Phân tích báo cáo tài chính
DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT
GDP Tổng sản phẩm quốc nội
IMF Quỹ tiền tệ thế giới
WTO Tổ chức thương mại quốc tế
NSNN Ngân sách nhà nước
NHNN Ngân hàng nhà nước
CSTT Chính sách tiền tệ
TTCK Thị trường chứng khoán
HNX – Index Chỉ số chứng khoán sàn Hà Nội
VNI – Index (HOSE – Index) Chỉ số chứng khoán sàn Tp. Hồ Chí Minh
GTVH Giá trị vốn hoá
SLCP Số lượng cổ phiếu
GTGD Giá trị giao dịch
KLGD Khối lượng giao dịch
NĐT Nhà đầu tư
NĐTNN Nhà đầu tư nước ngoài
BĐS Bất động sản
CTCP Công ty cổ phần
HĐQT Hội đồng quản trị
BGĐ Ban giám đốc
BKS Ban kiểm soát
FSC Forest Stewardship Council
SLCPLHBQ Số lượng cổ phiếu lưu hành bình quân
Công ty Cô ̉ phần Hoàng Anh Gia Lai
1
Phân tích báo cáo tài chính
LỜI MỞ ĐẦU
Thị trường Bất động sản Việt Nam tuy mới hình thành trong những năm gần đây,
nhưng đã có những bước phát triển cực kỳ ấn tượng. Nhiều dự án mới trong lĩnh vực sản
xuất kinh doanh, nhà ở, khu công nghiệp, công trình xây dựng, dịch vụ công cộng..đã được đầu

rộng nhất từ sau Đại khủng hoảng 1929-1933.
Những kế hoạch kích cầu lớn chưa từng có, sự đồng thuận của cộng đồng quốc tế trong việc
đưa ra những giải pháp can thiệp mạnh tay nhằm trợ giúp nền kinh tế vượt qua suy thoái, các nền
kinh tế hàng đầu thế giới bắt đầu tăng trưởng trở lại, những vụ phá sản lớn, nỗi lo khủng hoảng
nợ... là những câu chuyện cần điểm qua về kinh tế thế giới trong năm 2009 này.
Để có cái nhìn khái quát về diễn biến kinh tế thế giới trong năm 2009, có thể chia thành 2 giai
đoạn chính:
Giai đoạn trượt dốc: nền kinh tế thế giới trượt dốc mạnh trong quý I/2009 và tạo đáy trong
quý II/2009
Các nền kinh tế lún sâu vào suy thoái, trong đó Hoa Kỳ, Nhật Bản và khu vực đồng tiền
chung EURO có mức sụt giảm nặng nề nhất. Làn sóng phá sản dâng cao, thị trường lao động bao
trùm 1 màu xám ảm đạm. Các chỉ số công nghiệp, tiêu dùng, bán lẻ, chứng khoán, bất động sản
lần lượt ghi nhận những mức thấp kỉ lục. Kim ngạch thương mại toàn cầu giảm 33% trong quý II
so với cùng kì năm 2008.
Giai đoạn này cũng chứng kiến việc triển khai các biện pháp can thiệp tích cực của các chính
phủ trong một nỗ lực ngăn chặn và hạn chế các tác hại của khủng hoảng: sự kết hợp các chính
Công ty Cô ̉ phần Hoàng Anh Gia Lai
3
Phân tích báo cáo tài chính
sách tiền tệ nới lỏng, cắt giảm đáng kể lãi suất cho vay, thi hành các gói kích thích kinh tế quy mô
lớn.
+) Chính sách tài khóa.
Bảng 1 thống kê các gói kích thích kinh tế của 55 nước đưa ra vào cuối năm 2008 và đầu năm
2009 với tổng số lên đến 2,6 nghìn tỷ USD, chiếm khoảng 4,7% GDP của các nước này. Độ lớn
của gói kích thích kinh tế của các nước dao động từ 0,5% đến 15% GDP.
Công ty Cô ̉ phần Hoàng Anh Gia Lai
4
Phân tích báo cáo tài chính
Bảng 1: Các gói kích thích của 55 nước giai đoạn cuối năm 2008 đầu năm 2009
Công ty Cô ̉ phần Hoàng Anh Gia Lai

Nền kinh tế đang được cải thiện nhưng còn rất mong manh.
Nền kinh tế thế giới đang dần hồi phục sau cơn bão lớn. Tuy nhiên, giai đoạn này vẫn được coi
là chưa bền vững khi những khó khăn còn chồng chất và nguy cơ kinh tế toàn cầu có thể rơi vào
một cuộc khủng hoảng kép là chưa thể loại bỏ. Tốc độ hồi phục chậm, sự phục hồi còn rất mong
manh, dễ tổn thương và chứa đựng nhiều rủi ro do phụ thuộc vào các gói kích thích của các nền
kinh tế lớn. Kinh tế thế giới đang phải đương đầu với những thách thức sau khủng hoảng:
1. Các chương trình kích thích kinh tế đang dần hết hạn và được các chính phủ rút lại, trong
khi hệ thống ngân hàng tài chính vẫn bị tổn thương, thất nghiệp ở mức cao.
2. Thế giới vẫn đang phải đối mặt với tình trạng nợ quốc gia tăng cao ở nhiều nước: đổ vỡ
tín dụng ở Dubai, khủng hoảng nợ Hy Lạp, nguy cơ tiếp theo tại Tây Ban Nha, Bồ Đào
Nha, Italia...
3. Nguy cơ hình thành bong bóng tài sản ở một số thị trường mới nổi như Trung Quốc, biểu
hiện đầu tiên là giá tài sản hay nguyên liệu, tất cả đều có xu hướng tăng lên trên thị
trường thế giới. Đó là những thách thức lớn đe dọa tiến trình hồi phục kinh tế hậu khủng
hoảng.
1.1.2. Xu thế kinh tế thế giới năm 2010
Kinh tế Thế giới sẽ tiếp tục phục hồi với tốc độ chậm. Châu Á đang phát triển sẽ là đầu tàu
kéo Thế giới khỏi khủng hoảng.
Theo Quỹ tiền tệ thế giới (IMF), kinh tế thế giới năm 2010 sẽ tăng trưởng 3,1%, cao hơn so với
mức 1,1% của năm 2009, song vẫn thấp hơn nhiều so với các năm trước. Còn theo dự báo của
Liên hiệp quốc thì năm 2010, nền kinh tế thế giới có thể đạt mức tăng trưởng 2,4%, tuy nhiên sự
phục hồi này còn rất mong manh.
Công ty Cô ̉ phần Hoàng Anh Gia Lai
7
Phân tích báo cáo tài chính
Ở các nước đang phát triển, tăng trưởng kinh tế dự báo sẽ phục hồi với tốc độ cao hơn và
đạt khoảng 5,3% trong năm 2010, thấp hơn mức tăng trưởng trước thời kỳ khủng hoảng (bình
quân khoảng 7%). Một số nước đang phát triển sẽ phục hồi sớm hơn các nước khác. Kích thích tài
chính và phục hồi thương mại và sản xuất sẽ thúc đẩy tăng trưởng ở châu Á. Các nền kinh tế
chuyển đổi cũng có sự phục hồi sau khi giảm sút mạnh trong năm 2009. Tăng trưởng của các

Thương mại toàn cầu bị ảnh hưởng nặng nề của suy thoái nhưng sẽ dần cải thiện
Với sự phục hồi yếu của nền kinh tế toàn cầu, thương mại toàn cầu dự báo sẽ tăng
khoảng 5% trong năm 2010. Tuy nhiên, khuynh hướng chủ nghĩa bảo hộ mậu dịch gia tăng bắt
nguồn từ cuộc khủng hoảng sẽ làm cho môi trường thương mại toàn cầu kém hấp dẫn
1.2. Kinh tế Việt Nam.
1.2.1. Những nét chính năm 2009 và xu thế 2010.
Nhu cầu tiêu thụ trên thế giới giảm sút khiến kinh tế Việt Nam bị tác động nặng nề:
Do đặc thù nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu, khủng hoảng đã khiến doanh nghiệp trong
nước gặp nhiều khó khăn. Bước thăng trầm của nền kinh tế Việt Nam năm 2009 có mối tương
quan chặt chẽ với biến động kinh tế thế giới: quý I sụt giảm sâu, quý II có dấu hiệu phục hồi và
dấu hiệu đó càng rõ nét hơn vào cuối năm.
Gói hỗ trợ kinh tế của Chính phủ đã giúp các doanh nghiệp vượt qua thời kì khó khăn nhất của
khủng hoảng.
Gói giải pháp hỗ trợ kinh tế dung thời điểm của chính phủ, trọng tâm là chương trình hỗ trợ
lãi suất 4% cho các khoản vay ngắn hạn (theo quyết định 131/QĐ-TTg ngày 23/01/2009), hỗ trợ
4% lãi suất cho các khoản vay trung và dài hạn (theo quyết định 443/QĐ-TTg ngày 04/04/2009)
đã đem lại nhiều thành quả, tiếp sức cho doanh nghiệp vượt qua ảnh hưởng của khủng hoảng và
tăng trưởng trở lại. Đây là chính sách đúng đắn và quan trọng nhất năm 2009.
Sang năm 2010, những chính sách mang tính chất “kích thích” kinh tế trên diện rộng của
Chính phủ sẽ được rút lại, thay vào đó là những chính sách hỗ trợ có trọng tâm hơn, với mục tiêu
đẩy nhanh tái cấu trúc và chuyển dịch cơ cấu nền kinh tế.
a) Tốc độ tăng trưởng
Tăng trưởng mặc dù suy giảm so với những năm trước, nhưng vẫn ở mức cao so với khu vực và
thế giới, vượt qua mọi dự đoán của các tổ chức quốc tế.
Công ty Cô ̉ phần Hoàng Anh Gia Lai
9
Phân tích báo cáo tài chính
Năm 2009, tăng trưởng GDP của Việt Nam đạt 5,3%, vượt mức dự báo của nhiều tổ chức
quốc tế cũng như mục tiêu 5% được Chính phủ đề ra. Với triển vọng nền kinh tế toàn cầu được
cải thiện, kinh tế trong nước đang phục hồi tốt, việc hoàn thành chỉ tiêu tăng trưởng 6,5% được

Phân tích báo cáo tài chính
Thông diệp đầu năm 2010 của Chính phủ đã khẳng định mục tiêu ổn định vĩ mô, phát triển bền
vững được ưu iên hang đầu, lạm phát kiềm chế ở mức chấp nhận được để đảm bảo tăng trưởng
bền vững. Về cơ bản, chúng tôi nhận định lạm phát năm 2010 sẽ cao hơn năm 2009 nhưng vẫn ở
mức an toàn dưới 10%.
d) Chính sách tài khóa của Chính phủ.
2009 – một năm vất vả đối với những người hoạch định chính sách.
Năm 2009 là năm rất khó khăn đối với toàn bộ nền kinh tế nói chung và ngành Tài chính nói
riêng, khi mà nền kinh tế vừa trải qua nhiệm vụ chống lạm phát trong năm 2008, lại phải đối mặt
với những khó khăn do suy giảm từ kinh tế toàn cầu vào cuối năm 2008 - đầu năm 2009, cộng với
những diễn biến phức tạp của thiên tai, lũ lụt và dịch bệnh…
Điểm nổi bật của năm là đã đề xuất để sửa đổi, bổ sung nhiều cơ chế, chính sách để triển khai
có hiệu quả các giải pháp của Chính phủ, trong đó có chính sách miễn, giảm, giãn thuế đã tạo điều
kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp có thêm lực phát triển sản xuất-kinh doanh; đồng thời thực
hiện bảo lãnh tín dụng giúp các doanh nghiệp vay vốn để đầu tư phát triển, cơ cấu lại sản xuất.
Theo tính toán cả năm, tổng số thuế miễn, giảm, giãn khoảng 20.000 tỷ đồng; đồng thời đã tiếp
tục rà soát để bãi bỏ khoảng 140 tỷ đồng các khoản phí và lệ phí khác.
Kết quả là doanh nghiệp có điều kiện phát triển kinh doanh, mở rộng sản xuất, góp phần
ngăn chặn được suy giảm kinh tế. GDP tăng trưởng nhanh và cao hơn dự báo. Cả năm đạt 5,32%
(dự báo là 5%), riêng quý IV/2009 tăng trưởng đạt 6,9%.
Tuy nhiên, cũng cần thẳng thắn cho rằng: Mặc dù thu NSNN năm 2009 đạt được kết quả
tích cực, nhưng tình trạng thất thu, nợ đọng thuế vẫn còn; việc thực hành tiết kiệm, chống lãng phí
trong chi tiêu NSNN còn thấp so với tiềm năng và yêu cầu, nhất là trong các lĩnh vực đầu tư xây
dựng cơ bản, quy hoạch xây dựng, quy hoạch sử dụng đất; công tác kiểm tra, giám sát việc thực
hiện các chính sách tài khóa vẫn chưa đạt như mong muốn.
Chính sách tài khóa nào cho Việt Nam trong năm 2010?
Trọng tâm ngắn hạn của chính sách tài khóa là giữ vững mức động viên vào NSNN
khoảng 1/4 GDP - không giảm nhưng cũng không được tăng để không tăng thêm gánh nặng huy
động vào NSNN. Bên cạnh đó, giảm tối thiểu và tiến tới xóa bỏ sự phân biệt thành phần kinh tế
trong thực hiện nghĩa vụ thu nộp NSNN; giảm mức độ thâm hụt NSNN trong lộ trình tiến tới cân

ngân hàng thương mại và hoạt động của các đại lý đổi ngoại tệ, xử lý nghiêm các vi phạm.
Đặc biệt, áp dụng các biện pháp nhằm hạn chế tâm lý găm giữ ngoại tệ của các doanh
nghiệp và người dân như đẩy mạnh công tác tuyên truyền và công bố công khai, rộng rãi các
thông tin về tình hình ngoại hối, tỷ giá; yêu cầu các NHTM nhà nước giảm lãi suất cho vay và huy
động bằng ngoại tệ (lãi suất cho vay giảm từ mức 6-6,5%/năm xuống không quá 4%/năm kể từ
ngày 15/4/2009 và giảm tiếp xuống mức không quá 3%/năm kể từ ngày 01/6/2009, lãi suất huy
động giảm xuống mức không quá l,5%/năm kể từ ngày 01/6/2009)
Đồng thời đề nghị Hiệp hội Ngân hàng yêu cầu các NHTM cổ phần đồng thuận giảm lãi
suất huy động và cho vay bằng ngoại tệ như các NHTM nhà nước kể từ ngày 8/6/2009. Các biện
Công ty Cô ̉ phần Hoàng Anh Gia Lai
12
Phân tích báo cáo tài chính
pháp trên đã có tác động giảm áp lực thiếu cung ngoại tệ trên thị trường, giữ được thị trường ổn
định.
Chính sách tiền tệ năm 2010: Siết chặt sau nới lỏng!
Không hẳn phải chờ đến những ngày cuối cùng trong năm mới dò đoán được phương
hướng chủ đạo trong các biện pháp điều hành chính sách tiền tệ của NHNN cho năm 2010. Ngay
từ những tháng cuối năm 2009, những biện pháp điều hành chính sách tiền tệ của NHNN bắt đầu
cho thấy dấu hiệu chuyển dần từ nới lỏng sang chính sách thắt chặt.
Trong lúc thực hiện mở rộng tín dụng đối với nền kinh tế, phù hợp với mục tiêu tăng
trưởng kinh tế và định hướng tăng trưởng tín dụng của hệ thống, NHNN cũng yêu cầu hệ thống
TCTD không được hạ thấp các điều kiện cho vay và kiểm soát chặt chẽ vốn cho vay lĩnh vực phi
sản xuất. Việc đáp ứng các nhu cầu vốn phục vụ kinh doanh bất động sản, đầu tư chứng khoán
hay cho vay tiêu dùng, kinh doanh theo đó sẽ bị kiểm soát chặt chẽ hơn trong thời gian tới.
Điều chỉnh giảm các chỉ tiêu tăng trưởng, từ mức 28,7% tăng tổng phương tiện thanh toán
và 37,73% tăng trưởng tín dụng đối với nền kinh tế đến cuối năm 2009 xuống chỉ còn 25% trong
năm 2010 cho thấy quyết tâm rõ rệt và cụ thể nhất của NHNN.
Cán cân thương mại
Cán cân thương mại thâm hụt trong năm 2009, đặc biệt trong những tháng cuối năm.
Trong quý I/2009, Việt Nam đã có thặng dư thương mại nhưng phần lớn do xuất khẩu

đem lại ít do phần lớn là sản phẩm gia công và nguyên vật liệu thô
Xét trong bối cảnh kinh tế trong nước và thế giới đang phục hồi , chúng tôi cho rằng dù phải
đối mặt với những khó khăn nhất định nhưng triển vọng xuất khẩu của Việt Nam năm 2010 sẽ
tương đối khả quan với kim ngạch tăng trưởng khoảng 6% năm 2010.
Nhập khẩu.
Công ty Cô ̉ phần Hoàng Anh Gia Lai
14
Phân tích báo cáo tài chính
Hình 2: Cơ cấu xuất khẩu 2009 (Nguồn: PSI)
Trong 6 tháng đầu năm 2009, nhập khẩu giảm tới 80% so với cùng kì năm 2008, nhưng
sau đó đã tăng mạnh trở lại. Tới cuối năm, kim ngạch nhập khẩu ước đạt 68,7 tỷ USD, giảm
14,7% so với năm 2008. Những sản phẩm nhập khẩu chủ yếu là nguyên liệu, phân bón, nhựa, máy
móc phục vụ sản xuất.
Năm 2010 dự báo nhu cầu tiêu dùng cũng như nguyên vật liệu, xăng dầu phục vụ sản xuất
đều tăng, trong khi mặt bằng giá các sản phẩm này đang nhích lên khiến kim ngạch nhập khẩu sẽ
tăng đáng kể. Mặc dù Chính phủ đã chỉ đạo Bộ Công thương có biện pháp quyết liệt nhằm hạn
chế nhập khẩu, đặc biệt là các mặt hàng tiêu dùng xa xỉ hoặc những mặt hàng có thể sản xuất
trong nước, theo nhận định của chúng tôi, kim ngạch nhập khẩu vẫn có thể tăng mạnh so với năm
2009.
Thâm hụt thương mại sẽ tiếp tục tăng trong năm 2010.
Một đặc điểm cần lưu ý trong cơ cấu xuất nhập khẩu của Việt Nam là trên 80% hang hóa
nhập khẩu được dùng phục vụ cho sản xuất và xuất khẩu. Do đó trong quá trình chuyển dịch cơ
cấu từ nền sản xuất gia công là chủ yếu sang nền sản xuất dựa trên chất xám. Tạo ra giá trị gia
tăng cao còn diễn ra hết sức chậm chạp thì vấn đề nhập siêu sẽ khó cải thiện trong một sớm một
chiều.
Với những phân tích trên, chúng tôi dự báo nhập siêu năm 2010 của Việt Nam sẽ vào
khoảng 12 – 14 tỷ USD. Nhập siêu lớn là một yếu tố gây ảnh hưởng tiêu cực tới nền kinh tế Việt
Nam.
Công ty Cô ̉ phần Hoàng Anh Gia Lai
15

trưởng tín dụng đã dịu bớt nhưng thanh khoản của ngân hang vẫn chưa được cải thiện nhiều.Sang
năm 2010, Ngân hang Nhà nước đã đề ra mục tiêu kiềm chế tăng trưởng tín dụng cả năm ở mức
25%. Đay là quyết tâm đúng đắn nhằm giữ cho nền kinh tế ổn định, tuy nhiên hoạt động tín dụng
của các ngân hang có thể bị ảnh hưởng đáng kể, từ đó tác động tiêu cực lên doanh nghiệp.
Lãi suất cơ bản dự báo sẽ được nâng lên trong năm nay; thời điểm và mức đọ phụ thuộc vào
các yếu tố như lạm phát, nhu cầu tín dụng của nền kinh tế và tốc đọ phục hồi của doanh nghiệp.
Đầu tư nước ngoài:
Đầu tư nước ngoài sẽ khả quan trong năm 2010 nhờ triển vọng và tính hấp dẫn của thị trường
Việt Nam.

Công ty Cô ̉ phần Hoàng Anh Gia Lai
17
Phân tích báo cáo tài chính
Hình 4: Cơ cấu FDI theo quốc gia năm 2009 (Nguồn: PSI)
Hình 5: Cơ cấu FDI theo lĩnh vực năm 2009
(Nguồn: PSI)
Không nằm ngoài bối cảnh chung của thế giới, nguồn vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam
trong năm 2009 đã giảm mạnh so với năm 2008, tính tới cuối năm, tổng vốn FDI đạt khoảng
21,48 tỷ USD, chỉ bằng 30% so với năm 2008, tuy nhiên cả năm đã giải ngân được 10 tỷ USD.
Kết quả này được đánh giá là tương đối khả quan trong bối cảnh kinh tế toàn cầu khủng hoảng.
Vốn đầu tư FDI cũng giảm mạnh vào đầu năm 2009 do khủng hoảng tài chính khiến các công ty
đầu tư rút vốn tại Việt Nam, tuy nhiên vào nửa sau của năm, dòng vốn này đã bắt đầu quay trở lại
Việt Nam nhờ thị trường Việt Nam trở nên hấp dẫn đầu tư hơn.
Triển vọng phát triển của Việt Nam năm 2010 được đánh giá khá khả qua nên nhiều khả
năng các dòng vốn đầu tư nước ngoài sẽ tiếp tục được cải thiện.
Cán cân thanh toán
Thâm hụt cán cân thanh toán sẽ được cải thiện trong năm 2010.
Trong năm 2009, cán cân thanh toán bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố do khủng hoảng, tuy
nhiên mức thâm hụt không lớn như những dự báo trước đó. Tổng vốn ODA trong năm đạt 5,85 tỷ
USD, trong đó giải ngân được 2,5 tỷ USD, vốn FDI đạt khoảng 21,48 tỷ USD, giải ngân vốn FDI

Lạm phát 7% - 10% 10% – 15%
Thâm hụt ngân sách 6% - 6,5% GDP 6% - 6,5%
Thâm hụt thương mại 12 – 14 tỷ USD Trên 14 tỷ USD
Công ty Cô ̉ phần Hoàng Anh Gia Lai
19
Phân tích báo cáo tài chính
Tăng trưởng tín dụng 25% 30% - 40%

Nhóm phân tích cho rằng trong năm 2010 kinh tế Việt Nam sẽ đạt được những mục tiêu về
tăng trưởng ỏn định theo kịch bản thứ nhất. Tuy nhiên chúng tôi vẫn để ngỏ khả năng, tuy không
lớn, về một kịch bản thận trọng hơn khi nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhưng phải đối mặt với
những rủi ro lớn về lạm phát, tăng trưởng tín dụng nóng, đặc biệt với những điều kiện trong và
ngoài nước được dự báo sẽ diễn biến hết sức phức tạp trong năm 2010.
PHẦN II: TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
2.1. Tổng quan về thị trường chứng khoán:
Thị trường chứng khoán Việt Nam khép lại một năm đầy thử thách và thành công với nhiều biến
động lớn. Chỉ số chứng khoán Vn Index từ 315.68 điểm cuối năm 2008 giảm xuống thấp nhất
trong vòng 4 năm với mức điểm chỉ còn 235.5 rồi tăng lên 624.1 điểm và lại giảm xuống 434.87
điểm vào dịp cuối năm.
Một số diễn biến chính của thị trường cổ phiếu trong năm 2009.
- Sự đảo chiều liên tục của chỉ số chứng khoán:
Năm 2009 đã để lại những dấu ấn quan trọng trong lịch sử 9 năm phát triển của TTCK. Những
kỷ lục mới, cột mốc quan trọng đã lần lượt được thiết lập: phiên giao dịch ngày 24-2, VN-Index
đã rơi xuống mức đáy 235,5 điểm, HNX-Index lùi về dưới mốc 100 điểm khi xuống mức thấp
nhất trong lịch sử là 78,06 điểm. Tuy nhiên, bước sang tháng 3-2009, các nhà đầu tư (NĐT) đã lấy
lại được niềm tin khi TTCK có một tháng tăng điểm ấn tượng nhất kể từ tháng 11-2008: VN-
Index không chỉ khởi sắc về điểm số mà khối lượng giao dịch cũng tăng mạnh. Tính đến hết ngày
Công ty Cô ̉ phần Hoàng Anh Gia Lai
20
Phân tích báo cáo tài chính

SLCP niêm yết 6,007,183,979 8,507,352,818 14,012,245,526
SLCP tăng thêm 2,893,728,639 2,651,313,556 5,604,010,168
KLGD 2,426,317,101 4,509,147,588 16,162,527,334
GTGD (tỷ đồng) 281,258 181,698 619,818
GTVH thị trường (tỷ đồng) 500,146 219,775 623,954
P/E thị trường 27.71 11.80 16.68
KLGD của NĐTNN 680,401,499 998,587,488 1,713,984,730
GTGD của NĐTNN (tỷ
đồng)
90,703 49,359 75,550
Tổng tài sản (tỷ đồng) 356,323 491,386 1,368,783(*)
Vốn chủ sở hữu (tỷ đồng) 114,694 147,998 257,333(*)
Lợi nhuận trước thuế (tỷ 24,266 23,778 0(*)
Công ty Cô ̉ phần Hoàng Anh Gia Lai
22
Phân tích báo cáo tài chính
đồng)
Lợi nhuận sau thuế (tỷ đồng) 21,728 20,427 29,500(*)
(*): số liệu năm 2009
Bảng 2: Một số chỉ tiêu trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2007 – 2009
(Nguôn: Vietstock.vn)
Thị trường cổ phiếu niêm yết đã có sự thay đổi về chất khi UBCK Nhà nước yêu cầu các
công ty niêm yết không đủ điều kiện niêm yết buộc phải chuyển sàn. Theo đó, những công ty đang
niêm yết tại HSX mà có vốn điều lệ dưới 80 tỷ đồng sẽ phải làm thủ tục chuyển sang niêm yết tịa
HNX như ALT, BPC, DXP, DPC, RHC, SAF, SJ1, CSG…Tính minh bạch trong thông tin được
cải thiện khi UBCK yếu cầu các CTNY phải có báo cáo soát xét định kỳ nửa năm một lần.
Khi thị trường hoạt động hiệu quả, những hiện tượng “làm giá” cổ phiếu trên thị trường sẽ
giảm bớt, giá cổ phiếu sẽ phản ánh các chuyển động kinh tế và tình hình kinh doanh của doanh
nghiệp. Thị trường chứng khoán lúc đó mới thực sự là hàn thứ biểu của nền kinh tế.
Một sự kiện đáng chú ý trên thị trường chứng khoán trong năm qua là việc lần đầu tiên

1:2, 1:5…nhằm hiện thực hoán lợi nhuận, quay vòng vốn nhanh. Tính thanh khoản tăng lên, tạo ra
lượng tiền ảo lớn giao dịch trên thị trường. Khối lượng giao dịch và giá trị giao dịch đã tăng đột
biến, điển hình là phiên 23/10 đã có hơn 200.72 triệu đơn vị được chuyển nhượng với giá trị
chuyển nhượng trên 9,253.37 tỷ đồng.
Thứ ba, thị trường chịu ảnh hưởng bởi các tin đồn, tin nội gián gây xáo trộn thị trường.
Đặc biệt là những tháng cuối năm, nhiều tin đồn thất thiệt liên quan đến việc tăng lãi suất cơ bản,
tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lên 50% vốn điều lệ, in tiền mệnh giá lớn…đã gây tâm lý hoang mang
cho giới đầu tư và ảnh hưởng tiêu cực tới thị trường.
Ngoài ba nguyên nhân chính trên còn có một số nguyên nhân khác ảnh hưởng tới thị trường như:
- Sự phục hồi của các chỉ số lớn trên thế giới, đặc biệt là chỉ số Dow Jones của Mỹ tác động tích
cực tới tâm lý NĐT khi lần lượt chinh phục và vượt qua các mốc 9,000 điềm và 10,000 điểm.
Công ty Cô ̉ phần Hoàng Anh Gia Lai
24
Phân tích báo cáo tài chính
- Kết quả kinh doanh năm 2009 khả quan nhờ chí phí lãi vay giảm thông qua HTLS 4%, một số
ngành có lợi thế mua được nguyên vật liệu đầu vào giá rẻ khi nền knih tế thế giới ở giai đoạn
khủng hoảng như ngành nhựa (NTP, BPM), săm lốp (DRC, CSM), thép (VIS, HPG, HLA); hoàn
nhập dự phòng; đánh giá lại tài sản thông qua góp vốn bằng quyền sử dụng đất (D2D, LCG,
KBC)..,
Dù phải đối mặt với nhiều khó khăn và thách thức để khôi phục lại nền kinh tế nói chung
và thị trường chứng khoán nói riêng, chỉ số VN- Index vẫn tăng trưởng 119.75% so với thời điểm
đáy được thiết lập hôm 24/2.Có thể nói thị trường chứng khoán vẫn là một kênh hấp dẫn để đầu
tư.
Năm 2009 đánh dấu là một năm thành công của TTCK Việt Nam, khi dần bước khỏi khủng
hoảng và đang trên con đường phục hồi và phát triển.
2.3. Dự báo thị trường CK năm 2010:
Với đà tăng của năm 2009, năm 2010 nhiều khả năng vẫn là năm tăng trưởng của TTCK
VN tuy nhiên tốc độ tăng sẽ thấp hơn và ổn định hơn năm 2009. Thị trường năm 2010 sẽ không
có những lúc tăng điểm quá mạnh và sau đó là thời gian điều chỉnh quá nhiều.
2.3.1. Xu hướng thị trường năm 2010: