt khi quay vòng trong h thng ngân hàng thì nó có th to ra tín dng lu
(s nhân tin t    i tin nm trong dân hay nm ti NHNN. H qu ca

so v l trúng tht 95%.
Ngoài ra, thanh khon cng gt hin nhng
thông tin xu. Tiêu biu là vic nguyên Phó ch tch Hng sáng l
mi c phn Á Châu (ACB) Nguyc Kiên, nguyên Tc Lý Xuân Hi,
nguyên Ch tn Xuân Giá và 3 nguyên Phó ch t, Trnh Kim
Quang, Phm Trung Cang ca ACB b khi t do c nh cc
gây hu qu kinh t nghiêm trng vào tháng 8/2012. Lo ngi vii dân  t rút tin,
nhm bo thanh khot s 
i gn 27 nghìn t n ngày 27/8. n ht ngày 31/8, t
trên TTM là 10.960 t ng. Con s i nh so vi m gn 27.000 t
ng, cho thy v thanh khou vn ngn hn ca các t
chc tín d tr tt thanh khon cho các TCTD,
ng thn hành rút tin kht cách nhanh chóng.
Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
23
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết Nguồn: NHNN
1.3 Tác động đến lãi suất thị trường
TTM
. Lãi sut nghip v TTM có th 
ng lãi sut, t n cung - cu vn, lãi sut th ng liên
ngân hàng và lãi sung, cho vay ca NHTM. ng, các NHTM nm gi
mng GTCG nh khi cn thit có th th bán có kì hn cho NHNN nhm
ng thiu ht thanh khon trong ngn h tham gia
trên TTM có th  ng liên ngân hàng. Vì tính liên thông này, nu
hành tt, NHNN có th s dng lãi su nc lãi sut trên th ng
liên ngân hàngng trc ti i ngun vn ca các
NHTM, và t n lãi sut trên th ng liên ngân hàng, lãi sut cho vay/huy






1.4 Cơ chế thực hiện nghiệp vụ
Quy trình nghip v ngày càng hoàn thic rút ngn, t
thanh toán sau 2 ngày k t  
n nay thanh toán ngay trong ngày thc hin giao dnh k giao d
c rút ngn, t     ng còn 1 phiên/tu    
Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
25
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

phiên/tun t n nay NHNN thc hin theo
nh k hàng ngày.
V thành viên: Tng s  t thành viên tham gia các phiên
nghip v ch, bên cnh các thành
    c thì s thành viên là các NHTM c phn và ngân hàng liên
nh. T n nay, còn có s tham gia ca
các thành viên thuc kh       c ngoài. Kh ng
GTCG ca các thành viên trong mi phiên giao dng gm trái phiu
Chính ph, trái phiu Chính quyi và TP. H Chí Minh), tín
phiu NHNN, trái phiu ca các ngân hàng chính sách (Ngân hàng Phát trin, Ngân
hàng Chính sách xã hi)
Tuy nhiên, nghip v TTM vn còn nh m hn ch, c c ci thi 
nâng cao hiu qu hong.

Quy chế nghiệp vụ TTM chậm được điều chỉnh, sửa đổi theo sự đổi mới của môi trường
pháp lý, tạo ra những rủi ro về pháp lý và kinh tế cho các TCTD.