Options, Futures, and Other Derivatives, 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005
2.1
Cơ chế vận hành thị trường hợp đồng giao
sau
Chương 2
Options, Futures, and Other Derivatives, 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005 2.2
Hợp đồng giao sau

Có hợp đồng giao sau dựa trên rất nhiều loại sản phẩm cơ sở khác
nhau

Giao dịch tại thị trường tập trung

Các đặc trưng cần phải được làm rõ:

Có thể giao hàng bằng cái gì,

Có thể giao hàng ở đâu, và

Có thể giao hàng khi nào

Thanh toán hàng ngày
Options, Futures, and Other Derivatives, 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005 2.3
Ký quỹ


Mức cân bằng
của TK ký quỹ
(USD)
Giá hợp đồng
giao sau
(USD)
Ký quỹ bổ
sung (USD)
Ngày
Lãi (lỗ) theo
ngày (USD)
400.00 4,000
5/06 397.00 (600) (600) 3,400 0
. . . . .
. . . . . .
. . . . . .
13/06 393.30 (420) (1,340) 2,660 1,340
. . . . . .
. . . . .
. . . . . .
19/06 387.00 (1,140) (2,600) 2,740 1,260
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
26/06 392.30 260 (1,540) 5,060 0
+
=
4,000
3,000
+


(a) Vàng
398
399
400
401
402
403
404
405
406
407
408
02/04 04/04 06/04 08/04 10/04 12/04
Tháng đáo hạn hợp đồng
Giá hợp đồng giao sau (USD/oz)
Options, Futures, and Other Derivatives, 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005 2.9
Giá hợp đồng giao sau về dầu thô ngày 04/02/2004: Giá giảm theo hướng ngày đáo
hạn (Hình 2.2, trang 35)
(b) Dầu thô Brent
24
25
26
27
28
29
30
03/04 05/04 07/04 09/04 11/04 01/05

Options, Futures, and Other Derivatives, 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005 2.12
Sự hội tụ của giá hợp đồng giao sau và hợp đồng giao ngay
(Hình 2.1, trang 26)

Thời gian
(a) (b)
Giá giao sau
Giá giao ngay
Giá giao ngay
Giá giao sau
Thời gian
Options, Futures, and Other Derivatives, 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005 2.13
Câu hỏi

Khi một giao dịch hoàn thành điều gì xảy ra đối với lượng hợp
đồng hiện hành?

Liệu khối lượng giao dịch mỗi ngày có thể lớn hơn lượng hợp
đồng hiện hành?
Options, Futures, and Other Derivatives, 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005 2.14
Quy định đối với hợp đồng giao sau

Các quy định được đề ra nhằm bảo vệ lợi ích của công
chúng

Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng giao sau
BẢNG 2.3 (tr. 41)
Có một số rủi ro tín dụng
Gần như không có rủi ro tín dụng
Options, Futures, and Other Derivatives, 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005 2.17
Niêm yết tỷ giá hối đoái

Tỷ giá hối đoái giao sau được niêm yết dưới dạng số USD trên 1 đơn vị ngoại hối

Tỷ giá hối đoái kỳ hạn được niêm yết giống như tỷ giá hối đoái giao ngay. Nghĩa là
các đồng GBP, EUR, AUD, và NZD được niêm yết dưới dạng số USD trên 1 đơn vị
ngoại hối. Các đồng tiền khác (ví dụ CAD hay JPY) được niêm yết dưới dạng số
lượng ngọai tệ trên 1 USD.