TỔNG QUANTONG QUAN
TÀI CHÍNH – TIỀN TỆÄ
PGS.TS. SỬ ĐÌNH THÀNH
KHOA TÀI CHÍNH NHÀ NƯỚCKHOA TAI CHÍNH NHA NƯƠC
4/1/2009
1
NỘI DUNG NGHIÊN CỨUỘ U G G CƯU
1
Tổng quan
1.
Tong quan
2.
Hệ thống các lý thuyết tài chính – tiền tệ
ã å
3.
Thực tiễn phát triển lónh vực tài chính –
tiền tệ ở Việt Nam
4.
Vấn đề hội nhập & toàn cầu tài chính
4/1/2009
2
TỔNG QUAN
1
Tiếp cận pham trù tài chính
1.
Tiep cận phạm tru tai chính
2.
Tiếp cận phạm trù tiền tệ
4/1/2009
3
TỔNG QUAN

Đo lường khối tiền (tính lỏng):

M
0
: Khối tiền cơ sở (do NHTW cung
ứng)

M
1
:M
0
+ tiền gởi phát hành séc

M
2
: M
1
+ tiền gởi có mệnh giá nhỏ…

M
2
: M
1
+ tien gơi co mệnh gia nho…

M
3
:M
2
+ tiền gởi có mệnh giá lớn …

Phaïm truø taøi chính
Financial resource Financial resource
Finance
4/1/2009
9
Phạm trù tài chính
Dưa vào lý thuyết trò chơi (Game theory) và thiếtDựa vao ly thuyet tro chơi (Game theory) va thiet
lập thể chế (Mechanism Design), các hoạt động
tài chính đươc hình thành trên cơ sở tương tác củatai chính được hình thanh tren cơ sơ tương tac cua
các yếu tố:
Người chơi ( Players)

Ngươi chơi ( Players).

Giá trò gia tăng (Added values ).

Quy tắc (Rules); chiến thuật (Tacties).

Pham vi (Scope).
4/1/2009
10
ï (p)

=> 5 yếu tố đó hợp thành PARTS
Phạm trù tài chính
Căn cứ vào chủ thể tham gia hoat động của tàiCan cư vao chu the tham gia, hoạt động cua tai
chính được phân tách thành:
Tài chính chính phủ (tài chính công)

Tai chính chính phu (tai chính cong).

Lý thuyết tài chính công
Khoa hoc tài chính công tập trung nghiên cứu:Khoa học tai chính cong tập trung nghien cưu:
chính sách sử dụng công cụ thuế và chi tiêu
công tác động vào nền kinh tếcong tac động vao nen kinh te.

Lý thuyết chi tiêu công (cung cấp hàng hóa công,
phân bổ tối ưu nguồn lưc lưa chon công )phan bo toi ưu nguon lực, lựa chọn cong…).

Lý thuyết đánh thuế.
Lù há û ò â (L ù háBû đi å

Lý thuyếtquảntrò công (Lý thuyết Bảng điểm
cân bằng
-
Balance Scorecard, 1992…).
4/1/2009
14
Lý thuyết tài chính công
Ngày càng có sư giao thoa về các ý tưởng giữaNgay cang co sự giao thoa ve cac y tương giưa
lý thuyết trong lónh vực tài chính công (vó mô)
và lý thuyết trong lónh vưc công ty ngânva ly thuyet trong lónh vực cong ty, ngan
hàng…
Có thể minh hoa qua lý thuyết Bảng điểm cânCo the minh họa qua ly thuyet Bang điem can
bằng – công trình của Kaplan (1991)
4/1/2009
15
Lyù thuyeát taøi chính coâng
4/1/2009
16
Các lý thuyết tài chính công ty

Financial Policy of Corporations nhan mạnh: Luật
pháp liên quan đến M&A cũng như tái cấu trúc và
phá sản công ty
Hai tác phẩm này thiết lập nguyên tắc trò chơi nếu như
tài chính được tiến triển – một nguyên tắc có tính hàn
lâm
4/1/2009
19
lam.
Lý thuyết hiện đai (Modern finance)

Chủ đề (Theme): Đònh giá dưa vào hành vi kinh
yy ä ï (f)
Chu đe (Theme): Đònh gia dựa vao hanh vi kinh
tế hợp lý
 Mô hình (Paradigms):
 Tối ưu hóa danh mục đầu tư (Harry Markowits,
1952, 1956).
 Lý thuyết không thích hơp (Modligliani & Merton Ly thuyet khong thích hợp (Modligliani & Merton,
1958).
 Mô hình đònh giá tài sản vốn (CAPM) (Bill Sharpe,
Foln Lintner & Jan Mossin).
 Lý thuyết thò trường hiệu quả (Eugene Fama, 1970)
Nà tû Ki h táh tøi hí h
4/1/2009
20
 Nền tảng: Kinh tế học tài chính
Lý thuyết hiện đai (Modern finance)

Tối ưu hóa danh muc đầu tư (Harry

 2 M cho rằng tổng chi phí vốn giảm và giá trò công ty sẽ
đạt tối đa ở cấu trúc vốn tối ưu. Tối ưu không phải là
100% bûi ì á å hà løtá lù hé đåhá th
4/1/2009
23
100% nợ, bởi vì vốncổ phần là tấm lá chắn để hấp thụ
các khoản lỗ.
Lý thuyết hiện đại (Modern finance)
 Mô hình đònh giá tài sản vốn (CAPM)

CAPM được sử dụng để xác đònh tỷ suất sinh lợi
hợp lý của một tài sản.
X ùt tí h h û û ät tøi û ùi ûi

Xem xét tính nhạy cảmcủamột tài sảnsovới rủi
ro thò trường và rủi ro hệ thống – đại diện hệ số bê
ta
(β)
4/1/2009
24
Lyù thuyeát hieän ñai (Modern finance)yy ä ï (f)
The Market Line
e of ReturnRate
RFR
Risk
β or σ
4/1/2009
25
β or σ