
LỜI MỞ ĐẦU
Tính cấp thiết của đề tài:  !"#
$%&'%()*#$%&*!+,!-%./01.(2
3,$%&!*4567892:;;<=&.=.>!
./?'%(.)%6!"@A!B)/%%#*!C=3D!EF5G?
)%(!HI+3)HIJ*%(!K%(.>!>!%(=LM*6
N%3O5=P-%Q!!=+3*)*%3/!0R!C
=LM*!-%!*!!=+3)!!!N=ST!%2!3O
*M=UVWM%'%(0
X>%2.>!!*%(SC$%E**=%#$%(!M
!MY4!K>!&.+&!!E*%('%(
!KSNG*=N$Z[%6S\4&)#$%%(3-
3O4$C2%!]4%&=%^.>!!K$C2SC_
E*%(`*$%=K4!+!M=%G%C%!a%C!%
]*$%E*4%2)_&6_3O!"!N4)3-/%
Q_3O/%4,*!+4=M=3D!Q$!%#
2/%4%&)%bQ$cI/%`*!!!M
$N! d!=K4)%(!.%6$&K%!)NS*M=
UVWK%%6!"!!E*%('%(=K)% T!)=
!^.!!d!M*=.>!!*!!E*%(0
Id!=3D! >!+%&4!!!N!d$*56!M
)%(!!!R!!.*M%E_!)e3N%%/%45C*.L43
)R=+343)R43)R%6&0000=L%b$%*M=3
)RUVWfD%g!*!!E*%(UVW%6S\)=gZ*
S=_!".I=hO%.2E*!*!N!d
$*0
Trần Văn Thích – Tài chính doanh nghiệp 50D 1

N!N\!3[$*[i\'%6-[%.3!N[%2:;;7!*
$[*Z\3=j)3-.6=3[N[=*3j!N!3[


Chương 1: Cơ sở lý luận về hiệu quả hoạt động tư vấn M&A của công
ty chứng khoán
1.1 Khái quát về công ty chứng khoán
1.1.1 Khái niệm công ty chứng khoán
H_! x)%bq!*Rq%b.N
a.%#)/%!!q)QN%%/%!6%(0Z*S
=%b=+="4ay4z4BD)/% >%b!!"_
3O%(=3D!5*%*q!"sX0X{
'24sX0X'3-y|kN!d$*.=_
!&%!]%>!%(!!%()e6_3O!d
$*0
Z*N$[%%6$[!%N!d$*.}!d!$%
E*!d$*4!K3!!4!K)T%6*M=Z*!&
=M!*$%&4*M=Z*%R~!"•idq*
3/!![0
   N!d$*!K!!!d!2!"3O%N%%/%43O%
!6)%6)3O%5C*.L!d$*0b,)%6!"
X,%*E_!4N!d$*!^C%%="Q=%#$%(E*
.I=_)C%=2$€$%E*!d$**X,%*E_!
!d$*0
•'%(Z*.I!d$* T7;‚:;;ƒ‚<<=%#„n6z
q=3D!}!d!E3/%d!!N!%(QM*t!!N
!}+Z*S=_!".IE*%(0
1.1.2 Đặc điểm của công ty chứng khoán
N!d$*!KR%#=t!3%6!"}!d!
=_!&%!]%6_3O!d$*0qN!….
Trần Văn Thích – Tài chính doanh nghiệp 50D 4

%4!!R!!E_!)e!6E>6!!!N!e!"


• N!d$*$N=3D!EB%#!"$!.h%
!]=b$%E*4*M%93OD T%#=KEBe!)e!*
%*E_!!"$!0
• N!d$*C%!5M!%#)!d$*!"$!
)/%% C!"0N!d$*$N=3D!EB!d$*
!"$!.)I&!R=b))T93OD=3D!$!
=h€5f)25C0
1.1.3 Vai trò của công ty chứng khoán
 T%)/%_3O!d$*kqb%(%)%!]6
_3O!d$*0
- dRkH2].G!*!d$*0
- d%ksKM*.I_3O4%!d$*.E*_3O
S&=_4%6=b=3=3D!d!%!T%!B3O%)
3O%5C%NS!N!d$*)y$N=3D!>!%&
%)*S50
 T%)/%=+3kNS!!*M=!"q3N%%/%4
3)R=+3` Y%g!!=+3!K)T43$N!KN%4)
$%&d!)#_3O%b=b=+3!K%(SC-0*%4)/%
_3O!d$*!5%&=4)%#"%* Y.!*
!!=+3T%#!N d!4O%%=b%bN%)S&
=_=+36)/%)%.%q Y.%C%b=3D!
Q!%]E*!!*M=y60
 T%)/%}!d!kq=K)%Sy6_
3O!d$*4.%.%6$&%Q!)!+0T%)/%!!
!"b$!6_3O!d$*)%!"q=K
)%$!0
 T%)/%!-SSC.€_3Okq=K)%!!RN
Trần Văn Thích – Tài chính doanh nghiệp 50D 6


K=%G%!!qC%!K!-!&}!d!4)I)=%^
!6)%6N%%/%2=)/%Q$c2)†!R& d!
=t!B0K.$c2#=MN%4$c2$%&$!4
$c2$%!N%`)/%2.>!.)%(!=!.I4!3O=.
)%(!!*4M*=3D! >%!I4!K$%&d!)!K=IE>=*v3/
5%&=!"_3O0
ˆ=O%f=d=%G%!"_3O4*M=N%%/%!K)%
& d!Sy0U*Q6a!!"q.6
a!%4Z*6a!!!%*E_!6_3O5a5!
C%=3D!>!%(S!!!NN%%/%!d$*4K%g!*
3O%)3O%5tF=b3-.3D%!C4$T%.3-
%*E_!)S=K6%!C5D.€R0'/%
6a!%4*M=N%%/%K+5C*)(=+34
%gy.>!y!! C†)E_!)e=d=3D!6!+y=t
0
Ut$!4N%%/%!d$*!K+Sy*)%(!
a$&!!=+3)/% >)I)%b!"q06q
!!=+3$Nb>!%&=t.(%*E_!5!d
$*C%NS!!q4!…!K!!q/%!K="=%#$%(
.€4%&$%(=3D!!%])9=C5C*%*E_!=3D!>!%(
*4!K4!]v!)!K%(SC0
>!%(%*E_!!*$!5*h!!!N
)%(! k
- U,%$*C%*E_!!*$!0
- I.(*t!5!d$*!"$!0N3O
%&.(C%!K=+="!!&T3k.*M%.(‰*t!5Š4L
!d$*4$T%.3D!d$*4%!d$*4 T%$*C!"
$!4.*M%.(4O%%>!%(.>!!".(0
Trần Văn Thích – Tài chính doanh nghiệp 50D 8


3)R!d$*.E_!)e!!q!!R!*$!4
f%g$!%)ST%454%6&
!d$*6qE>66C]!6%(!"
fe!=]!]*h0
3)[=3!3[$*[.)%6!"q=3Q.O%
$6!*$!)#O%=%b5!d$*4.*M%!d
$*54O%%a%Q4!!E%{5%&!"_3O00=
3!*[6\$\*![![$%6[3)[!\![!!6%)=3S6[
=%=3 [ N[[!*%0
q%>!%(%()e3)R4!!!6)%63)R!+=C5C*
6a! k
- iC*=C]>!)$!S!"*M=3)R4€$%&3)R.
$&SC!"S]!4}D!!$*y!4.*%!!!)R=#
%6!d0
- qN=C5C*!a!!a)#%_!d$*4)%_!d$*
$NC%. T!T=_Ke!)*E%{5%&>!&!"_
3O4.€!"=+3)!!=%#$%($%&)|N$!0
- HNa!,$!!!€$%&3)R!"!…!K%_
$C*4y%S&=_=+3.!"$!4q$NC%!_
!%()#!!%(M%!"$!E**M=3)R0
- qN=3D!EeE‹O%!*$!5.*M%!d
$**=K)e!=]!%60
• H3$[!3[$*[
H3$€!d$*.)%(!I!d$*E*$!x%4
5C*SC!d$*!*$!)%g$!>!%(!!
S#!"=T%)/%!d$*43kS#5G%&?S#I.L%4
)TT!%%&?S#I!}%&3,4!}d!5f!}%&4!}
d!5f%#?S#!}%&6?S#!b=}%%
%&!b=}%000
Trần Văn Thích – Tài chính doanh nghiệp 50D 10


!d$*4)%6C%,%$*C.3$€!d$*=d6
)%6.3$€M%Hq0
 %(.>!.3$€!d$*
- '%(!.3$€!d$*!K%(.>!$b9O%=%bHq>!%(M!
*6%$*C.3$€!d$*.%6S!")%6,M%
Hq0
- '%(!M!*4!b$*C!d$*5f5g*% }%Q!!
%$*C.3$€!d$*!")%6*t!$!.3$€M%
Hq!K%(.>!.€3=T%)/%!b%*!d$*)I!R)
=3D!.I9I0
- d$*!3=3D!%*E_!5$%!3=3D!HqM!*)*
%$*C!d$*%*E_!!")%60
• 3E*!3[$*[
>E*.)%(!q>%&!!%*E_!5!d$*
fe!=]!.D%I!*!]5f!]h)T!"
!N0*M=>E*!"q=3D!>!%(NS!-!&
%*E_!6XsJq*t!_3OA0M% T_3O)I
Z*!-!&$/%4*M=>E*!"q=3D!>!%(N
S*M=M*.I_3O0Hg!q=K)%.M*.I
_3O4a%Q T.3D!d$*R=_!" T.*M%
!d$*)>!%(5!d$*)/%!!$!=b
3,!6.(!%0%()e>E*=3D!%&=hO%!B
)/%*M=N%%/%6!KbEŒ=&%#v=.D%]!)/%$!
4E*=K.I!!3/!=#S=_z!!qC%3%6.(
$!3/!$%>!%(.(>E*!"!N0
• i\*.j[!3[$*[
Z*.I!d$*ƒ:‚:;<;‚<:liC*.L.)%(!
!$&)/%}!d!>!%(!!"e!3/!$%!*5
Trần Văn Thích – Tài chính doanh nghiệp 50D 12


.*M%E*%(%(M%$N!BDQQ3O%!K
†S# YS&=_!b=}% d!$!0qb9$%
=3D!!R%R~$%E*/%!N=3D!!b=}%!REd >
hM%4E*%(!b=}%$&9*5S#)|)e!"
E*%(=3D!!b=}%0
 J_!)e3)R.%6S=&!b=}%.*M%)!}+KE*
%(5*hk
- 3)RvE>.!}+K0
- •!=_%_E*%(0
- 3)RvE>3-!}+K0
- 3)R=R%!}+.+=+!N!g0
- 3)R !}+K0
- 3)R%!])%!Rg!!N0
• 3)[%66[)[!N\%6[!N![0
%#!…!-!R)T4!†K!!=%#$%(Z*=g%6!†4
v!=_%%6&4 *MC*h -%.%()>!%(!!"e!=2
$€%6&.*Q!N)%(!]=t!B!*4!+ >
%b )#%#.|)>!3*M=!"!N4_
3O)C3,!"!!&T.6!N!}+0q Y>!%(
!!%E!N)%(!k
- †*%!]E*%(BD)/%!!%6!†%6&00
- %%[!3[$*[%66[.=0
- HIh -)v%%R~iq=b%6&!d$*0
- >!%(!!"e!=3!}%&!]d!.6%*E_!6 0
• 3)[[!N\%6[%6.Z\
q%_3O!d$*!%#5R}4)%(!!!E*%(=L
*t! Y!}%&%6.Ž!*=+3!%&.3D!=.
v&/%0%#%gE*%(2h)T4}=_ CvR
$%E*!^3!K!-%5a)/%%#=T%!%#2/%`


- H)%(!)/%!!!-S3/!!K†S#,3-)=_
3-=b%g$!=M=3D!!!%R~!+%&Z*S=_
!".I0
- 3)R=+3)T!}+*3/!)ST!&4%D)T0
- 3)R}!d!.M%E*%(0
1.2 Hiệu quả tư vấn M&A của công ty chứng khoán
1.2.1 Khái niệm hiệu quả tư vấn M&A của công ty chứng khoán
 q[%%6)UVW
     UVW=3D!)%&a5,%%9%&W.UZZ ‰ IŠ)
W!S% %%* ‰.M%Š0UVW.*M=%S#$%b *E*
%(45IE*%(‰y%!.E*%(ŠNS)%(!
,Q+*t!*5E*%(=K0
 UVW‰ [).%ŠE3O3,!e9=3D!
!B4!B|)/%4%66>!&!g!K
Q=%b$!5%()!+%bz%Q I).M%k
XIk.d!$&D%!N3O!K!BSN4
TR!!}+0N5_ I!b*5% C4
S#4|)e).D%]!D !NI I4=hO%
!REd >hM%!"!N5_ I=b,!N/%0
U.M%k.d!$&D!N.M%*t!N]
!N$!4=t)*)_]!" ,Q/%0%63-)e
$N.=O%/%0
Ue!=]!!"UVW.M*E*%(!K%#%#.>!M
-)#)T4%!]E*!K#%&$%(!%]4.>!4_3O4$6
T%`f!Kb%b=b,E*%(E†=+
*_3O=%b0%6=N%$%e!=]!
!")%(!.M%=-%C!%.f.*M%=T%"!M$G%!!
Trần Văn Thích – Tài chính doanh nghiệp 50D 16


!b=}%!}%&`Š?
+ HiAkU.M%!}+Z*$%b)D=+!-.d!$T%
.3D!d$*G!"&5f)D3)/%e!=]!•./•4d!
.3D=5†!d$*=bK+./!}+!"!N
*t!,!" ,QER!"!N0
+ Kk.$%%(=3D! xEe=b!…!N!!a%Q
S#$%b *=T%)/%!N$!NSK*5*t!
1.( T.3D!}+*t!% C!"!Ne!%6="=b!Kb
$T!&*5!!S&=_!"!N=K0
9Q=%#$%(!"E*%($!!!!N!d
$* Y3)R!!3-$!BD)/%E*%(0
- 3)[!%%6[3-[UVW)![!\![.[.%6S0
• X>!+%&!"*M=3)RUVW
- T%)/%!N!d$*
*M=3)RUVW.*!!E_!)e!"!N!d
$*4KK+g!=†!N!d$*%b4$%E*
%(!K!+)#!!E_!)e3)R4!!!N!d$* Y!
!RE_!)e9=K Y]3)R4=%#%g!*!N!d$*
M*=3D!E*9*M=K+%g!*!NhM%)
%b0
*M=3)RUVW!K+!"!T‹D!!5I$!4
=b3!%(!!E_!)e3)R=%G% >$&D!"%#5I$!
*!N9=K Y%g!!*M=$!=Z.M%I)
!*$%%(!*)%6>!%(0
- T%)/%E*%(
*#$%&%(4E*%(hM%)%b
!+M*=3D!)_&)Q!a!6_3O0*M=3)RUVW
YD%gE*%(*!b=}%d! ,Q4!-!R.M%!R
Trần Văn Thích – Tài chính doanh nghiệp 50D 18


3)[UVW!*[%6S\0
'/%Q3-)e./4!+C%!g€=&!!!%%&G4)&5G
S4=%!(!=3O4ISC!KbR./$%!RvC
0Hg!=K4E*%()9TO%%4)9R!N d!4$‘)y
.M%$N=M=3D!0
%[)%)E*%6 Zj!2[![$%j3-[!$%!*N\!3[!3
)[!*%=6\=\5\*3-) Zj!N43-)UVW!
[E*%6!\%!*3N\!3[!3)[%!4!*[=\%
=N)$%%60'%6!!*[=3-!*3j-=N3)[UVW [
!%[.!N!\![!N\!3[!3)[0
 XN[.3--=N3)[UVW
U5 IE*%(=! N%=*-%
5N\%$%6[$*[$2).[2!*0[!!6%3-[!%[N\
%[%![!3-)UVW%[=6[[n2:;<<.:4ƒ7\XJ!*
[<4„.:;<;‰r’„3-)%%[<47„\XJŠ0XN[.3-![!3-
)UVW!j2ES![!20[!E*%6!*[v3--
[)*[.j=6\$%E*!*[%6S\-0
UNE*%6$%E**[=3-!=[%[.%6S\6[
E*%65[=3-!%64 N[.3--=N3)[!j.!%\
%6\[=3-!%6S\!\N\!3[!3)[0XN[.3--=N3)[
UVW!N!3[$*[=3-!%6!3[N\5N3)[
=*=N!*[%6S\0%\%6 N[.3-%[!N!3[$*[
=[%[N![!!6\-2.3!)%[!\%0
 \.6!N!\![!-=N3)[UVW
%bE*%(5fUVW)9%&$%(!%]=+34O%
%4)9!KbIEe=3D!O%=%b43$NC%%!^
=3D!)R=#)a.R!-%0Jb=+3!*)%(!%bZ*N
Trần Văn Thích – Tài chính doanh nghiệp 50D 20

4E*%(!+C%!B%/%3)Rh%.M%]*4

'R=#R!T UVW.M%f!],$!†5_3/!$%%&
54 I0|.93/!$%$€D=h54
E*%(C%!†5_).6$&*M!9%%=*MvZv~=T%
)/%!N a I?C%*M!=_!eb$&*M!I I
.Q)%(!0*%4)R=# >%Q.M%I IC%=3D!
=3=%#)*D=h50.!$&=T%)/% >!*!R
*!N=by6.)%(! UVW0 [S6[=%
%E*%6 UVW.=3-.N[%!\E*%6=*[)
[!%6!\N\!3[!3)[!%\E.%-\-=NUVW=j*[
3)%*!\N\!3[!3)[.$N*\*)%6!S6[=%=6[
%%E*%6 UVW0%[)%)3)[UVW!%\%6S\
3! 3$%E*%6$[!!*[=3-!N%%%!%[ [
\ UVW0
1.2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động tư vấn M&A của
công ty chứng khoán
1.2.3.1 N[$[!S
 UN%3-[.[k'%(.ST!%!…!K=C! C.L
=M*4y%*M=4)%!"!"b*#$%&=#=3D!=%#
!…5,%!!SM.I!eb.!!!] !4_=_4_
S&4N3000%(4!!E*%('%($%>!%(UVW
!…E>6$.€E!*!}+*4)%6&
!d$*kHIJ*%(:;;„4HI=+3:;;„4HI!M
:;;’)HI!d$*:;;ƒ4!3!K >!65%(0q[.[
!*UVW=E+*%(E*=K!hM%%#5R!I)!+=3D!
$a!e!0%#C3,>!%&/%*M=!"!N!d
$*4/%!!%()e=3D!~>!%(!"!N!^3S#
Trần Văn Thích – Tài chính doanh nghiệp 50D 22

M!"!N*!-!R}!d!0*M=3)RUVW!^35R
$‘!!*M=$!!"!N!d$*=#!_ >!%T%4SC

EeE%!)3)RUVW0
1.2.3.2 N[!\S
 N.3!k.TS&=_C3,/%*M=$%
E*!"!N0J*y% >*M=!"!N4!!&T]
!%&.3D!S&=_$%E*!"!N=#E*!*3O%S&=_4
=%#0*M=3)RUVW!"&E>)*$C2$%&d!!"
3O%3)R053)R.3O%>!%&%)*S[3
)R!*$!4.3O%!d!! C†E_!)e=b3)R
!*$!4=!"!53)R!KC3,R./=&!R
.3D*M=3)R!"!N0J*=K)/%!!!N!d$*!K
=%^)%6!K=!6N )!K$%%(4=M*=d!
#%(000 Y.TRSyg!=†*M=3)RUVW
!K4=M%(SC!*4M*%#%!*!!E*%(09=K)_
&)]!"!N Y=3D!2.6)E+,}!d!3)R
=+!K!6N!*)%(SC./0')I!!!N!d
$*.N!!2!3O=*M*h.>!fg!=†
-Q!R.3D!"E_!)e3)R!\%0
 %[ [![%6\!\!N!3[$*[k!] !%b!"
!N!d$*.TRSyC3,=&*5
*M=!"!N!d$*K%!)*M=3)RUVW
K%%60] !!NS&=_v&%b!"!N0
N3O4!!!N!d$*=3!] !%b
*t! TE_!)e*=K.&M!"!N3!^!K!N
%b*5*M=E_!)e!"0!]))I4!] !
!"!N3&*!!*M=!"K Y%b3&0
 X>%b!"!!E_!)e.%6Sk!!*M=*!N!d
$*!^$N**=!.I)/%K!KT%.%6(
Trần Văn Thích – Tài chính doanh nghiệp 50D 24

R=_*=K4 >%b!"*M=!Kbg!=†*M