Giáo trình Tài chính doanh nghiệp

Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân
62
Có thể đợc sử dụng nh một cách điều chỉnh lợng vốn sử dụng. Khi
không cần thiết, doanh nghiệp có thể mua lại các trái phiếu, tức là giảm số vốn
vay.
Doanh nghiệp có thể thay nguồn tài chính do phát hành trái phiếu loại này
bằng một nguồn tài chính khác thông qua mua lại các trái phiếu đó.
Tuy nhiên, nếu không có những hấp dẫn nào đó thì trái phiếu này không
đợc a thích.
d- Chứng khoán có thể chuyển đổi
Các doanh nghiệp, đặc biệt là các công ty Mỹ, thờng phát hành những
chứng khoán kèm theo những điều kiện có thể chuyển đổi đợc. Nói chung, sự
chuyển đổi và lựa chọn cho phép các bên (doanh nghiệp, ngời đầu t) có thể lựa
chọn cách thức đầu t có lợi và thích hợp.
Có một số hình thức chuyển đổi, ở đây chỉ đề cập hai loại:
Giấy bảo đảm (warrant): Ngời sở hữu giấy bảo đảm có thể mua một số
lợng cổ phiếu thờng, đợc quy định trớc với giá cả và thời gian xác định.
Trái phiếu chuyển đổi (convertible bond) là loại trái phiếu cho phép có
thể chuyển đổi thành một số lợng nhất định các cổ phiếu thờng. Nếu thị giá của
cổ phiếu tăng lên thì ngời giữ trái phiếu có cơ may nhận đợc lợi nhuận cao. Câu hỏi ôn tập

1. Vốn của doanh nghiệp và phơng thức huy động? Liên hệ thực tiễn Việt
Nam.
2. Đối với một doanh nghiệp, sử dụng nợ chỉ có lợi chứ không có hại. Hãy
bình luận.
3. Đối với một doanh nghiệp, chính sách tài trợ tối u là chính sách tài trợ

thọ của sản phẩm hay làm tăng khả năng thu lợi của sản phẩm hiện có là
những vấn đề các nhà quản lý tài chính luôn tìm kiếm lời giải đáp.
4.1.2. Phân loại đầu t
Tuỳ theo các mục đích khác nhau, có thể phân loại đầu t của doanh
nghiệp theo các tiêu thức khác nhau. Theo cơ cấu tài sản đầu t, có thể phân
loại đầu t của doanh nghiệp thành: Giáo trình Tài chính doanh nghiệp

Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân
64
Đầu t tài sản cố định
Đây là các hoạt động đầu t nhằm mua sắm, cải tạo, mở rộng tài sản
cố định của doanh nghiệp. Đầu t tài sản cố định thờng chiếm tỷ trọng lớn
trong tổng đầu t của doanh nghiệp, đặc biệt là các doanh nghiệp sản xuất.
Loại đầu t này bao gồm: đầu t xây lắp; đầu t mua sắm máy móc thiết bị;
đầu t tài sản cố định khác. Các tài sản cố định đợc đầu t có thể là tài sản
cố định hữu hình hoặc tài sản cố định vô hình.
Đầu t tài sản lu động
Đây là khoản đầu t nhằm hình thành các tài sản lu động cần thiết để
đảm bảo cho các hoạt động sản xuất - kinh doanh của doanh nghiệp đợc
tiến hành bình thờng. Nhu cầu đầu t tài sản lu động phụ thuộc vào đặc
điểm của hoạt động sản xuất - kinh doanh, vào nhu cầu tăng trởng của
doanh nghiệp.
Đầu t tài sản tài chính
Các doanh nghiệp có thể đầu t vào các tài sản tài chính nh mua cổ
phiếu, trái phiếu, hoặc tham gia góp vốn liên doanh với các doanh nghiệp
khác. Hoạt động tài chính ngày càng có tỷ trọng cao và mang lại nhiều lợi
ích cho các doanh nghiệp.

phát triển sản xuất - kinh doanh và hớng các hoạt động của doanh nghiệp
phục vụ cho chiến lợc phát triển kinh tế - xã hội trong mỗi thời kỳ. Sự thay
đổi trong chính sách phát triển kinh tế của Chính phủ có ảnh hởng rất lớn
đến hoạt động của doanh nghiệp, do đó cần dự báo đợc những thay đổi
trong chính sách kinh tế và đánh giá đợc những ảnh hởng của yếu tố này
đến hoạt động của doanh nghiệp trong tơng lai. Đặc biệt, doanh nghiệp cần
tận dụng các yếu tố khuyến khích trong chính sách phát triển kinh tế.
- Thị trờng và cạnh tranh. Muốn tồn tại và phát triển, sản phẩm của
doanh nghiệp phải đáp ứng các nhu cầu của ngời tiêu dùng. Không những
thế, doanh nghiệp phải định hớng nhu cầu cho các khách hàng tiềm năng
đối với các sản phẩm hiện có và các sản phẩm mới. Việc nghiên cứu thị
trờng quyết định khả năng tồn tại và phát triển của các sản phẩm, từ đó
quyết định tới hiệu quả sản xuất - kinh doanh của doanh nghiệp. Mặt khác,
doanh nghiệp cần quan tâm tới khả năng của các đối thủ cạnh tranh, của
những sản phẩm thay thế cho các sản phẩm của doanh nghiệp. Các nghiên
cứu về thị trờng, về các yếu tố cạnh tranh phải đợc luận giải chi tiết trong
luận chứng kinh tế - kỹ thuật.
Giáo trình Tài chính doanh nghiệp

Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân
66
- Chi phí tài chính. Sự thay đổi về lãi suất và chính sách thuế sẽ có
ảnh hởng rất lớn đến kết cấu vốn và dự toán vốn của doanh nghiệp. Những
yếu tố này cũng ảnh hởng đến hiệu quả hoạt động đầu t. Việc dự báo
chính xác sự thay đổi trong chính sách thuế và lãi suất sẽ có thể làm giảm
rủi ro cho hoạt động đầu t.
- Tiến bộ khoa học - kỹ thuật. Yếu tố này sẽ ảnh hởng tới việc lựa
chọn các trang thiết bị, phơng pháp khấu hao tài sản cố định, chất lợng và
giá thành sản phẩm, v.v Việc sai lầm trong dự báo tiến bộ khoa học - kỹ
thuật có thể ảnh hởng đến tính khả thi và hiệu quả của dự án đầu t.

thêm (khi NPV dơng) hoặc giảm đi (khi NPV âm) nếu dự án đợc chấp
nhận.