1
Tự do hóa tài chính Vũ Thành Tự Anh
Bài 14
Tự do hóa tài chính
Tự do hóa tài chính Vũ Thành Tự Anh
Nhắc lại một số vấn đề áp chế tài chính
 Nhớ lại mục tiêu cơ bản của áp chế tài chính:
 Tài trợ thâm hụt ngân sách
 Tạo điều kiện tiếp cận vốn cho các ngành ưu tiên
 Nhớ lại các biện pháp áp chế tài chính chủ yếu:
 Nhà nước quy định trần lãi suất tiền gửi/ cho vay của ngân hàng
 Nhà nước quy định dự trữ bắt buộc cao đối với các ngân hàng
 Nhà nước yêu cầu ngân hàng cấp tín dụng chỉ định
 Nhà nước sở hữu và/hoặc quản lý ngân hàng thương mại
 Nhà nước hạn chế sự gia nhập ngành tài chính
 Nhà nước hạn chế, kiểm soát dòng vốn quốc tế ra vào
2
Tự do hóa tài chính Vũ Thành Tự Anh
Nhắc lại một số vấn đề áp chế tài chính
 Hệ quả của áp chế tài chính
 Tiết kiệm và đầu tư tư nhân giảm [tại sao?]
 Phân bổ vốn kém hiệu quả [tại sao?]
 Tài sản tài chính có mệnh giá nội tệ chuyển thành
tài sản thực và tài sản tài chính có mệnh giá ngoại
tệ [tại sao?]
 Khuyến khích sự phát triển của các thị trường phi
chính thức, kém hiệu quả và rủi ro cao [tại sao?]
Tự do hóa tài chính Vũ Thành Tự Anh
Giải pháp của McKinnon và Shaw:
Tự do hóa tài chính
Giảm thâm

 Tăng hiệuquả phân bổđầutư
 Nhưng không làm tăng tiếtkiệm
Tự do hóa tài chính Vũ Thành Tự Anh
Lãi suất cho vay thựctrướcvàsau
tự do hóa tài chính nội địa
9,73*0,06Thấp
9,97*15,47Trung bình thấp
9,03*-3,28Trung bình cao
6,02*1,10Cao
Các nước phân theo nhóm thu nhập
8,0612,12Trung Đông
8,96*-1,49Châu Phi
14,7*1,42Châu Mỹ La-tinh
5,05,52Châu Á
Các nềnkinhtế mớinổi
6,28*0,43Các nướcpháttriển
7,73*1,5850 nướctự do hóa tài chính (1970-1998)
SAUTRƯỚC
* Có ý nghĩathống kê ở mức5%
Nguồn
: Reinhart & Tokatlidis (2001).
4
Tự do hóa tài chính Vũ Thành Tự Anh
Tín dụng khu vựctư/GDP
18,217,7Thấp
41,6*24,5Trung bình thấp
44,7*32,1Trung bình cao
81,9*56,5Cao
Các nước phân theo nhóm thu nhập
37,7*28,3Trung Đông

Chỉ trích tự do hóa tài chính
Làm tăng nguy cơ khủng hoảng?
Philippines
India
El Salvador
Tanzania
Portugal
Israel
Thailand
1975
1980
1985
1990
1995
2000
1975 1980 1985 1990 1995
Year of Interest Liberalization
Year of Banking Crisis
Tự do hóa tài chính Vũ Thành Tự Anh
Xác suấtkhủng hoảng ngân hàng
khi tự do hóa tài chính
0,306
0,170
0,221
0,207
0,047
0,174
0,033
0,071
0,459