Bài 3: Các chiến lược
Bài 3: Các chiến lược
phòng ngừa rủi ro
phòng ngừa rủi ro
bằng quyền chọn
bằng quyền chọn
QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH
QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH
THUAT NGệế VAỉ KHAI NIEM
C = giỏ quyn chn mua hin ti
P = giỏ quyn chn bỏn hin ti
S
0
= giỏ c phiu hin ti
T = thi gian n khi ỏo hn, di dng phõn s theo
nm.
X = giỏ thc hin
S
T
= giỏ c phiu khi ỏo hn quyn chn
= li nhun ca chin lc
Cỏc ký hiu sau biu din s quyn chn mua,
quyn chn bỏn hoc c phiu:
N
C
= s quyn chn mua
N
P
= s quyn chn bỏn
N
S

Phng trỡnh li nhun quyn chn bỏn
P])SX[Max(0,N
TP
=
P)SXMax(0,
T
=
P)SXMax(0,
T
+=
i vi ngi mua mt quyn chn bỏn, N
P
= 1,
i vi ngi bỏn mt quyn chn bỏn, NP = 1,
THUAT NGệế VAỉ KHAI NIEM
Phng trỡnh li nhun c phiu
)S(SN
0TS
=
i vi ngi mua mt c phiu, N
S
= 1, li nhun l
= S
T
S
0
i vi ngi bỏn mt c phiu, N
S
= 1, li nhun l
= S

Mua cổ phiếu
Bán khống cổ phiếu
Phương trình lợi nhuận là
)S(SNπ
0TS
−=
với N
S
< 0.
CAÙC GIAO DÒCH COÅ PHIEÁU
GIAO DÒCH QUYEÀN CHOÏN MUA
Mua quyền chọn mua
GIAO DÒCH QUYEÀN CHOÏN MUA
Mua quyền chọn mua
Lợi nhuận từ việc mua quyền chọn mua là
C]X)S[Max(0,Nπ
TC
−−=
với N
C
> 0.
π = S
T
– X – C nếu S
T
> X
π = – C nếu S
T
≤ X
GIAO DÒCH QUYEÀN CHOÏN

quyền chọn mua mà không đồng thời sở hữu cổ phiếu
được gọi là bán một quyền chọn mua không được
phòng ngừa.
•
Lý do là vì vị thế này là một chiến lược có rủi ro cao,
với khả năng bị lỗ không giới hạn.
•
Người bán quyền chọn mua không được phòng ngừa có
trách nhiệm bán cổ phiếu mà hiện tại không sở hữu cho
người mua quyền chọn mua theo yêu cầu.
GIAO DÒCH QUYEÀN CHOÏN MUA
Bán quyền chọn mua
GIAO DÒCH QUYEÀN CHOÏN MUA
Bán quyền chọn mua
Lợi nhuận của người bán là:
C]X)S[Max(0,Nπ
TC
−−=
với N
C
<0
π = C nếu S
T
≤ X
π = – S
T
+ X + C nếu S
T
> X
GIAO DÒCH QUYEÀN CHOÏN

và chọn quyền chọn có giá thực hiện cao nhất.
•
Nhà kinh doanh quyền chọn bảo thủ hơn sẽ chọn
quyền chọn có giá thực hiện thấp hơn để giới hạn mức
lỗ tiềm năng.