B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP.HCM
CHNG TRÌNH GING DY KINH T FULBRIGHT
NGUYN NGC TRÂN PHÂN TÍCH LI ÍCH VÀ CHI PHÍ
D ÁN THY IN KRE, TNH QUNG NGÃI Chuyên ngành: Chính sách công
Mã s: 603114

LUN VN THC S KINH T
NGI HNG DN KHOA HC:
TS CAO HÀO THI TP. H CHÍ MINH – NM 2010
i
LI CAM OAN
Tôi xin cam đoan lun vn này hoàn toàn do tôi thc hin. Các đon trích
dn và s liu s dng trong lun vn đu đc dn ngun và có đ chính xác cao
nht trong phm vi hiu bit ca tôi. Lun vn này không nht thit phn ánh quan

phát và phân tích ri ro; phân tích
kinh t bng phng pháp h s chuyn đi giá tài chính sang giá kinh t; phân tích
xã hi bng phng pháp phân tích ai đc li ai chu thit t d án.
Kt qu phân tích tài chính ca d án theo quan đim ca tng đu t có NPV =
133,654 t đng, IRR
thc
= 6,95%, B/C = 1,10, theo quan đim ca ch d án NPV =
130,960 t đng, IRR
thc
= 8,18%, B/C = 1,30. T kt qu cho thy d án hoàn toàn
kh thi v mt tài chính.
Xét trên phng din tng th nn kinh t, kt qu phân tích kinh t ca d án là
NPV = 735,160 t đng, IRR
thc
= 13,79%, B/C = 1,56 cho thy d án có tính kh
thi v mt kinh t, mang li hiu qu cao cho nn kinh t ca đt nc.
V hiu qu kinh t xã hi, d án đóng góp sn lng đin là 222,2 triu Kwh/nm.
D án còn mang li mt s li ích cng nh thit hi ca các bên liên quan đn d
án. T kt qu phân tích phân phi, cho thy chính ph đc hng li t d án là
127,
772 t đng, đn v mua đin đc hng 694,333 t đng, đn v xây dng và
vn hành d án hng li mt khon là 41,353 t đng, nhng đng thi ngi dân
trong vùng thit hi 15,643 t đng. Ngoài ra, d án nhng cng góp phn điu tit
ngun nc khi xy ra thiên tai l lt, đng thi h tr s phát trin kinh t ca đa
phng nói
riêng và nn kinh t nói chung.
Qua kt qu tính toán cho thy NPV tài chính ca ch đu t ln, ch đu t đc
li mt khon li đáng k là 130,960 t đng, trong khi đó ngi dân trong vùng d
iv
án chu thit 15,643 t đng. Vì vy, kin ngh các c quan, chính quyn yêu cu

3.1 Gii thiu d án 11
3.2 Nhim v ca công trình 11
3.3 S cn thit ca đu t 11
3.4 Gii thiu ch đu t
12
3.5 Thông s chính ca d án 12
3.6 C cu ngun vn 15
3.7 S đ cu trúc d án 16
vi
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH 18
4.1 Các c s v s liu phân tích d án 18
4.2 Li ích và chi phí trong thi k phân tích d án 20
4.3 Ngân lu và các kt qu 22
PHÂN TÍCH KINH T VÀ XÃ HI 26
5.1 Phân tích kinh t 26
5.2 Ni dung phân tích kinh t 26
5.3 Xác đnh các h s chuyn đi giá tài chính sang giá kinh t 27
5.4 Phân tích ngoi tác tích cc và tiêu cc 30
5.5 Ngân lu và các kt qu 31
5.6 Phân tích xã hi 32
PHÂN TÍCH RI RO 36
6.1 Phân tích đ nhy 36
6.2 Xác đnh bin ri ro
36
6.3 Kt qu phân tích đ nhy 38
6.4 Phân tích tình hung 43
6.5 Phân tích mô phng Monte Carlo 44
KT LUN VÀ KIN NGH CHÍNH SÁCH 47
7.1 Kt lun 47
7.2 Khuyn ngh chính sách 48

Bng 5.1: Kt qu phân tích kinh t 32
Bng 5.2: Phân b ngoi tác 34
Bng 6.1: Kt qu phân tích đ nhy (Bin lm
phát VN) 38
Bng 6.2: Kt qu phân tích đ nhy (Bin lm phát USD) 39
Bng 6.3: Kt qu phân tích đ nhy (Bin giá đin) 40
Bng 6.4: Kt qu phân tích đ nhy (Bin sn lng đin) 41
Bng 6.5: Kt qu phân tích đ nhy (Bin vn đu t) 42
Bng 6.6: Kt qu phân tích tình hung 44

Vic tính toán phí thng ngoi hi cn nhiu s liu mà trong
gii hn thc hin đ tài không th thc hin tính toán đc. Do
vy, trong phân tích kinh t, phí thng ngoi hi đc ly
bng 5%, tng đng vi s liu thng đc s dng ca các
c quan nghiên cu và t vn.
2
28
ix
DANH MC CÁC HÌNH V,  TH
Hình 3.1: S đ cu trúc d án 16
Hình 4.1: Ngân lu tài chính d án theo quan đim tng đu t 22
Hình 4.2: Ngân lu tài chính d án theo quan đim ch đu t 24
Hình 5.1: Ngân lu kinh t ca d án 32
Hình 6.1: Kt qu chy mô phng NPV d án 45
Hình 6.2: Kt qu chy mô phng NPV ch s hu 46

x

ngành đin giai đon 2006 – 2015, có xét trin vng đn nm 2025, tng vn đu t
cho t
oàn ngành trong giai đon 2006 – 2015 là khong 79,9 t USD, tng đng
1.262.980 t đng, đu t cho ngun đin khong 52 t USD, trong đó thu đin
40%, nhit đin khí trên 44%, nhit đin than 15%, bình quân mi nm, vn đu t
cho ngành đin là 4 t USD. Và chính ph cng đã xác đnh “…u tiên phát trin
thu đin, nht là các công trình có li ích tng hp (cp nc, chng l, chng
hn ). Khuyn khích đu t các ngun thy đin nh vi nhiu hình thc đ tn
dng ngun nng lng sch, tái
sinh này. Trong khong 20 nm ti s xây dng
hu ht các nhà máy thu đin ti nhng ni có kh nng xây dng. D kin đn
nm 2020 tng công sut các nhà máy thy đin khong 13.000 - 15.000 MW.”
0
1

 tng cng tính đc lp v an ninh nng lng, chính ph đã xác đnh trong thi
gian đn cn đu t, xây dng, đa vào vn hành các nhà máy thy đin nhm cung
cp đin nng cho nn kinh t, vn đang mt cân đi nghiêm trng gia cung và cu
đin nng.


1
Ngun: Quyt đnh s 176/2004/Q-Ttg ca Th tng chính ph ban hành ngày 05/10/2004 [4]
2

Vi h thng sông ngòi có tim nng v thy đin ca nc ta, vic đu t vào các
d án thy đin s đáp ng mt phn nhu cu đin trong tng lai. Không nhng
vy, các d án thy đin thng đc đu t  các vùng kém phát trin, nên vi
vic d án đc trin khai s góp phn thúc đy phát trin c s h tng, phát trin
nuôi trng thy sn, phát trin du lch, nâng cao đi sng kinh t xã hi ca đa


2
Ngun: Quyt đnh s 3454/Q-BCN ca B công nghip ban hành ngày 18/10/2005 [6]
3

min Trung, vi lp lun cho rng các d án thy đin va và nh đu t hàng lot
ti min Trung chính là nguyên nhân to ra nhng tác đng tiêu cc trên, các h
cha nc không th điu tit l, không nhng vy, các d án thy đin càng làm
cho các cn l ngày càng tr nên tàn khc hn bi khi đu t các d án thy đin
thng đi song song vi nn c
ht phá rng.
Vì vy, đ tài này s tp trung phân tích, nghiên cu có chp thun cho đu t hay
không đi vi d án thy đin kre. Ai đc li, ai b thit nu d án đi vào hot
đng? Nu d án đc tính toán có li ích v mt tài chính và kinh t thì vic đu t
ca công ty c phn đu t xây dng Thiên Tân s đc xem xét chp nhn.
1.3
2
Mc tiêu nghiên cu
Mc tiêu ca đ tài nhm đánh giá hiu qu kinh t xã hi ca d án xét trên quan
đim ca nn kinh t và tính kh thi tài chính ca d án trên quan đim ca ch đu
t và tng đu t.
1.4
3
Câu hi nghiên cu
Các c quan chính quyn có nên chp thun cho đu t hay không đi vi d án
thy đin kre?  tr li câu hi này, đ tài s tp trung tr li mt s câu hi chi
tit: D án có kh thi v mt tài chính hay không? Tính kh thi v mt kinh t ca
d án? Nhng đi tng nào s đc hng li và b thit t d án?
1.5
4

khác nhau, kt qu phân tích da vào các
tiêu chí tài chính ca d án bao gm NPV, IRR, B/C.
Chng 5 phân tích tính kh thi v mt kinh t và xã hi ca d án. Kt qu phân
tích s cho bit các li ích mà nn kinh t nhn đc cng nh chi phí mà nn kinh
t phi gánh chu khi có d án, t đó s có đánh giá v mc tiêu xã hi và nhng đi
tng chính liên quan khi d án đc trin khai.
Chng 6 s dng phng pháp phâ
n tích ri ro bao gm phân tích đ nhy mt
chiu, hai chiu, phân tích tình hung và phân tích ri ro bng mô phng Monte
Carlo đ xác đnh các ri ro có th xy ra khi d án đc trin khai.
Chng 7 s tóm tt li các kt qu phân tích đã đc thc hin trong các chng
trc, đng thi đa ra các kt lun và kin ngh đc rút ra trong quá trình thc
hin đ tài.
5

CHNG 2
PHNG PHÁP NGHIÊN CU
Chng 2 s trình bày tng quan c s lý thuyt đc ng dng vào các phân tích
trong đ tài này nh chu trình phát trin mt d án, các quan đim phân tích d án
và ni dung phân tích d án.
2.1 Chu trình phát trin mt d án
Mt d án đc trin khai thì yêu cu quan trng là các công tác xây lp, s dng
hoàn chnh đúng thi gian, tin đ, đm bo cht lng. Mt d án thông thng
đc thc hin theo các bc:
- Chun b d án đu t
- u t xây dng d án
- Vn hành và qun lý d án
2.2 Cá
c quan đim phân tích d án
2

- Theo quan đim
kinh t các đi tng liên quan
Khi phân tích kinh t, các nhà phân tích s dng giá kinh t đ đnh giá các nhp
lng và xut lng ca d án và thc hin nhng điu chnh cn thit khác. Các
mc giá kinh t này đã bao hàm thu và tr giá. Theo quan đim ca quc gia, các
hot đng b thay th đ d án có th thc hin đc xem nh là mt chi phí.
- Theo quan đim
phân phi thu nhp
i vi phân phi thu nhp, các nhà phân tích tính toán li ích tài chính ròng mà d
án mang li cho các nhóm đi tng chu nh hng trc tip hay gián tip ca d
án sau khi tr chi phí c hi ca h. Phân tích phân phi đc xây dng trên c s
phân tích kinh t và tài chính vi điu kin chúng đc thc hin theo quan đim
ca tt c các bên liên quan ti d án.
2.3 Các ni dung phân tích d án
Trong thi gian gii hn cho phé
p, lun vn tp trung phân tích các ni dung phân
tích tài chính, phân tích kinh t, phân tích ri ro và phân tích xã hi. 7

2.3.1 Phân tích tài chính
Phân tích kh nng sinh li ca d án cho ch đu t và nhng ngi đóng góp
ngun lc tài chính khác cho d án, các phng án h tr t nhà nc. Ch đu t
da trên kt qu này đ quyt đnh đu t vào d án hay không, các công ty tài tr
vn có tài tr hay không. Thm đnh v mt tài chính da trên nguyên tc c
lng ngân lu tài chính ca d án, chit khu v hin ti vi mt sut chit khu
thích hp. Trong thm đnh tài chính, sut chit khu áp dng chính là chi phí vn
mà ch d án phi tr đ huy đng vn ca d án.
2.3.

p dòng tin t chit gim
• Phng pháp giá tr hin ti ròng NPV
Giá tr hin ti ròng NPV: Là giá tr hin ti ca các dòng tin s nhn tr đi giá tr
hin ti ca các khon đu t. Giá tr hin ti ròng đc tính theo công thc sau:

0
1
(1 )
n
t
t
t
CF
N
PV C
r
=
=
−
+
∑
  (2.1)
Trong đó:
C
0
: u t ban đu
NPV : Giá tr hin ti ròng
r : Sut chit khu
CF
t

nh t. Phân tích kinh t nhm đánh giá các tiêu chí NPV, IRR,
B/C nh phân tích tài chính, tuy nhiên phân tích kinh t đc tính theo quan đim
ca c nn kinh t trong khi đó phân tích tài chính ch tính đn li ích và chí phí liên
quan đn các nhà đu t và ch d án. Các ch tiêu này đc xác đnh trên c s
dòng tin tích ly kinh t trong sut vòng đi ca d án. Trong ni dung phân tích
kinh t ca đ tài, tác gi s dng t sut chit khu ki
nh t i
k
thng dùng đ phân
tích kinh t các d án gn đây ti Vit Nam là 8%.
10

Cho đn nay, các c quan chc nng vn cha có các qui đnh c th v phng
pháp tính toán đ xác đnh hiu qu kinh t xã hi ca d án. Trong thc t, ta
không th lit kê hay lng hóa tt các các li ích cng nh chi phí mà d án có th
đem li cho nn kinh t. Tuy nhiên, chúng ta vn có th xác đnh bng cách điu
chnh, c lng các li ích và chi phí trong phn phân tích tài chính sang phân tích
kinh t. Các điu chnh, c lng này có th b qua nhiu yu t, nht là các giá tr
vô hình ca d án đem li.
Các s liu trong d á
n mang tính d báo, trong khi đó tng lai có nhiu ri ro
không lng trc đc, vì vy đ thc hin phân tích kinh t - xã hi, ta cn c
trên phân tích tài chính, sau đó điu chnh các chi phí đu vào, đu ra, doanh thu
ca d án.
Tóm li, d án thy đin kre cn đ
c phân tích theo các quan đim khác nhau
ca ch đu t, các ngân hàng cho vay, các đi tng liên quan hay nh trên quan
đim tng th ca nn kinh t. Các ch th này s s dng các phng pháp phân
tích đánh giá khác nhau nhm phc v cho mc tiêu ca ch th.
11

tng, trong đó ni bt là đin, nc, giao thông.
12

Vi tim nng phát trin thy đin ca đa phng, vic đu t xây dng nhà máy
thy đin kre là cn thit và hoàn toàn phù hp vi k hoch khai thác thy đin
đã đc B Công thng (trc đây là B Công nghip) phê duyt
3
4
. D án đu t
xây dng s góp phn đáp ng nhu cu tiêu th đin nng ca vùng cng nh ca c
nc. Vic đu t các d án thy đin, nht là ti các vùng nông thôn, kinh t kém
phát trin s h tr cho ngi dân có điu kin làm kinh t, giúp gim nghèo, góp
phn thúc đy s phát trin kinh t xã hi ca các tnh Qung Ngãi, Kon Tum và các
tnh khu vc min T
rung – Tây Nguyên.
3.4 Gii thiu ch đu t
Công ty c phn đu t xây dng Thiên Tân đc thành lp và hot đng t nm
2000, giám đc điu hành là ông Hunh Kim Lp. Công ty có tr s chính đt ti
26A Phm Vn ng, Thành ph Qung Ngãi, Tnh Qung Ngãi vi tng s nhân
viên là 160 ngi. Trong nhng nm qua, công ty đã và đang thc hin mt s d
án ln nh d án đng tránh tuyn quc l 1A
đi qua th trn c Ph, tnh Qung
Ngãi vi tng mc đu t là 580 t đng, d án khu dân c Thành ph Vn Tng
và khu bit th chuyên gia Thiên Tân ti Khu kinh t Dung Qut vi tng mc đu
t là 120 t đng, tnh Qung Ngãi. Ngoài ra, công ty đu t xây dng nhà máy thy
đin Hà Nang, tnh Qung Ngãi vi tng mc đu t 300 t đng đã đc đa vào
vn hành và khai thác t tháng 7/
2009.
3.5 Thông s chính ca d án
D án đã đc ch đu t và Công ty c phn t vn xây dng in 3 đánh giá,

8 Dòng chy nm
9 Lu lng dòng chy trung bình Q
o
m
3
/s 4,36
10 Mô đun dòng chy nm M
o
l/s.km
2
59,1
11 Tng lng dòng chy nm W
o
10
6
m
3
137,5
12 H s bin đng dòng chy nm C
v
0,5
13 H s thiên lch dòng chy nm C
s
1,25
14 Lu lng trung bình nm thit k
Q
p = 10%
m
3
/s 7,28

7 Lng tn tht bc hi Mm 370
8 Dòng chy nm
14

TT c đim công trình n v Thông s
9 Lu lng dòng chy trung bình Q
o
m
3
/s 2,25
10 Mô đun dòng chy nm M
o
l/s.km
2
59,1
11 Tng lng dòng chy nm W
o
10
6
m
3
70,96
12 H s bin đng dòng chy nm C
v
0,52
13 H s thiên lch dòng chy nm C
s
1,30
14 Lu lng trung bình nm thit k
Q

m
3
14,94
5 Dung tích cht W
c
10
6
m
3
1,120
6 Dung tích hu ích W
hi
10
6
m
3
13,820
II.2 H ak So Rach
1 Mc nc dâng bình thng (MNDBT) M 1163
2 Mc nc cht (MNC) M 1162,5
III Lu lng qua nhà máy và ct nc
1 Lu lng đm bo Q
đb
m
3
/s 1,687
2 Lu lng max qua nhà máy Q
max
m
3