Lời mở đầu.
Trớc xu thế phát triển và hội nhập kinh tế đang diễn ra mạnh mẽ nh hiện
nay thì nhu cầu về vốn để đẩy mạnh phát triển kinh tế , tránh tụt hậu là vấn đề
cần thiết đối với mỗi nớc . Để huy động vốn một cách tối đa , ngoài sự góp
mặt của ngân hàng còn có một số tổ chức phi ngân hàng khác điển hình là quỹ
đầu t (QĐT) , một định chế tài chính trung gian tham gia hoạt động kinh
doanh trên thị trờng đặc biệt là trên thị trờng chứng khoán (TTCK) .
Tính đến nay thì thị trờng chứng khoán ở Việt Nam đã hoạt động đợc
hơn 3 năm. Qua báo cáo tổng kết về s hoạt động của TTCK, chúng ta có thể
nhận thấy sự không ổn định của TTCK, giá cả chứng khoán và chỉ số chứng
khoán luôn biến động. Và một trong những nguyên nhân đó là thiếu vắng các
tổ chức đầu t chuyên nghiệp nh các QĐT. Mặt khác, các báo cáo, chuyên đề
ít đề cập đến QĐT chứng khoán, khái niệm QĐT chứng khoán vẫn còn xa lạ và
mới mẻ với công chúng nói chung và các nhà đầu t nói riêng. Mặc dù, sự hiện
diện của QĐT không những chỉ cần thiết cho TTCK mà còn rất cần thiết cho
sự phát triển của toàn bộ nền kinh tế. Có thể coi QĐT là cầu nối hữu hiệu giữa
ngời tiết kiệm và nhà đầu t , phổ cập đầu t chứng khoán, phát huy nội lực,
đẩy nhanh tốc độ cổ phần hoá. Ngoài ra , thông qua QĐT, việc huy động vốn
đầu t nớc ngoài và tiếp cận thị trờng vốn quốc tế trở nên dễ dàng hơn. QĐT
là phơng tiện thuận lợi đơn giản và linh hoạt góp phần và tham gia vào sự
tăng trởng trong tơng lai của nền kinh tế Việt Nam .
Bởi những lí do đó em đã chọn đề tài này với tên gọi Quỹ đầu t chứng
khoán và thực trạng của các quỹ đầu t tại Việt Nam hiện nay . Đề tài
này đợc kết cấu nh sau :
Chơng 1 : Những vấn đề cơ bản về quỹ đầu t chứng khoán
Chơng 2 : Khái quát về quỹ đầu t tại một số nớc trên thế giới . Thực
trạng các quỹ đầu t tại Việt Nam .
Chơng 3 : Định hớng hình thành và phát triển quỹ đầu t tại Việt Nam .

THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN
Trong giai đoạn này , việc cho phép các quỹ đầu t nớc ngoài hoạt động ở

; các Bộ , các ngành đã phối hợp để ban hành qui chế hoạt động cho sự hoạt
động của quỹ , đặc biệt là cỉa cách pháp luật , chính sãh u đãi đầu t .
Thứ hai, các tổ chức ( ngân hàng , bảo hiểm , tổng công ty Nhà nớc) và
các cá nhân có thu nhập cao có nhu cầu đầu t ,
Thứ ba, trong thời gian qua , Việt Nam đẫ đẩy mạnh cổ phần hoá doanh
nghiệp Nhà nớc , góp phần tạo môi trờng cho QĐT đẩy mạnh đầu t vào
các công ty cổ phần và giúp các doanh nghiệp này đợc niêm yết và giao dịch
tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán .
Bên cạnh những thuận lợi , những nhà đầu t nớc ngoài còn phải đối mặt
với rất nhiều khó khăn :
Thứ nhất , môi trờng pháp lý nớc ta cha có những qui định rõ ràng cho
các quỹ đầu t nuqóc ngoài ( chẳng hạn nh qui định về tỉ lệ vốn ) dẫn đến quá
trình đầu t vào các doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn . Thủ tục xin phép đầu
t vào chứng khoán còn phức tạp và mất nhiều thời gian , thông thờng để
tham gia mua cổ phần phải mất từ 3 đến 6 tháng để thẩm định dự án nhng
cần 6 đến 12 tháng để nhận đợc giấy phép .
Thứ hai , cha có qui định điều chỉnh cho mọi cá nhân và tổ chức phải tuân
theo . Có nhiều cá nhân va tổ chức ở Hà Nội va thành phố Hồ Chí Minh tự phát
kinh doanh bất động sản và mua bán chứng khoán .
Thứ ba, do số công ty cổ phần và công ty cổ phần hoá cha nhiều nên
phạm vi đầu t còn hạn chế , mặt khác số công ty đợc niêm yết còn ít nên các
quỹ gặp nhiều khó khăn trong tháo lui vốn khi chuyển nhợng bị giảm giá trị .
Thứ t , mặc dù trong nghị định 48/1998/NĐ-CP ngay 11-7-1998về chứng
khoán và TTCK có quy định về hoạt động của quỹ đầu t , song khi áp dụng
nghị định này vào quỹ đầu t nớc ngoài lại bị vớng phải một số bất cập sau :
Trong điều 3 của Nghị định nói về quỹ đầu t có qui định : quỹ đầu t
đầu t vào chứng khoán tối thiểu 60% giá trị tải sản của quỹ, nhng lại
không qui định tỷ lệ đầu t vào chứng khoán niêm yết hay không niêm yết .
THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN
Trong khoản 2 điều 14 qui định : Công ty quản lí quĩ không đợc dùng

Quỹ Việt Nam Frontier
Quỹ này do Finasa , một ngân hàng thơng mại có trụ sở tại Băng Cốc
quản lí . Sau đợt giảm quy mô hoạt động ở Việt Nam gần đây của quỹ , quyền
quản lí đợc giao cho hai giám đốc cấp thấp đảm nhiệm . Các chuyên gia quản
lí cao cấp của quỹ đã chuyển về Băng Cốc và các quyết định quan trọng sẽ
đợc đa ra từ Băng Cốc . Tơng tự nh quỹ Beta , quỹ này chỉ đầu t vào các
công ty do ngời nớc ngoài quản lí . Các công ty liên doanh cũng không nằm
ngoài danh sách đầu t của quỹ này . Với việc giảm bớt các nhân viên ở Việt
Nam gần đây , rõ ràng quỹ đã có sự chuyển hớng đầu t sang các quốc gia
lân cận .
Quỹ Vietnam Fund
Sáu ngời nớc ngoài , từ các nớc khác nhau đang điều hành Vietnam
Fund đều là những chuyên gia giàu kinh nghiệm với kiến thức nền tảng , bao
gồm kiến thức về ngân hàng , kế toán và công nghiệp . Quỹ này đã đầu t vào
các công ty trong nớc và nớc ngoài , và cũng đảm nhiệm vai trò hỗ trợ về
mặt quản lí . Do vậy , phạm vi đầu t cảu quỹ là khá rộng . Chiến lợc đầu t
mà Vietnam Fund đề ra là tập trung vào qui trình thẩm định chi tiết đợc thực
hiện trong quỹ . Tuy vậy , các chuên gia quản lí cho rằng việc thu thập các
thông tin đáng tin cậy từ các công ty trong nớc là rất khó khăn . Việc các
chuên gia quản lí dung hoà khoảng cách giữa các chính sách và thực hành nh
thế nào cũng cha rõ ràng . Quỹ này là quỹ có thời gian hoạt động lâu nhất
trong số 4 quỹ đang hoạt động tại Việt Nam , với số vốn cha đầu t chỉ còn 9
triệu đô la Mỹ . Do vậy , mục tiêu u tiên chính và cũng đầy thách thức cho
năm tới là phải huy động đợc nhiều vốn hơn .
Quỹ Vietnam Enterprise Investments Ltd ( Dragon Capital )
Dragon Capital , tổ chức sử dụng quỹ , đợc quản lí bởi 3 ngời Việt Nam
và 3 chuyên gia chính ngời Anh ở Việt Nam . Ba ngời Anh này đã có kinh
nghiệm trên thị trờng chứng khoán phổ thông ở châu Âu và châu á . Dragon
đã thể hiện một động lực kinh doanh lớn trong việc thiết lập các giao dịch, ví
dụ họ đã dàn xếp đầu t vào trái phiếu có thể chuyển đổi đầu tiên ở Việt Nam .

THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN