QU
QU
N LÝ DANH M
N LÝ DANH M
C
C
U T
U T
•
•
Danh m
Danh m
c đ
c đ
u t
u t
•
•
Xây d
Xây d
i ro t
p danh m
p danh m
c
c
Dang Tran Ngoc
Digitally signed by Dang Tran Ngoc
DN: CN = Dang Tran Ngoc, C = VN, O = 098.888.4474 - (04) 238.2898, OU = www.dangtran.com
Date: 2007.07.28 16:56:56 +07'00'
M
M
t s
t s
n
n
i dung b
i dung b
tr
u t t nhân
-
-
nh
nh
à
à
đ
đ
u t đ
u t đ
nh ch
nh ch
•
•
Nh
Nh
à
à
đ
đ
u t ng
•
Brokers and Dealers
Brokers and Dealers
•
•
C
C
u t
u t
à
à
i s
i s
n
n
C
C
á
á
c nhân t
c nhân t
t
t
á
a c
i
i
•
•
L
L
i t
i t
c d
c d
t
t
í
í
nh
nh
•
•
T
T
í
tr
tr
•
•
Chi ph
Chi ph
í
í
s
s
d
d
ng v
ng v
n v
n v
à
à
t
t
à
i ch
i ch
í
í
nh
nh
Danh m
Danh m
c đ
c đ
u t
u t
•
•
Theo ngh
Theo ngh
a r
a r
ng
ng
•
nh ch
•
•
C
C
a nh
a nh
à
à
đ
đ
u t c
u t c
á
á
nhân
nhân
M
M
t s
t s
•
C
C
á
á
c nh
c nh
à
à
đ
đ
u t đ
u t đ
u mong mu
u mong mu
n đ
n đ
t l
t l
i
a danh
m
m
c
c
•
•
V
V
c b
c b
n c
n c
á
á
c nh
c nh
à
à
đ
đ
u t đ
i r
i ro l
i ro l
à
à
kh
kh
á
á
c nhau gi
c nhau gi
a c
a c
á
á
c
c
nh
nh
à
à
đ
đ
u t
ng
•
•
H
H
à
à
m h
m h
u d
u d
ng bi
ng bi
u th
u th
m
m
i quan h
i quan h
ti
n ki
n ki
m thêm v
m thêm v
i m
i m
c đ
c đ
r
r
i ro c
i ro c
a kho
a kho
à
à
đ
đ
u t
u t
:
:
U = E(r)
U = E(r)
–
–
0,5A.
0,5A.
2
2
Trong
Trong
đ
đ
ó
ó
: U l
: U l
à
à
m
m
c
c
đ
đ
ng
ng
i r
i r
i ro c
i ro c
a nh
a nh
à
à
đ
đ
2
2
l
l
à
à
đ
đ
l
l
ch chu
ch chu
n c
n c
a
a
l
l
i t
i t
á
á
c danh m
c danh m
c không c
c không c
ó
ó
r
r
i ro gi
i ro gi
á
á
tr
tr
h
h
u
u
d
d
c ng
c ng
i r
i r
i ro v
i ro v
à
à
h
h
à
à
m h
m h
u d
u d
ng
ng
•
•
à
àđ
đ
u t s
u t s
t
t
í
í
nh U v
nh U v
à
à
so s
so s
á
á
nh v
nh v
i l
i l
tng
ng, t
ng, t
đ
đ
ó
ó
đa
đa
ra quy
ra quy
t đ
t đ
nh.
nh.
(H
(H
n ch
n ch
c
c
c
a
a
2
2
)
)
Trong th
Trong th
c t
c t
c
c
á
á
c nh
c nh
à
à
đ
i ro, nh
ó
ó
m th
m th
v
v
à
à
nh
nh
ó
ó
m a r
m a r
i
i
ro. C
ro. C
á
á
c quy
c quy
t đ
v
v
à
à
o c
o c
á
á
c đ
c đ
c trng n
c trng n
à
à
y.
y.
Quan h
Quan h
r
r
i ro
i ro
-
-
A
B
Ri ro
R
A
R
B
Li
tc
ng li tc-ri ro
I
B
I
A
Li tc phi rr
L
L
i t
i t
c v
c v
à
à
r
r
c:
L
L
i t
i t
c
c
c t
c t
í
í
nh c
nh c
a m
a m
t danh m
t danh m
c đ
c thu
đ
đ
c t
c t
m
m
i CK trong danh m
i CK trong danh m
c đ
c đ
ó
ó
.
.
E(r
E(r
p
p
) = w
) = w
1
R
i ro c
i ro c
a danh m
a danh m
c: l
c: l
à
à
kh
kh
nng bi
nng bi
n
n
đ
đ
ng (không ch
n danh m
c
c
a d
a d
ng ho
ng ho
á
á
danh m
danh m
c đ
c đ
u t
u t
•
•
Ý ngh
Ý ngh
a
i
“
“
m
m
i th
i th
m
m
t
t
í
í
t
t
”
”
V
V
í
í
d
d
B v
à
à
S v
S v
i b
i b
i c
i c
nh sau
nh sau
Thu
Thu
n l
n l
i
i
K
K
é
t
50%
50%
30%
30%
20%
20%
L
L
i t
i t
c B
c B
L
L
i t
i t
c S
c S
25%
25%
1%
ng c
a B: E (r
a B: E (r
B
B
) : 1
) : 1
0,5%;
0,5%;
Phng sai B
Phng sai B
(
(
2
2
)
)
:
:
375,25;
375,25;
l
ng c
ng c
a S l
a S l
à
à
6%;
6%;
l
l
ch chu
ch chu
n: 14,73%
n: 14,73%
Gi
Gi
thi
à
5%
5%
u t
u t
½
½
v
v
à
à
o B v
o B v
à
à
½
½
v
v
à
à
o S
o S
Thu
Thu
ng
X
X
á
á
c su
c su
t
t
L
L
i t
i t
c
c
0,5
0,5
13%
13%
(0,5 x 25%) +
(0,5 x 25%) +
(0,5 x 1%)
(0,5 x 1%)
0,3
c d
c d
t
t
í
í
nh trung b
nh trung b
ì
ì
nh c
nh c
danh m
danh m
c:
c:
8,25%;
8,25%;
u t ch
1
1
CP;
CP;
đ
đ
u t
u t
½
½
,
,
½
½
v
v
à
à
h
h
n
n
ch
a đa d
a đa d
ng ho
ng ho
á
á
Ri ro
h thng
Ri ro không
h thng
Ri
ro
tng
th
S CK
12
M
M
t s
t s
ph
ph
đ
đ
c t
c t
í
í
nh nh sau
nh nh sau
:
:
Cov (r
Cov (r
B,
B,
r
r
S
S
) =
) =
∑
∑
p
p
i
i
[r
[r
n
n
á
á
nh m
nh m
i tng quan gi
i tng quan gi
a m
a m
c đ
c đ
bi
bi
n đ
n đ
c bi
c bi
n đ
n đ
ng c
ng c
à
à
ng l
ng l
n v
n v
à
à
d
d
u
u
dng hay âm ph
dng hay âm ph
ng
ng
c
c
ù
ù
ng chi
ng chi
u hay ng
u hay ng
c chi
c chi
u gi
u gi
a ch
a ch
ú
ú
ng.
ng.
ng t
ng t
l
l
i t
i t
c c
c c
a B v
a B v
à
à
S bi
S bi
n đ
n đ
ng ng
ng ng
) = Cov(r
) = Cov(r
1
1
, r
, r
2
2
) /
) /
1
1
.
.
2
2
H
H
s
s
tng quan b
tng quan b
tng quan âm
tng quan âm
: 2
: 2
CK dao đ
CK dao đ
ng ng
ng ng
c chi
c chi
u nhau
u nhau
H
H
s
s
tng quan b
tng quan b
à
à
n to
n to
à
à
n ng
n ng
c chi
c chi
u
u
nhau.
nhau.
Trong VD trên h
Trong VD trên h
s
s
tng quan c
tng quan c
n đ
n đ
ng ng
ng ng
c chi
c chi
u nhau m
u nhau m
nh.
nh.
Phng sai danh m
Phng sai danh m
c đ
c đ
u t
u t
2
2
2
2
; tr
; tr
ng s
ng s
v
v
n w
n w
1
1
v
v
à
à
w
w
2
2
l
l
2
2
2
2
+ 2
+ 2
w
w
1
1
w
w
2
2
Cov(r
Cov(r
1
1
, r
, r
2
2
)
)
•
•
Phng sai c
Phng sai c
∑
∑
∑
∑
w
w
i
i
w
w
j
j
cov(r
cov(r
i
i
, r
, r
j
j
)
)
i=1
n
i=1 j=1
n n
Lý thuy
Lý thuy
8,25
6
1
°
1
’
2
°
4,83 14,73
18,9
ng cong hi
ng cong hi
u qu
u qu
cho danh
cho danh
m
m
c nhi
khác, đng biên hiu
qu cha các danh mc
có phng sai thp nht
vi bt k mc li tc
c tính nào
Danh m
Danh m
c k
c k
t h
t h
p CK r
p CK r
i ro v
i ro v
à
à
phi r
phi r
i ro
á
á
t
t
à
à
i s
i s
n v
n v
n
n
-
-
CAPM
CAPM
•
•
Ý ngh
Ý ngh
a c
a c
á
á
v
v
à
à
l
l
a ch
a ch
n c
n c
á
á
c phng
c phng
á
á
n đ
n đ
u t
u t
-
-
a c
a c
á
á
c t
c t
à
à
i
i
s
s
n cha giao d
n cha giao d
ch (ph
ch (ph
á
á
t h
t h
à
à
nh l
nh l
u t t
u t t
i thu
i thu
nh
nh
p c
p c
a nh
a nh
à
à
đ
đ
u t trên gi
u t trên gi
á
á
CP.
CP.
M
M
n
n
•
•
Gi
Gi
thuy
thuy
t v
t v
tâm lý c
tâm lý c
a c
a c
á
á
c nh
c nh
à
à
nh đ
nh đ
u d
u d
a trên
a trên
phân t
phân t
í
í
ch l
ch l
i t
i t
c d
c d
t
t
í
í
c nh
c nh
à
à
đ
đ
u t đ
u t đ
u t
u t
ì
ì
m c
m c
á
á
ch gi
ch gi
m thi
m thi
u r
u r
ng ho
ng ho
á
á
CK)
CK)
-
-
C
C
á
á
c quy
c quy
t đ
t đ
nh đ
nh đ
u t đ
u t đ
c đ
c đ
nh
nh
-
-
C
C
á
á
c nh
c nh
à
à
đ
đ
u t c
u t c
ó
ó
chung k
chung k
v
v
p danh m
p danh m
c đ
c đ
u t
u t
M
M
t s
t s
gi
gi
thuy
thuy
t v
t v
th
th
tr
tr
ng:
ng:
-
-
Th
Th
tr
tr
ng v
ng v
n l
n l
à
à
ch v
ch v
à
à
c
c
n tr
n tr
đ
đ
i
i
v
v
i cung c
i cung c
u CK
u CK
u t c
u t c
ó
ó
th
th
vay v
vay v
i lãi su
i lãi su
t b
t b
ng lãi
ng lãi
su
su
t phi r
t phi r
E(r)
E(r
i
)
E(r
M
)
M
i
i
M
= 1,0
R
f
•
•G
H
SML:
đng th trng ck
E(R
i
) = R
f
+
i
[E(R
M
í
chu
chu
n m
n m
c đ
c đ
đ
đ
á
á
nh gi
nh gi
á
á
m
m
t phng
t phng
á
nh x
á
á
c nh
c nh
t thi
t thi
t ph
t ph
i
i
n
n
m trên đ
m trên đ
ng SML (nh
ng SML (nh
ng đi
th
p hn gi
p hn gi
á
á
tr
tr
th
th
c v
c v
à
à
ng
ng
c l
c l
i)
i)
•
á
n t
n t
i u
i u
Ý ngh
Ý ngh
a c
a c
a CAPM
a CAPM
•
•
CAPM l
CAPM l
à
à
m
m
t h
t h
i ro v
i ro v
à
à
l
l
i t
i t
c k
c k
v
v
ng.
ng.
CAPM cho r
CAPM cho r
ng r
ng r
á
c nh
c nh
à
à
đ
đ
u t v
u t v
ì
ì
ch
ch
ú
ú
ng
ng
không th
không th
lo
lo
i b
i b
c k
c k
v
v
ng
ng
c
c
a 1 CK hay danh m
a 1 CK hay danh m
c đ
c đ
u t b
u t b
ng l
ng l
ù
r
r
i
i
ro :
ro :
i
[E(r
M
) – R
f
]
Copyright: Tài liệu đại học ©