Options, Futures, and Other Derivatives 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005
6.1
Hợp đồng giao sau về lãi suất
Chương 6
Options, Futures, and Other Derivatives 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005 6.2
Quy ước tính ngày tại Hoa Kỳ
(Trang 129)
Trái phiếu Kho Bạc : theo thực tế /theo thực tế (theo kỳ)
Trái phiếu công ty: 30/360
Công cụ thị trường tiền tệ : theo thực tế/360

Options, Futures, and Other Derivatives 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005 6.3
Niêm yết giá trái phiếu kho bạc tại Hoa Kỳ
Giá bằng tiền = Giá niêm yết +
Lãi tích luỹ
Options, Futures, and Other Derivatives 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005 6.4
Hợp đồng giao sau về trái phiếu Kho Bạc
Trang 133-137
Giá bằng tiền do người đứng vị thế bán nhận =
Giá thanh toán gần đây nhất × hệ số chuyển đổi + lãi tích luỹ
Options, Futures, and Other Derivatives 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005 6.5

Options, Futures, and Other Derivatives 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005 6.8

Đô la châu Âu là đồng đola ký gửi tại một ngân hàng ngoài lãnh thổ Hoa Kỳ

Hợp đồng giao sau về đô la châu Âu là hợp đồng giao sau lãi suất ký gửi đô la châu Âu kỳ hạn
3 tháng (tương tự như lãi suất LIBOR kỳ hạn 3 tháng)

Với một hợp đồng lãi phát sinh từ khoản vốn là 1 triệu USD

Khi thay đổi 1 điểm cơ sở hay 0.01 trong hợp đồng giao sau về đô la châu Âu tương ứng với
mức thay đổi giá hợp đồng là 25 USD
Hợp đồng giao sau về dollar Châu Âu (Trang 137-142)
Options, Futures, and Other Derivatives 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005 6.9
Eurodollar Futures continued

Hợp đồng giao sau đô la châu Âu được thanh toán bằng tiền mặt

Khi đáo hạn(ngày thứ tư thứ 3 trong tháng đáo hạn) giá thanh toán cuối
cùng là 100 trừ đi lãi suất ký gửi 3 tháng hiện hành
Options, Futures, and Other Derivatives 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005 6.10
Ví dụ

Giả định rằng bạn mua (tham gia vị thế mua) một hợp đồng vào ngày
1/11

th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005 6.13
Công thức tính giá trị hợp đồng (trang 138)

Nếu Q là giá niêm yết của hợp đồng giao sau về Eurodollar, giá trị của
một hợp đồng là 10,000[100-0.25(100-Q)]
Options, Futures, and Other Derivatives 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005 6.14
Lãi suất kỳ hạn và hợp đồng giao sau về đô la Châu Âu (Trang
139-142)

Hợp đồng giao sau về đô la Châu Âu tồn tại đến 10 năm

Đối với những hợp đồng giao sau về đô la Châu Âu có thời gian tồn tại trên 2
năm chúng ta không thể cho rằng lãi suất kỳ hạn bằng lãi suất giao sau
Options, Futures, and Other Derivatives 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005 6.15
Có hai lý do

Hợp đồng giao sau được thanh toán hàng ngày trong khi hợp đồng kỳ
hạn chỉ thanh toán 1 lần

Hợp đồng giao sau được thanh toán ngay khi bắt đầu thời kỳ 3 tháng
thỏa thuận; hợp đồng kỳ hạn được thanh toán vào cuối kỳ 3 tháng thỏa
thuận
Options, Futures, and Other Derivatives 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005 6.16

8 47.5
10 73.8
Options, Futures, and Other Derivatives 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005 6.18
Mở rộng đường LIBOR lãi suất zero

Lãi suất tiền gửi LIBOR đến 1 năm được định nghĩa là đường LIBOR lãi
suất 0

Hợp đồng giao sau đô la Châu Âu có thể sử dụng để xác định lãi suất kỳ
hạn và lãi suất giao sau và do vậy có thể dùng để "bootstrap" đường
LIBOR lãi suất 0
Options, Futures, and Other Derivatives 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005 6.19
Ví dụ
do vậy
Nếu lãi suất LIBOR 400 ngày tính ra là 4,80% và lãi suất kỳ hạn cho thời kỳ từ ngày
thứ 400 đến ngày thứ 491 là 5,30% thì lãi suất 491 ngày sẽ là 4,893%
ii
iiii
i
TT
TRTR
F
−
−
=
+

Edition, Copyright © John C. Hull 2005 6.21
Sử dụng hợp đồng giao sau đô la Châu Âu

Một hợp đồng ấn định lãi suất cho 3 tháng tương lai trên vốn gốc danh
nghĩa là 1 triệu USD

Bao nhiêu hợp đồng cần có để có thể ấn định lãi suất cho 6 tháng tương
lai ?
Options, Futures, and Other Derivatives 6
th
Edition, Copyright © John C. Hull 2005 6.22
Hệ số phòng ngừa dựa trên thời hạn hoàn trả trung bình
F
C
Giá hợp đồng giao sau về lãi suất
D
F
Thời hạn hoàn trả trung bình của tài sản cơ sở trong hợp đồng giao sau tính đến
khi đáo hạn
P
Giá trị danh mục được phòng ngừa
D
P
Thời hạn hoàn trả trung bình của danh mục tới khi đáo hạn nghiệp vụ phòng ngừa
FC
P
DF
PD
Options, Futures, and Other Derivatives 6
th

Quản trị GAP(Business Snapshot 6.3)
Đây là phương pháp tiếp cận phức tạp hơn của các ngân hàng nhằm
phòng ngừa rủi ro lãi suất. Đó là

Bucketing đường lãi suất 0

Phòng ngừa rủi ro tình huống mà lãi suất liên quan thay đổi nhiều trong
khi tất cả các lãi suất khác vẫn giữ nguyên.