B GIÁO DCăVĨăĨOăTO
TRNGăI HC KINH T TP. H CHÍ MINH

NGUYN HIăDNG PHÂN TÍCH LI ÍCH VÀ CHI PHÍ D ÁN
NÂNG CP, M RNG H THNG CPăNC
TH XÃ CA LÒ, TNH NGH AN

LUNăVNăTHC S KINH T

TP. H CHÍ MINH ậ NMă2012


TP. H CHÍ MINH ậ NMă2012


i

LIăCAMăOAN
Tôi xin cam đoan lun vn nƠy hoƠn toƠn do tôi thc hin. Các đon trích dn và s liu s
dng trong lun vn đu đc dn ngun vƠ có đ chính xác cao nht trong phm vi hiu
bit ca tôi. Lun vn nƠy không nht thit phn ánh quan đim ca Trng i hc Kinh
t TP. H Chí Minh hay Chng trình Ging dy Kinh t Fulbright.

Tác gi lun vn NguynăHiăDng

ii

LI CMăN
Trc ht, xin chơn thƠnh cm n quỦ Thy, Cô  Chng trình ging dy kinh t
Fulbright vi ngun kin thc sơu rng, uyên bác vƠ lòng nhit tình ging dy đư giúp hc
viên tip nhn đc nhiu kin thc mi m, thit thc và b ích.
Xin chân thành cm n Thy giáo, Tin s Cao HƠo Thi đư tn tình giúp đ vƠ hng dn

f
EIP
= 154,440 t VN. Vi kt qu đó, theo quan đim ca
ch đu t thì thc hin d án s có hiu qu v mt tài chính, d án mang li li ích ròng
cho ch đu t lƠ 154,440 t VN.
Phân tích kinh t cho kt qu giá tr hin ti ròng kinh t ca d án NPV
e
= 305,650 t
VN, sut sinh li ni ti kinh t 14,24% ln hn sut chit khu kinh t thc 8% và giá
tr ngoi tác d án to ra là 168,388 t VN. Phân tích phân phi cho thy chính ph thu
đc mt khon 58,074 t VN, các đi tng s dng nc sch đc hng li t d án
107,715 t VN, ngi lao đng đc hng 6,983 t VN. Nh vy, xét trên quan đim
nn kinh t, d án có tính kh thi v mt kinh t và xã hi.
Kt qu phơn tích cng cho thy ch đu t đc hng li tng đi ln là 154,440 t
VN do t l tng giá nc là 12%/ln, 2 nm tng mt ln. Ngi dân s hu quyn s
dng đt b thu hi đ thc hin d án b thit hi 4,383 t VN do chi phí đn bù tài chính
không đ bù đp chi phí kinh t. Vì vy kin ngh UBND tnh Ngh An áp dng t l tng
giá nc là 6,5%/ln, 2 nm tng mt ln, vi mc tng nƠy thì giá tr hin ti ròng tài
chính ca tng đu t NVP
f
TIP
= 0 nhng giá tr hin ti ròng kinh t NPV
e
= 181,322 t
VN, d án vn có hiu qu v mt kinh t và xã hi, đng thi có chính sách h tr thêm
cho nhng ngi s hu quyn s dng đt b thu hi mt khon tin 4,383 t VN nhm
phân phi li ích mà d án đem li cho các đi tng liên quan mt cách hiu qu, công
bng hn và to s đng thun cao trong vic thc hin d án.
T nhng kt qu trên cho thy d án kh thi c v mt tài chính, kinh t và xã hi. Vì vy,
đ ngh UBND tnh Ngh An phê duyt, ra quyt đnh đu t đ thc hin D án nâng cp,


CHNG 3. MÔ T D ÁN 11
3.1. Gii thiu ch đu t 11
3.2. Gii thiu tng quan v d án 11
3.2.1. Mc tiêu ca d án 11
3.2.2. V trí, din tích 12
3.2.3. Quy mô công sut 12
3.2.4. Quy trình công ngh x lý 12
3.2.5. Các hng mc công trình chính và tin đ ca d án 13
3.2.6. Ngun vn đu t d án 13
3.3. S đ cu trúc d án 14
CHNG 4. PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH D ÁN 16
4.1. Các gi đnh và thông s mô hình c s d án 16
4.1.1. ng tin s dng phân tích, lm phát và thi đim phân tích 16
4.1.2. Thông s vn hành nhà máy……………………………… …… ……………… 17
4.1.3. Doanh thu tài chính d án 18
4.1.4. Chi phí tài chính d án 19
4.1.5. Khu hao tài sn 21
4.1.6. Ngun vn đu t và chi phí s dng vn. 21
4.1.7. S d tin mt, các khon phi thu và phi tr 22
4.1.8. Thu thu nhp doanh nghip 22
4.2. Kt qu phơn tích tƠi chính mô hình c s ca d án 23
4.2.1. Kt qu phân tích tài chính trên quan đim tng đu t 23
4.2.2. Kt qu phân tích tài chính theo quan đim ch đu t 24
CHNG 5. PHÂN TÍCH RI RO D ÁN 27
5.1. Phơn tích đ nhy 27
5.1.1. Phân tích đ nhy 1 chiu 27
vi

5.1.2. Phân tích đ nhy 2 chiu 29

B/C:
Benefit against Cost - T s li ích chi phí
CB
Thay đi tin mt
CF:
Conversion factor - H s chuyn đi
CIF:
Cost, insurance and freight - Chi phí, bo him và chuyên ch
DSCR:
Debt-Service Coverage Ratio - T l an toàn n vay
EIP:
Ch đu t
EOCK:
Economic Opportunity Cost of capital - Chi phí c hi kinh t ca vn
Evadj:
Economic value adjusted - Giá tr kinh t hiu chnh
Evunadj:
Economic value unadjusted - Giá tr kinh t cha hiu chnh
Ext:
Externalities ậ Ngoi tác
FEP:
Phí thng ngoi hi
FFA:
Hip đnh khung gii ngân
FV:
Finance value ậ Giá tr tài chính
IRR:
Internal ratio of Return - Sut sinh li ni ti
IRR
EIP

EIP
:
Giá tr hin ti ròng tài chính ca ch đu t
NPV
f
TIP
:
Giá tr hin ti ròng tài chính ca tng đu t
viii

ODA :
Official Development Aid - Vin tr phát trin chính thc
OCR:
Ordinary Capital Resources ậ ngun vn thông thng
PER2:
Khon vay vòng 2
PMU:
Project management unit ậ Ban qun lý d án
PV :
Presen value - Giá tr hin ti
SXKD:
Sn xut kinh doanh
T:
Tax ậ Thu
TIP:
Tng đu t
TNHH:
Trách nhim hu hn
USD:
United States Dollar - ng ôla M

11
Bng 4.1
T l lm phát USD… ………………………………………… ….…
17
Bng 4.2
T l lm phát VN….………………………………………… ….…
17
Bng 4.3
Giá bán nc trung bình cho tiêu dùng……………………….…… ……
19
Bng 4.4
Chi phí đu t ban đu………………………………………… …….…
20
Bng 4.5
S d tin mt, các khon phi thu và các khon phi tr ………… …
22
Bng 4.6
Kt qu phơn tích tƠi chính theo quan đim tng đu t…………… …
24
Bng 4.7
Kt qu tính toán H s an toàn tr n….……….…
24
Bng 4.8
Kt qu phơn tích tƠi chính theo quan đim ch đu t….…….….…
25
Bng 5.1
Kt qu phơn tích đ nhy theo bin lm phát USD………… …… …
28
Bng 5.2
Kt qu phơn tích đ nhy theo bin lm phát VN……………… …

Bng 6.6
Các hng mc ging khoan ca UBND phng Nghi Hi
38
Bng 6.7
Giá thành 1 m
3
nc ging khoan ca UBND phng Nghi Hi
38
Bng 6.8
Giá nc kinh t ca UBND phng Nghi Hi ………… ……
39
Bng 6.9
Giá nc kinh t ca d án……………………………………… …
39
Bng 6.10
Các h s chuyn đi CF………………………………………… ….
40
Bng 6.11
Kt qu phân tích kinh t d án……………………………….……… …
40
Bng 6.12
Ngoi tác ca d án………………… …………………………….………
41
Bng 6.13
Tác đng phân phi………………………………………… ……… …
42 x xi

DANH MC CÁC PH LC
Ph lc 1.
D báo nhu cu s dng nc sch ti th xã Ca Lò………
48
Ph lc 1.1
D báo dân s th xã Ca Lò đn nm 2030…………… ………… ….
48
Ph lc 1.2
D báo dân s th xã Ca Lò đc cp nc đn nm 2030……………
49
Ph lc 1.3
Tng nhu cu dùng nc th xã Ca Lò đn nm 2030…………… …
50
Ph lc 2.
Các thông s d án…………………………………………… …
51
Ph lc 3.
Lch khu hao hp nht…………………………………… ……… ….
54
Ph lc 4.
Chi phí sn xut………………………………………….………… …
55
Ph lc 5.
Ch s lm phát và t giá hi đoái
56

Ph lc 16.
Xác đnh h s chuyn đi kinh t…………………………… … ……
73
Ph lc 17.
Phân tích phân phi
77
Ph lc 18.
Mô phng Monte Carlo……………………………………….…….……
78
Ph lc 19.
Nhà máy nc Ca Lò và đa đim xây dng nhà máy nc Nghi Hoa
81
Ph lc 19.1.
NhƠ máy nc Ca Lò ……………… …………
81
Ph lc 19.2.
a đim xơy dng nhƠ máy nc Nghi Hoa…… …………………….
81


1

CHNGă1
GII THIU CHUNG
1.1. tăvnăđ
Nm 1986, Vit Nam bt tay vào thc hin công cuc đi mi đt nc, t đó đn nay đư
đt đc nhiu thành tu đáng k, Vit Nam tng bc hi nhp sâu rng vào nn kinh t

2

Dân s Ca Lò hin nay là 52.494 ngi và d báo tng lên 109.000 ngi vƠo nm 2020
vƠ đn nm 2025 là 115.415 ngi (chi tit xem ti Ph lc 1.1). Th xã có mt nhà máy
nc vi tng công sut thit k 5.000 m
3
/ngƠy đêm, nhng do mc nc ngm không đ
cung cp cho nhà máy x lý cho nên công sut hot đng thc t ch đt 3.200 m
3
/ngày
đêm. Vi công sut này, nhà máy không đ nhu cu dùng nc sch ca th xã, nm 2010
t l phc v chung ca nhà máy ch khong 51%. Các h gia đình còn li (49%) buc phi
ly nc t nhng ngun ít an toàn và kém tin cy hn nh nc ging khoan, ging đƠo,
sông sui hoc đi mua đ dùng cho n ung và sinh hot.
Trong thi gian ti, ngoƠi lng nc sch thiu ht do vic dân s tng lên nh trên, th
xã Ca Lò còn phi đi mt vi khong cách ngày càng ln gia công sut cp nc và
nhu cu s dng nc gia tng t khách du lch, t các ngành công nghip, thng mi và
dch v; mc chênh lch gia cung và cu đc d đoán s lên đn 35.000 m
3
/ngày đêm
(chi tit xem ti Ph lc 1.3). Vi bi cnh đó ca th xã Ca Lò thì vic đu t vƠo c s
h tng, đc bit đu t vƠo lnh vc cp nc là ht sc cp thit, bi tip cn và s dng
nc sch là mt tiêu chí quan trng đ đánh giá cht lng cuc sng ca ngi dân.
Vic nâng cao t l ngi dơn đc s dng nc sch cng đng ngha vi vic gim các
bnh tt liên quan đn vic s dng ngun nc không an toƠn nh tiêu chy, các bnh v
mt và truyn nhim khác, thông qua đó lƠm gim các chi phí cho vic chm sóc sc kho
và gim các chi tiêu ca ngi dân trong vic cha tr các bnh liên quan đn ngun nc
không hp v sinh nh trên. c bit lƠ đi vi đi b phn dơn c có mc sng thp.
1.2. Vnăđăchínhăsách
Th xã Ca Lò đư có mt nhƠ máy nc vi công sut thit k 5.000 m

Nhng vn đ trên cn đc xem xét mt cách k lng trên các phng din nh quy mô
đu t và các giai đon đu t D án nâng cp, m rng h thng cp nc th xã Ca Lò,
tnh Ngh An.
1.3. McătiêuăvƠăcơuăhiănghiênăcuăcaăđătƠi
Mc tiêu nghiên cu ca đ tài là da vào khung phân tích li ích và chi phí đ phân tích
tính kh thi ca d án v mt tài chính, kinh t và xã hi, t đó đa ra quyt đnh đu t d
án. Thông qua vic phân tích tính kh thi v mt tài chính, kinh t và xã hi ca d án, lun
vn s nghiên cu, tr li các câu hi đt ra nh sau:
Th nht, UBND tnh Ngh An có nên chp thun cho vic đu t hay không đu t đi
vi D án nâng cp, m rng h thng cp nc th xã Ca Lò?
Th hai, d án đư to ra nhng ngoi tác gì cho tng nhóm đi tng liên quan đn d án?
Th ba, có cn hay không cn chính sách ca nhƠ nc đ h tr vic thc hin D án
nâng cp, m rng h thng cp nc th xã Ca Lò?
Ngoài vic tr li cho ba câu hi trên, lun vn s gii quyt thêm các vn đ mƠ NhƠ nc
và ch đu t đang đi mt bng cách đ xut phng án điu chnh tt nht cho d án: (1)
thi đim đu t vƠ quy mô d án cho phù hp theo tng giai đon tng trng v nhu cu
s dng nc ca dơn c; (2) xác đnh mc giá nc sau khi h thng cp nc th xã Ca
Lò đi vƠo hot đng và l trình tng giá nc đ bù đp đ chi phí và có li nhun, tng
bc loi b tr cp và n dch v thông qua giá nc.
1.4. Phmăviănghiênăcu
Thông qua các thông s đu vào, các s liu thng kê v mô, mt s nghiên cu trc đó,
lun vn tp trung vào nghiên cu và phân tích v tính hiu qu tài chính và hiu qu v
4

mt kinh t - xã hi ca d án. ng thi tin hành phân tích ri ro và phân tích phân phi
đ xác đnh li ích và thit hi đi vi các đi tng liên quan đn vic trin khai c hai
giai đon ca d án.
1.5. Băccălunăvn
Lun vn đc kt cu thƠnh 7 chng, gm:
Chngă 1: Phân tích bi cnh cn thit ca vic đu t d án và s hình thƠnh đ tài

ngi góp vn (thông thng là ngân hàng) coi d án đu t nh lƠ mt hot đng có kh
nng to ra nhng li ích tài chính và thu hút nhng ngun vn tài chính rõ ràng. Mi quan
tâm ca h lƠ xác đnh hiu qu ca d án nhm đánh giá s an toàn ca s vn góp và
đm bo quyn li ca mình cng nh ca ch đu t. Do vy trong phân tích hiu qu tài
chính, s dng sut chit khu là chi phí vn bình quơn trng s ậ WACC đ xem xét kh
nng hoƠn vn cho các bên liên quan.
b. Quan đim ch đu t
Ch đu t xem xét mc gia tng thu nhp ròng ca d án so vi nhng gì h có th thu li
đc trong trng hp không có d án. Do đó ch đu t s xem xét nhng li ích mà h
nhn đc và nhng chi phí h phi tr khi thc hin d án. Trong phân tích tài chính, s
dng sut chit khu ca ch đu t đ xem xét sut sinh li k vng ca ch đu t. Dòng
ngơn lu ca ch đu t lƠ dòng ngơn lu sau khi loi b ngơn lu n vay ra khi ngơn lu
ròng ca d án trên quan đim tng đu t.
2.1.2. Phân tích kinh t
Theo quan đim ca toàn quc gia, khi phân tích kinh t đ tính toán mc sinh li ca d
án s s dng giá c kinh t đ xác đnh giá tr ca các chi phí và li ích ca d án, đng
thi thc hin các điu chnh nu thy cn thit và b sung thêm các ngoi tác hay các li
ích hoc chi phí mà d án to ra bên ngoài vùng d án. Phân tích kinh t s dng sut chit
khu kinh t lƠ chi phí c hi ca vn đ xem xét ai đc li vƠ ai lƠ ngi b hi, t đó có 2
Jenkins Glenn P. & Harberger Arnold C. (1995, tr. 12 chng 3 )
6

chính sách gim thit hi cho nhng đi tng b nh hng tiêu cc bi d án và huy
đng các ngun lc đóng góp t nhng đi tng đc hng, đm bo phân phi mt các
hiu qu và công bng hn nhng li ích mà vic thc hin d án mang li.
2.1.3. Phân tích phân phi
Phân tích phân phi là quá trình xem xét li ích ròng mà d án mang li cho các nhóm đi

@WACC
là NPV ca ngơn lu tƠi chính, s dng chit khu WACC
NPV
f
@EOCK
là NPV ca ngơn lu tƠi chính, s dng chit khu EOCK
(NPV
f
@EOCK
- NPV
f
@WACC
) là NPV ca chi phí c hi tng quát ca các
ngoi tác b mt đi do s dng vn ca d án.
2.2. Cácăphngăphápăphơnătíchădăán
2.2.1. Các phng pháp phân tích tài chính
2.2.1.1. Phng pháp giá tr hin ti ròng (NPV)
3
: Xác đnh giá tr hin ti ròng ca ngân
lu d án theo các quan đim tng đu t, ch đu t, ngơn sách vƠ toƠn b nn kinh t vi
mt sut chit khu th hin đc chi phí c hi ca vn, la chn theo tiêu chí NPV
dng hoc bng không có ngha lƠ d án tt. Cùng mt mc sinh li yêu cu, gia hai d
án thì chn d án có NPV cao hn. Công thc đ tính NPV:





n
e




n
0t
t
tt
IRR)(1
)C(B
0NPV2.2.1.3. Phng pháp t s li ích - chi phí (B/C)
5
: T s hin giá ròng ca ngơn lu li ích
vƠ hin giá ròng ca ngơn lu chi phí, vi sut chit khu lƠ chi phí c hi ca vn, la
chn theo tiêu chí t s B/C ln hn hoc bng 1 thì d án đc chp nhn.
2.2.2. Các phng pháp phân tích kinh t, xã hi
Phng pháp phơn tích kinh t vƠ xư hi s giúp cho vic đánh giá tính kh thi vƠ hiu qu
ca d án đi vi nn kinh t. Phơn tích kinh t cng đánh giá các tiêu chí NPV, IRR, B/C
nh trong phơn tích tƠi chính, nhng khác nhau  ch trong khi phơn tích tƠi chính ch tính
đn nhng li ích vƠ chi phí liên quan đn nhƠ đu t vƠ ch d án thì phơn tích kinh t li
tính toán toƠn b li ích vƠ chi phí theo quan đim ca c nn kinh t. Các phng pháp
phân tích kinh t gm:
2.2.2.1. Phng pháp phân tích chi phí, li ích
6
: Tính đn tác đng ph vƠ các tác đng
khác không đc phn ánh trong phơn tích tƠi chính, lng hoá vƠ cui cùng lƠ đnh giá
chúng bng tin.
2.2.2.2. Phng pháp có và không có d án

bán nc dùng cho sinh hot cá nhơn, c quan, c s sn xut công nghip vƠ kinh doanh.
b) Chi phí tài chính
Chi phí tài chính ca d án gm các khon nh:
- Chi phí đu t mua sm thit b, xơy dng, gii phóng mt bng, chi phí đu t gián tip,
chi phí d phòng.
- Chi phí vn hƠnh cp nc gm đin, chi phí hoá cht (Phèn, Clo vƠ hoá cht khác).
- Lng công nhơn vn hƠnh và công nhân bán hàng.
- Chi phí bo dng, sa cha nh.
- Chi phí qun lỦ
- Thu thu nhp doanh nghip.
2.3.1.2. Li ích kinh t
D án to ra mt s li ích kinh t có th lng c lng đc nh:
- Li ích kinh t t vic cp nc cho nhng ngi trc đơy không có nc máy phi đi
mua nc đ s dng.
- Li ích kinh t t vic cp nc cho nhng ngi đư dùng nc ging nay chuyn sang
tiêu dùng nc máy.
- NgoƠi ra, d án còn to ra các li ích khác nh gim thiu các bnh tiêu chy, các bnh
v mt vƠ truyn nhim khác liên quan đn vic s dng ngun nc không an toƠn, thông
qua đó lƠm gim các chi phí cho vic chm sóc sc kho ca ngi dơn. ng thi d án
còn góp phn vƠo vic tng trng kinh t thông qua vic to môi trng sng tt hn nên
thu hút đc nhiu khách du lch vƠ các nhƠ đu t đn đu t trên đa bƠn.
Trong khuôn kh gii hn ca lun vn, phân tích ch tp trung thu thp s liu đ c
lng li ích kinh t t vic cp nc cho ngi trc đơy không có nc máy phi đi mua
nc nay chuyn sang tiêu dùng nc máy vƠ li ích kinh t t vic cp nc cho ngi đư
dùng nc ging nay chuyn sang tiêu dùng nc máy.
9

2.3.2. Khung phân tích đi vi d án cp nc
9


B
nc mua
= SQ
A
AP
nc mua
O + SQ
A
ACQ
C- Khung phân tích li ích kinh t t vic cp nc cho ngi đư dùng nc ging nay
chuyn sang tiêu dùng nc máy (B
nc ging
) đc trình bày ti Hình 2.2. 9
Nguyn Xuân Thành ậ Chng trình ging dy kinh t Fulbright, Nghiên cu tình hung d án Nhà máy
nc BOO Th đc (2011)
Li ích thay th t tit
kim ngun lc
Li ích tng thêm t
tiêu dùng nc d án Li ích ca h kt ni trc đơy dùng nc mua
Lng nc tiêu th (m
3

B
nc ging
= +

B
nc ging
= SQ
B
BP
nc ging
O + SQ
B
BCQ
CTóm li, Chng 2 đư tng hp vƠ đa ra các quan đim phân tích; phng pháp phân
tích; xác đnh các li ích, chi phí tài chính; li ích, chi phí kinh t và khung phân tích ca
D án nâng cp, m rng h thng cp nc th xã Ca Lò, tnh Ngh An.

Li ích thay th t tit
kim ngun lc
Li ích tng thêm t tiêu
dùng nc d án