Website: Email : Tel : 0918.775.368
Lời mở đầu
Chính sách tiền tệ là một chính sách kinh tế vĩ mô ảnh hởng vô cùng quan
trọng tới toàn bộ nền kinh tế quốc dân.Thông qua các công cụ của mình NHTW
điều chỉnh chính sách tiền tệ nhằm ổn định giá trị đồng tiền, kiềm chế lạm phát,
thúc đẩy kinh tế XH phát triển.
Nét đổi mới trong điều hành chính sách tiền tê quốc gia những năm gần đây
là chuyển mạnh từ công cụ trực tiếp sang công cụ gián tiếp và đặc biệt là công cụ
nghiệp vụ thị trờng mở.
Công cụ nghiệp vụ thị trờng mở dần bộc lộ những u điểm nổi bật trong điều
hành CSTT của NHTW.Nó tác động trực tiếp tới dự trữ của các NHTM và ảnh h-
ởng gián tiếp tới các mức lãi suất từ đó làm thay đổi lợng tiền cung ứng. Nghiệp
vụ thị trờng mở là công cụ chủ động, chính xác, có tính an toàn cao đồng thời là
công cụ dễ đảo chiều vì vậy nó đã trở thành một công cụ đắc lực trong điều hành
CSTT của NHTW. Xuất phát từ chính những mặt tích cực của công cụ nghiệp vụ
thị trờng mở mà sau khi ra đời nó đã đợc sử dụng ở rất nhiều nớc trên thế giới. Tại
Việt Nam nghiệp vụ thị trờng mở bắt đầu đợc vận hành vào ngày 12/7/2000, bởi
vậy đối với nớc ta nó còn là một công cụ khá mới mẻ và hấp dẫn. Nhận thấy điều
đó nên em mạnh dạn chọn đề tài Đánh giá hiệu quả sử dụng công cụ nghiệp vụ
thị trờng mở của NHNN Việt Nam và giải pháp .
Do kiến thức còn hạn hẹp, thời gian hạn chế nên đề tài của em còn nhiều
thiếu sót song với mục đích là học hỏi và để hiểu biết thêm em vẫn muốn đa ra
những ý kiến của mình.Chính vì vậy em rất mong đợc sự giúp đỡ, chỉ bảo của các
thầy giáo, cô giáo cũng nh việc bỏ qua những thiếu sót, hạn chế để đề tài của em
đợc hoàn chỉnh hơn.
Em xin chân thành cảm ơn !
1
Website: Email : Tel : 0918.775.368
Nội dung.
ChơngI: Cơ sở lý luận về công cụ nghiệp vụ thị
trờng mở

hiện chính sách tiền tệ quốc gia.
II. Cơ chế tác động của nghiệp vụ thị trờng mở.
Nghiệp vụ thị trờng mở sẽ ảnh hởng trực tiếp tới dự trữ của các NHTM và
ảnh hởng gián tiếp tới các mức lãi suất từ đó làm thay đổi lợng tiền cung ứng.
1. Tác động vào dự trữ của các Ngân hàng.
Khi NHTW mua bán chứng khoán trên thị trờng mở sẽ ảnh hởng ngay lập tức
tới dự trữ của các NHTM.
- NHTW thực hiện mua chứng khoán sẽ làm tăng dự trữ của các NHTM từ
đó dẫn đến tăng khả năng cho vay của hệ thống Ngân hàng, kết quả là tăng khối l-
ợng tiền cung ứng.
- NHTW thực hiện bán chứng khoán trên thị trờng làm giảm khối lợng dự trữ
và khả năng cho vay của hệ thống Ngân hàng cũng dẫn đến khối lợng tiền cung
ứng giảm.
2. Tác động tới lãi suất
Khi NHTW mua bán chứng khoán tác động tới quan hệ cung cầu về chứng
khoán từ đó tác động đến giá cả của nó. Và khi giá chứng khoán thay đổi dẫn tới
tỷ lệ sinh lời thay đổi khiến cho lãi suất thị trờng thay đổi.
Chẳng hạn: NHTW bán chứng khoán làm cho cung chứng khoán tăng lên khi
đó giá chứng khoán sẽ giảm xuống và kết quả là lãi suất thị trờng tăng. Ngợc lại
NHTW mua chứng khoán thì cầu về chứng khoán tăng, cung chứng khoán cha kịp
thay đổi khiến cho giá chứng khoán tăng kéo theo lãi suất thị trờng tăng.
3
Website: Email : Tel : 0918.775.368
III. Vai trò của nghiệp vụ thị trờng mở.
Thứ nhất:
Nghiệp vụ thị trờng mở là công cụ chủ động, nó phát sinh theo ý tởng chủ
đạo của NHTW, NHTW có thể tạo ra những biến động có khả năng hớng dần xu
hớng thị trờng trên cơ sở dự báo về nhu cầu vốn khả dụng. Đồng thời việc thực
hiện nghiệp vụ thị trờng mở không phụ thuộc nhiều vào ý thích chủ quan của đối
tác.

hành mua hoặc bán.
Giao dịch qua đấu thầu : Đấu thầu khối lợng hoặc đấu thầu lãi suất.
- Đấu thầu khối lợng : Ngân hàng Trung ơng công bố khối lợng tiền cần mua
hoặc cần bán bằng phơng thức đấu thầu và ấn định mức lãi suất thực hiện, NHTW
công bố đIều kiện đặt thầu để các tổ chức mua, bán phải chấp hành, các tổ chức
tín dụng cần mua hoặc cần bán tiến hành nộp thầu theo quy định. Sau khi mở thầu
NHTW sẽ xác định tỷ giá trị đạt thầu và phân bổ cho từng tổ chức tham gia đặt
thầu.
- Đấu thầu lãi suất: Theo cách đấu thầu lãi suất thì các đơn vị đặt thầu đăng
ký lãi suất đặt thầu và đi kèm là lợng tiền mua theo lãi suất đăng ký. NHTW sẽ
quan tâm đến lãi suất đặt thầu và sẽ lấy từ lãi suất cao đến lãi suất thấp cho đến
khi nào đạt đợc lợng tiền mà NHTW cần cung ứng vào lu thông.
5
Website: Email : Tel : 0918.775.368
Chơng II: Đánh giá hiệu quả sử dụng công cụ
nghiệp vụ thị trờng mở của Ngân hàng Nhà n-
ớc Việt Nam
I. Thực tế của việc sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trờng
mở ở Việt Nam.
Sau một thời gian chuẩn bị các yếu tố cần thiết, thị trờng mở nớc ta chính
thức hoạt động từ ngày 12/07/2000.Về phơng diện pháp lý có hàng loạt văn bản
liên quan đến nghiệp vụ thị trờng mở, đã đợc ban hành nh quy chế nghiệp vụ thị
trờng mở, quy trình nghiệp vụ thị trờng mở, quy định đăng ký giấy tờ có giá, quy
chế quản lý vốn khả dụng, quy trình nghiệp vụ đấu thầu tín phiếu NHTW.
Nghiệp vụ thị trờng mở của NHNN Việt Nam là hoạt động hoàn toàn mới cả
về lý luận và nội dung mà đIều kiện vận hành và phát huy hiệu quả ở nớc ta không
phải là dễ dàng.
Từ khi ra đời nghiệp vụ thị trờng mở, ban chỉ đạo nghiệp vụ thị trờng mở
luôn sát sao với hoạt động của thị trờng do đó khắc phục những khó khăn bớc đầu
trong thời gian vận hành.

- Phải là giấy tờ có giá ngắn hạn (<12 tháng).
- Phát hành bằng đồng Việt Nam.
- Phải đợc đăng kí tại NHTW trớc thời điểm hoạt động của phiên giao
dịch.
Hàng hoá trên thị trờng hiện nay quá thiếu thốn cả về chủng loại lẫn khối l-
ợng.Trên thực tế chỉ có hai loại hàng hoá là tín phiếu kho bạc và tín phiếu NHTW
đợc mua bán.
Nh vậy cho thấy hàng hoá của thị trờng mở rất đơn điệu và chỉ tập trung ở
các NHTM quốc doanh.
3. Phơng thức giao dịch.
Các phiên giao dịch vừa qua chỉ áp dụng phơng thức mua bán hẳn với tín
phiếu NHTW, phơng thức mua có kì hạn với tín phiếu kho bạc nhà nớc.Nếu hình
7