1
CHUYÊN  2
GIÁ TR TIN T THEO THI GIAN VÀ
T SUT SINH LI ÒI HI
I. GIÁ TR TIN T THI GIAN
Giá tr tng lai (lãi kép) ca mt khon tin
FV
n
= PV x (1+r)
n
FV
n
= PV x FVF(r,n)
FVF(r,n) : Tha s giá tr tng lai
: Futute Value Factor
I. GIÁ TR TIN T THI GIAN
Hin giá (chit khu v hin ti) ca 1 khon tin
n
n
r
FV
PV
)1( +
=
PV = FV
n
x PVF(r,n)
PVF(r,n) =
n
r
⎟

CF : giá tr đu phát sinh mi k
I. GIÁ TR TIN T THI GIAN
Hin giá chui tin t đu
r
)r1(1
CFPVA
n
n
−
+−
×=
PVA
n
= CF x PVFA(r,n)
r
)r1(1
)n,r(PVFA
n−
+−
=
:tha s hin giá CTT
: Present Value Factor Annuities
I. GIÁ TR TIN T THI GIAN
Hin giá chui tin t đu vnh vin
r
CF
PVA =
∞
3
I. GIÁ TR TIN T THI GIAN

CF
)r1(CFPV
I. GIÁ TR TIN T THI GIAN
K ghép lãi khác nm
11 −
⎟
⎠
⎞
⎜
⎝
⎛
+=
m
n
ef
m
r
r
r
ef
: Lãi sut thc có hiu lc
r
n
: Lãi sut danh ngha
II. T SUT SINH LI ÒI HI
1. Tng quan v t sut sinh li đòi hi
(chi phí s dng vn)
Chi ph
Chi ph
í

cho vi


c s
c s


d
d


ng
ng
ngu
ngu


n t
n t
à
à
i tr
i tr


.
.
Chi ph
Chi ph
í

i m
à
à
c
c
á
á
c nh
c nh
à
à
đ
đ


u t
u t
trên th
trên th


tr
tr


ng yêu c
ng yêu c


u khi đ

í
s
s


d
d


ng v
ng v


n còn đ
n còn đ


c hi
c hi


u nh l
u nh l
à
à
t
t


su

đòi h


i khi th
i khi th


c hi
c hi


n m
n m


t
t
d
d


á
á
n đ
n đ


u t m
u t m


nh theo phng ph
á
á
p b
p b
ì
ì
nh
nh
quân gia quy
quân gia quy


n chi ph
n chi ph
í
í
c
c
á
á
c ngu
c ngu


n t
n t
à
à
i tr


ng v
ng v


n l
n l
à
à
m
m


t liên k
t liên k


t gi
t gi


a quy
a quy


t đ
t đ


nh t


t ng
t ng


chi ph
chi ph
í
í
s
s


d
d


ng v
ng v


n th
n th


ng đ
ng đ


c s


i đòi h
i đòi h


i
i
X
X
T
T


su
su


t r
t r
à
à
o c
o c


n,
n,
X
X
T


a s
a s


d
d


ng v
ng v


n.
n.
II. T SUT SINH LI ÒI HI
2. Chi phí s dng n vay
Chi phí s dng n trc thu
Chi phí s dng n vay ngân hàng: lãi sut ca hp đng
tín dng
Chi phí s dng n vay bng trái phiu: là t sut sinh li
tr cho nhà đu t tính thêm chi phí phát hành.
II. T SUT SINH LI ÒI HI
Chi phí s dng n trái phiu đc tính da trên
phng trình hin giá.
Chi phí s dng n trái phiu còn có th tính bng công
thc c lng gn đúng.
2
0
0

4. Chi phí s dng vn c phn thng
Chi phí s dng vn c phn thng là mt mc sinh li
mà công ty phi to ra đ có th duy trì giá c phn ca
mình.
Có th s dng mô hình tng trng đu hàng nm (
Gordon) hoc mô hình đnh giá tài sn vn CAPM đ xác
đnh chi phí vn c phn thng ca mt công ty.
g
P
D
r
e
+=
0
1
II. T SUT SINH LI ÒI HI
Có th xác đnh chi phí li nhun gi li r
re
ngang bng
vi chi phí vn c phn thng r
e
Chi phí s dng vn c phn thng phát hành mi, r
ne
bao gi cng ln hn chi phí s dng vn c phn thng
hin hu, r
e
.
g
P
D

e
, đc nhân vi hoc
chi phí ca thu nhp gi li, r
re
, hoc chi phí ca vn c
phn thng phát hành mi, r
ne
II. T SUT SINH LI ỊI HI
6. Chi phí s dng vn biên t
Chi phí s dng vn biên t (WMCC) là chi phí s dng
vn bình qn ca mt cơng ty ( WACC ) kt hp vi mt
đng vn tài tr mi tng thêm.
WMCC là chi phí s dng vn bình qn tng thêm khi
quy mơ tng ngun tài tr mi tng thêm bt đu vt q
mt mc đ nào đó.
Nhà cung cp ngun tài tr s u cu mt t sut sinh li
cao hn nh lãi sut cho vay cao hn, c tc cao hn hoc
mc đ tng trng cao hn nh là s bù đp cho ri ro
gia tng khi qui mơ ngun tài tr mi ln hn xy ra.
II. T SUT SINH LI ỊI HI
Đường WMCC
11.5 -
11.0 -
10.5 -
10.0 -
9.5 -
0 500 1.000 1.500
9,6 %
10,1 %
11,3 %

10.0 -
9.5 -
9,6 %
10,1 %
G
11,3 %
•
A
B
C
D
F
E