Tài chính quốc tế
(International Finance)
III. Những nhân tố tác ñộng lên tỷ giá
TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học
Ngoại thương
2
Nội dung chính
1. Những nhân tố tác ñộng lên tỷ giá
2. Tỷ giá và sức cạnh tranh thương mại quốc tế
3. Tỷ giá danh nghĩa song phương (NER) và tỷ
giá thực song phương (RER)
4. Tỷ giá danh nghĩa ña phương (NEER) và tỷ giá
thực ña phương (REER)
5. Kết luận
TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học
Ngoại thương
3
1. Những nhân tố tác ñộng ñến tỷ giá
Lưu ý:
 Tỷ giá hối ñoái của một ñồng tiền ñược chuyển
ñổi tự do ñược quyết ñịnh bởi cung-cầu trên thị
trường ngoại hối.
 Tất cả các giao dịch qua biên giới của quốc gia
ñều ảnh hưởng ñến tỷ giá hối ñoái.
TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học
Ngoại thương
4
1. Những nhân tố tác ñộng ñến tỷ giá
• Thương mại hàng hóa
• Dòng vốn (ngắn hạn và dài hạn)
• Sự khác biệt lạm phát

CapIMvnd ↑ → Dvnd ↑, S$↑ → VND↓/$ appreciation VND,
depreciation $
D
S
Q
21500VND/$
D‘
S‘
20830VND/$ 20830VND/$
20830VND/$
S
D
TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học
Ngoại thương
7
1. Những nhân tố tác ñộng ñến tỷ giá
 Lạm phát
Pvnd ↑ → D$↑, Svnd ↑ → VND ↑/$ depreciation VND,
appreciation $
Pvnd ↓ → Dvnd ↑, S$↑ → VND ↓/$ appreciation VND,
depreciation $
 Lãi suất
Lãi suất trong nước ảnh hưởng ñến dòng vốn quốc tế và vì
thế ảnh hưởng ñến tỷ giá
ivnd↑ → CapIMvnd↑ → Dvnd ↑, S$↑ → VND↓/$ appreciation
VND
ivnd↓ → CapEXvnd↑ → D$↑, Svnd ↑ → VND↑/$ depreciation
VND
TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học
Ngoại thương

giảm
 Cán cân thương mại cải thiện
TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học
Ngoại thương
10
2. Tỷ giá và sức cạnh tranh thương
mại quốc tế
1,052$19000/$200002
1$20000/$200001
Price in $Exchange ratePrice in VNDTime
0,952$21000/$200002
1$20000/$200001
Price in $Exchange ratePrice in VNDTime
Appreciation: Export Decreases
Depreciation: Export Increases
TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học
Ngoại thương
11
3. Tỷ giá danh nghĩa và thực song
phương
 Các loại tỷ giá
(1) Tỷ giá danh nghĩa song phương (Nominal Exchange rate
–NER)
(2) Tỷ giá thực song phương (Real Exchange rate-RER)
(3) Tỷ giá danh nghĩa ña phương (Nominal Effective
Exchange rate-NEER)
(4) Tỷ giá thực ña phương (Real Effective Exchange rate
REER)
TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học
Ngoại thương

tiền ñịnh giá
%100
0
01
×
−
=
E
EE
c
0
E
1
E
1
E
0
E
TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học
Ngoại thương
14
3. Tỷ giá danh nghĩa và thực song
phương
 Chỉ số thay ñổi giá trị của ñồng ñịnh giá %T
- T > 0, tức > ñồng tiền ñịnh giá lên giá so với ñồng
tiền yết giá
- T < 0, tức < ñồng tiền ñịnh giá xuống giá so với
ñồng tiền yết giá
%100%100
1

giữa hai nước
Nếu e thay ñổi (lên giá or xuống giá):
• ∏-∏* = e Sức cạnh tranh TMQT không ñổi
• ∏-∏* > e Sức cạnh tranh TMQT trở nên xấu ñi
• ∏-∏* < e Sức cạnh tranh TMQT ñược cải thiện
(e là tỷ giá; ∏ tỷ lệ lạm phát trong nước; ∏* tỷ lệ lạm phát
ở nước ngoài)
TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học
Ngoại thương
16
3. Tỷ giá danh nghĩa và thực song
phương
(2)Tỷ giá thực song phương-RER
Khái niệm
Tỷ giá thực song phương bằng tỷ giá danh nghĩa ñã ñược
ñiều chỉnh bởi tỷ lệ lạm phát giữa trong nước với nước
ngoài  phản ánh ñược tương quan sức mua giữa nội tệ
và ngoại tệ
Tỷ giá thực trạng thái tĩnh
Tỷ giá thực song phương
E Tỷ giá danh nghĩa song phương
P* Mức giá cả ở nước ngoài bằng ngoại tệ
P Mức giá cả ở trong nước bằng nội tệ
P
P
Ee
r
*
=
r

<
r
e
TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học
Ngoại thương
18
3. Tỷ giá danh nghĩa và thực song
phương
Tỷ giá thực trạng thái
ñộng
%100
;
/
/;/
0
*0
00
0
*
00
0
*
0
0
0
0*
0
**0
*
00

PE
e
EEe
PPCPIPPCPI
PE
P
P
PE
e
e
e
Là chỉ số tỷ giá thực tại thời
ñiểm t so với thời ñiểm 0
Là chỉ số tỷ giá danh nghĩa
tại thời ñiểm t so với thời
ñiểm 0
0
rt
e
0
t
e
TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học
Ngoại thương
19
3. Tỷ giá danh nghĩa và thực song
phương
99,66150115130208004
101,85135110125200003
105110105110176002

phương
Lý do
 Mỗi nước ñều thực hiện thương mại quốc tế với nhiều
nước khác nhau
 Các nhà hoạch ñịnh chích sách ñặc biệt quan tâm ñến
việc tỷ giá ñồng tiền của họ với các ñồng tiền của các
nước là ñối tác thương mại chính (trong rổ tiền tệ)
 Một ñồng tiền có thể lên giá so với ñồng tiền này nhưng
lại giảm giá so với ñồng tiền khác
 Làm thế nào ñể biết ñồng tiền này giảm giá hay lên giá
so với các ñồng tiền còn lại
TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học
Ngoại thương
22
4. Tỷ giá danh nghĩa và thực ña
phương
Tỷ giá danh nghĩa ña phương-NEER
Khái niệm
Tỷ giá danh nghĩa ña phương ñược tính trên cơ sở trung
bình trọng số của tỷ giá danh nghĩa song phương với các
nước ñối tác thương mại lớn
e chỉ số tỷ giá danh nghĩa song phương
w trọng số của tỷ giá song phương
j số lượng các tỷ giá song phương (ñối tác thương mại)
i là kỳ tính toán
j
n
j
iji
weNEER

tiền còn lại (những ñồng tiền của các nước là ñối tác
thương mại chính)
• NEER và CPI giống nhau về phương pháp tính toán, khác
nhau là CPI cho hàng hóa thông thường còn NEER cho
hàng hóa ñặc biệt (ngoại tệ)
• NEER > 100 ñồng tiền nghiên cứu (VND) mất giá với các
ñồng tiền còn lại trong rổ tiền tệ
• NEER < 100 ñồng tiền nghiên cứu (VND) lên giá ñối với
tất cả ñồng tiền còn lại trong rổ tiền tệ
• Cung như NER, NEER chưa phản ảnh ñược sự tác ñộng
ñến sức cạnh tranh thương mại
TS. Nguyễn Phúc Hiền - ðại học
Ngoại thương
25
4. Tỷ giá danh nghĩa và thực ña
phương
(4) Tỷ giá thực ña phương-Real Effective Exchange
Rate - REER
Khái niệm
Tỷ giá thực ña phương bằng tỷ giá danh nghĩa ñã ñược ñiều
chỉnh bởi tỷ lệ lạm phát giữa trong nước với các nước là
ñối tác thương mại lớn  phản ánh ñược tương quan
sức mua giữa nội tệ và các ngoại tệ
là chỉ số giá tiêu dùng trung bình của tất cả ñồng tiền
trong rổ, chỉ số giá tiêu dùng nội tệ, j thứ tự ñồng
tiền, i kỳ tính toán
d
i
w
i